侯昊 - 基金投资策略和运作

2026年一季度中证消费电子指数下跌8.68%，仓位维持在99%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。报告期内市场总体呈现先扬后抑，年初在政策预期升温、流动性宽松及汇率升值等因素带动下，市场整体震荡走高，之后海外局势出现大幅变动，在高油价持续、海外降息预期回落等因素的影响下，市场风险偏好回落，主要宽基指数普遍回调，行业主题轮动加速、走势分化明显，申万一级行业指数中煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业走势相对较弱。

2026年一季度，A股整体上较为弱势，不同板块和市值风格上差异较大，其中万得全A下跌了1.15%，沪深300指数下跌了3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数微涨了0.32%，中证2000指数上涨了1.22%。风格属性上，小微盘涨幅相对大盘占优势，价值整体上相对占优。30个中信一级行业中，共有10个行业在2026年一季度获得正收益。涨幅前三的行业为煤炭、石油石化、电力及公用事业，涨幅分别为17.56%、12.16%、8.00%。而金融板块、消费者服务、商贸零售表现欠佳。本基金在报告期内收益率为-0.47%。关于本基金的运作，仓位维持在94.6%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

2026年一季度，A股整体上较为弱势，不同板块和市值风格上差异较大，其中万得全A下跌了1.15%，沪深300指数下跌了3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数微涨了0.32%，中证2000指数上涨了1.22%。风格属性上，小微盘涨幅相对大盘占优势，价值整体上相对占优。30个中信一级行业中，共有10个行业在2026年一季度获得正收益。涨幅前三的行业为煤炭、石油石化、电力及公用事业，涨幅分别为17.56%、12.16%、8.00%。而金融板块、消费者服务、商贸零售表现欠佳。关于本基金的运作，仓位维持在94.6%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

基金运作方面，报告期内，中证物联网主题全收益指数下跌5.89%，本基金采用指数跟踪的方式，运作较为稳定，我们会努力在控制跟踪误差的情况下创造收益。报告期内，沪深300全收益指数下跌3.70%，中证红利全收益指数上涨4.39%，中证科技100全收益指数下跌0.97%，风格上红利好于成长。AI Agent渗透率的提升正重塑产业格局，全球配置力量开始从“软经济”向“硬资产”回流。这一轮周期性资产与价值策略的回归，底层逻辑在于AI驱动的第六轮康波周期，AI技术对全要素生产率的拉动尚未完全定价，但资本开支周期已率先启动，实物需求的确定性上行与虚拟经济的颠覆性演进并行。盈利景气优势向重资产、高壁垒领域倾斜，AI链条的“HALO交易”具备中长期逻辑支撑。宏观经济总量对资产定价的影响力减弱，产业结构与利润分配成为投资的核心关注。往后看，随着外部扰动逐步消化，市场将进入更加聚焦景气的业绩披露期，结构性机会有望回归基本面驱动。

2026年一季度TMT50指数下跌2.99%，仓位维持在99%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。报告期内市场总体呈现先扬后抑，年初在政策预期升温、流动性宽松及汇率升值等因素带动下，市场整体震荡走高，之后海外局势出现大幅变动，在高油价持续、海外降息预期回落等因素的影响下，市场风险偏好回落，主要宽基指数普遍回调，行业主题轮动加速、走势分化明显，申万一级行业指数中煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业走势相对较弱。

2026年一季度中证白酒指数下跌10.88%，白酒板块在加速出清。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。酒企/行业均准备好面临调整期，前低往后修复基本是大家目前都在考虑的选项；考虑到政策对行业的影响从2025年5月开始，酒企业绩层面从2025Q3开始调整进入低基数，随着消费逐步修复，预计2026H2酒企业绩或迎来边际变化，量价战略分化，两者或均为可行选择。预计2026年一线名酒+区域品牌两极增长，中间品牌仍有压力（与商务消费关联紧密），50-300元价位带仍扩容明显（大众消费）。C端化趋势明显，直营+深度协销深化。渠道方面，除了当前酒企注重直营/电商占比提升外，深耕/聚焦市场为核心酒企重要工作；消费者方面，头部企业引领行业全面拥抱C端，积极开拓新增客群。新品发布贴合新趋势。当前高质价比/低度化/年轻化/情绪消费/女性消费/新渠道即时零售等均为行业未来发展方向。

2026年一季度中证消费电子指数下跌8.68%，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。报告期内市场总体呈现先扬后抑，年初在政策预期升温、流动性宽松及汇率升值等因素带动下，市场整体震荡走高，之后海外局势出现大幅变动，在高油价持续、海外降息预期回落等因素的影响下，市场风险偏好回落，主要宽基指数普遍回调，行业主题轮动加速、走势分化明显，申万一级行业指数中煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业走势相对较弱。

2026年一季度中证上海环交所碳中和指数上涨0.03%，仓位维持在99%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。报告期内市场总体呈现先扬后抑，年初在政策预期升温、流动性宽松及汇率升值等因素带动下，市场整体震荡走高，之后海外局势出现大幅变动，在高油价持续、海外降息预期回落等因素的影响下，市场风险偏好回落，主要宽基指数普遍回调，行业主题轮动加速、走势分化明显，申万一级行业指数中煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业走势相对较弱。

2026年一季度，A股整体上较为弱势，不同板块和市值风格上差异较大，其中万得全A下跌了1.15%，沪深300指数下跌了3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数微涨了0.32%，中证2000指数上涨了1.22%。风格属性上，小微盘涨幅相对大盘占优势，价值整体上相对占优。30个中信一级行业中，共有10个行业在2026年一季度获得正收益。涨幅前三的行业为煤炭、石油石化、电力及公用事业，涨幅分别为17.56%、12.16%、8.00%。而金融板块、消费者服务、商贸零售表现欠佳。本基金在报告期内收益率为-0.95%。关于本基金的运作，仓位维持在99%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

2026年一季度TMT50指数下跌2.99%，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。报告期内市场总体呈现先扬后抑，年初在政策预期升温、流动性宽松及汇率升值等因素带动下，市场整体震荡走高，之后海外局势出现大幅变动，在高油价持续、海外降息预期回落等因素的影响下，市场风险偏好回落，主要宽基指数普遍回调，行业主题轮动加速、走势分化明显，申万一级行业指数中煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业走势相对较弱。

2026年一季度中证上海环交所碳中和指数上涨0.03%，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。报告期内市场总体呈现先扬后抑，年初在政策预期升温、流动性宽松及汇率升值等因素带动下，市场整体震荡走高，之后海外局势出现大幅变动，在高油价持续、海外降息预期回落等因素的影响下，市场风险偏好回落，主要宽基指数普遍回调，行业主题轮动加速、走势分化明显，申万一级行业指数中煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业走势相对较弱。

报告期内，从政策层面看，财政政策与货币政策协同发力，国内宏观经济实现良好开局。资本市场方面，流动性持续保持充裕但板块表现分化较为明显。回顾一季度，财政政策较为积极，通过多种工具组合发力，有效拉动投资、提振内需，而货币政策方面，保持适度宽松，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。市场表现来看，资本市场交易较为活跃，但板块表现分化较为明显。就申万一级行业来看，行业表现涨跌不一。其中，煤炭、石油石化、综合、公用事业行业涨幅居前。而非银金融、商贸零售、美容护理行业表现较为疲软。本基金跟踪的标的指数国证港股通科技指数（经汇率调整后）报告期内下跌16.16%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。