胡洁 - 基金投资策略和运作

1月受宽基ETF赎回被动卖出银行股等权重成分行业，银行板块明显下行，2月中东局势持续升级，美以伊战争逐渐显示出长期化，中东航运不畅、油价快速上升引发投资者对年内美联储利率决策的不确定性大大提高，全球资本市场的风险偏好向下，全球范围内权益资产价格普遍明显下行，3月因外围市场冲击上证指数跌破4000点。2、3月银行板块宽幅振荡，底部逐渐抬高。显示在市场情绪谨慎、内外部不确定性加剧时保持其稳健特征。

2026年一季度，宏观经济在政策的驱动下，实现了强劲开局，主要经济指标普遍回暖。供给端和基建投资表现强劲，工业生产显著提速，PPI通缩压力大幅缓解，为完成全年经济目标奠定了良好基础。宏观政策层面，财政政策承担了稳增长的主要角色，且靠前发力信号积极。多地积极启动2026年首批专项债发行，为重大项目提供了充足的资金保障。中央预算内投资提速，国家发改委提前下达2026年第一批“国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”项目清单和中央预算内投资计划。同时，财政与金融协同支持内需的政策出台，支持民间投资和促进消费。货币政策延续“适度宽松”的基调，但在操作上更显灵活和审慎，强调与财政政策的协同。海外方面，美以伊冲突显著推升全球经济不确定性，导致原油价格大幅提升，通胀压力上行，美联储降息预期推迟甚至讨论加息的可能。市场方面，A股在地缘冲突冲击下震荡下行，不同板块表现差异明显。2026年一季度，煤炭、石油石化、公用事业等行业表现较好，非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别下跌了3.49%和3.89%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了2.03%与0.32%。2026年一季度，中证消费龙头指数累计下跌了8.02%。　　本报告期中，本基金从指数证券投资基金变更为ETF联接基金。在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

1月上半月受民用卫星火箭概念主题持续发酵，军工板块快速拉升，半个月内涨幅20%左右，其后逐渐回吐涨幅，2月中下旬受到地缘政治局势逐渐升温刺激，军工板块受到资金青睐，当美以伊战争烈度持续升级并逐渐显示出长期化，中东航运不畅、油价快速上升引发全球资本市场的风险偏好向下，全球范围内权益资产价格普遍明显下行影响A股，军工板块受此影响3月下跌明显。

2026　年一季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据来看，预计一季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力。全国两会锚定全年“稳中求进、提质增效”的总基调落地实施，宏观政策持续强化协同发力，兼顾短期稳增长与中长期结构优化，财政、货币、产业政策联动加码，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托城乡增收政策、家电汽车消费品以旧换新等政策托底，叠加假期文旅、部分餐饮服务消费回暖，内需仍为温和修复，但服务消费潜力需进一步释放；出口领域依托中国制造核心竞争力稳固，基本盘保持稳健，新兴国家出口新业态新模式持续对冲外部不确定性。重点领域风险化解稳步推进，房地产在一线城市带领下成交量逐月回暖，市场压力逐步缓和；地方隐性债务通过置换化债举措有序落地，风险整体可控。海外方面，地缘政治的不确定性一定程度加大了经济与市场所面临的波动，但当前中国并未处于暴风中心，具备极强独善其身的能力。2026年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性，中长期通过科技自立自强（如人工智能+、高端制造）夯实新质生产力基础。市场方面，A股整体表现稳健，市场波动率明显下降。2026年一季度，煤炭、公用事业、建材等行业表现较好，保险、证券、商贸零售等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别下跌了3.49%与3.89%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了2.03%与0.32%。中证科技龙头指数累计下跌了3.74%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

一季度A股市场股票日均成交额2.58万亿，环比增加31%，较去年同期增长66%左右。除了开年两天涨幅明显外，其余跟随大金融板块振荡下行，尽管1月中上旬中小市值股票阶段性走强。2月以来中东美以伊冲突加剧，尤其是2月底开始战争的烈度持续升级并逐渐显示出长期化，中东航运不畅、油价快速上升引发全球资本市场的风险偏好向下，全球范围内权益资产价格明显下行，市场认为年内美联储降息的节奏受到影响，A股市场也在2、3月间受外围影响而持续走弱。本季度券商板块表现弱于宽基指数，到本季度末券商指数的点位低于去年贸易战开始前的水平。从基本面数据看，行业去年四季度业绩同比高增，一季度预计也将延续景气态势。券商板块的现阶段表现明显与行业目前的景气周期不相匹配。

2026　年一季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据来看，预计一季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力。全国两会锚定全年“稳中求进、提质增效”的总基调落地实施，宏观政策持续强化协同发力，兼顾短期稳增长与中长期结构优化，财政、货币、产业政策联动加码，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托城乡增收政策、家电汽车消费品以旧换新等政策托底，叠加假期文旅、部分餐饮服务消费回暖，内需仍为温和修复，但服务消费潜力需进一步释放；出口领域依托中国制造核心竞争力稳固，基本盘保持稳健，新兴国家出口新业态新模式持续对冲外部不确定性。重点领域风险化解稳步推进，房地产在一线城市带领下成交量逐月回暖，市场压力逐步缓和；地方隐性债务通过置换化债举措有序落地，风险整体可控。海外方面，地缘政治的不确定性一定程度加大了经济与市场所面临的波动，但当前中国并未处于暴风中心，具备极强独善其身的能力。2026年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性，中长期通过科技自立自强（如人工智能+、高端制造）夯实新质生产力基础。市场方面，A股整体表现稳健，市场波动率明显下降。2026年一季度，煤炭、公用事业、建材等行业表现较好，保险、证券、商贸零售等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别下跌了3.49%与3.89%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了2.03%与0.32%。标普中国A股红利机会指数累计上涨了5.71%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年一季度，宏观经济在政策的驱动下，实现了强劲开局，主要经济指标普遍回暖。供给端和基建投资表现强劲，工业生产显著提速，PPI通缩压力大幅缓解，为完成全年经济目标奠定了良好基础。宏观政策层面，财政政策承担了稳增长的主要角色，且靠前发力信号积极。多地积极启动2026年首批专项债发行，为重大项目提供了充足的资金保障。中央预算内投资提速，国家发改委提前下达2026年第一批“国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”项目清单和中央预算内投资计划。同时，财政与金融协同支持内需的政策出台，支持民间投资和促进消费。货币政策延续“适度宽松”的基调，但在操作上更显灵活和审慎，强调与财政政策的协同。海外方面，美以伊冲突显著推升全球经济不确定性，导致原油价格大幅提升，通胀压力上行，美联储降息预期推迟甚至讨论加息的可能。市场方面，A股在地缘冲突冲击下震荡下行，不同板块表现差异明显。2026年一季度，煤炭、石油石化、公用事业等行业表现较好，非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别下跌了3.49%和3.89%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了2.03%与0.32%。2026年一季度，中证医疗指数累计下跌了2.92%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026　年一季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据来看，预计一季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力。全国两会锚定全年“稳中求进、提质增效”的总基调落地实施，宏观政策持续强化协同发力，兼顾短期稳增长与中长期结构优化，财政、货币、产业政策联动加码，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托城乡增收政策、家电汽车消费品以旧换新等政策托底，叠加假期文旅、部分餐饮服务消费回暖，内需仍为温和修复，但服务消费潜力需进一步释放；出口领域依托中国制造核心竞争力稳固，基本盘保持稳健，新兴国家出口新业态新模式持续对冲外部不确定性。重点领域风险化解稳步推进，房地产在一线城市带领下成交量逐月回暖，市场压力逐步缓和；地方隐性债务通过置换化债举措有序落地，风险整体可控。海外方面，地缘政治的不确定性一定程度加大了经济与市场所面临的波动，但当前中国并未处于暴风中心，具备极强独善其身的能力。2026年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性，中长期通过科技自立自强（如人工智能+、高端制造）夯实新质生产力基础。市场方面，A股整体表现稳健，市场波动率明显下降。2026年一季度，煤炭、公用事业、建材等行业表现较好，保险、证券、商贸零售等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别下跌了3.49%与3.89%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了2.03%与0.32%。标普中国A股红利机会指数累计上涨了5.71%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年一季度，国内经济在“十五五”开局背景下稳步复苏，核心指标向好。政策端延续去年基调，聚焦提质增效与新质生产力培育，货币保持适度宽松。市场波动有所加剧，结构性分化比较明显。市场方面，2026年一季度，煤炭、公用事业、建筑材料、化工等行业表现较好，保险、证券、计算机、房地产等行业表现相对较弱。本报告期中，作为大盘蓝筹股代表的沪深300指数下跌3.89%；而作为成长股代表的创业板指数下跌了0.57%。在本报告期中，中证科创创业50指数累计下跌了3.93%。　　本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

一季度A股市场股票日均成交额2.58万亿，环比增加31%，较去年同期增长66%左右。除了开年两天涨幅明显外，其余跟随大金融板块振荡下行，尽管1月中上旬中小市值股票阶段性走强。2月以来中东美以伊冲突加剧，尤其是2月底开始战争的烈度持续升级并逐渐显示出长期化，中东航运不畅、油价快速上升引发全球资本市场的风险偏好向下，全球范围内权益资产价格明显下行，市场认为年内美联储降息的节奏受到影响，A股市场也在2、3月间受外围影响而持续走弱。本季度券商板块表现弱于宽基指数，到本季度末券商指数的点位低于去年贸易战开始前的水平。从基本面数据看，行业去年四季度业绩同比高增，一季度预计也将延续景气态势。券商板块的现阶段表现明显与行业目前的景气周期不相匹配。

2026年一季度，宏观经济在政策的驱动下，实现了强劲开局，主要经济指标普遍回暖。供给端和基建投资表现强劲，工业生产显著提速，PPI通缩压力大幅缓解，为完成全年经济目标奠定了良好基础。宏观政策层面，财政政策承担了稳增长的主要角色，且靠前发力信号积极。多地积极启动2026年首批专项债发行，为重大项目提供了充足的资金保障。中央预算内投资提速，国家发改委提前下达2026年第一批“国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”项目清单和中央预算内投资计划。同时，财政与金融协同支持内需的政策出台，支持民间投资和促进消费。货币政策延续“适度宽松”的基调，但在操作上更显灵活和审慎，强调与财政政策的协同。海外方面，美以伊冲突显著推升全球经济不确定性，导致原油价格大幅提升，通胀压力上行，美联储降息预期推迟甚至讨论加息的可能。市场方面，A股在地缘冲突冲击下震荡下行，不同板块表现差异明显。2026年一季度，煤炭、石油石化、公用事业等行业表现较好，非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别下跌了3.49%和3.89%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了2.03%与0.32%。2026年一季度，中证医疗指数累计下跌了2.92%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

1月受宽基ETF赎回被动卖出银行股等权重成分行业，银行板块明显下行，2月中东局势持续升级，美以伊战争逐渐显示出长期化，中东航运不畅、油价快速上升引发投资者对年内美联储利率决策的不确定性大大提高，全球资本市场的风险偏好向下，全球范围内权益资产价格普遍明显下行，3月因外围市场冲击上证指数跌破4000点。2、3月银行板块宽幅振荡，底部逐渐抬高。显示在市场情绪谨慎、内外部不确定性加剧时保持其稳健特征。