霍华明 - 基金投资策略和运作

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，受地方化债约束、地产链低迷及项目审批节奏影响，指数成份股新签合同额普遍承压，订单储备趋紧，施工推进呈现分化态势，传统基建领域支撑力度有所减弱。期间受外部成本波动、供应链扰动及工程款回款变慢影响，建筑央国企龙头盈利空间受到挤压，虽通过强化成本管控、聚焦高附加值赛道及加快境外布局对冲了部分风险，但利润端仍承受一定压力。随着国内能源保障类基建及“一带一路”相关工程有序推进，叠加超长期特别国债、“两重”项目资金逐步下达，行业需求结构向能源安全、新兴基建倾斜，整体需求端呈现总量承压、结构分化的特征。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，沪深300指数在分化的行情中呈现出上涨行情，但指数表现主要由AI算力、半导体等硬科技权重龙头拉动，内部结构分化显著。另外，宏观政策持续发挥托底作用，为核心资产的基本面修复提供支撑。上半年指数更多体现出成份股迭代后的新核心资产特征，长期配置价值随产业结构升级逐步显现。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，受AI算力周期与国产替代双轮驱动，半导体、高端制造等细分领域景气上行，全指信息技术指数上涨幅度较大。国产算力、存储及先进封装等环节在供需紧平衡下盈利加速兑现，产业链自主可控进程显著提速。与此同时，国产软件、AI垂直应用渗透率快速提升，大模型带动的算力、存储及硬件需求持续释放，为板块提供明确增长支撑。整体来看，上半年全指信息技术指数在产业趋势与资金共识共振下强势上行，中长期成长逻辑随技术迭代与政策落地进一步夯实。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证军工ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，受地缘局势扰动影响，国防建设相关需求稳步提升，市场对我国军工板块的战略价值认知与配置关注度进一步增强。军工企业围绕新型装备列装、核心技术攻关及商业航天等方向持续推进，新质领域交付节奏与经营效率有所改善，但行业整体仍呈分化态势。以商业航天为代表的卫星产业链步入规模化组网加速期与技术验证关键窗口，卫星通信与遥感组网建设逐步成为行业景气提升的重要动力。

2026年上半年海外通胀与美联储政策预期反复波动，叠加中东等地地缘冲突持续扰动，海外权益市场波动放大，全球风险偏好先强后弱。国内经济整体呈现出口强韧、内需缓步修复的格局，高技术制造、算力、高端装备等新质生产力领域持续高增，政策持续发力托底消费与实体信贷，经济基本面运行平稳。资本市场层面，A股呈现极致结构性分化行情，AI算力、高端制造等高景气赛道走出独立行情，传统价值板块持续承压；港股受美债利率波动、外资阶段性流出压制，整体表现偏弱，全市场缺乏全面普涨趋势，投资机会集中在产业景气、业绩兑现明确的细分赛道。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年云计算板块行情分化明显。一季度资金集中涌入服务器、光模块等上游硬件，硬件标的持续领涨、交易筹码逐步拥挤，云服务板块持续调整。二季度国内云厂商陆续上调算力价格，AI推理需求持续放量，部分资金高低切换，市场逐步布局具备现金流兑现的云服务商。中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，细分领域中，创新药围绕ADC、GLP-1等核心管线持续推进，商业化预期有所增强；CXO企业通过全球化布局和经营优化，整体保持一定韧性；医疗器械板块在外部环境扰动下，国产高端设备与核心零部件替代进程继续加快；中药企业则凭借品牌与资源优势，维持相对稳健的现金流表现。尽管阶段性仍受供应链波动和市场风险偏好变化影响，但板块基本面改善逻辑未变。

本基金跟踪的标的指数是上证50指数，上证50指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。作为ETF基金，本基金将继续秉承指数化被动投资策略，按照指数结构复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制方法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。2026年上半年以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。中东问题的持续发酵导致原油价格走高，全球央行货币政策空间被压缩；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。但与此同时，AI产业的超高景气度推动全球范围内AI相关的股票逆势上涨，导致权益资产内部出现明显的分化特征。报告期内调样后上证50指数目前构成变得更为均衡，整体风格呈现大盘均衡特征，整体表现更为平稳。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

国证信息技术创新主题指数从沪深北交易所选择公司业务范畴属于基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信息技术创新主题领域的上市公司证券作为样本，以反映信息技术创新主题上市公司的证券价格变化情况。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。2026年上半年以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。中东问题的持续发酵导致原油价格走高，全球央行货币政策空间被压缩；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。但与此同时，AI产业的超高景气度推动全球范围内AI相关的股票逆势上涨，导致权益资产内部出现明显的分化特征。国证信息技术创新主题指数中有接近76%的芯片公司，作为AI产业链的上游环节，AI资本开支的强劲意味着芯片需求的旺盛，这是指数过去一个季度表现良好的主要原因。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，虽然一定程度受到外部地缘波动及能源、物流成本变化等因素扰动，但中证A500指数凭借行业覆盖广、结构相对均衡的特点，较好分散了单一板块波动带来的影响。成份股中，传统蓝筹与新质生产力相关企业协同支撑，盈利稳定性与成长潜力并存。宏观政策持续发挥托底作用，为核心资产经营修复提供支撑。整体来看，上半年中证A500指数更多体现出长期配置价值。

报告期内，本基金主要采取抽样复制法跟踪指数，交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，政策端持续加大对科创类中小企业的支持力度，并购重组政策持续深化，为国证2000指数相关成份股提供了一定修复支撑。产业层面，生成式AI、端侧AI及智能化改造加快落地，推动企业降本增效，具备核心技术、自主可控和成长属性的公司表现相对稳健。与此同时，市场对盈利质量、经营韧性和估值匹配度的关注有所提升，基本面较弱的标的承压更为明显。总体来看，上半年国证2000指数在政策支持与产业升级的共同推动下呈现修复特征。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，受地缘局势扰动影响，国防建设相关需求稳步提升，市场对我国军工板块的战略价值认知与配置关注度进一步增强。军工企业围绕新型装备列装、核心技术攻关及商业航天等方向持续推进，新质领域交付节奏与经营效率有所改善，但行业整体仍呈分化态势。以商业航天为代表的卫星产业链步入规模化组网加速期与技术验证关键窗口，卫星通信与遥感组网建设逐步成为行业景气提升的重要动力。

中证养老产业指数选取80只涉及健康管理、休闲旅游、人寿保险等养老产业相关业务上市公司证券作为指数样本，反映市场养老产业相关上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年上半年以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。中东问题的持续发酵导致原油价格走高，全球央行货币政策空间被压缩；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。但与此同时，AI产业的超高景气度推动全球范围内AI相关的股票逆势上涨，导致权益资产内部出现明显的分化特征。养老产业指数中医药、家电、保险等行业因人口老龄化带来的长期需求确定性较高，但短期仍会受海外因素及市场波动影响。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。