范冰 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，国际原油市场经历了从“地缘恐慌”向“供给现实”回归的过程，油价重心在震荡中下移。进入11月，尽管俄罗斯黑海出口枢纽新罗西斯克遭遇袭击，且后续美国新政府释放出加强对委内瑞拉及俄罗斯制裁的信号，但全球石油贸易网络展现出极强的适应性，通过“影子船队”调度和贸易流向重组有效规避了实质性断供风险 ，俄罗斯原油出口量在12月依然维持350万桶/日的强劲水平。随着地缘风险溢价被市场迅速消化，焦点彻底转向OECD（经济合作与发展组织）商业库存回归均衡后的宽松格局，导致油价在年底显著承压，WTI（西得克萨斯中间基原油）期货价格更是一度触及55美元/桶。机构普遍认为，地缘政治冲突仅增加了交易成本而未阻断贸易流。本基金在四季度，整体跟随基准，并根据市场波动灵活小幅调整。未来我们将密切关注地缘政治扰动和供需基本面变化，动态调整风险敞口，积极把握阶段性机会。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.0708元，本报告期份额净值增长率为-7.90%，同期业绩比较基准收益率为-7.83%；C类基金份额净值为1.0266元，本报告期份额净值增长率为-7.99%，同期业绩比较基准收益率为-7.83%。

本基金为易方达中证海外中国互联网50ETF的联接基金，主要通过投资于易方达中证海外中国互联网50ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证海外中国互联网50ETF跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。中证海外中国互联网50指数的走势，与全球金融条件、中国宏观经济形势以及行业基本面等因素密切相关。全球金融条件方面，美联储四季度完成10月、12月两次各25个基点的降息，延续货币宽松周期，但声明中隐含短期暂停降息的观望信号，政策内部存在分歧，叠加美债收益率阶段性波动，一定程度上压制全球风险偏好，对依赖外资流动性的港股形成制约。此外，中美贸易政策不确定性、地缘政治扰动等因素阶段性加剧市场波动。中国宏观经济形势方面，四季度经济延续复苏态势，复苏基础持续巩固但动能有待增强，企业盈利呈现明显结构性分化，整体修复节奏放缓。政策层面，中国央行货币政策延续适度宽松基调，强调“促进社会综合融资成本低位运行”，通过优化利率传导机制维持融资成本在历史较低水平，但未明确提及降准降息，政策力度与市场预期存在差异。资金与情绪面上，年末南向资金流入力度放缓；同时港股一级市场IPO持续推进，12月迎来限售股解禁小高峰，增加股票供给并分流二级市场资金，进一步抑制市场情绪。行业层面，四季度受外部流动性承压、中美科技博弈持续扰动、内部行业竞争加剧、企业盈利修复不及预期等多重因素影响。从细分领域看，消费互联网板块受内需复苏节奏放缓拖累，用户增长与变现效率提升乏力；平台经济领域虽监管环境趋于稳定，但降本增效后的盈利弹性释放仍需时间，进一步压制板块表现，本报告期内中证海外中国互联网50指数跌幅较为明显。短期来看，全球金融条件和境内外产业发展及监管政策等因素仍有可能对海外中概股价格和估值水平造成扰动。中长期来看，价格的中枢由行业未来发展前景和上市公司业绩基本面决定。中证海外中国互联网50指数的成份股是境外上市的中国互联网企业中总市值及流动性综合排名靠前的头部公司，是中国数字经济和平台经济领域的代表性企业。伴随未来中国经济的企稳和消费的复苏，中国互联网公司也有望迎来持续、健康的发展局面。在全球指数化投资方兴未艾的今天，中证海外中国互联网50指数产品为境内投资者提供跨境投资的桥梁，未来仍将是分享中国科技互联网产业投资机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1460元，本报告期份额净值增长率为-14.70%，同期业绩比较基准收益率为-14.48%；C类基金份额净值为1.1094元，本报告期份额净值增长率为-14.79%，同期业绩比较基准收益率为-14.48%。年化跟踪误差0.24%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪中证香港证券投资主题指数，该指数从港股通证券范围中选取证券投资主题类上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场证券投资主题类上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，在国内宏观政策持续加力显效、经济运行稳中有进态势巩固、美联储降息周期带动全球流动性宽松、南下资金持续净流入等多重因素驱动下，港股市场在三季度的显著上行后，四季度整体呈现区间震荡、结构分化的运行特征。我国深入实施积极有为的宏观调控，统筹扩大内需与优化供给，推动工业生产稳定增长、消费市场逐步回暖、外贸韧性持续彰显。美联储10月、12月两次议息会议均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，进一步改善全球金融市场流动性环境。香港特区政府持续落实施政报告相关举措，加大对人工智能、生物医药等新经济领域的政策扶持与资源倾斜，多措并举提升香港国际金融中心竞争力。四季度香港持续发力推进资本市场改革措施，巩固国际金融中心地位，进一步增强全球资本配置吸引力。香港交易所推动上市规则中持续公众持股量规定的修订落地，提升信息披露质量，从而优化市场整体效率与包容性。11月28日恒生生物科技指数期货正式上市交易，为投资者提供生物科技板块风险管理工具。另一方面，2025年赴港上市企业数量及融资金额大幅增长，全年首发上市融资规模位居全球第一，有望带动证券公司投行业务收入增长。报告期内，表征香港市场大盘蓝筹股票整体表现的恒生指数下跌4.56%，港币计价的中证香港证券投资主题指数下跌11.96%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2025年四季度，美国通胀压力有所缓解，但核心通胀仍高于目标水平，劳动力市场呈现降温态势，失业率有所上升，制造业与服务业PMI双双回落，显示经济扩张动能有所放缓。在美联储2025年10月和12月两度降息后，联邦基金利率目标区间已下调至3.50%-3.75%。此外，美联储还在12月的议息会议上宣布启动短期国债购买计划，以缓解市场流动性压力。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，市场预期2026年1月会议美联储大概率将维持利率不变。本报告期内，黄金价格延续强势，Au99.99现货实盘合约价格上涨11.82%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪MSCI中国A股国际通指数，该指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。纳入指数的成份股来自MSCI中国指数中的中国A股成份股。标的指数编制方法基于MSCI全球可投资市场指数的编制方法。目前该指数涵盖了互联互通机制下A股市场中具有代表性的大盘和中盘上市公司。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，国内经济与资本市场呈现较为积极的态势。政策层面，中国人民银行第四季度货币政策委员会会议明确继续实施适度宽松的货币政策，强调发挥增量与存量政策的集成效应。政策重点向稳增长、推动物价合理回升倾斜，同时保持对重点领域的金融支持。此外，“反内卷”相关政策持续推进，叠加“十五五”规划对科技、安全、民生领域的聚焦，进一步明确了高质量发展的政策导向。经济层面，尽管内需仍存压力，但出口展现强劲韧性，通过拓展新兴市场、提升高端制造竞争力实现稳步增长。工业领域呈现边际改善迹象，装备制造业持续成为增长核心动力。消费端虽受居民储蓄倾向较高、消费信心不足等因素制约，但新兴消费领域保持活力，成为消费结构升级的重要亮点。资本市场方面，A股延续结构性行情，国内资金持续入市叠加外资回流，中国资产的多元化配置价值进一步凸显。MSCI中国A股国际通指数涵盖了于上交所和深交所上市的代表性大盘股与中盘股，是投资者分散配置A股的有效工具。报告期内，该指数的成份股中，有色金属、通信、银行等行业贡献正收益，而医药生物、电子、食品饮料等行业表现不佳，拖累指数表现。报告期内，MSCI中国A股国际通指数下跌0.28%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生科技指数，该指数包含经筛选后市值最大的30家与科技主题高度相关的香港上市公司。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。恒生科技指数的走势，主要受全球金融条件、中国宏观经济与政策环境及港股市场资金供求变化等因素综合影响。全球金融条件方面，美联储四季度完成10月、12月两次各25个基点的降息，延续货币宽松周期，但声明中隐含短期暂停降息的观望信号，政策内部存在分歧，叠加美债收益率阶段性波动，一定程度上压制全球风险偏好，对依赖外资流动性的港股形成制约。此外，中美贸易政策不确定性、地缘政治扰动等因素阶段性加剧市场波动。中国宏观经济形势方面，四季度经济延续复苏态势，复苏基础持续巩固但动能有待增强，企业盈利呈现明显结构性分化，整体修复节奏放缓，对港股市场基本面形成阶段性支撑。政策层面，中国央行货币政策延续适度宽松基调，强调“促进社会综合融资成本低位运行”，通过优化利率传导机制维持融资成本在历史较低水平，但未明确提及降准降息，政策力度与市场预期存在差异。资金与情绪面上，年末南向资金流入力度放缓；同时港股一级市场IPO持续推进，12月迎来限售股解禁小高峰，增加股票供给并分流二级市场资金，进一步抑制市场情绪。行业层面，港股科技行业受外部流动性承压、中美科技博弈持续扰动，叠加内部行业竞争加剧、企业盈利修复不及预期等多重因素影响，报告期内港币计价的恒生科技指数回调约14.69%，表现弱于同期恒生指数。短期来看，全球金融条件和境内外产业发展及监管政策等因素仍有可能对港股科技公司的价格和估值水平造成扰动。中长期来看，随着港股市场IPO政策的调整，越来越多的新经济公司选择在港股上市，科技创新已经成为港股市场的重要特色。伴随着宏观经济复苏和产业政策优化，港股科技公司有望持续良性健康发展。在全球新能源、信息科技等产业快速发展的背景下，恒生科技指数产品将为境内投资者搭起桥梁，帮助投资者分享港股市场上科技型龙头企业的投资机遇。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金份额净值为0.7510元，本报告期份额净值增长率为-15.76%，同期业绩比较基准收益率为-15.60%。年化跟踪误差0.37%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪中证龙头企业指数，该指数基于行业成长性，在各行业内选取不同数量的头部上市公司证券作为待选样本，从中进一步选取规模和盈利能力靠前的50只证券作为指数样本，以反映具有代表性的龙头上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，中国宏观经济呈现稳步复苏的运行态势，政策发力与外需改善形成共振，经济增长韧性持续凸显。经济数据方面，12月制造业PMI为50.1%，环比上月上升0.9个百分点至扩张区间，显示经济景气水平总体回升。11月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速和上月基本持平。产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展。11月份，社会消费品零售总额同比增长1.3%，居民消费品质提升，部分升级类商品销售较快增长。12月制造业新出口订单指数上涨1.4个百分点至49%，创3月以来新高，外需对经济的拉动作用有所增强。政策方面，四季度宏观政策延续“稳增长、促转型”的基调，财政与货币政策协同发力。财政政策方面，除提前批基建项目落地外，减税降费政策持续发力，为企业减负增效，激发市场主体活力。货币政策方面，保持流动性合理充裕，为实体经济和资本市场提供良好的资金环境，同时配合财政政策落地，保障重点项目资金需求。中央经济工作会议明确2026年经济工作重点，为市场预期稳定提供有力支撑。资本市场方面，2025年第四季度，A股市场在前期上涨基础上进入“高位震荡、结构分化”阶段，主要指数呈现涨跌互现格局，市场风格从成长领涨逐步转向大盘蓝筹与成长板块的均衡博弈，科技主线延续但内部分化加剧。受益于指数均衡属性和龙头公司的稳健表现，本报告期内，中证龙头企业指数上涨1.47%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达MSCI中国A股国际通ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达MSCI中国A股国际通ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达MSCI中国A股国际通ETF跟踪MSCI中国A股国际通指数，该指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。纳入指数的成份股来自MSCI中国指数中的中国A股成份股。标的指数编制方法基于MSCI全球可投资市场指数的编制方法。目前该指数涵盖了互联互通机制下A股市场中具有代表性的大盘和中盘上市公司。2025年四季度，国内经济与资本市场呈现较为积极的态势。政策层面，中国人民银行第四季度货币政策委员会会议明确继续实施适度宽松的货币政策，强调发挥增量与存量政策的集成效应。政策重点向稳增长、推动物价合理回升倾斜，同时保持对重点领域的金融支持。此外，“反内卷”相关政策持续推进，叠加“十五五”规划对科技、安全、民生领域的聚焦，进一步明确了高质量发展的政策导向。经济层面，尽管内需仍存压力，但出口展现强劲韧性，通过拓展新兴市场、提升高端制造竞争力实现稳步增长。工业领域呈现边际改善迹象，装备制造业持续成为增长核心动力。消费端虽受居民储蓄倾向较高、消费信心不足等因素制约，但新兴消费领域保持活力，成为消费结构升级的重要亮点。资本市场方面，A股延续结构性行情，国内资金持续入市叠加外资回流，中国资产的多元化配置价值进一步凸显。MSCI中国A股国际通指数涵盖了于上交所和深交所上市的代表性大盘股与中盘股，是投资者分散配置A股的有效工具。报告期内，该指数的成份股中，有色金属、通信、银行等行业贡献正收益，而医药生物、电子、食品饮料等行业表现不佳，拖累指数表现。报告期内，MSCI中国A股国际通指数下跌0.28%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普500信息科技指数，该指数选取标普500指数中信息科技板块的公司，旨在综合反映美股信息科技行业的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年第四季度，美国经济在“软着陆”进程中，受到超长周期政府停摆、关税政策延续及调整的双重扰动，政策不确定性成为影响经济运行的重要变量。从基本面来看，政府停摆导致季度GDP增速出现阶段性波动，制造业PMI增速放缓，而服务业的韧性表现与年末假日季消费需求的释放，有效支撑了经济运行。劳动力市场呈现温和软化态势，失业率维持在历史相对低位区间，未出现显著上行压力。核心PCE通胀虽受关税政策一定影响，但整体处于可控区间。同时，关税落地与政府停摆的短期冲击，一定程度上抑制了企业资本开支意愿，市场对供应链成本上升的担忧有所升温。货币政策方面，继9月降息后，美联储在10月与12月两次议息会议中均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。值得关注的是，12月会议出现显著分歧：部分鹰派委员基于通胀粘性担忧主张暂停降息，而以新任理事为代表的鸽派委员则建议更大幅度降息以对冲关税政策带来的潜在风险，这意味着未来政策路径需在防范经济下行风险与维持通胀稳定之间寻求动态平衡。市场表现方面，四季度美国股市在震荡中延续上涨态势。10年期美债收益率受再通胀预期扰动呈现波动走势，对市场估值形成一定约束；而随着基准利率下行，货币市场基金吸引力有所下降，推动资金回流权益市场。行业层面，人工智能产业发展逻辑从算力硬件端向应用端商业化闭环方向演进，科技龙头企业财报延续韧性，但市场资金博弈重心呈现高低切换特征。在此背景下，标普500信息科技指数报告期内录得正收益，受板块间资金轮动影响，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为5.7956元，本报告期份额净值增长率为0.15%，同期业绩比较基准收益率为0.21%；C类基金份额净值为5.7026元，本报告期份额净值增长率为0.07%，同期业绩比较基准收益率为0.21%。年化跟踪误差0.62%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪日经225指数，该指数由日本经济新闻社编制，是反映日本股市表现的代表性指数之一。日经225指数选取东京交易所主板成交量最活跃、流通市值最高的225只股票，根据调整后价格赋予指数权重，并每年度定期调整。报告期内本基金主要通过投资奥明资管日经225ETF（Listed Index Fund 225）来实现对基准指数的跟踪，力求基金净值增长率与业绩比较基准增长率相当。2025年四季度，在“薪资-物价”良性循环确立的背景下，日本央行坚定推进货币政策正常化进程。12月议息会议上，央行全票通过加息25个基点，将政策利率上调至0.75%（创1995年以来新高），同时延续ETF及REITs资产购买规模的缩减节奏，决议完全符合市场预期。通胀层面，尽管12月东京地区CPI受能源补贴政策影响边际放缓，但全国核心CPI仍稳定在3.0%的目标区间上方，叠加2026年春斗涨薪预期强烈，为货币政策进一步收紧提供了核心支撑。政治与财政层面，四季度上任的高市内阁虽面临“少数执政”的国会掣肘，仍顺利推进核心扩张性财政议程。政府正式批准总额超122万亿日元的2026财年预算案，重点投向防务升级、半导体供应链强化及绿色转型领域；同时，为缓解市场对财政可持续性的担忧，政府承诺在税收收入创历史新高的背景下，严控新增国债发行规模，力求在财政刺激与纪律约束之间实现平衡。汇率方面，尽管日本央行启动加息，但受美国“再通胀”交易升温及特朗普政府关税政策威胁影响，美日利差收窄幅度有限，日元兑美元围绕156关口弱势震荡，继续为出口导向型企业提供汇兑红利。宏观与市场表现方面，日本经济呈现“内需修复、外需承压”的韧性发展特征。受益于实际工资由负转正，私人消费持续回暖；企业资本开支在人工智能与自动化领域保持强劲增长。市场表现上，日经225指数在四季度成功突破并站稳50,000点关口，其中金融、商社及重工业板块受益于利率上行与财政刺激政策，展现亮眼表现。本报告期内以日元计价的日经225指数涨幅显著优于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金份额净值为1.7580元，本报告期份额净值增长率为5.18%，同期业绩比较基准收益率为4.87%。年化跟踪误差1.86%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金为易方达纳斯达克100ETF的联接基金，主要通过投资于易方达纳斯达克100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达纳斯达克100ETF跟踪纳斯达克100指数，该指数由在纳斯达克交易所上市的、总市值最大的100只非金融行业股票构成，并根据流通市值赋予指数权重，是美股科技成长类公司的代表性指数。2025年第四季度，美国经济在“软着陆”进程中，受到超长周期政府停摆、关税政策延续及调整的双重扰动，政策不确定性成为影响经济运行的重要变量。从基本面来看，政府停摆导致季度GDP增速出现阶段性波动，制造业PMI增速放缓，而服务业的韧性表现与年末假日季消费需求的释放，有效支撑了经济运行。劳动力市场呈现温和软化态势，失业率维持在历史相对低位区间，未出现显著上行压力。核心PCE通胀虽受关税政策一定影响，但整体处于可控区间。同时，关税落地与政府停摆的短期冲击，一定程度上抑制了企业资本开支意愿，市场对供应链成本上升的担忧有所升温。货币政策方面，继9月降息后，美联储在10月与12月两次议息会议中均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。值得关注的是，12月会议出现显著分歧：部分鹰派委员基于通胀粘性担忧主张暂停降息，而以新任理事为代表的鸽派委员则建议更大幅度降息以对冲关税政策带来的潜在风险，这意味着未来政策路径需在防范经济下行风险与维持通胀稳定之间寻求动态平衡。市场表现方面，四季度美国股市在震荡中延续上涨态势。10年期美债收益率受再通胀预期扰动呈现波动走势，对市场估值形成一定约束；而随着基准利率下行，货币市场基金吸引力有所下降，推动资金回流权益市场。行业层面，人工智能产业发展逻辑从算力硬件端向应用端商业化闭环方向演进，科技龙头企业财报延续韧性，但市场资金博弈重心呈现高低切换特征。在此背景下，纳斯达克100指数报告期内录得正收益，其中医疗保健、信息科技领域表现相对突出。短期来看，市场关注的焦点仍然是美国通胀、就业数据和美联储货币政策的走向。科技成长型企业的波动率也可能高于市场平均水平。中长期来看，美股市场是全球资本市场重要的组成部分之一，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要模块。纳斯达克100指数是美股科技成长类公司的代表性指数，成份股公司大多是所在行业的全球性龙头公司，在中长期维度上，纳斯达克100指数表现不但持续且明显地超过美国名义GDP的增速，而且也明显跑赢美股其他宽基大盘指数。在全球指数化投资方兴未艾的今天，纳斯达克100指数产品未来仍将是分享美股科技互联网产业投资机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为3.9549元，本报告期份额净值增长率为0.45%，同期业绩比较基准收益率为1.17%；C类基金份额净值为3.8934元，本报告期份额净值增长率为0.37%，同期业绩比较基准收益率为1.17%。年化跟踪误差0.26%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普500医疗保健等权重指数，该指数成份股与标普500指数成份股中的全球行业分类标准医疗保健行业相同。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年第四季度，美国经济在“软着陆”进程中，受到超长周期政府停摆、关税政策延续及调整的双重扰动，政策不确定性成为影响经济运行的重要变量。从基本面来看，政府停摆导致季度GDP增速出现阶段性波动，制造业PMI增速放缓，而服务业的韧性表现与年末假日季消费需求的释放，有效支撑了经济运行。劳动力市场呈现温和软化态势，失业率维持在历史相对低位区间，未出现显著上行压力。核心PCE通胀虽受关税政策一定影响，但整体处于可控区间。同时，关税落地与政府停摆的短期冲击，一定程度上抑制了企业资本开支意愿，市场对供应链成本上升的担忧有所升温。货币政策方面，继9月降息后，美联储在10月与12月两次议息会议中均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。值得关注的是，12月会议出现显著分歧：部分鹰派委员基于通胀粘性担忧主张暂停降息，而以新任理事为代表的鸽派委员则建议更大幅度降息以对冲关税政策带来的潜在风险，这意味着未来政策路径需在防范经济下行风险与维持通胀稳定之间寻求动态平衡。市场表现方面，四季度美国股市在震荡中延续上涨态势。10年期美债收益率受再通胀预期影响波动，对市场估值形成一定约束；而随着基准利率下行，货币市场基金吸引力有所下降，推动资金回流权益市场。行业层面，在降息周期下，医疗设备与服务等细分领域受益于融资成本下降与需求回暖，推动了板块整体估值的均值回归。在此背景下，标普500医疗保健等权重指数在报告期内涨幅明显，表现优于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.9283元，本报告期份额净值增长率为6.81%，同期业绩比较基准收益率为6.88%；C类基金份额净值为1.8960元，本报告期份额净值增长率为6.71%，同期业绩比较基准收益率为6.88%。年化跟踪误差0.19%，在合同规定的目标控制范围之内。