许一尊汇添富基金管理股份有限公司 | 管理/从业年限 | 10.8 年/15 年 | 87.61亿元 / 89.73亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 9 / 12 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率6.13% | |
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许一尊 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇添富稳元回报债券发起式A018840.jj汇添富稳元回报债券型发起式证券投资基金2026年中期报告 
上半年，经济总体稳中趋缓、结构分化。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长。出口延续强势，成为重要支撑。固定资产投资下行明显成为主要拖累。内需偏弱，社零增长乏力。物价温和回升但分化。CPI在低位运行， PPI同比明显改善。货币政策稳健偏宽松，金融数据显示企业端融资需求整体好于居民端，但信贷需求总体偏弱。资金面平稳，债券收益率小幅下行，信用债表现强于利率债，整体波动率较低，超长债表现偏弱。组合债券部分久期稳定，配置以利率债为主。股票部分仍以优质资源品为主，继续看好其在中长期可带来的投资回报。
展望下半年，债券市场可能会延续低利率、低利差、低波动的状态。2025年下半年以来，基于历史利差周期的均值回归策略效果不佳，底层逻辑还是因为宏观背景发生深刻变化。融资需求弱和通胀低的现状发生显著改善之前，债券收益率向上空间都不大。同时，央行增强了对资金面的把控力度，降低了流动性出现风险的可能性。债券回归配置思路，票息和骑乘策略优于单纯的久期暴露。股票部分，我们继续看好优质资源品，不管经济是AI相关产业驱动，还是更广泛的传统产业驱动，由于其供给端的刚性和需求端的长期增长，其投资价值都不受太大影响，且随时间而日渐增长。
汇添富稳兴回报债券发起式A019576.jj汇添富稳兴回报债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。债券市场方面，报告期内整体呈现低利率区间震荡走势，资金面平稳宽松，收益率小幅下行，波动率较低。按驱动因素不同，上半年债市主要分为三个阶段。阶段一（年初至2月下旬），市场主线为权益风险偏好与机构赎回、配置需求的反复切换，收益率先冲高后回落。阶段二（3月至4月中旬），市场主线转向地缘冲突和输入性通胀预期，长端和超长端一度承压，但同业存款自律管理落地、资金面维持宽松，中短端表现较强，曲线明显陡峭化。阶段三（4月中旬至6月底），内需偏弱、金融数据结构不佳及央行净投放推动收益率震荡下行，6月后资金利率回升、季末止盈带来阶段性调整，但央行完善短端利率框架稳定了流动性预期，期限利差维持窄幅震荡。品种上看，信用债受益于票息需求和资产荒延续，表现持续优于利率债，信用利差和评级利差低位进一步压缩；超长债相对偏弱。组合运作方面，资产配置方面，本基金权益资产配置比例相对稳定，接近基准中权益资产的配置比例，保持了“规则化”二级债基的投资定位。权益方面，组合对标中证红利指数，使用量化选股策略构建组合，保持了相对均衡的因子配置，控制了组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。一季度红利风格有所表现，组合运作相对平稳；二季度成长风格极致演绎，价值及红利风格持续承压，组合权益部分出现一定回撤。债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，组合重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债券的交易。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。债券市场方面，下半年预计维持低利率、低利差、低波动的窄幅震荡格局，趋势性机会或弱于上半年，波段性和结构性机会的重要性上升。最近一年，基于历史利差周期的均值回归策略效果不佳，底层原因在于宏观背景发生深刻变化；在融资需求偏弱、物价温和的格局发生显著变化之前，收益率向上空间不大；三季度政府债供给放量、财政资金加快落地及经济数据阶段性改善可能形成一定压制，但大幅上行风险有限。央行对资金面的把控力度增强，流动性风险较低，资金面大概率维持均衡偏松。信用债利差已处历史低位，进一步压缩空间有限，信用债日益呈现利率化特征，需重视流动性和估值波动。债券回归配置思路，票息和骑乘策略优于单纯的久期暴露。本基金将继续保持规则化二级债基的定位，淡化择时，保持接近基准的权益配置比例，基于量化模型挑选个股，聚焦中证红利指数，保持风格和行业均衡、个股分散的组合特点，在红利风格中挖掘超额收益机会。继续推进模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。债券投资策略方面，投资策略上，久期策略以区间操作为主，市场调整窗口可适度积极，总体优配高等级、高流动性的优质信用品种，适度参与利率债波段机会。
汇添富中证500增强策略ETF560950.sh汇添富中证500增强策略交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。组合运作方面，本基金使用量化选股策略构建中证500指数增强组合，保持了相对均衡的因子配置，控制了组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。上半年市场风格极致分化，组合超配的低估值、高质量、低波动风格整体表现较差，同时对科技成长类股票的配置比例不足，在风格和选股上都形成拖累，净值收益率落后于业绩比较基准。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。本基金将继续基于量化模型挑选个股，保持相对中证500在风格和行业上的均衡配置，维持清晰和稳定的中盘风格。中证500指数汇集了中盘成长股中的优质标的，具备较高的成长弹性，是投资者布局中国经济结构转型升级、挖掘细分行业龙头潜力的重要工具。未来将继续推进量化选股模型和风险控制模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。
汇添富中证芯片产业指数增强发起式A014193.jj汇添富中证芯片产业指数增强型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国际政治形势复杂，A股市场震荡向上，沪深300指数上涨7.5%，芯片产业指数上涨98.3%。市场呈现比较大的分化：一方面电子、通信、建材等板块表现优异，另一方面消费者服务、农林牧渔、商贸零售等板块表现落后。上半年全球经历了美国伊朗冲突的冲击，对资本市场造成影响。具体到芯片板块，全球芯片产业共振向上，中国“十五五计划”强调科技自立自强：1）全球芯片半导体产业高景气向上。全球半导体周期自2024年下半年开始回升，2025年持续复苏。进入2026年之后强势向上，细分领先出现强劲的向上信号，特别是AI推理需求放量拉动存储器芯片，自2025年四季度以来价格快速上涨，NAND和DRAM两大存储芯片供需紧张、价格上涨强劲，参考国际半导体咨询机构WSTS、IDC等的展望，预计全球芯片行业在2026年、2027年将持续向上，市场规模有望突破1.5万亿美元。2）AI快速发展对全球芯片需求拉动大。随着基座大模型持续升级、超大算力集群和新一代GPU/ASIC部署、高质量合成数据应用，大模型的智能化水平不断提升，在AI编程、Agent助理、视频多模态、AI知识工作、AI科研等领域开始获得商业化应用，实现“算力-模型-应用-数据”的飞轮正循环。AI应用普及和用户量呈现加速趋势，导致AI算力出现严重不足，全球多家科技巨头均明确规划了未来3-5年庞大的AI算力建设计划，而芯片是AI算力的核心基础，GPU、CPU、存储器、网络芯片、光芯片等未来需求强劲。3）中国芯片自主可控快速推进。对于中国芯片产业而言，“十五五”期间将遇到更好的产业发展机遇，硬科技国产替代将加大推动，特别是在中高端先进制程领域，如AI算力芯片、HBM/DRAM/NAND存储器、先进晶圆代工和先进封装、半导体设备材料零部件等环节，中国头部公司技术进步快，部分新架构领域（如3D堆叠、多重曝光、先进封装等）甚至可以全球领先。回顾2026年上半年本基金操作，在芯片产业板块，我们看好国内外AI人工智能创新发展加速，对于中国而言，AI底层算力芯片短缺是核心瓶颈问题，加大配置了国产AI算力芯片。在市场需求和政策扶持下，先进制程芯片制造持续快速发展，增加了半导体设备材料、晶圆代工、先进封装的配置。看好存储器芯片同时受益于AI需求拉动和国产替代。
从中长期看，中国芯片产业成长空间大，产业具备孕育出一批优质大型公司的机会。一方面，芯片是数字经济、万物互联的基础，下游新兴应用不断出现，芯片总市场需求持续扩大，如AI人工智能、智能驾驶、低空经济、人形机器人、AI智能终端等。另一方面，芯片是国家经济、军事安全的核心底层技术，是中国制造业升级的卡脖子环节，因而芯片国产替代需求迫切。本基金当前重点关注AI五层蛋糕（能源电力、芯片硬件、AI基础设施、大模型、应用商业化）中的芯片硬件层。展望2026下半年，坚持围绕芯片产业基准，挑选处于产业主线脉络的子领域和有阿尔法的个股，我们重点布局三大投资主线：1）AI科技创新，重点关注国产AI GPU和ASIC算力芯片、网络交换芯片、光芯片等；2）半导体自主可控国产替代，半导体底层制造方面，如半导体设备材料、晶圆代工、先进封装等；3）半导体产业周期向上，在芯片设计公司中有清晰的新成长曲线的公司。
汇添富稳荣回报债券发起式A018763.jj汇添富稳荣回报债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。债券市场方面，报告期内整体呈现低利率区间震荡走势，资金面平稳宽松，收益率小幅下行，波动率较低。按驱动因素不同，上半年债市主要分为三个阶段。阶段一（年初至2月下旬），市场主线为权益风险偏好与机构赎回、配置需求的反复切换，收益率先冲高后回落。阶段二（3月至4月中旬），市场主线转向地缘冲突和输入性通胀预期，长端和超长端一度承压，但同业存款自律管理落地、资金面维持宽松，中短端表现较强，曲线明显陡峭化。阶段三（4月中旬至6月底），内需偏弱、金融数据结构不佳及央行净投放推动收益率震荡下行，6月后资金利率回升、季末止盈带来阶段性调整，但央行完善短端利率框架稳定了流动性预期，期限利差维持窄幅震荡。品种上看，信用债受益于票息需求和资产荒延续，表现持续优于利率债，信用利差和评级利差低位进一步压缩；超长债相对偏弱。组合运作方面，资产配置方面，本基金权益资产配置比例相对稳定，接近基准中权益资产的配置比例，保持了“规则化”二级债基的投资定位。权益方面，组合对标中证800指数，使用量化选股策略构建组合，保持了相对均衡的因子配置，控制了组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。但上半年市场风格极致分化，组合超配的质量、低估值、低波动风格整体承压，同时组合对科技成长类股票的配置比例不足，权益部分净值收益率落后于业绩比较基准，出现一定的超额回撤。报告期内，组合债券部分久期稳定，小幅提升了信用债占比。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。债券市场方面，下半年预计维持低利率、低利差、低波动的窄幅震荡格局，趋势性机会或弱于上半年，波段性和结构性机会的重要性上升。最近一年，基于历史利差周期的均值回归策略效果不佳，底层原因在于宏观背景发生深刻变化；在融资需求偏弱、物价温和的格局发生显著变化之前，收益率向上空间不大；三季度政府债供给放量、财政资金加快落地及经济数据阶段性改善可能形成一定压制，但大幅上行风险有限。央行对资金面的把控力度增强，流动性风险较低，资金面大概率维持均衡偏松。信用债利差已处历史低位，进一步压缩空间有限，信用债日益呈现利率化特征，需重视流动性和估值波动。债券回归配置思路，票息和骑乘策略优于单纯的久期暴露。本基金将继续保持规则化二级债基的定位，淡化择时，保持接近基准的权益配置比例，基于量化模型挑选个股，保持风格和行业均衡、个股分散的组合特点，维持清晰和稳定的大盘均衡风格。继续推进模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。债券投资策略方面，久期策略以区间操作为主，市场调整窗口可适度积极，优配高等级、高流动性的优质信用品种，适度参与利率债的波段机会。
汇添富中证1000指数增强A017953.jj汇添富中证1000指数增强型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，科技股强势，成长风格相对占优，中证1000指数整体震荡上行，产品在报告期内运作平稳，跑赢基准指数。本基金采用量化指数增强的方式运作，在控制组合相对基准跟踪误差的基础上，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。具体操作上，我们采用多因子模型和AI量化选股相结合的方式评价个股，在严控组合和基准之间风格和行业偏离的条件下，超配评价较高的个股、低配评价较低的个股以实现超额收益。报告期内个股偏离相对较低，组合持仓相对分散，以降低组合对个股的依赖，提升组合超额稳定性，同时对风险事件实时监控，及时剔除风险个股，降低组合尾部风险。投资管理过程中我们尽量避免对组合持仓的直接干预，将投资观点和思想转化为规则化的量化投资策略，审慎地调整量化策略去间接调整组合持仓，以保证投资管理的可复制性，同时避免情绪波动对组合投资的负面影响。
宏观经济方面，上半年经济运行总体平稳，新旧动能转换持续推进，新经济领域保持较好活力，传统领域则面临一定调整压力。展望下半年，宏观政策预计延续积极取向，内需修复和产业升级仍是重要支撑，但外部环境存在不确定性，经济复苏节奏可能温和曲折。整体看，经济有望保持基本稳定，不同部门之间的结构性差异或逐步趋于收敛。证券市场方面，上半年市场呈现明显的结构性特征，各板块表现差异较大。展望下半年，随着上市公司基本面逐步验证，市场关注点可能从估值预期转向业绩兑现，风格轮动或趋于均衡。在流动性合理充裕的环境下，整体机会与局部风险并存，指数层面可能维持震荡格局，但行业和个股之间的表现差异有望收窄。行业走势方面，科技成长领域仍具备长期发展逻辑，但需精选有实质进展的方向；传统消费和制造板块在政策支持及自身修复作用下，也可能迎来边际改善。能源、资源等领域同样存在阶段性机会。总体看，行业配置应更注重均衡，既不过度集中于单一赛道，也不忽视低估值板块的修复潜力。
汇添富中证800指数增强A017896.jj汇添富中证800指数增强型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。组合运作方面，本基金使用量化选股策略构建中证800指数增强组合，保持了相对均衡的因子配置，结合风险控制模型控制组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。上半年市场风格极致分化，组合超配的低估值、高质量、低波动风格整体表现较差，同时对科技成长类股票的配置比例不足，在风格和选股上都形成拖累，净值收益率落后于业绩比较基准。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。本基金将继续基于量化模型挑选个股，保持相对中证800在风格和行业上的均衡配置，维持清晰和稳定的大盘均衡风格。中证800指数作为A股市场大中盘风格的代表，覆盖度高、代表性强，是投资者分享中国经济稳健增长红利的重要工具。未来将继续推进量化选股模型和风险控制模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。
汇添富中证500指数增强A001050.jj汇添富中证500指数增强型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。组合运作方面，本基金使用量化选股策略构建中证500指数增强组合，保持了相对均衡的因子配置，控制了组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。上半年市场风格极致分化，组合超配的低估值、高质量、低波动风格整体表现较差，同时对科技成长类股票的配置比例不足，在风格和选股上都形成拖累，净值收益率落后于业绩比较基准。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。本基金将继续基于量化模型挑选个股，保持相对中证500在风格和行业上的均衡配置，维持清晰和稳定的中盘风格。中证500指数汇集了中盘成长股中的优质标的，具备较高的成长弹性，是投资者布局中国经济结构转型升级、挖掘细分行业龙头潜力的重要工具。未来将继续推进量化选股模型和风险控制模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。
汇添富沪深300指数增强A005530.jj汇添富沪深300指数增强型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。组合运作方面，本基金使用量化选股策略构建沪深300指数增强组合，保持了相对均衡的因子配置，控制了组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。一季度组合相对业绩比较基准略有超额；二季度成长、动量、高Beta风格大幅快速上涨，组合超配的低估值、高质量、低波动风格整体表现较差，同时对科技成长类股票的配置比例不足，在风格和选股上都形成拖累，超额收益出现回撤。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。本基金将继续基于量化模型挑选个股，保持相对沪深300在风格和行业上的均衡配置，维持清晰和稳定的大盘风格。沪深300指数作为A股市场核心蓝筹的代表，成份股盈利相对稳定、流动性好、估值合理，具备较好的长期投资价值。未来将继续推进量化选股模型和风险控制模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。
汇添富中证A500指数量化增强A025711.jj汇添富中证A500指数量化增强型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中国经济总体平稳、稳中趋缓，“供强需弱”格局延续，结构分化明显。一季度经济开局良好，二季度增速有所回落。生产端韧性较强，工业增加值维持较快增长，高技术制造业增势良好，新质生产力对经济增长的贡献持续提升。出口延续强势，成为上半年经济的重要支撑。投资端整体承压，固定资产投资有所下行，房地产投资仍是主要拖累，基建与制造业投资增速明显回落，高技术产业投资保持增长。消费复苏偏弱，内需不足仍是主要约束。物价温和回升，CPI中枢逐步抬升，PPI同比由负转正，“促进物价合理回升”的政策效果逐步显现。政策方面，财政政策保持积极取向，增量与存量工具并举支持有效投资；货币政策稳健偏宽松，年初下调结构性货币政策工具利率，并通过公开市场操作、完善短端利率框架等方式保持流动性充裕；企业端融资需求好于居民端，但信贷需求总体偏弱；产业政策持续聚焦“新质生产力”，引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储暂停降息进程，年内降息预期持续降温，美债收益率维持高位，地缘政治风险边际上升，外部环境不确定性加大。权益市场方面，报告期内A股震荡上行，交投活跃度维持高位，风格与结构分化显著。一季度初市场延续上年年末的活跃态势，成长动量风格涨幅较大，随后成交缩量、行情转为震荡，风格阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。二季度市场情绪再度走强，成长风格显著领先，价值及红利风格偏弱，资金向科技成长类资产集中，呈现极致分化格局。风格与因子方面，一季度风格轮动加快，红利与小盘成长相对占优，大盘成长承压；二季度成长、动量、高Beta等因子显著占优，价值、质量、低波动、红利等逆向因子整体回撤，因子有效性随风格切换波动较大。本基金于2026年3月成立。组合运作方面，本基金使用量化选股策略构建中证A500指数增强组合，保持了相对均衡的因子配置，控制了组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离。成立以来市场风格极致分化，组合超配的低估值、高质量、低波动风格整体表现较差，同时对科技成长类股票的配置比例不足，在风格和选股上都形成拖累，开放申赎以来，净值收益率落后于业绩比较基准。
展望下半年，中国经济预计温和回升，修复斜率取决于内需政策落地效果、房地产企稳程度及外部环境变化。随着存量政策效果逐步释放、财政政策持续积极发力，内需有望边际改善；房地产市场经过数年调整，供求关系正趋于新的平衡；名义增长与微观主体感受之间的“温差”有望收窄。货币政策预计维持稳健偏宽松，结构性工具继续引导金融资源流向科技创新等重点领域。海外方面，美联储政策路径仍存不确定性，地缘政治与经贸关系的反复可能阶段性扰动市场预期。权益市场方面，行情驱动力预计由流动性扩张逐步转向盈利验证，指数层面或维持宽幅震荡，结构性行情仍将延续。当前板块与风格间的分化已较为极致，随着基本面边际改善和盈利修复范围扩大，极致抱团的风格有望迎来均衡轮动，增量资金可能从高位板块向估值合理、基本面稳健的板块分流。成长风格仍有产业趋势支撑，但资金配置比例已处历史高位，波动将有所加大；具备稳定盈利和分红能力的高质量资产在震荡环境中仍具配置价值。选股因子方面，因子有效性有望趋于多元和均衡，盈利质量类因子的重要性可能上升。本基金将继续基于量化模型挑选个股，保持相对中证A500在风格和行业上的均衡配置。中证A500指数作为行业均衡型宽基指数，注重新质生产力领域，覆盖A股市场各行业龙头，兼具大盘稳健与成长弹性，具备较好的长期投资价值。未来将继续推进量化选股模型和风险控制模型的迭代优化，提高对市场风格变化的应对能力，提升超额收益的稳定性。
汇添富稳兴回报债券发起式A019576.jj汇添富稳兴回报债券型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，中国经济开局良好，稳中向好态势进一步巩固。生产端保持强势，规模以上工业增加值同比增长加快；出口保持强劲增长，对一带一路国家出口占比持续提升，外贸韧性超出预期。投资端温和改善，基建和制造业投资在政策支持下边际向好，房地产投资仍是主要拖累。消费端温和复苏，社会消费品零售总额同比增速回升，商品消费有所回暖，服务消费保持相对稳定。物价方面，核心CPI回暖，PPI同比降幅持续收窄，"促进物价合理回升"的政策效果逐步显现。货币政策维持稳健偏宽松基调，企业端融资需求恢复好于居民端，中长期贷款余额增速触底回升，M1与M2剪刀差收窄显示货币活化度有所改善。政策方面，财政政策与货币政策继续协同发力，财政赤字率维持较高水平，增量与存量工具并举支持有效投资；央行保持流动性合理充裕，推动社会融资成本低位运行并加强结构性支持；产业政策聚焦"新质生产力"，持续引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储降息节奏放缓，美债收益率有所上行，国际地缘政治风险边际有所上升。报告期内，权益市场整体呈现震荡分化格局。一季度初市场延续了去年四季度的活跃态势，一月份成长动量风格涨幅较大，科技板块表现突出。进入二、三月份，市场成交逐步缩量，行情趋于震荡，风格出现阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。整体来看，一季度市场呈现小盘强于大盘的特征，中小盘指数相对抗跌，大盘蓝筹指数表现承压。选股因子方面，全市场看，价值、质量、盈利能力、低波动等因子表现较好；成长、动量、反转等因子波动较大。报告期内，中国债市宽幅震荡，长短端显著分化。年初受权益反弹及基金赎回压制走弱，随后在配置需求旺盛与宽松预期驱动下收益率快速下行。3月超预期经济数据与稳增长政策落地引发止盈回调，季末地缘局势推升油价加剧通胀担忧，长端承压。短中端则在资金面充裕及存款新规支撑下持续走强，收益率曲线急剧陡峭化。季末地缘缓和后避险情绪主导，长债利率逐步回稳。报告期内，产品保持"规则化"二级债基的定位。在资产配置方面，基金的权益资产配置比例接近基准水平。权益方面，股票组合对标中证红利指数，使用量化选股策略构建组合，着力保持量化指数增强组合相对业绩比较基准风格均衡、策略多元、持仓分散的特点。报告期内，债券方面，组合合理运用杠杆，根据市场波动积极调整久期，组合重点配置在中高等级信用债券，同时适度参与利率债券的交易。
汇添富中证500增强策略ETF560950.sh汇添富中证500增强策略交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，中国经济开局良好，稳中向好态势进一步巩固。生产端保持强势，规模以上工业增加值同比增长加快；出口保持强劲增长，对一带一路国家出口占比持续提升，外贸韧性超出预期。投资端温和改善，基建和制造业投资在政策支持下边际向好，房地产投资仍是主要拖累。消费端温和复苏，社会消费品零售总额同比增速回升，商品消费有所回暖，服务消费保持相对稳定。物价方面，核心CPI回暖，PPI同比降幅持续收窄，"促进物价合理回升"的政策效果逐步显现。货币政策维持稳健偏宽松基调，企业端融资需求恢复好于居民端，中长期贷款余额增速触底回升，M1与M2剪刀差收窄显示货币活化度有所改善。政策方面，财政政策与货币政策继续协同发力，财政赤字率维持较高水平，增量与存量工具并举支持有效投资；央行保持流动性合理充裕，推动社会融资成本低位运行并加强结构性支持；产业政策聚焦"新质生产力"，持续引导金融资源向科技创新领域倾斜。海外方面，美联储降息节奏放缓，美债收益率有所上行，国际地缘政治风险边际有所上升。报告期内，权益市场整体呈现震荡分化格局。一季度初市场延续了去年四季度的活跃态势，一月份成长动量风格涨幅较大，科技板块表现突出。进入二、三月份，市场成交逐步缩量，行情趋于震荡，风格出现阶段性再均衡，红利、价值风格有所表现。整体来看，一季度市场呈现小盘强于大盘的特征，中小盘指数相对抗跌，大盘蓝筹指数表现承压。选股因子方面，全市场看，价值、质量、盈利能力、低波动等因子表现较好；成长、动量、反转等因子波动较大。报告期内，本基金使用规则化的多因子选股策略构建组合，努力保持相对均衡的因子配置，结合风险控制模型控制组合相对基准在风格、行业、个股上的偏离，净值收益率落后于业绩比较基准，主要原因是一月份成长动量风格涨幅较大，组合超配的质量、估值类风格整体表现一般，造成一定的超额回撤。当前中证500指数具有较鲜明的中盘成长风格，具备较高的成长弹性，是投资者布局中国经济结构转型升级，挖掘细分行业龙头潜力的重要工具。未来我们将继续保持对量化选股模型和风险控制模型的迭代更新，提高对市场风格变化的应对能力，力争提升超额收益的稳定性。