胡洁 - 基金投资策略和运作

4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入主要方向。5月底到6月中旬，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金回归理性，而基本面复苏且估值较低的银行板块受到关注。整体上看二季度受宽基ETF赎回以及指数定调被动卖出等短期资金面因素影响，加之在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，科技成长板块的强势时银行股表现较弱，而在市场情绪谨慎时银行股展现其稳健特征。

4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入主要方向。5月底到6月中旬，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金回归理性，而基本面复苏且估值较低的银行板块受到关注。整体上看二季度受宽基ETF赎回以及指数定调被动卖出等短期资金面因素影响，加之在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，科技成长板块的强势时银行股表现较弱，而在市场情绪谨慎时银行股展现其稳健特征。

2026年二季度，宏观经济在出口高景气等带动下呈现结构型复苏格局。PPI同比转正并逐月攀升，同时CPI同比维持在1.2%左右水平,　通缩压力有所缓解。宏观政策层面，财政政策延续"积极"的基调，消费品以旧换新政策继续，安排超长期特别国债，并强调"优化政策实施机制"。同时设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，财政金融部门组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，引导更多资金流向投资和消费重点领域，激发市场活力。货币政策维持"适度宽松"基调，政策利率按兵不动，流动性保持充裕，央行更多依赖结构性工具定向支持AI、新基建及服务业等重点领域。海外方面，美联储新任主席沃什完成上任后首次议息会议，虽维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，但释放鹰派信号，点阵图显示半数委员预计年内至少加息一次；欧央行6月加息25个基点至2.25%，日本央行加息至1.00%达1995年以来最高水平，全球主要央行货币政策最宽松的阶段已经过去。市场方面，A股在出口景气与AI产业趋势双重驱动下震荡走强，主要指数均大幅上涨。2026年二季度，电子、通信、建筑材料等行业表现强劲，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业表现较弱。指数方面，市场呈现整体上涨的格局，中证500指数和中证1000指数分别上涨了18.56%和15.62%，中证A100指数和沪深300指数分别上涨了12.38%和11.90%。2026年二季度，中证沪港深新消费指数累计下跌了19.57%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年二季度，宏观经济在出口高景气等带动下呈现结构型复苏格局。PPI同比转正并逐月攀升，同时CPI同比维持在1.2%左右水平,　通缩压力有所缓解。宏观政策层面，财政政策延续"积极"的基调，消费品以旧换新政策继续，安排超长期特别国债，并强调"优化政策实施机制"。同时设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，财政金融部门组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，引导更多资金流向投资和消费重点领域，激发市场活力。货币政策维持"适度宽松"基调，政策利率按兵不动，流动性保持充裕，央行更多依赖结构性工具定向支持AI、新基建及服务业等重点领域。海外方面，美联储新任主席沃什完成上任后首次议息会议，虽维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，但释放鹰派信号，点阵图显示半数委员预计年内至少加息一次；欧央行6月加息25个基点至2.25%，日本央行加息至1.00%达1995年以来最高水平，全球主要央行货币政策最宽松的阶段已经过去。市场方面，A股在出口景气与AI产业趋势双重驱动下震荡走强，主要指数均大幅上涨。2026年二季度，电子、通信、建筑材料等行业表现强劲，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业表现较弱。指数方面，市场呈现整体上涨的格局，中证500指数和中证1000指数分别上涨了18.56%和15.62%，中证A100指数和沪深300指数分别上涨了12.38%和11.90%。2026年二季度，中证医疗指数累计下跌了7.81%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年二季度，宏观经济方面，经济整体呈现弱复苏，但新旧动能切换特征明显，高技术制造业和装备制造业景气度持续扩张。外贸出口保持强劲带动工业生产回升，但内需（消费和投资）温度仍然偏低。市场波动有所加剧，结构性分化比较明显。市场方面，2026年二季度，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业表现较好，农牧渔、钢铁、食品饮料、保险等行业表现相对较弱。本报告期中，作为大盘蓝筹股代表的沪深300指数上涨11.90%；而作为成长股代表的创业板指数上涨了36.35%。在本报告期中，中证科创创业50指数累计上涨了65.83%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年二季度，宏观经济在出口高景气等带动下呈现结构型复苏格局。PPI同比转正并逐月攀升，同时CPI同比维持在1.2%左右水平,　通缩压力有所缓解。宏观政策层面，财政政策延续"积极"的基调，消费品以旧换新政策继续，安排超长期特别国债，并强调"优化政策实施机制"。同时设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，财政金融部门组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，引导更多资金流向投资和消费重点领域，激发市场活力。货币政策维持"适度宽松"基调，政策利率按兵不动，流动性保持充裕，央行更多依赖结构性工具定向支持AI、新基建及服务业等重点领域。海外方面，美联储新任主席沃什完成上任后首次议息会议，虽维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，但释放鹰派信号，点阵图显示半数委员预计年内至少加息一次；欧央行6月加息25个基点至2.25%，日本央行加息至1.00%达1995年以来最高水平，全球主要央行货币政策最宽松的阶段已经过去。市场方面，A股在出口景气与AI产业趋势双重驱动下震荡走强，主要指数均大幅上涨。2026年二季度，电子、通信、建筑材料等行业表现强劲，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业表现较弱。指数方面，市场呈现整体上涨的格局，中证500指数和中证1000指数分别上涨了18.56%和15.62%，中证A100指数和沪深300指数分别上涨了12.38%和11.90%。2026年二季度，中证消费龙头指数累计下跌了13.95%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

二季度A股市场股票日均成交额2.88万亿，环比增加11.7%，较去年同期增长128%左右。4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要方向。5月底6月初以来，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金继续回归理性，在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，景气度高且低估值的券商板块受到关注，6月以来券商指数的成交额不断走高，从6月9日开始到季度末，券商板块走出一波“夏季攻势”。整体看，本季度券商板块表现弱于宽基指数，但在大金融板块内表现更强。从基本面数据看，行业一季度业绩同比高增，二季度预计也将延续高景气态势，单季度业绩有望创历史新高。与目前两市成交额、新股发行额、两融余额等高频数据在二季度的火热相比，券商的股价表现及估值水平，即使6月的回升后依然属于过去5年低估的水平。

二季度A股市场股票日均成交额2.88万亿，环比增加11.7%，较去年同期增长128%左右。4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要方向。5月底6月初以来，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金继续回归理性，在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，景气度高且低估值的券商板块受到关注，6月以来券商指数的成交额不断走高，从6月9日开始到季度末，券商板块走出一波“夏季攻势”。整体看，本季度券商板块表现弱于宽基指数，但在大金融板块内表现更强。从基本面数据看，行业一季度业绩同比高增，二季度预计也将延续高景气态势，单季度业绩有望创历史新高。与目前两市成交额、新股发行额、两融余额等高频数据在二季度的火热相比，券商的股价表现及估值水平，即使6月的回升后依然属于过去5年低估的水平。

2026年二季度，宏观经济方面，经济整体呈现弱复苏，但新旧动能切换特征明显，高技术制造业和装备制造业景气度持续扩张。外贸出口保持强劲带动工业生产回升，但内需（消费和投资）温度仍然偏低。市场波动有所加剧，结构性分化比较明显。市场方面，2026年二季度，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业表现较好，农牧渔、钢铁、食品饮料、保险等行业表现相对较弱。本报告期中，作为大盘蓝筹股代表的沪深300指数上涨11.90%；而作为成长股代表的创业板指数上涨了36.35%。在本报告期中，中证科创创业50指数累计上涨了65.83%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026　年二季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据，预计二季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力，AI　核心产业规模突破　1.2　万亿元，"人工智能　+　制造"　向各等关键环节深度渗透。宏观政策延续　"稳中求进、提质增效"　总基调，财政、货币、产业政策协同发力持续加码，超长期特别国债接续投放，第三批　625　亿元以旧换新资金落地，全年累计已达　1875　亿元，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托消费品以旧换新政策提质扩容，叠加即将到来的暑期文旅、服务消费季节性回暖，内需修复节奏稳中加固，但居民消费意愿与收入预期仍需进一步提振；出口领域依托中国制造核心竞争力仍在强化，构成经济韧性基础，新兴市场与海外AI产业链对冲外部需求疲软。房地产市场呈现一线城市复苏，其余城市平稳的K　型结构性分化，70余城启动国资批量收房，一线城市成交量企稳回升，市场压力逐步缓和。地方隐性债务化债进入中期攻坚阶段，隐债置换收尾、"退名单"稳妥推进，化债重心向经营性债务转移，风险整体可控。海外方面，中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，布伦特油价一度冲高后高位回落，全球经济呈现"低增长、高不确定性"　特征，一定程度加大了中国经济与市场所面临的外部波动，但当前中国并未处于风暴中心，具备极强的战略定力与独善其身的能力。2026　年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性与外需回落压力，中长期通过科技自主可控（如人工智能+高端制造、低空经济、具身智能）夯实新质生产力基础。2026年二季度，电子、通信、建材等行业表现较好，商贸零售、保险、农林牧渔等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数涨幅呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了12.38%与11.90%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了18.56%与15.62%。中证科技龙头指数累计上涨了79.07%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026　年二季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据，预计二季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力，AI　核心产业规模突破　1.2　万亿元，"人工智能　+　制造"　向各等关键环节深度渗透。宏观政策延续　"稳中求进、提质增效"　总基调，财政、货币、产业政策协同发力持续加码，超长期特别国债接续投放，第三批　625　亿元以旧换新资金落地，全年累计已达　1875　亿元，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托消费品以旧换新政策提质扩容，叠加即将到来的暑期文旅、服务消费季节性回暖，内需修复节奏稳中加固，但居民消费意愿与收入预期仍需进一步提振；出口领域依托中国制造核心竞争力仍在强化，构成经济韧性基础，新兴市场与海外AI产业链对冲外部需求疲软。房地产市场呈现一线城市复苏，其余城市平稳的K　型结构性分化，70余城启动国资批量收房，一线城市成交量企稳回升，市场压力逐步缓和。地方隐性债务化债进入中期攻坚阶段，隐债置换收尾、"退名单"稳妥推进，化债重心向经营性债务转移，风险整体可控。海外方面，中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，布伦特油价一度冲高后高位回落，全球经济呈现"低增长、高不确定性"　特征，一定程度加大了中国经济与市场所面临的外部波动，但当前中国并未处于风暴中心，具备极强的战略定力与独善其身的能力。2026　年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性与外需回落压力，中长期通过科技自主可控（如人工智能+高端制造、低空经济、具身智能）夯实新质生产力基础。2026年二季度，电子、通信、建材等行业表现较好，商贸零售、保险、农林牧渔等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数涨幅呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了12.38%与11.90%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了18.56%与15.62%。标普中国A股红利机会指数累计下跌了14.86%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026　年二季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据，预计二季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力，AI　核心产业规模突破　1.2　万亿元，"人工智能　+　制造"　向各等关键环节深度渗透。宏观政策延续　"稳中求进、提质增效"　总基调，财政、货币、产业政策协同发力持续加码，超长期特别国债接续投放，第三批　625　亿元以旧换新资金落地，全年累计已达　1875　亿元，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托消费品以旧换新政策提质扩容，叠加即将到来的暑期文旅、服务消费季节性回暖，内需修复节奏稳中加固，但居民消费意愿与收入预期仍需进一步提振；出口领域依托中国制造核心竞争力仍在强化，构成经济韧性基础，新兴市场与海外AI产业链对冲外部需求疲软。房地产市场呈现一线城市复苏，其余城市平稳的K　型结构性分化，70余城启动国资批量收房，一线城市成交量企稳回升，市场压力逐步缓和。地方隐性债务化债进入中期攻坚阶段，隐债置换收尾、"退名单"稳妥推进，化债重心向经营性债务转移，风险整体可控。海外方面，中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，布伦特油价一度冲高后高位回落，全球经济呈现"低增长、高不确定性"　特征，一定程度加大了中国经济与市场所面临的外部波动，但当前中国并未处于风暴中心，具备极强的战略定力与独善其身的能力。2026　年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性与外需回落压力，中长期通过科技自主可控（如人工智能+高端制造、低空经济、具身智能）夯实新质生产力基础。2026年二季度，电子、通信、建材等行业表现较好，商贸零售、保险、农林牧渔等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数涨幅呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了12.38%与11.90%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了18.56%与15.62%。标普中国A股红利机会指数累计下跌了14.86%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。