朱宝臣 - 基金投资策略和运作

本基金采用完全复制MSCI中国A股国际质量指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金按照基金合同约定保持较高仓位运作，力争使组合与基准收益率的跟踪偏离和跟踪误差保持在较低水平。　　2026年第二季度，地缘冲击烈度逐渐降级，风险资产波动率整体下行，资本市场风险偏好抬升。国内权益市场对基本面景气更加追逐，A股呈现鲜明的结构性行情，主要代表性指数表现分化。科技成长主线贯穿始终，而传统周期与内需消费板块相对疲软。二季度宏观经济数据延续温和扩张态势，结构特征明显，外需韧性优于内需修复。经济数据的结构性分化进一步强化了权益市场的分化格局，资金持续向景气度更明确的科技成长赛道集中，其他板块则相对承压。　　全季度看，沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等代表性规模指数分别录得11.90%、18.56%、15.62%、75.74%、36.35%的涨幅。风格方面，成长显著跑赢价值，中小市值较大市值占优，微盘风格表现落后。行业表现呈现典型“K型”分化特征：电子、通信、建材、机械和基础化工等涨幅领先，消费者服务、农林牧渔、传媒、石油石化和食品饮料等跌幅居前。　　展望未来，国内政策端有望延续“总量适度宽松，结构更加精准”的基调，政策重心继续聚焦效能提升，货币与财政政策协同发力，宏观经济有较大概率延续当前格局。权益市场方面，随着中报业绩验证窗口开启，上半年由AI产业趋势与资金博弈驱动的极致分化行情将面临业绩成色验证。具备真实业绩兑现能力的优质科技资产仍具备中长期配置价值，而市场整体风格表现有望在资金再平衡驱动下较二季度更趋于均衡，这将为自下而上投资者带来更广的选股宽度。我们将继续在估值合理性和盈利确定性之间寻找平衡，努力挖掘结构性机会，并始终坚持以高质量研究赋能投资管理的工作范式。

国内二季度经济展现强大韧性，综合景气度持续运行在合理区间，制造业生产端保持活跃，政策组合拳精准发力，内需潜力逐步释放。物价环境温和健康，货币政策保持合理充裕，为实体经济提供有力支撑。企业盈利显著回暖，“反内卷”政策成效显现，工业利润增速大幅回升，A股盈利上行周期已清晰开启，基本面基石愈发牢固。全球央行集体转鹰，但中国货币政策保持独立性，以我为主、精准发力。美联储政策重心向内，欧日央行被迫收紧，在全球紧缩浪潮中，中国经济政策的前瞻性与灵活性优势凸显，人民币资产吸引力持续提升，境外资本配置中国资产的信心不断增强。二季度A股震荡上行，创业板指展现强劲活力，市场风险偏好积极向好。成交量持续活跃，赚钱效应扩散，增量资金有序入市。　　 A股成长风格引领全局，新质生产力主线获得市场高度认同，中国资本市场正成为全球投资者分享经济转型红利的重要平台。科技成长板块全面绽放，半导体、通信、电子设备等战略性新兴产业领跑市场，充分彰显中国产业升级的澎湃动力。市场正从估值修复顺利过渡至盈利驱动新阶段，业绩为王主线回归，优质资产定价效率提升。　　　　　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

本基金采用完全复制中证沪港深优选消费50指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金按照基金合同约定保持较高仓位运作，力争使组合与基准收益率的跟踪偏离和跟踪误差保持在较低水平。　　2026年第二季度，地缘冲击烈度逐渐降级，风险资产波动率整体下行，资本市场风险偏好抬升。国内权益市场对基本面景气更加追逐，A股呈现鲜明的结构性行情，主要代表性指数表现分化。科技成长主线贯穿始终，而传统周期与内需消费板块相对疲软。二季度宏观经济数据延续温和扩张态势，结构特征明显，外需韧性优于内需修复。经济数据的结构性分化进一步强化了权益市场的分化格局，资金持续向景气度更明确的科技成长赛道集中，其他板块则相对承压。　　全季度看，沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等代表性规模指数分别录得11.90%、18.56%、15.62%、75.74%、36.35%的涨幅。风格方面，成长显著跑赢价值，中小市值较大市值占优，微盘风格表现落后。行业表现呈现典型“K型”分化特征：电子、通信、建材、机械和基础化工等涨幅领先，消费者服务、农林牧渔、传媒、石油石化和食品饮料等跌幅居前。　　展望未来，国内政策端有望延续“总量适度宽松，结构更加精准”的基调，政策重心继续聚焦效能提升，货币与财政政策协同发力，宏观经济有较大概率延续当前格局。权益市场方面，随着中报业绩验证窗口开启，上半年由AI产业趋势与资金博弈驱动的极致分化行情将面临业绩成色验证。具备真实业绩兑现能力的优质科技资产仍具备中长期配置价值，而市场整体风格表现有望在资金再平衡驱动下较二季度更趋于均衡，这将为自下而上投资者带来更广的选股宽度。我们将继续在估值合理性和盈利确定性之间寻找平衡，努力挖掘结构性机会，并始终坚持以高质量研究赋能投资管理的工作范式。

国内二季度经济展现强大韧性，综合景气度持续运行在合理区间，制造业生产端保持活跃，政策组合拳精准发力，内需潜力逐步释放。物价环境温和健康，货币政策保持合理充裕，为实体经济提供有力支撑。企业盈利显著回暖，“反内卷”政策成效显现，工业利润增速大幅回升，A股盈利上行周期已清晰开启，基本面基石愈发牢固。全球央行集体转鹰，但中国货币政策保持独立性，以我为主、精准发力。美联储政策重心向内，欧日央行被迫收紧，在全球紧缩浪潮中，中国经济政策的前瞻性与灵活性优势凸显，人民币资产吸引力持续提升，境外资本配置中国资产的信心不断增强。二季度A股震荡上行，创业板指展现强劲活力，市场风险偏好积极向好。成交量持续活跃，赚钱效应扩散，增量资金有序入市。　　 A股成长风格引领全局，新质生产力主线获得市场高度认同，中国资本市场正成为全球投资者分享经济转型红利的重要平台。科技成长板块全面绽放，半导体、通信、电子设备等战略性新兴产业领跑市场，充分彰显中国产业升级的澎湃动力。市场正从估值修复顺利过渡至盈利驱动新阶段，业绩为王主线回归，优质资产定价效率提升。　　　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

2026年一季度，A股市场整体呈现出震荡走势，国内经济复苏、通胀温和回升，增加投资者对股票的信心，AI产业链、新能源、特高压、化工等高景气细分行业关注度明显上升，在一季度也获得不错的表现，但海外环境扰动明显增加，对全球风险资产形成一定冲击，国内股票市场表现出相对的韧性，波动也明显小于海外股票资产。　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

本基金采用完全复制MSCI中国A股国际质量指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金按照基金合同约定保持较高仓位运作，力争使组合与基准收益率的跟踪偏离和跟踪误差保持在较低水平。　　　　2026年一季度，A股市场在估值消化需要和外部事件冲击综合作用下，经历了冲高、整固、回落的过程，市场风格表现也随投资者风险偏好波动快速切换，从年初的成长领涨转向季末的价值占优。在国际地缘冲突加剧的背景下，国内市场表现出较强韧性，主要宽基指数季度表现虽有涨有跌，但波动均不算大，市场内生稳定性逐步增强。这一方面可能是受益于国内宏观经济运行平稳，价格水平温和复苏；另一方面或是得益于国内资本市场建设日趋完善，中长期资金对市场边际影响增强。　　　　全季度看，沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等主要宽基指数分别实现了-3.89%、2.03%、0.32%、-6.54%、-0.57%的季度表现。风格方面，成长整体表现优于价值，中小市值战胜大市值。行业方面，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等表现领先，综合、商贸零售、消费者服务、非银行金融、综合金融等相对靠后。　　　　展望未来，国内方面，两会政策定调务实，对居民消费和产业创新的支持政策有望为经济提供支撑；伴随居民资金配置需求释放，各类中长期资金持续入市，市场资金面有望维持活跃。全球比较，在百年变局加速演进背景下，中国经济的确定性、安全性、独立性特征料将获得越来越多投资者的认可，包括A股在内的各类中国资产有望在国别比较中享受更多溢价。在此背景下，我们将继续在估值合理性和盈利确定性之间寻找平衡，努力挖掘结构性机会，坚持以高质量研究来赋能投资管理工作。

2026年一季度，A股市场整体呈现出震荡走势，国内经济复苏、通胀温和回升，增加投资者对股票的信心，AI产业链、新能源、特高压、化工等高景气细分行业关注度明显上升，在一季度也获得不错的表现，但海外环境扰动明显增加，对全球风险资产形成一定冲击，国内股票市场表现出相对的韧性，波动也明显小于海外股票资产。　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

本基金采用完全复制中证沪港深优选消费50指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金按照基金合同约定保持较高仓位运作，力争使组合与基准收益率的跟踪偏离和跟踪误差保持在较低水平。　　2026年一季度，A股市场在估值消化需要和外部事件冲击综合作用下，经历了冲高、整固、回落的过程，市场风格表现也随投资者风险偏好波动快速切换，从年初的成长领涨转向季末的价值占优。在国际地缘冲突加剧的背景下，国内市场表现出较强韧性，主要宽基指数季度表现虽有涨有跌，但波动均不算大，市场内生稳定性逐步增强。这一方面可能是受益于国内宏观经济运行平稳，价格水平温和复苏；另一方面或是得益于国内资本市场建设日趋完善，中长期资金对市场边际影响增强。　　全季度看，沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等主要宽基指数分别实现了-3.89%、2.03%、0.32%、-6.54%、-0.57%的季度表现。风格方面，成长整体表现优于价值，中小市值战胜大市值。行业方面，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等表现领先，综合、商贸零售、消费者服务、非银行金融、综合金融等相对靠后。　　展望未来，国内方面，两会政策定调务实，对居民消费和产业创新的支持政策有望为经济提供支撑；伴随居民资金配置需求释放，各类中长期资金持续入市，市场资金面有望维持活跃。全球比较，在百年变局加速演进背景下，中国经济的确定性、安全性、独立性特征料将获得越来越多投资者的认可，包括A股在内的各类中国资产有望在国别比较中享受更多溢价。在此背景下，我们将继续在估值合理性和盈利确定性之间寻找平衡，努力挖掘结构性机会，坚持以高质量研究来赋能投资管理工作。

本基金采用完全复制中证沪港深优选消费50指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金按照基金合同约定保持较高仓位运作，力争使组合与基准收益率的跟踪偏离和跟踪误差保持在较低水平。　　2025年，在外部环境更加复杂多变的情况下，国内宏观经济平稳运行。增长方面，全年GDP同比增长5.0%，圆满完成年度既定增长目标；分季度看，经济增速整体呈现稳步回落态势；分类别看，国内消费市场稳步扩张，固定资产投资结构深度调整，出口受益于结构与布局优化展现更强竞争力。物价方面，居民消费价格总体平稳；全年CPI与上年持平，扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点；全年PPI比上年下降2.6%。海外方面，主要经济体增长继续分化，美国经济整体展现较强韧性，欧元区与日本等地区经济增长动能偏弱；全球产业链重构、贸易格局调整等持续扰动经济复苏节奏，不确定性风险依然突出。　　在政策支持与产业升级双轮驱动下，2025年A股市场表现强劲，市场风险偏好维持高位，交投活跃度显著提升，主要宽基指数全线收涨。全年来看，沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等核心指数分别实现17.66%、30.39%、27.49%、35.92%、49.57%的年度涨幅。风格表现较为分化，高增长、高景气、小市值等风格表现占优，低波动、低估值等风格整体偏弱。行业表现差距明显，有色金属、通信、电子、国防军工、机械板块涨幅居前，商贸零售、交通运输、房地产、煤炭、食品饮料板块表现相对靠后。

本基金采用完全复制MSCI中国A股国际质量指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金按照基金合同约定保持较高仓位运作，力争使组合与基准收益率的跟踪偏离和跟踪误差保持在较低水平。　　2025年，在外部环境更加复杂多变的情况下，国内宏观经济平稳运行。增长方面，全年GDP同比增长5.0%，圆满完成年度既定增长目标；分季度看，经济增速整体呈现稳步回落态势；分类别看，国内消费市场稳步扩张，固定资产投资结构深度调整，出口受益于结构与布局优化展现更强竞争力。物价方面，居民消费价格总体平稳；全年CPI与上年持平，扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点；全年PPI比上年下降2.6%。海外方面，主要经济体增长继续分化，美国经济整体展现较强韧性，欧元区与日本等地区经济增长动能偏弱；全球产业链重构、贸易格局调整等持续扰动经济复苏节奏，不确定性风险依然突出。　　在政策支持与产业升级双轮驱动下，2025年A股市场表现强劲，市场风险偏好维持高位，交投活跃度显著提升，主要宽基指数全线收涨。全年来看，沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等核心指数分别实现17.66%、30.39%、27.49%、35.92%、49.57%的年度涨幅。风格表现较为分化，高增长、高景气、小市值等风格表现占优，低波动、低估值等风格整体偏弱。行业表现差距明显，有色金属、通信、电子、国防军工、机械板块涨幅居前，商贸零售、交通运输、房地产、煤炭、食品饮料板块表现相对靠后。

2025年四季度，A股市场呈现结构性震荡上行态势。在宏观经济基本面预期改善的背景下，制造业出口数据持续超预期走强，人民币汇率同步升值，反映出内外资对中国经济复苏韧性的信心修复。　　从产业层面观察，以新质生产力为牵引的产业升级主线表现突出。人工智能、机器人、商业航天、生物科技等前沿科技领域在技术突破、政策支持与资本投入等多重驱动下，产业进展超预期，成为市场关注的核心赛道与超额收益的重要来源。　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。

2025年四季度，A股市场呈现结构性震荡上行态势。在宏观经济基本面预期改善的背景下，制造业出口数据持续超预期走强，人民币汇率同步升值，反映出内外资对中国经济复苏韧性的信心修复。　　从产业层面观察，以新质生产力为牵引的产业升级主线表现突出。人工智能、机器人、商业航天、生物科技等前沿科技领域在技术突破、政策支持与资本投入等多重驱动下，产业进展超预期，成为市场关注的核心赛道与超额收益的重要来源。　　在投资上，我们以多因子投资框架为投资载体，结合机器学习模型等方法，优化选股策略，并通过风险控制模型，跟踪组合与基准指数的跟踪误差。