冀楠博时基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 8.9 年/13 年 | 31.70亿元 / 31.70亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 10 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率15.33% | |
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冀楠 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
博时优质精选混合A015902.jj博时优质精选混合型证券投资基金2026年中期报告 
我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面。中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，资本市场的表现出现结构性特征，我们看好的人工智能产业在海内外落地的产业趋势进一步确认，并且因为需求的斜率陡峭，导致硬件环节的各个上游出现了不同程度的供应链短缺局面，因此我们的组合也在这一产业趋势上，结合我们对业绩兑现能力的把控，做了更进一步的组合优化。
展望2026年下半年，我们仍然维持年初对全年宏观和资本市场的观点：地缘政治风险和贸易战等外生宏观变量虽会对市场造成阶段性扰动，但在有明确中观产业趋势的资本市场环境中，我们认为投资机会的把握仍然更多的还是回归中观产业和企业盈利中来。组合仍然维持对人工智能产业在海内外落地和持续耕耘品牌建设的新兴消费品牌的中期看好。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势清晰的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，开展自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，获取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。与此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，较少参与行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
博时卓越品牌混合A160512.sz博时卓越品牌混合型证券投资基金（LOF） 2026年中期报告
我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面。中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，资本市场的表现出现结构性特征，我们看好的人工智能产业在海内外落地的产业趋势进一步确认，并且因为需求的斜率陡峭，导致硬件环节的各个上游出现了不同程度的供应链短缺局面，因此我们的组合也在这一产业趋势上，结合我们对业绩兑现能力的把控，做了更进一步的组合优化。
展望2026年下半年，我们仍然维持年初对全年宏观和资本市场的观点：地缘政治风险和贸易战等外生宏观变量虽会对市场造成阶段性扰动，但在有明确中观产业趋势的资本市场环境中，我们认为投资机会的把握仍然更多的还是回归中观产业和企业盈利中来。组合仍然维持对人工智能产业在海内外落地和持续耕耘品牌建设的新兴消费品牌的中期看好。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势清晰的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，开展自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，获取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。与此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，较少参与行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
博时厚泽匠选一年持有期混合A018217.jj博时厚泽匠选一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面。中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，资本市场的表现出现结构性特征，我们看好的人工智能产业在海内外落地的产业趋势进一步确认，并且因为需求的斜率陡峭，导致硬件环节的各个上游出现了不同程度的供应链短缺局面，因此我们的组合也在这一产业趋势上，结合我们对业绩兑现能力的把控，做了更进一步的组合优化。
展望2026年下半年，我们仍然维持年初对全年宏观和资本市场的观点：地缘政治风险和贸易战等外生宏观变量虽会对市场造成阶段性扰动，但在有明确中观产业趋势的资本市场环境中，我们认为投资机会的把握仍然更多的还是回归中观产业和企业盈利中来。组合仍然维持对人工智能产业在海内外落地和持续耕耘品牌建设的新兴消费品牌的中期看好。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势清晰的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，开展自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，获取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。与此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，较少参与行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
博时研究慧选混合A012153.jj博时研究慧选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，在外部地缘政治相对缓和的背景下，市场的风险偏好水平有所回升。虽然海外流动性因子有所波动，但是市场重新开始聚焦产业趋势和景气方向。市场行业分化显著放大。上半年，整个组合延续了景气方向的配置，尤其是在AI行业的“硬缺口”方面。人工智能在硬件技术的快速迭代下，行业需求迅速增长，拉动整个产业维持高度景气。但是，我们认为在蓬勃的产业需求下，全球的能源供给和半导体产能，有可能成为相对较为瓶颈的环节。这些环节一方面不是简单通过涨价能够缓解供给，另一方面这些环节的竞争格局也相对较好。更加值得关注的是，在全球能源供应链重构的预期假设下，电力设备等中国优势产业的竞争力更加凸显。半导体行业，国内的竞争力也在迅速提升，过去几年相对克制的产能扩张也为盈利拐点的出现带来可能。
展望下半年，对于市场是较为乐观的。国内经济温和复苏，PPI等指标持续改善。产业角度，中国高端制造业厚积薄发的能力正在不断体现，随着AI等产业的蓬勃发展，AI应用领域依然有大量的投资机会可以挖掘，如光通信、能源、半导体等。当然我们也会密切关注AI行业需求以及融资环境的变化，保持跟踪。与此同时，我们认为下半年市场会更加的均衡。因为我们看到在有色、化工、高端装备等中国具有很强竞争力的公司，估值已经到了历史较低的水平，资产的吸引力正不断凸显。组合也会在这些领域精选个股，保持组合的稳定性。
宏利行业精选混合A162204.jj宏利行业精选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的运行态势。在宏观经济新旧动能转换的背景下，上半年市场最核心的特征是“K型分化”。市场走出了极致的结构性行情，资金高度向科技景气赛道集中。 本基金在操作中，持续聚焦于以电子、化工、新能源等中游制造行业。选股层面，本组合主要聚焦成长性确定、景气度较高的细分龙头企业，并通过适当分散行业，控制整体组合估值降低组合波动风险。
第一，传统周期制造业具备较好的投资机会。目前霍尔木兹海峡正在缓慢恢复通行，随着油价的下跌，全球经济的衰退的担忧在减少，传统周期行业有望迎来估值修复。化工行业处于下行尾声，叠加“反内卷”与能耗/碳排约束持续推进，国内化工行业资本开支增速持续减缓。化工龙头企业份额与盈利中枢都具备上行空间。其他周期行业中，铜，造纸，生猪养殖，部分建材细分行业同样值得关注。 第二，新兴市场经济增长具备趋势性：（1）全球供应链正在从效率优先转向安全与多元化，推动了制造业产能向部分新兴市场转移。（2）全球能源转型对铜、锂、镍等金属的需求激增，能源金属价格持续上涨，资源型国家迎来良好的发展时机。 随着人均收入提升，新兴市场庞大的人口基数正在转化为巨大的消费市场，展现出巨大的发展潜力，机械，汽车，轻工等部分行业将迎来投资机会。 第三，科技相关行业经历了2025年全年的大幅上涨仍具备下列三类投资机会：（1）先进逻辑及存储扩产拉动，国内晶圆厂仍然会持续加大资本支出，相关产业链公司未来2-3年订单能见度显著提升。（2）手机，汽车，智能家居等端侧的智能化将成为持续的产业趋势，消费电子端侧产品将开启又一轮创新周期，无论是折叠机，耳机还是未来的眼镜都值得期待，短期受到存储价格上涨扰动，消费电子产品成本挑战较大，销量也出现了下修，对应板块股价表现也较差，后续随着存储价格上涨速度减缓，行业有望迎来反转的投资机会。（3）人工智能模型仍在加速迭代，无论国内还是海外的互联网巨头都将继续高额投入，算力产业链仍然有很好的投资机会,关注竞争格局仍然稳固的行业龙头。 本产品聚焦于把握周期行业的投资机会，通过行业分散，个股相对集中获取超额收益，并且力争控制回撤。
博时厚泽回报混合A005265.jj博时厚泽回报灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面。中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，资本市场的表现出现结构性特征，我们看好的人工智能产业在海内外落地的产业趋势进一步确认，并且因为需求的斜率陡峭，导致硬件环节的各个上游出现了不同程度的供应链短缺局面，因此我们的组合也在这一产业趋势上，结合我们对业绩兑现能力的把控，做了更进一步的组合优化。
展望2026年下半年，我们仍然维持年初对全年宏观和资本市场的观点：地缘政治风险和贸易战等外生宏观变量虽会对市场造成阶段性扰动，但在有明确中观产业趋势的资本市场环境中，我们认为投资机会的把握仍然更多的还是回归中观产业和企业盈利中来。组合仍然维持对人工智能产业在海内外落地和持续耕耘品牌建设的新兴消费品牌的中期看好。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势清晰的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，开展自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，获取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。与此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，较少参与行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
博时精选混合A050004.jj博时精选混合型证券投资基金2026年中期报告
我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面。中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，资本市场的表现出现结构性特征，我们看好的人工智能产业在海内外落地的产业趋势进一步确认，并且因为需求的斜率陡峭，导致硬件环节的各个上游出现了不同程度的供应链短缺局面，因此我们的组合也在这一产业趋势上，结合我们对业绩兑现能力的把控，做了更进一步的组合优化。
展望2026年下半年，我们仍然维持年初对全年宏观和资本市场的观点：地缘政治风险和贸易战等外生宏观变量虽会对市场造成阶段性扰动，但在有明确中观产业趋势的资本市场环境中，我们认为投资机会的把握仍然更多的还是回归中观产业和企业盈利中来。组合仍然维持对人工智能产业在海内外落地和持续耕耘品牌建设的新兴消费品牌的中期看好。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势清晰的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，开展自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，获取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。与此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，较少参与行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
宏利稳定混合 162203.jj宏利价值优化型稳定类行业混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，股票市场在经历地缘冲突后逐步完成修复，但是市场风格演绎较为极致，成长板块显著跑赢价值板块，结构性行情和机会特征显著。申万一级行业中，电子、通信、建筑建材、机械设备、基础化工等涨幅靠前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、食品饮料等顺周期、泛消费品种表现靠后。 作为大类行业基金，根据合同约定，需要重点投资于具有稳定经营和分红特征的食品饮料、大金融、交通运输、农林牧渔、电力公用事业、社会服务业等领域，本基金的操作正是严格遵守合同约定。根据可投行业范围，配置策略上会更倾向于适当降低预期回报率，追求绝对收益。投资思路上，自上而下与自下而上相配合，重点以行业比较和精选个股为思路。回顾上半年运作情况，结构上大体维持对仍有修复空间的金融股、高分红和业绩稳定的公用事业、有需求增量的消费医药等板块配置。个股上在景气加速、周期拐点、高ROE和高股息价值三类中具备显著风险收益性价比的公司上进行配置。整体上配置偏均衡。 配置策略上，基于基金合同与投资观点，我们的配置在上述行业范围内，会根据对宏观经济、行业比较、公司发展的研究和判断，动态配置具备比较优势的板块，重点集中优势龙头公司。需要提醒的是，本基金作为行业基金，其业绩波动除了受市场整体影响较大外，也受到合同约定的投资范围涉及行业影响，提醒投资者仔细阅读基金合同，了解相关投资风险。
目前全球宏观经济K型分化明显，货币政策受通胀预期变化影响，存在较高不确定性。国内经济转型决心和方向明显，科技相关投资偏强，消费表现分化。整体宏观经济保持较强韧性，全A非金融盈利改善趋势明确，基本面对市场形成较强支撑。
博时核心资产精选混合A013417.jj博时核心资产精选混合型证券投资基金2026年中期报告
我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面。中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，资本市场的表现出现结构性特征，我们看好的人工智能产业在海内外落地的产业趋势进一步确认，并且因为需求的斜率陡峭，导致硬件环节的各个上游出现了不同程度的供应链短缺局面，因此我们的组合也在这一产业趋势上，结合我们对业绩兑现能力的把控，做了更进一步的组合优化。
展望2026年下半年，我们仍然维持年初对全年宏观和资本市场的观点：地缘政治风险和贸易战等外生宏观变量虽会对市场造成阶段性扰动，但在有明确中观产业趋势的资本市场环境中，我们认为投资机会的把握仍然更多的还是回归中观产业和企业盈利中来。组合仍然维持对人工智能产业在海内外落地和持续耕耘品牌建设的新兴消费品牌的中期看好。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势清晰的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，开展自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，获取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。与此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，较少参与行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
博时女性消费主题混合A009619.jj博时女性消费主题混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，市场走势分化达到极致水平。科技成长相关方向走出了一波波澜壮阔的行情，而剩余方向则表现疲软。按照中信行业分类，涨幅居前的全部围绕AI产业链，电子、通信、建材领涨，而消费板块全部下跌且排序基本靠后。这本质上反映的还是产业趋势以及业绩的兑现度，从而导致了资金偏好的高度集中。消费板块景气度在上半年表现极弱，虽然社零在上半年同比仍有1.3%，但5月呈现-0.6%，也和我们自身的体感相当。在这种情况下，我们的策略是将组合的仓位维持在中性水平，在标的的配置上优选具备自身经营周期的优质公司，以对冲消费弱景气的影响。
展望下半年，我们认为内需相关数据表现仍会较弱，但我们并不悲观，认为在各项举措的带动下，内需改善会是一个循序渐进的过程。对于消费，即使在二季度普遍反馈较弱的情况下，我们仍对下半年维持积极乐观的预期，主要基于几点判断：1）经历过去几年的持续下跌以及成长风格的极致表现，市场对消费关注度大幅下降，目前预期普遍处于较低水平；2）2025年在经济面临一定挑战等因素影响下带来了消费企业基本面的较低基数；3）内需刺激政策仍在逐步落地，有望在供给和需求侧有一定拉动。可喜的是，从中观层面，我们已经看到部分高端消费从2025年三季度开始回暖、酒店RevPAR边际改善、餐饮同店开始走强，对应到消费企业的基本面有边际改善的预期。从股票层面，7月以来在科技方向发生分歧的同时，我们看到了消费公司股价在底部开始有一定走强，这也是非常积极的信号。因此，在组合操作上，基于短期的市场环境、资金偏好，我们会逐步提升组合仓位水平。在组合配置角度，我们会优选基本面良好、中长期逻辑顺畅、前期因为资金虹吸而导致明显超跌的优质公司，其次会进一步筛选内需边际改善带来潜在弹性可能较大、估值具备性价比的公司，以尽力跑出相较于基准的超额收益。同时重视对组合风险的控制，尽量降低回撤。
博时精选混合A050004.jj博时精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，组合的调整相对较小，我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面，中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，虽然海外市场出现了地缘政治冲突这个外生变量对全球的资本市场和大宗商品造成了扰动，但组合的相关风险敞口并不高，除了增加了一些化工行业的对冲配置外，没有额外的操作，仍然维持既定的组合选股思路展开。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势通顺的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，做自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，赚取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。以此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，不考虑行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。
博时厚泽匠选一年持有期混合A018217.jj博时厚泽匠选一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，组合的调整相对较小，我们去年底对市场的判断如下，我们认为2026年的贸易战的影响会逐渐淡化，国内的宏观环境运行稳定，因此投资机会的把握更多还是回归到中观产业和企业盈利层面，中观层面，我们重点看好产业趋势向好、且有能够兑现企业盈利的优质公司做投资落地的领域，组合重点看好人工智能（AI）产业在海内外的持续进展和落地、新兴消费领域的品牌企业结构性的增长机会，组合的构建仍然会围绕在这两个领域内的优质公司展开。报告期内，虽然海外市场出现了地缘政治冲突这个外生变量对全球的资本市场和大宗商品造成了扰动，但组合的相关风险敞口并不高，除了增加了一些化工行业的对冲配置外，没有额外的操作，仍然维持既定的组合选股思路展开。从中长期的组合构建上，我们仍然更强调持有公司的盈利质量和业绩增长的确定性。组合操作上，尽力降低组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势通顺的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，做自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡；组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，赚取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。以此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，不考虑行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值。