范冰 - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证海外中国互联网50ETF的联接基金，主要通过投资于易方达中证海外中国互联网50ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证海外中国互联网50ETF跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。中证海外中国互联网50指数的走势，与全球金融条件、中国宏观经济形势以及行业基本面等因素密切相关。全球金融条件方面，美联储1月、3月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。3月点阵图显示降息时点显著延后，美元流动性宽松预期受挫；中东地缘冲突升级推升油价，再通胀预期升温压制全球风险偏好；美元指数高位震荡，港元汇率在联系汇率制度下承压，本地流动性环境趋紧。中国宏观经济形势方面，一季度经济在韧性中呈现结构性修复。物价方面，受春节效应与消费回暖带动，居民消费价格指数（CPI）同比显著回升并创下阶段性新高，同时工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅持续收窄但仍处负值区间，显示内需复苏正在积蓄动能；房地产市场调整压力仍在延续，投资与销售端依然承压，对上下游产业链的拖累尚未完全消除；不过，在稳增长政策持续发力下，3月最新制造业PMI重返荣枯线以上，表现超出市场预期，新订单等关键指标显著改善，表明季末企业生产活动明显加快，市场信心与经济景气度正迎来修复。政策层面，2026年全国两会确立4.5%-5%的经济增长预期目标，力争实际工作中取得更好结果；积极财政政策加力提效，消费提振举措稳步落地，资本市场投融资综合改革持续深化，夯实市场长期发展根基。资金与情绪面上，南向资金延续大规模净流入态势，3月9日南向港股通单日净买入372.13亿港元，创互联互通机制开通以来历史新高，凸显内资对港股核心资产长期价值的认可；外资受中东地缘风险、美元流动性预期及汇率波动扰动，阶段性配置意愿趋于谨慎。此外，一季度港股IPO、再融资活动活跃度回升，市场融资生态稳步改善。行业层面，中概互联网行业受美联储维持利率不变、降息时点延后压制全球流动性风险偏好、地缘冲突推升油价加剧再通胀担忧、AI资本开支激增引发投资回报率质疑、以及多家头部公司最新财报显示业绩不及预期等多重因素综合影响，本报告期内中证海外中国互联网50指数下跌19.70%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9285元，本报告期份额净值增长率为-18.98%，同期业绩比较基准收益率为-18.77%；C类基金份额净值为0.8979元，本报告期份额净值增长率为-19.06%，同期业绩比较基准收益率为-18.77%。年化跟踪误差0.39%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪中证香港证券投资主题指数，该指数从港股通证券范围中选取证券投资主题类上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场证券投资主题类上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，我国加快实施积极有为的宏观政策，逆周期和跨周期调节举措逐步落地，国民经济起步有力、开局良好。另一方面，全球地缘政治风险急剧升温，2月底中东地区爆发大规模军事冲突，重要航道通行受阻导致国际油价大幅飙升，全球通胀预期显著抬升，风险资产普遍承受抛售压力。美联储1月、3月两次议息会议均宣布维持利率不变，联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，但点阵图显示2026年预计仅降息一次，全球金融市场流动性前景的不确定性增加。报告期内，受地缘政治风险加剧影响，港股市场震荡回调。香港持续深化资本市场制度改革，进一步夯实国际金融中心地位，提升对全球资本的吸引力。香港交易所于3月中旬发布咨询文件，对于便利海外发行人在港第二上市、降低同股不同权架构企业的上市门槛公开征询市场意见，以此增强市场包容性与运行效率。另一方面，2026年一季度香港市场首次公开发行股票市场延续强劲势头，募资总额超过1000亿港元，首发融资规模位居全球前列，有望持续带动证券公司投行业务收入增长。报告期内，表征香港市场大盘蓝筹股票整体表现的恒生指数下跌3.29%，港币计价的中证香港证券投资主题指数下跌14.97%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证龙头企业指数，该指数基于行业成长性，在各行业内选取不同数量的头部上市公司证券作为待选样本，从中进一步选取规模和盈利能力靠前的50只证券作为指数样本，以反映具有代表性的龙头上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，中国宏观经济呈现复苏动能持续巩固的运行态势，政策靠前发力与内需修复、外需韧性形成三重共振，经济增长内生动力稳步提升，高质量发展特征持续凸显。经济数据方面，3月制造业PMI为50.4%，环比上月上升1.4个百分点，重返扩张区间。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速较上年12月份加快1.1个百分点，主要是来自国内需求的改善、出口拉动的增强和宏观政策效应的显现。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速较上年12月份加快1.9个百分点，居民消费意愿持续修复。政策方面，一季度宏观政策延续“稳增长、扩内需、促创新、防风险”的总基调，财政政策与货币政策协同精准发力。财政政策上，提前批专项债加速发行，资金重点投向重大基建、新型基础设施、民生保障等领域，研发费用加计扣除、设备更新补贴等政策持续为企业减负增效。货币政策保持适度宽松、流动性合理充裕，为实体经济和资本市场提供稳定友好的资金环境，同时高效配合财政政策落地，保障重点项目资金需求。全国两会明确2026年全年经济增长目标与政策实施路径，为市场预期稳定与经济平稳运行提供了强有力的支撑。资本市场方面，2026年第一季度，A股市场在2025年末的上涨基础上，整体呈现“区间震荡、结构轮动”的运行格局，市场风格从年初的科技成长单边领涨，受国际地缘局势影响，逐步转向大盘蓝筹与成长板块的均衡博弈。受制于国际地缘局势冲击，市场风险偏好收紧，一季度，中证龙头企业指数下跌2.90%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普500指数，该指数由在美国交易所上市的总市值最大的500家美国公司组成，是美国大盘蓝筹公司股票表现的代表性指数。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，地缘冲突升级成为扰动美国经济运行的关键外生变量。中东紧张局势推升国际油价，直接冲击全球供应链并抬升通胀预期，全球市场对滞胀风险的担忧显著升温。宏观经济指标方面，美国一季度GDP增速仍具韧性，但呈现放缓趋势；核心PCE年化增速持续高于美联储政策目标，通胀粘性成为关键约束。制造业PMI年初边际回暖，新订单回升指向企业投资意愿小幅修复；劳动力市场延续温和降温，失业率较前期低位小幅抬升，就业供需格局逐步回归均衡。货币政策方面，美联储1月、3月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。3月点阵图显示，决策者对2026年降息次数预期维持1次，且首次降息时点大幅后移。面对“原油冲击”与“通胀粘性”的双重挑战，美联储政策保持观望的态度进一步强化。资本市场表现方面，一季度美股市场震荡加剧、板块轮动提速；受再通胀预期升温与降息预期延后共同驱动，10年期美债收益率震荡上行，显著压制成长板块估值。行业分化鲜明：能源板块受益地缘冲突与油价飙升领涨，材料板块依托经济韧性预期表现次之；金融板块受高利率约束、信贷环境趋紧拖累跌幅居前，通讯服务、可选消费亦明显承压。在此背景下，以美元计价的标普500指数在报告期内下跌4.63%。展望后市，地缘局势演进、通胀与就业数据及美联储政策转向时点仍是短期市场关注焦点。中长期来看，美股市场是全球资本市场重要的组成部分，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的核心载体。标普500指数的成份股公司多为各行业全球龙头，具备较强盈利韧性与核心竞争壁垒。在中长期维度上，标普500指数历史表现持续显著跑赢美国名义GDP增速，中长期配置价值凸显，未来仍将是分享美股优质资产中长期成长机遇的核心投资工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为2.7542元，本报告期份额净值增长率为-5.62%，同期业绩比较基准收益率为-5.80%；C类基金份额净值为2.7102元，本报告期份额净值增长率为-5.70%，同期业绩比较基准收益率为-5.80%。年化跟踪误差0.27%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪MSCI中国A股国际通指数，该指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。纳入指数的成份股来自MSCI中国指数中的中国A股成份股。标的指数编制方法基于MSCI全球可投资市场指数的编制方法。目前该指数涵盖了互联互通机制下A股市场中具有代表性的大盘和中盘上市公司。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，国内经济沿着“高质量发展”主线呈现结构性特征，叠加中东地缘冲突引发的全球石油供给冲击，资本市场受内外多重因素影响，波动明显加剧。政策方面，围绕“十五五”规划与《政府工作报告》部署，财政政策重点支持科技、民生、新基建等领域；货币政策保持适度宽松基调；产业政策聚焦新质生产力培育，助力相关产业高质量发展。经济方面，高技术产业与装备制造业增长势头较为强劲，制造业规模持续位居全球前列；外需表现具备韧性，基建投资逐步修复，成为拉动经济的重要支撑。得益于能源结构多元化布局、石油储备较为充足及进口来源分散等优势，中国在全球石油供给冲击中展现出更强的抗风险能力。然而，当前经济复苏基础尚不牢固，居民消费意愿仍受制约，传统行业转型压力持续存在，叠加地缘冲突推升大宗商品价格波动，短期经济复苏节奏存在不确定性。资本市场方面，受境外流动性收紧预期、地缘风险传导及市场对经济转型节奏的担忧等因素影响，权益市场波动加大。A股虽相对全球市场表现更具韧性，但板块分化态势显著，高估值板块调整压力明显，投资者风险偏好出现阶段性回落。MSCI中国A股国际通指数涵盖在上交所和深交所上市的代表性大盘股与中盘股，是投资者分散配置A股的有效工具。报告期内，该指数成份股中，电力设备、通信、基础化工等行业个股贡献正收益；非银金融、电子、银行等行业个股表现不佳，对指数收益形成拖累。报告期内，MSCI中国A股国际通指数下跌3.52%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

2026年一季度，国际原油市场经历了从去年底“供应宽松”到“危机定价”的极端逻辑反转。年初，地缘政治局势骤然恶化，美伊冲突的实质性升级引发了市场对核心产区供应中断的严重恐慌。作为占据全球原油海运约30%份额的咽喉要道，霍尔木兹海峡的封锁对全球能源供应链构成了结构性冲击。避险情绪升温，投机多头涌入衍生品市场，原油期货波动率被推升至历史高位。3月9日，WTI原油期货一度冲至120美元/桶关口。目前，中东局势尚无缓和迹象，美伊停火谈判陷入僵局。长期来看，中东地缘政治环境已发生不可逆的范式转移，能源安全溢价将长期锚定于全球油价之中。在运作管理方面，本基金基于对宏观形势的把握，在开年以来的单边上涨趋势中，始终保持高仓位运作，充分享受了Beta收益。针对一季度极端的波动行情，我们重点强化了对底层资产真实价值（NAV）与场内流动性的监控。未来我们将坚持严谨研判宏观主线，精细把控运作细节，积极把握投资机会。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.7131元，本报告期份额净值增长率为59.98%，同期业绩比较基准收益率为78.89%；C类基金份额净值为1.6413元，本报告期份额净值增长率为59.88%，同期业绩比较基准收益率为78.89%。

本基金跟踪恒生科技指数，该指数包含经筛选后市值最大的30家与科技主题高度相关的香港上市公司。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。恒生科技指数的走势，主要受全球金融条件、中国宏观经济与政策环境及港股市场资金供求变化等因素综合影响。全球金融条件方面，美联储1月、3月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。3月点阵图显示降息时点显著延后，美元流动性宽松预期受挫；中东地缘冲突升级推升油价，再通胀预期升温压制全球风险偏好；美元指数高位震荡，港元汇率在联系汇率制度下承压，本地流动性环境趋紧。中国宏观经济形势方面，一季度经济在韧性中呈现结构性修复。物价方面，受春节效应与消费回暖带动，居民消费价格指数（CPI）同比显著回升并创下阶段性新高，同时工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅持续收窄但仍处负值区间，显示内需复苏正在积蓄动能；房地产市场调整压力仍在延续，投资与销售端依然承压，对上下游产业链的拖累尚未完全消除；不过，在稳增长政策持续发力下，3月最新制造业PMI重返荣枯线以上，表现超出市场预期，新订单等关键指标显著改善，表明季末企业生产活动明显加快，市场信心与经济景气度正迎来修复。政策层面，2026年全国两会确立4.5%-5%的经济增长预期目标，力争实际工作中取得更好结果；积极财政政策加力提效，消费提振举措稳步落地，资本市场投融资综合改革持续深化，夯实市场长期发展根基。资金与情绪面上，南向资金延续大规模净流入态势，3月9日南向港股通单日净买入372.13亿港元，创互联互通机制开通以来历史新高，凸显内资对港股核心资产长期价值的认可；外资受中东地缘风险、美元流动性预期及汇率波动扰动，阶段性配置意愿趋于谨慎。此外，一季度港股IPO、再融资活动活跃度回升，市场融资生态稳步改善。行业层面，港股科技行业受美联储维持利率不变、降息时点延后压制全球流动性风险偏好、地缘冲突推升油价加剧再通胀担忧、AI资本开支激增引发投资回报率质疑、以及多家头部公司最新财报显示业绩不及预期等多重因素综合影响，报告期内以港币计价的恒生科技指数下跌15.70%，表现弱于同期恒生指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金份额净值为0.6192元，本报告期份额净值增长率为-17.55%，同期业绩比较基准收益率为-17.59%。年化跟踪误差0.64%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2026年一季度，美国通胀走势呈现“前低后高”的震荡格局，CPI短暂回落后，在中东地缘局势推升能源价格的影响下，通胀黏性再度凸显，核心通胀水平仍持续高于目标区间。与此同时，美国劳动力市场降温趋势趋于明确，失业率有所攀升。面对通胀反复与经济放缓的“双向风险”，美联储在3月议息会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，并同步调降了全年降息预期。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，市场预期2026年后续议息会议上美联储可能将政策利率在较高水平维持更长时间。本报告期内，黄金价格经历剧烈波动，Au99.99现货实盘合约价格上涨4.51%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

本基金是易方达黄金ETF的联接基金，主要通过投资于易方达黄金ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达黄金ETF跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2026年一季度，美国通胀走势呈现“前低后高”的震荡格局，CPI短暂回落后，在中东地缘局势推升能源价格的影响下，通胀黏性再度凸显，核心通胀水平仍持续高于目标区间。与此同时，美国劳动力市场降温趋势趋于明确，失业率有所攀升。面对通胀反复与经济放缓的“双向风险”，美联储在3月议息会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，并同步调降了全年降息预期。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，市场预期2026年后续议息会议上美联储可能将政策利率在较高水平维持更长时间。本报告期内，黄金价格经历剧烈波动，Au99.99现货实盘合约价格上涨4.51%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

2026年本季度，全球宏观环境较年初明显转弱，高端消费品板块在经历前期对行业修复的乐观定价之后，先因龙头公司对未来增长展望偏谨慎而开始出现回调，随后又叠加地缘冲突升级带来的出行、物流和风险偏好冲击，板块出现了较大幅度下跌，本基金净值也因此承压。原本期待行业在经历过去两年的调整后逐步企稳，但现实情况是，需求修复仍然偏弱，短期风险事件又进一步放大了投资者的悲观情绪。本次季报我们想讨论“冲击的层次”。地缘冲突对高端消费品的影响，首先是短期的、显性的经营冲击。这类影响主要表现为部分地区关店、营业时间缩短、人员到岗不足、航班和空域受限、跨境旅游受阻，以及由此带来的“不逛街、不出行、不购物”。这些冲击来得快，市场感受也最直接，因此往往在股价上被迅速放大。中东地区虽然只占全球高端消费品销售的一小部分，但却是过去一年行业少有的亮点市场，同时还承接了大量旅游消费，一旦机场关闭、门店停业、客流下降，就会立刻对市场情绪形成影响。但从更长一点的维度看，我们倾向于认为，地缘冲突目前对高端消费品的影响更接近于“需求递延”，而不是“需求永久消失”。关店可以重开，旅行可以恢复，逛街和购物场景也可以随着局势缓和而恢复。真正需要担心的是，如果地缘冲突持续时间过长，并进一步推升油价、通胀和全球经济不确定性，才可能把短期场景冲击演变为更深层次的购买力冲击。就当前时点而言，市场对短期扰动向长期损伤的外推，可能走得比基本面本身更快。这里面既有对经营面的担忧，也有风险偏好下行所带来的估值压缩。相比地缘冲突，AI的发展对高端消费品的影响或许更值得长期观察。市场担心，AI可能进一步强化收入和财富分化，从而削弱中产阶层对入门级高端消费品的消费能力和消费意愿，这种担心并非毫无依据。过去几年高端消费品行业已经出现了较明显的分层：真正高净值客户的需求仍然相对稳定，而更依赖中产和向往型消费者的品类与品牌则承受了更大压力，行业活跃消费者人数也在下降，部分向往型消费者在价格持续上行和经济压力下开始退出市场。但我们同样认为，AI是否一定会导致极端分化，目前并没有足够充分的证据支持如此线性的结论。OECD的研究显示，至少在现有样本期内，AI并未显著扩大高低薪职业之间的工资差距；IMF的研究也指出，AI对不平等的影响存在多种相反的传导渠道，并非单向地走向恶化。换言之，AI确实可能改变收入分配结构，但它是否会演变成中产高端消费品需求的系统性流失，还需要更长时间来验证。对高端消费品行业而言，这更像一个需要持续跟踪的长期变量，而不是已经可以下结论的现实结果。基于上述判断，我们认为，本季度市场较大程度地放大了两类冲击：对地缘冲突，市场将短期经营扰动较快交易成了长期需求损伤；对AI，市场则将尚待验证的结构性风险提前计入了估值。考虑到板块前期跌幅较大，我们倾向于认为短期市场高估了这些因素的实际影响，但从更长期的维度看，AI是否会进一步改变高端消费品行业的需求分层，尤其是否会持续侵蚀中产阶层的消费基础，仍然值得保持审慎观察。具体到组合运作上，我们将继续聚焦真正具备稀缺性、定价权和高净值客户基础的优质龙头，同时对更依赖入门级消费、对宏观波动更敏感的公司保持谨慎配置。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为2.836元，本报告期份额净值增长率为-14.24%，同期业绩比较基准收益率为-14.57%；C类基金份额净值为2.779元，本报告期份额净值增长率为-14.28%，同期业绩比较基准收益率为-14.57%。年化跟踪误差7.19%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普500信息科技指数，该指数选取标普500指数中信息科技板块的公司，旨在综合反映美股信息科技行业的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，地缘冲突升级成为扰动美国经济运行的关键外生变量。中东紧张局势推升国际油价，直接冲击全球供应链并抬升通胀预期，全球市场对滞胀风险的担忧显著升温。宏观经济指标方面，美国一季度GDP增速仍具韧性，但呈现放缓趋势；核心PCE年化增速持续高于美联储政策目标，通胀粘性成为关键约束。制造业PMI年初边际回暖，新订单回升指向企业投资意愿小幅修复；劳动力市场延续温和降温，失业率较前期低位小幅抬升，就业供需格局逐步回归均衡。货币政策方面，美联储1月、3月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。3月点阵图显示，决策者对2026年降息次数预期维持1次，且首次降息时点大幅后移。面对“原油冲击”与“通胀粘性”的双重挑战，美联储政策保持观望的态度进一步强化。资本市场表现方面，一季度美股市场震荡加剧、板块轮动提速；受再通胀预期升温与降息预期延后共同驱动，10年期美债收益率震荡上行，显著压制成长板块估值。行业层面，AI基础设施投资回报率担忧升温，软件服务板块受AI代理技术颠覆预期冲击领跌市场，半导体硬件板块虽获AI算力需求支撑但未能抵消整体科技板块估值回调压力；科技巨头巨额资本开支计划引发自由现金流恶化担忧，进一步拖累板块情绪。在此背景下，以美元计价的标普500信息科技指数报告期内下跌9.25%，表现弱于纳斯达克100指数。展望后市，地缘局势演进、通胀与就业数据及美联储政策转向时点仍是短期市场关注焦点。中长期来看，标普500信息科技指数的成份股公司覆盖软件服务、半导体及硬件设备等全产业链的科技龙头，具备AI技术迭代与云基础设施扩张驱动下的持续盈利增长能力，未来仍将是分享全球数字化转型与科技创新红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为5.2211元，本报告期份额净值增长率为-9.91%，同期业绩比较基准收益率为-10.13%；C类基金份额净值为5.1327元，本报告期份额净值增长率为-9.99%，同期业绩比较基准收益率为-10.13%。年化跟踪误差0.81%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第一季度，地缘冲突升级成为扰动美国经济运行的关键外生变量。中东紧张局势推升国际油价，直接冲击全球供应链并抬升通胀预期，全球市场对滞胀风险的担忧显著升温。宏观经济指标方面，美国一季度GDP增速仍具韧性，但呈现放缓趋势；核心PCE年化增速持续高于美联储政策目标，通胀粘性成为关键约束。制造业PMI年初边际回暖，新订单回升指向企业投资意愿小幅修复；劳动力市场延续温和降温，失业率较前期低位小幅抬升，就业供需格局逐步回归均衡。货币政策方面，美联储1月、3月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。3月点阵图显示，决策者对2026年降息次数预期维持1次，且首次降息时点大幅后移。面对“原油冲击”与“通胀粘性”的双重挑战，美联储政策保持观望的态度进一步强化。资本市场表现方面，一季度美股市场震荡加剧、板块轮动提速；受再通胀预期升温与降息预期延后共同驱动，10年期美债收益率震荡上行，显著压制成长板块估值。行业层面，在当前利率环境及预期下，中小市值生物科技公司的融资环境仍面临一定压力；但产业内部并购重组活跃度显著提升，大型制药企业补充管线的需求持续释放，为板块提供了结构性支撑。同时，IPO市场边际改善，风险偏好有所修复。在此背景下，以美元计价的标普生物科技精选行业指数在报告期内上涨4.72%，表现优于标普500指数。展望后市，地缘局势演进、通胀与就业数据及美联储政策转向时点仍是短期市场关注焦点。中长期来看，标普生物科技精选行业指数的成份股公司覆盖研发、制造及商业化全链条的美国生物技术企业，聚焦基因疗法、细胞治疗等前沿创新领域，采用等权重配置充分捕捉中小市值企业成长弹性，具备高研发投入强度与管线价值重估的爆发性增长潜力，未来仍将是分享全球精准医疗创新突破成长机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.7503元，本报告期份额净值增长率为2.10%，同期业绩比较基准收益率为3.00%；C类基金份额净值为1.7235元，本报告期份额净值增长率为1.96%，同期业绩比较基准收益率为3.00%。年化跟踪误差0.63%，在合同规定的目标控制范围之内。