毛甜 - 基金投资策略和运作

一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。一季度，中国半导体行业延续高景气，存储涨价蔓延全产业链，国产替代进程显著加速，半导体板块年初强势领涨，随后在冲突爆发后，因全球避险情绪升温，板块估值承压。二季度，中国宏观经济在"适度宽松"政策支持下延续修复，但仍呈现"供强需弱"的格局，A股在AI产业周期爆发和政策红利双重驱动下，走出极致"K型分化"的结构性行情，电子、通信等科技成长板块领涨，而传统行业走弱。全球半导体市场在二季度延续强劲增长态势，中国半导体行业景气度维持高位运行，存储芯片处在涨价超级周期，半导体板块在二季度迎来爆发式行情。上半年，半导体板块在多因素共振下迎来了爆发式行情。截至本报告期末，半导体（申万）指数上涨106.20%，中证半导体产业指数上涨129.35%。在操作上，为实现对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对于目标指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。国内软件行业整体收入端稳健增长、利润端加速修复，AI商业化全面铺开，产业趋势积极向上，但A股软件板块因年初AI应用概念炒作后估值回归、全球软件股抛售潮传导叠加外部地缘风险冲击，大幅回调。二季度，中国宏观经济在"适度宽松"政策支持下延续修复，但仍呈现"供强需弱"的格局，A股在AI产业周期爆发和政策红利双重驱动下，走出极致"K型分化"的结构性行情，电子、通信等科技成长板块领涨，而传统行业走弱。二季度，中国软件行业整体收入实现稳健增长，但内部景气度呈现结构分化，AI与信创高景气，传统软件利润承压，板块走势方面，受“AI颠覆”的担忧及资金偏好“硬科技”双重因素的夹击，整体处于深度回调及探底阶段。上半年，软件行业收入呈稳健增长态势，但板块在悲观预期影响下，跑输科技板块。截止本报告期末，计算机（申万）指数下跌12.43%，中证全指软件指数下跌22.96%。在操作上，为实现对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对于目标指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，港股1月份在内地经济数据回暖、春节消费预期及南向资金持续流入的推动下，大幅上涨，科技、消费板块领涨，随后在美联储降息预期逆转、美伊冲突推高油价引发滞胀担忧、科技板块权重股面临盈利下修压力、外资加速撤离科技板块等多重因素影响下，港股科技板块深度回调。二季度，中国宏观经济在"适度宽松"政策支持下延续修复，但仍呈现"供强需弱"的格局，港股市场整体呈现"先扬后抑、震荡回调"格局，4月初受美伊地缘冲突、美联储降息预期反复等因素影响，市场风险偏好承压；5月在AI产业催化、财报季超预期带动下出现阶段性反弹；6月受外部流动性收紧预期、油价高位震荡等影响再度回调，最终收跌，港股互联网板块则成为港股下跌的主要拖累。上半年，全球宏观环境呈现高利率持续、地缘风险升温、通胀粘性的三大特征，港股整体表现疲弱，且内部分化，传统互联网平台及消费板块面临较大估值压力。截至本报告期末，恒生指数下跌10.73%，恒生互联网科技业指数下跌29.68%。在操作上，为实现对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对于目标指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。一季度，行业方面，煤炭、石油化工、公用事业、建筑材料涨幅居前，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌；风格因子方面，低波、低换手、小市值、动量风格表现强势。二季度，中国宏观经济在"适度宽松"政策支持下延续修复，但仍呈现"供强需弱"的格局，A股在AI产业周期爆发和政策红利双重驱动下，走出极致"K型分化"的结构性行情，电子、通信等科技成长板块领涨，而传统行业走弱。二季度，行业方面，电子、通信、建筑材料、机械设备涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌；风格因子方面，高Beta、动量、成长风格表现强势。截至本报告期末，上证综指上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，沪深300指数上涨7.55%，中证1000指数上涨15.99%。上半年A股整体呈震荡上行态势，风格因子方面，上半年总体来看，高beta、动量显著强势，价值与红利则表现不佳，同时由于行情波动大且演绎较为极致，也给指数增强产品管理带来了难度。在操作上，本基金作为指数增强型基金，严格遵守基金合同，在保持相对中证1000指数较小跟踪误差情况下，以量化多因子模型为核心策略，AI模型和SmartBeta策略作为卫星策略，多维度精选个股，追求长期稳健的超额收益。

一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。一季度，行业方面，煤炭、石油化工、公用事业、建筑材料涨幅居前，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌；风格因子方面，低波、低换手、小市值、动量风格表现强势。二季度，中国宏观经济在"适度宽松"政策支持下延续修复，但仍呈现"供强需弱"的格局，A股在AI产业周期爆发和政策红利双重驱动下，走出极致"K型分化"的结构性行情，电子、通信等科技成长板块领涨，而传统行业走弱。二季度，行业方面，电子、通信、建筑材料、机械设备涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌；风格因子方面，高Beta、动量、成长风格表现强势。截至本报告期末，上证综指上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨20.97%。上半年A股整体呈震荡上行态势，风格因子方面，上半年总体来看，高beta、动量显著强势，价值与红利则表现不佳，同时由于行情波动大且演绎较为极致，也给指数增强产品管理带来了难度。在操作上，本基金作为指数增强型基金，严格遵守基金合同，在保持相对中证500指数较小跟踪误差情况下，以量化多因子模型为核心策略，AI模型和SmartBeta策略作为卫星策略，多维度精选个股，追求长期稳健的超额收益。

2026年一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。一季度，行业方面，煤炭、石油化工、公用事业、建筑材料涨幅居前，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌；风格因子方面，低波、低换手、小市值、动量风格表现强势。截止本报告期末，上证综指下跌1.94%，深证成份指数下跌0.35%，中证1000指数上涨0.32%，创业板指数下跌0.57%。在操作上，本基金作为指数增强型基金，严格遵守基金合同，在保持相对中证1000指数较小跟踪误差情况下，控制行业、风格与个股偏离度，以量化多因子模型为核心策略，AI模型和SmartBeta策略作为卫星策略，多维度精选个股，追求长期稳健的超额收益。

2026年一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。国内软件行业整体收入端稳健增长、利润端加速修复，AI商业化全面铺开，产业趋势积极向上，但A股软件板块因年初AI应用概念炒作后估值回归、全球软件股抛售潮传导叠加外部地缘风险冲击，大幅回调。截止本报告期末，计算机（申万）指数下跌7.61%，中证全指软件指数下跌12.01%。在操作上，为实现对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对于目标指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。一季度，中国半导体行业延续高景气，存储涨价蔓延全产业链，国产替代进程显著加速，半导体板块年初强势领涨，随后在冲突爆发后，因全球避险情绪升温，板块估值承压。截至本报告期末，半导体（申万）指数下跌0.90%，中证半导体产业指数上涨1.04%。在操作上，为实现对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对于目标指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2026年一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，但权益市场冲高回落，年初延续“春季躁动”强势冲高，2月底随着美伊冲突爆发，外部风险及不确定性急剧攀升，全球市场承压，A股也受到冲击，但同时表现出了韧性。一季度，行业方面，煤炭、石油化工、公用事业、建筑材料涨幅居前，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌；风格因子方面，低波、低换手、小市值、动量风格表现强势。截止本报告期末，上证综指下跌1.94%，深证成份指数下跌0.35%，中证500指数上涨2.04%，创业板指数下跌0.57%。在操作上，本基金作为指数增强型基金，严格遵守基金合同，在保持相对中证500指数较小跟踪误差情况下，控制行业、风格与个股偏离度，以量化多因子模型为核心策略，AI模型和SmartBeta策略作为卫星策略，多维度精选个股，追求长期稳健的超额收益。

2026年一季度，中国宏观经济实现良好开局，经济数据普遍超预期，经济基本面持续向好，港股1月份在内地经济数据回暖、春节消费预期及南向资金持续流入的推动下，大幅上涨，科技、消费板块领涨，随后在美联储降息预期逆转、美伊冲突推高油价引发滞胀担忧、科技板块权重股面临盈利下修压力、外资加速撤离科技板块等多重因素影响下，港股科技板块深度回调。截止本报告期末，恒生指数下跌3.29%，恒生互联网科技业指数下跌18.20%。在操作上，为实现对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对基准指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。报告期内，本基金A类份额净值增长率为-19.24%，同期业绩比较基准收益率为-19.09%；本基金C类份额净值增长率为-19.31%，同期业绩比较基准收益率为-19.09%。

回顾2025年，港股整体在震荡中上行。一季度，中国宏观经济平稳运行，内需正在渐进筑底，同时，海外扰动增加，美联储暂停降息，特朗普政府上台带来对华政策的不确定性，但市场预期和信心整体有所改善，港股估值具备性价比，春节后受DeepSeek事件催化，中国科技板块表现突出，港股相对A股更为受益，南向资金净流入显著，港股大涨。二季度，中国宏观经济在政策托底下延续温和复苏态势，工业生产相对较强，但需求仍偏弱，港股在4月初受到关税事件冲击创下较大单日跌幅，随后走势修复，但板块和个股走势分化较大，二季度南向资金持续净流入，为港股市场提供了较好的流动性。三季度，中国宏观经济延续温和增长态势，内需疲软及房地产市场拖累使得增长动能有所转弱，但总体具备韧性。随着美联储降息预期升温，全球流动性宽松趋势对中国资本市场形成利好，南向资金持续净流入，外资结构性回流，港股震荡上涨，港股科技板块表现强势。四季度，中国宏观经济总体呈温和复苏态势，但受内需拖累影响季度走弱，消费数据低于预期，港股市场受美联储降息预期反复及AI“泡沫”担忧影响，震荡调整，板块分化显著，科技、消费领跌，能源、金融等价值板块表现突出，南向资金仍呈净流入，但12月有所回落。截止本报告期末，恒生指数上涨27.77%，恒生互联网科技业指数上涨28.10%。在操作上，为保证对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对基准指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

回顾2025年，中国权益市场整体走势强劲，板块分化也较为显著，科技、资源领涨，消费板块表现疲软，软件板块整体呈上行态势，但波动较大。一季度，宏观经济平稳运行，内需正在渐进筑底，海外扰动增加，外需的不确定性有所上升，但市场预期和信心整体有所改善，成交量处于相对高位，春节后受DeepSeek事件催化，科技板块表现突出，同时板块内热点频繁轮动，整体呈现高波动，DeepSeek加快了AI行业的发展，有利于AI应用的落地及普及，AI应用、云计算等方向表现强势；二季度，中国宏观经济在政策托底下延续温和复苏态势，工业生产相对较强，但需求仍偏弱，权益市场在4月受到“对等关税”事件冲击后快速企稳，受益于流动性宽松及政策托底，二季度整体呈上行态势，国内软件行业景气度呈现改善趋势，5、6月份在稳定币、跨境支付、AI等概念驱动下软件板块交易热度较高。三季度，中国宏观经济延续温和增长态势，内需疲软及房地产市场拖累使得经济增长动能有所转弱，但总体具备韧性。随着美联储降息预期升温，全球流动性宽松趋势对中国资本市场形成利好，权益市场走强，科技板块领涨。国内计算机行业景气度整体稳步提升，AI算力方向保持高景气度，AI应用领域进入加速落地阶段。四季度，中国宏观经济总体呈温和复苏态势，但受内需拖累影响季度走弱，A股市场受美联储降息预期反复及AI“泡沫”论影响，震荡调整，呈结构性行情。国内计算机行业基本面继续向好，AI商业化加速落地，但板块受全球流动性预期变化及“模型吞噬软件”等担忧影响，板块震荡下行。截止本报告期末，计算机（申万）指数上涨18.24%，中证全指软件指数上涨13.27%。在操作上，为保证对业绩基准的紧密跟踪，本着勤勉尽责的态度，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，以控制基金相对于目标指数的跟踪偏离为投资目标，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。