刘旭大成基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 11.1 年/14 年 | 203.45亿元 / 203.45亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 11 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率11.37% | |
| 备注 (3): | 双击编辑备注 |
刘旭 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
大成创新成长混合（LOF）A160910.sz大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）2026年中期报告 
2026年上半年，A股市场整体呈现震荡走强，上证指数上涨3.16%。行业与个股表现极度分化，通信、电子板块受国内外AI产业快速发展带动强势领跑，而金融、消费等传统板块持续承压。本基金因科技链敞口较小，组合阶段性跑输并出现回撤。但我们并未因此调整配置方向。重仓个股短期业绩虽受需求端压力扰动，但相对竞争力未见弱化，且低迷期自由现金流仍保持健康，具备为股东持续创造价值的能力。因此在回撤过程中，我们对部分重仓个股进行了逆势增持。
展望下半年我们会重点关注以下几个方向的投资机会： 一是在海外已经建立明确优势的公司。多个具备竞争力的制造业龙头企业在海外已经完成从贸易型向本土化的转型，非欧美国家再工业化的推进、产业重构为这些企业实现业绩持续增长提供土壤。 二是有望受益于双碳政策收紧的行业龙头。双碳约束已经成为十五五经济发展的硬性约束。对于高能耗产业，双碳相关政策严格执行有可能推动行业格局优化、头部企业有望迎来盈利的显著改善。 三是供求关系有望改善的内需行业内具备突围能力的企业。居民的资产负债表在过去几年因为房价大幅下跌持续承压，但今年以来部分城市局部商品房价格呈现企稳迹象，资产端企稳有望推动内需相关行业需求止跌，同时供给端也从扩张进入收缩阶段，供求关系整体有望迎来改善。在该类行业内寻找可以为客户创造增量价值的企业。 四是AI技术未来更广泛的渗透会重塑部分行业的商业模式，对于某些生意可能是价值创造的手段，对于另外一些则是价值毁灭的加速器，我们在评估企业长期价值时会着重关注。
大成慧心优选一年持有混合A014859.jj大成慧心优选一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
今年上半年国内经济继续呈现出较好韧性，电子、通信、有色、机械出口等行业表现出较高的景气度，部分传统制造业仍承压。在此背景下，市场呈现震荡上行与结构分化并存的特征。沪深 300指数上涨7.5%，万得全A指数上涨 11.5%。本基金A类份额上半年跑输基准。 本组合主要在自下而上选股基础上，布局了产业升级装备、制造业出海、能源设备等方向。上半年组合表现不佳，一方面部分面向内需的产业升级品种受行业景气下行致股价有所下跌，另一方面部分制造业出海企业受需求扰动、汇率等因素影响遭遇了经营周期的波动。二季度以来，我们减持了部分经营偏弱的股票，配置了部分与人工智能基础建设相关的机械、电力设备板块个股。
展望下半年，中国经济继续运行在新老动能转化阶段。中期而言，我们仍将重点保持对产业升级、制造业出海和能源装备等方向投资机会的关注。能源装备领域，绿色能源转型和人工智能基础设施建设是两大并存的时代背景，考验企业的进取和创新能力。出海方面，中国企业在广泛领域竞争力的提升已成趋势，但部分行业也进入国别间贸易博弈的深水区，企业在变化的环境中长期运营的能力更显重要。人工智能对全社会生产生活的影响正在逐渐展开，这个影响也将贯穿我们股票投资的各个方面。我们将努力增加对产业的学习和理解。 投资运作上，加深对企业价值的理解，在此基础上进一步提升对安全边际的把握能力，是基金管理人持续努力的方向。
大成至信回报三年定开放混合019363.jj大成至信回报三年定期开放混合型证券投资基金2026年中期报告
股市是一个上亿主体交易出来的结果，尤其观察当下国内资本市场的交易结构，更让股市变成了谜一样的、难以驯服的复杂体。每个主体都以自己的视角去参与股市，自身视角又是阅历、思维方式、价值观的综合产物。本组合看待股市的方式，是以分析企业价值为载体——企业价值大体上等于长期自由现金流折现。本组合以持有那些未来现金流与当下市值相比处在合理区间的企业去践行投资理念，希望为持有人获得长期可持续回报。在这样的理念下，本组合上半年增加了性价比逐步凸显的部分消费品和制造业持仓。与市场背道而驰并不会让我们忧虑，而降低投资标准，才值得警惕。
在过往的多次定期报告中，管理人反复强调本组合的核心矛盾并非市场风格，并非板块景气，而是本组合管理人能否具备洞察力，能否通过对规律的训练和学习，前瞻性把握企业价值扩大的机会。即便上半年部分热门企业，在前几年也存在具备安全边际下可以买入的时机。这种机会的把握，是需要深刻洞察力，而非焦虑下的从众与应激。展望未来，无论从技术、商业、还是政策角度，中国的上市公司群体必然会面临更大的环境变化。过往的经验与规律，需要与未来环境相结合，才能更好的去指导投资。
大成优势企业混合A008271.jj大成优势企业混合型证券投资基金2026年中期报告
股市是一个上亿主体交易出来的结果，尤其观察当下国内资本市场的交易结构，更让股市变成了谜一样的、难以驯服的复杂体。每个主体都以自己的视角去参与股市，自身视角又是阅历、思维方式、价值观的综合产物。本组合看待股市的方式，是以分析企业价值为载体——企业价值大体上等于长期自由现金流折现。本组合以持有那些未来现金流与当下市值相比处在合理区间的企业去践行投资理念，希望为持有人获得长期可持续回报。在这样的理念下，本组合上半年增加了性价比逐步凸显的部分消费品和制造业持仓。与市场背道而驰并不会让我们忧虑，而降低投资标准，才值得警惕。
在过往的多次定期报告中，管理人反复强调本组合的核心矛盾并非市场风格，并非板块景气，而是本组合管理人能否具备洞察力，能否通过对规律的训练和学习，前瞻性把握企业价值扩大的机会。即便上半年部分热门企业，在前几年也存在具备安全边际下可以买入的时机。这种机会的把握，是需要深刻洞察力，而非焦虑下的从众与应激。展望未来，无论从技术、商业、还是政策角度，中国的上市公司群体必然会面临更大的环境变化。过往的经验与规律，需要与未来环境相结合，才能更好的去指导投资。
大成睿鑫股票A009069.jj大成睿鑫股票型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场在复杂的内外部环境中呈现出显著的结构性分化特征。国内宏观经济整体延续稳中有进态势，上半年国内生产总值同比增长4.7%，PPI由负转正累计上涨1.5%，制造业PMI连续四个月处于扩张区间，特别是出口同比增长13.4%，产品结构进一步优化，高技术产品、自主品牌出口增长显著，上半年的出口增长主要由AI算力硬件、绿色能源产品及高端装备制造等结构性增量驱动。 海外方面不确定性因素增多，美伊冲突引发能源供给冲击，原油黄金等大宗商品价格大幅波动，国内因能源结构多元化和车辆电动化因素，受油价波动影响相对较低，而海外各经济体受油价波动影响显著，进口国通胀压力持续，而产油国财政持续紧张。贸易混乱的局面已经持续较长时间，全球面临滞胀风险，而美联储政策逻辑从降息预期转为观望，宏观层面的不确定性加剧了资本市场的波动。 市场层面，上半年主要指数表现分化突出，沪深300小幅上涨，而双创指数双双创出历史新高，全市场成交额刷新半年度纪录。行业层面，AI产业链为市场主线，科技成长板块持续获得资金追捧，光模块、半导体等方向表现尤为突出；而白酒、医药等传统板块则持续走弱。整体而言，市场分化程度较为突出，科技成长与传统价值板块间的表现差异显著，全市场投资者对TMT行业持仓占比达到历史高位。交易层面的过度集中也为7月后的大幅波动埋下伏笔。 市场在上半年的极致分化表现对组合操作带来了不小的挑战，上半年组合减持部分医药、消费行业持仓，增持电子、军工元器件行业。看好电子行业的重要因素和年报中描述一致，即看好半导体和消费电子行业的复苏过程，组合中的电子持仓增加了部分被动元件、制造环节的标的，适当提高弹性，整体仍以元器件为主；对周期和电新行业的持仓，主要基于产业链竞争环节的优势企业，在行业周期底部仍能保持不错的盈利，性价比不错，这部分持仓在上半年的环境中相对受损，基本面其实变化并不大，持续持有。尽管在7月市场波动过程中组合整体也有不小回撤，但调仓操作过程相对顺利，组合结构整体偏向进攻弹性，下半年也计划继续保持积极操作，以适应市场节奏，争取实现更好的结果。
展望2026年下半年，宏观经济层面有望整体延续平稳态势，考虑到政策效能的逐步释放与内生动能的渐进修复，下半年经济增速预计可能较二季度边际回升，为市场带来良好的基本面基础。市场层面，随着全球科技产业链估值再平衡下的波动，A股市场也经历7月一轮显著调整，结构相比上半年分化明显收敛；而企业回购、股东增持等行为为市场流动性提供了内在支撑。在充分消化前期涨幅与估值压力后，市场进一步下探的空间相对有限。尽管美联储加息预期和地缘政治风险变化，仍可能带来对市场整体的较大扰动，但随着中报密集披露，市场从估值消化逐步切换至盈利驱动，业绩主线预计是最重要的方向。从目前的数据看，科技硬件、有色化工以及出口制造仍是业绩增长相对更确定的方向。总体而言，下半年的投资可能更需在景气确定性与估值合理性之间寻求平衡。下半年也计划继续保持积极操作，以适应市场节奏，争取实现更好的结果。 最后，非常感谢基金份额持有人的宽容、信任与支持。
大成启元价值混合A026918.jj大成启元价值混合型证券投资基金2026年中期报告
股市是一个上亿主体交易出来的结果，尤其观察当下国内资本市场的交易结构，更让股市变成了谜一样的、难以驯服的复杂体。每个主体都以自己的视角去参与股市，自身视角又是阅历、思维方式、价值观的综合产物。本组合看待股市的方式，是以分析企业价值为载体——企业价值大体上等于长期自由现金流折现。本组合以持有那些未来现金流与当下市值相比处在合理区间的企业去践行投资理念，希望为持有人获得长期可持续回报。在这样的理念下，本组合上半年增加了性价比逐步凸显的部分消费品和制造业持仓。与市场背道而驰并不会让我们忧虑，而降低投资标准，才值得警惕。
在过往的多次定期报告中，管理人反复强调本组合的核心矛盾并非市场风格，并非板块景气，而是本组合管理人能否具备洞察力，能否通过对规律的训练和学习，前瞻性把握企业价值扩大的机会。即便上半年部分热门企业，在前几年也存在具备安全边际下可以买入的时机。这种机会的把握，是需要深刻洞察力，而非焦虑下的从众与应激。展望未来，无论从技术、商业、还是政策角度，中国的上市公司群体必然会面临更大的环境变化。过往的经验与规律，需要与未来环境相结合，才能更好的去指导投资。
大成睿裕六月持有股票A008871.jj大成睿裕六个月持有期股票型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场整体震荡走高，主要宽基指数全线收涨，但内部结构分化显著。成长风格明显跑赢价值风格，创业板指与科创综指表现尤为强劲，上半年分别大涨36%和54%，双双创下历史新高；同期上证指数涨幅则为3%，相对温和。从行业盈利端看，上游资源品以及以电子为代表的科技制造领域利润增长较为突出，而中下游行业则普遍面临成本传导不畅与终端需求疲软的双重压力，整体盈利承压明显。 本基金上半年对持仓进行了适度调整，对终端需求压力较大的个股进行了减仓，在新兴产业方向进行了增配。
盈利层面，我们判断行业间的结构分化态势仍将延续；但估值层面，当前市场已较为充分地反映了部分成长板块的乐观预期，后续需立足风险收益比，自下而上精选个股。
大成匠心卓越三年持有混合A013853.jj大成匠心卓越三年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
股市是一个上亿主体交易出来的结果，尤其观察当下国内资本市场的交易结构，更让股市变成了谜一样的、难以驯服的复杂体。每个主体都以自己的视角去参与股市，自身视角又是阅历、思维方式、价值观的综合产物。本组合看待股市的方式，是以分析企业价值为载体——企业价值大体上等于长期自由现金流折现。本组合以持有那些未来现金流与当下市值相比处在合理区间的企业去践行投资理念，希望为持有人获得长期可持续回报。在这样的理念下，本组合上半年增加了性价比逐步凸显的部分消费品和制造业持仓。与市场背道而驰并不会让我们忧虑，而降低投资标准，才值得警惕。
在过往的多次定期报告中，管理人反复强调本组合的核心矛盾并非市场风格，并非板块景气，而是本组合管理人能否具备洞察力，能否通过对规律的训练和学习，前瞻性把握企业价值扩大的机会。即便上半年部分热门企业，在前几年也存在具备安全边际下可以买入的时机。这种机会的把握，是需要深刻洞察力，而非焦虑下的从众与应激。展望未来，无论从技术、商业、还是政策角度，中国的上市公司群体必然会面临更大的环境变化。过往的经验与规律，需要与未来环境相结合，才能更好的去指导投资。
大成核心价值甄选混合A010929.jj大成核心价值甄选混合型证券投资基金2026年中期报告
股市是一个上亿主体交易出来的结果，尤其观察当下国内资本市场的交易结构，更让股市变成了谜一样的、难以驯服的复杂体。每个主体都以自己的视角去参与股市，自身视角又是阅历、思维方式、价值观的综合产物。本组合看待股市的方式，是以分析企业价值为载体——企业价值大体上等于长期自由现金流折现。本组合以持有那些未来现金流与当下市值相比处在合理区间的企业去践行投资理念，希望为持有人获得长期可持续回报。在这样的理念下，本组合上半年增加了性价比逐步凸显的部分消费品和制造业持仓。与市场背道而驰并不会让我们忧虑，而降低投资标准，才值得警惕。
在过往的多次定期报告中，管理人反复强调本组合的核心矛盾并非市场风格，并非板块景气，而是本组合管理人能否具备洞察力，能否通过对规律的训练和学习，前瞻性把握企业价值扩大的机会。即便上半年部分热门企业，在前几年也存在具备安全边际下可以买入的时机。这种机会的把握，是需要深刻洞察力，而非焦虑下的从众与应激。展望未来，无论从技术、商业、还是政策角度，中国的上市公司群体必然会面临更大的环境变化。过往的经验与规律，需要与未来环境相结合，才能更好的去指导投资。
大成高鑫股票(000628)000628.jj大成高鑫股票型证券投资基金2026年中期报告
股市是一个上亿主体交易出来的结果，尤其观察当下国内资本市场的交易结构，更让股市变成了谜一样的、难以驯服的复杂体。每个主体都以自己的视角去参与股市，自身视角又是阅历、思维方式、价值观的综合产物。本组合看待股市的方式，是以分析企业价值为载体——企业价值大体上等于长期自由现金流折现。本组合以持有那些未来现金流与当下市值相比处在合理区间的企业去践行投资理念，希望为持有人获得长期可持续回报。在这样的理念下，本组合上半年增加了性价比逐步凸显的部分消费品和制造业持仓。与市场背道而驰并不会让我们忧虑，而降低投资标准，才值得警惕。
在过往的多次定期报告中，管理人反复强调本组合的核心矛盾并非市场风格，并非板块景气，而是本组合管理人能否具备洞察力，能否通过对规律的训练和学习，前瞻性把握企业价值扩大的机会。即便上半年部分热门企业，在前几年也存在具备安全边际下可以买入的时机。这种机会的把握，是需要深刻洞察力，而非焦虑下的从众与应激。展望未来，无论从技术、商业、还是政策角度，中国的上市公司群体必然会面临更大的环境变化。过往的经验与规律，需要与未来环境相结合，才能更好的去指导投资。
大成至信回报三年定开放混合019363.jj大成至信回报三年定期开放混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度操作不多，适当提高了因成本上涨导致短期利润存在压力的优秀制造业仓位，同时综合考虑人工智能技术进步的影响，在互联网大厂持仓中进行了一定调整。