神爱前平安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 10.2 年/15 年 | 68.09亿元 / 68.09亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 6 / 11 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率11.62% | |
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神爱前 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
平安转型创新混合A004390.jj平安转型创新灵活配置混合型证券投资基金 2026年中期报告 
2026年上半年A股市场维持震荡状态，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证800上涨11.12%，本基金上半年相对市场取得较好超额收益。本基金在一季度减仓了有色金属等周期品种，二季度减仓了部分光纤、光器件等公司，维持了光模块产业链持仓，主要加仓了国产半导体板块。目前持仓结构主要在半导体、光通信、被动元器件、有色等板块方向。 光模块公司目前在科技板块内部估值较低，并且未来几年NPO技术路线强化了竞争格局维持，光的渗透率提升仍具有很大空间，本基金在上半年维持了相关持仓。当前国产AI模型今年进步明显，头部模型厂商ARR增长有望在下半年继续加速，国产资本开支上行仍处于周期上半段，从而对国内半导体产生明显需求拉动和产能挤占，半导体终端产品涨价较为普遍，晶圆代工产能全面短缺，未来1-2年预计以存储、先进逻辑为主的半导体晶圆扩产有望迎来爆发期，基于此逻辑，看好国产AI算力半导体以及扩产相关的半导体设备，在上半年做了加仓。另外加仓了超级电容等技术演进方向等个股，随着AI算力平台功耗密度跃升与供电架构迭代，对于被动元器件需求量将大幅上升，并为满足瞬时功率要求，超级电容等新的技术需求也将迎来显著增长。
当前以coding能力为核心的agent正式打通了AI商业化之路，AI每一次重要迭代都在进一步打开商业空间。产业进入了模型迭代-增长拉动-再次迭代-再次拉动的良性正循环。从长期来看，当前AI Agent渗透率仍是个位数，长期成长空间相当广阔。随着AI商业化空间扩展，市场需求正随着AI模型的迭代发生实质性增长，这些需求增长很难停止，未来主要风险来自资本开支的斜率，未来有一天资本开支增速或许会慢下来，但依然会维持增长。这个风险核心观察指标，或许是头部模型厂商的ARR增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等，我们将密切盯着这些产业变化来判断。但未来的一天即使资本开支增长放缓，整体存量市场也依旧非常可观，并且依旧维持一定总量增长和技术创新带来的结构增量增长，仍可以发挥主观能动性去挖掘机会，但那时供需错配的紧缺程度会因此有所放缓，一些供给格局差、竞争壁垒低的公司可能盈利能力将会明显往下走，将构成局部风险，因此未来AI产业投资的风险或不来自需求端，而是来自供给端，本基金将格外审视竞争格局、竞争壁垒、及盈利稳定性。本基金在未来也将密切关注科技板块的波动风险，密切跟踪关注核心观察指标，淡化短期波动，重视中期逻辑拐点，适时减仓一些高位透支股票，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的板块及个股。
平安智慧中国混合001297.jj平安智慧中国灵活配置混合型证券投资基金 2026年中期报告
上半年国内宏观层面相对稳定，一季度GDP同比增长5.0%，“名义改善、再通胀抬升”，5月CPI同比上涨1.2%、PPI同比上涨3.9%，剪刀差扩大。制造业PMI自3月重返荣枯线上方至50.3，生产分项维持51+，显示供给端韧性与外需景气对冲内需偏弱。政策方面财政端转向“收入内生修复、支出节奏趋稳”，货币端强调“适度宽松、精准有效”，明确“稳汇率、稳物价、稳增长”的均衡目标，全面降息/降准概率低，更多依赖结构性工具与利率走廊优化，在名义增速回升+流动性平稳的情况下2026年上半年A股在“科技—资源”的双线主导下呈现显著“K型分化”，AI链条领涨、上游能源与高股息防御抗跌，而多数传统内需链条承压；三月初美伊冲突引发的大宗与风险偏好冲击构成阶段性“外部变量”，但随二季度中后段地缘风险边际缓和与油价回落，风险偏好与交易主线快速修复，成交额创历史新高，科创风格再度占优。操作层面，本基金年初在科技制造医药几个大的赛道都有配置，但随着美伊战争之后油价上涨，担心对中游制造环节本来就不厚的利润率带来影响，制造赛道，持仓比例有所降低。科技尤其是组合持仓较重的半导体产业链在跟踪的过程中发现景气度不断上行，因此仓位有所增加，但结构上期间有所变化，做了一点调整，后半段降低了设备材料的持仓，增加了模拟以及国产算力的配置比例，另外消费电子由于部分公司有光芯片的逻辑，在一季度有配置，后面涨幅巨大，到了目标价，做了兑现，整体上来看科技板块的配置和内部结构调整都为组合带来非常丰厚的回报。创新药在年初配置的比例相比全基来讲也不算低，上半年行业基本面以及行业逻辑没有发生变化，上半年行业对外授权的金额在不断创新高，行业内主流公司在海外重要会议上读出非常漂亮的数据，但行情走势是一路下跌的态势，考虑到很多公司股价可以用时间换空间，因此也是一路持有并增持来保持仓位。整体上来讲K型走势的市场环境中，虽然有拖累板块，但科技板块的重配以及选择的个股表现突出，整体上半年组合表现不错，获得53.54%的正回报。
展望下半年，全球层面，经济延续“K型”分化格局，AI投资热潮是少数的增长亮点。最大的宏观变量来自美联储的货币政策。6月议息会议释放鹰派信号，市场对年内加息的预期显著升温，并预计加息落地可能在2027年初。届时可能导致长端美债收益率和美元阶段性上行，对高估值成长板块形成压制。国内层面，经济呈现“科技强传统弱、外需强内需弱”的极致分化特征。出口是经济的主要支撑，尤其是AI相关产品出口保持高景气。内需则整体疲软，消费、投资两大指标在5月甚至陷入负增长区间。国内宏观政策定调为“维稳不扩量、宽松不激进”，意味着市场难以出现系统性风格切换的强力催化，结构性行情可能仍是主基调。下半年A股行情的核心矛盾将从上半年的流动性与情绪驱动，转向以中报业绩为代表的盈利兑现能力。真正的分化窗口将在8月下旬中报披露完毕后打开，届时具备真实业绩支撑、订单可见度高的公司将脱颖而出，而纯粹的概念炒作将被市场抛弃。我们一直强调在科技制造消费医药领域深耕，AI产业链聚焦具备业绩确定性和产业趋势持续性的方向，国产算力以及相关的半导体设备材料，海外算力相关的光模块、PCB链条。制造业中寻找出口景气度较高并且估值被压得比较低的细分行业龙头，化工在油价上升之后，成本冲击可能在3季度体现，但可能也是行业出清的好机会。创新药的出海逻辑没有变化，下半年可能能够看到部分公司陆续有产品在海外获批上市，板块开始慢慢从BD概念到真正的去获得里程碑付款以及海外销售额分成的阶段，基本面将走向更加扎实稳定的阶段；上半年美伊战争爆发之后，在地缘政治和自主可控背景下，资源与能源安全值得关注。
平安策略优选1年持有混合A015485.jj平安策略优选1年持有期混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年A股市场维持震荡状态，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证800上涨11.12%，本基金上半年相对市场取得较好超额收益。本基金在一季度减仓了有色金属等周期品种，二季度减仓了部分光纤、光器件等公司，维持了光模块产业链持仓，主要加仓了国产半导体板块。目前持仓结构主要在半导体、光通信、被动元器件、有色等板块方向。 光模块公司目前在科技板块内部估值较低，并且未来几年NPO技术路线强化了竞争格局维持，光的渗透率提升仍具有很大空间，本基金在上半年维持了相关持仓。当前国产AI模型今年进步明显，头部模型厂商ARR增长有望在下半年继续加速，国产资本开支上行仍处于周期上半段，从而对国内半导体产生明显需求拉动和产能挤占，半导体终端产品涨价较为普遍，晶圆代工产能全面短缺，未来1-2年预计以存储、先进逻辑为主的半导体晶圆扩产有望迎来爆发期，基于此逻辑，看好国产AI算力半导体以及扩产相关的半导体设备，在上半年做了加仓。另外加仓了超级电容等技术演进方向等个股，随着AI算力平台功耗密度跃升与供电架构迭代，对于被动元器件需求量将大幅上升，并为满足瞬时功率要求，超级电容等新的技术需求也将迎来显著增长。
当前以coding能力为核心的agent正式打通了AI商业化之路，AI每一次重要迭代都在进一步打开商业空间。产业进入了模型迭代-增长拉动-再次迭代-再次拉动的良性正循环。从长期来看，当前AI Agent渗透率仍是个位数，长期成长空间相当广阔。随着AI商业化空间扩展，市场需求正随着AI模型的迭代发生实质性增长，这些需求增长很难停止，未来主要风险来自资本开支的斜率，未来有一天资本开支增速或许会慢下来，但依然会维持增长。这个风险核心观察指标，或许是头部模型厂商的ARR增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等，我们将密切盯着这些产业变化来判断。但未来的一天即使资本开支增长放缓，整体存量市场也依旧非常可观，并且依旧维持一定总量增长和技术创新带来的结构增量增长，仍可以发挥主观能动性去挖掘机会，但那时供需错配的紧缺程度会因此有所放缓，一些供给格局差、竞争壁垒低的公司可能盈利能力将会明显往下走，将构成局部风险，因此未来AI产业投资的风险或不来自需求端，而是来自供给端，本基金将格外审视竞争格局、竞争壁垒、及盈利稳定性。本基金在未来也将密切关注科技板块的波动风险，密切跟踪关注核心观察指标，淡化短期波动，重视中期逻辑拐点，适时减仓一些高位透支股票，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的板块及个股。
平安兴奕成长1年持有混合A014811.jj平安兴奕成长1年持有期混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年A股市场维持震荡状态，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证800上涨11.12%，本基金上半年相对市场取得较好超额收益。本基金在一季度减仓了有色金属等周期品种，二季度减仓了部分光纤、光器件等公司，维持了光模块产业链持仓，主要加仓了国产半导体板块。目前持仓结构主要在半导体、光通信、被动元器件、有色等板块方向。 光模块公司目前在科技板块内部估值较低，并且未来几年NPO技术路线强化了竞争格局维持，光的渗透率提升仍具有很大空间，本基金在上半年维持了相关持仓。当前国产AI模型今年进步明显，头部模型厂商ARR增长有望在下半年继续加速，国产资本开支上行仍处于周期上半段，从而对国内半导体产生明显需求拉动和产能挤占，半导体终端产品涨价较为普遍，晶圆代工产能全面短缺，未来1-2年预计以存储、先进逻辑为主的半导体晶圆扩产有望迎来爆发期，基于此逻辑，看好国产AI算力半导体以及扩产相关的半导体设备，在上半年做了加仓。另外加仓了超级电容等技术演进方向等个股，随着AI算力平台功耗密度跃升与供电架构迭代，对于被动元器件需求量将大幅上升，并为满足瞬时功率要求，超级电容等新的技术需求也将迎来显著增长。
当前以coding能力为核心的agent正式打通了AI商业化之路，AI每一次重要迭代都在进一步打开商业空间。产业进入了模型迭代-增长拉动-再次迭代-再次拉动的良性正循环。从长期来看，当前AI Agent渗透率仍是个位数，长期成长空间相当广阔。随着AI商业化空间扩展，市场需求正随着AI模型的迭代发生实质性增长，这些需求增长很难停止，未来主要风险来自资本开支的斜率，未来有一天资本开支增速或许会慢下来，但依然会维持增长。这个风险核心观察指标，或许是头部模型厂商的ARR增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等，我们将密切盯着这些产业变化来判断。但未来的一天即使资本开支增长放缓，整体存量市场也依旧非常可观，并且依旧维持一定总量增长和技术创新带来的结构增量增长，仍可以发挥主观能动性去挖掘机会，但那时供需错配的紧缺程度会因此有所放缓，一些供给格局差、竞争壁垒低的公司可能盈利能力将会明显往下走，将构成局部风险，因此未来AI产业投资的风险或不来自需求端，而是来自供给端，本基金将格外审视竞争格局、竞争壁垒、及盈利稳定性。本基金在未来也将密切关注科技板块的波动风险，密切跟踪关注核心观察指标，淡化短期波动，重视中期逻辑拐点，适时减仓一些高位透支股票，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的板块及个股。
平安消费精选混合A002598.jj平安消费精选混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026上半年，市场从年初的科技与周期轮动到红利短暂切换，再到二季度的科技一支独秀的极致行情，消费板块因弱预期、弱现实，始终未能成为市场关注或边际加大关注的板块，行情整体低迷。半年度看，内地消费指数-22%，恒生消费指数-15%，期间虽然有部分子行业随周期或科技跨界有所反弹（如黄金、部分新消费、并购科技转型标的等），但整体难挡资金净流出态势。尤其在5月中旬后社零数据转负，无论是弱景气传统可选消费、抑或边际改善的大众消费，还是产业景气逻辑相对向好的新消费，均泥沙俱下，消费板块情绪进入冰点，板块内交易结构持续恶化，板块内存量资金对流动性、基本面以及中报业绩情况的要求进一步提高。 组合运作上，随着2月末市场风险偏好下降，组合整体降低前期科技创新持仓，更多聚焦于消费行业，坚持自下而上精选个股思路，围绕“景气成长+红利防御”的杠铃策略，对新老消费龙头均衡布局，以更好应对市场风格转换波动。二季度组合持续压降港股消费敞口，主要减仓港股互联网龙头及受内需景气压制较大、边际数据承压的如美妆、餐饮、服装龙头，以应对港股流动性风险，主要加仓两大方向：1）上行趋势较明确、估值性价比占优的真景气龙头，包括零食量贩、科技家电、高端服装、出海品牌龙头；2）业绩稳健、股息率优势显著的消费红利龙头。
展望后续，短期看，围绕“预期+边际+微观结构”三大股价核心驱动因素进行思考，我们认为： 1）当前消费基本面仍处于弱景气磨底阶段，驱动消费的最直接因素如就业、预期收入等未见显著拐点，高频跟踪下市场对消费的预期普遍处于低位； 2）边际维度看，部分子板块走出边际改善态势，如出海起势、新品周期加速、关税压制减弱、公司管理改善、基数压力减少等等，有望迎来景气边际提速； 3）交易维度，二季度末，主动型公募基金在白酒持仓比例环比大幅下降、接近13Q4的历史低位，食品、家电持仓在消费内相对优但全市场看亦处于低位，商贸零售、消费者服务等几无重仓，消费整体交易结构出清显著，一旦其他板块资金松动、“高切低”意图提升，居于低预期、低仓位、已持续调整的消费将成为资金避风港，资金再平衡预期下消费有望走出绝对与相对收益。 高切低延续到何时，更取决于市场整体行业比较，消费若要走出持续趋势，仍需具备基本面逻辑支撑，三季度后可能是更优的拐点观察窗口期。因此，排除短期博弈因素，我们依然坚守价值成长维度，精选具备基本面强支撑以及估值性价比较好的消费龙头标的，核心关注产业趋势、边际改善、龙头竞争力。中长期维度看，我们继续看好创新零售渠道、品牌出海、情绪消费与服务消费三条主线。
平安策略回报混合A017549.jj平安策略回报混合型证券投资基金 2026年中期报告
上半年，经济基本面总体平稳，出口保持韧性，投资端出现分化，传统投资持续收缩，新产业投资持续增长，体现了经济结构转型的特征。房地产价格，在一线城市局部区域出现了企稳现象，整体情况依然处于探底过程中。新产业方面亮点突出，高端制造业、半导体、人工智能等行业呈现出精彩纷呈的高景气度。在新旧动能转换的窗口期，经济基本面整体保持平稳，结构化特征更加明显，新经济和传统经济走出了截然不同的K型。 资本市场表现为，全市场指数窄幅震荡，表现平稳，其中创业板和科创指数等AI相关的板块都出现了大幅上涨，而传统板块，例如白酒、地产板块因资金虹吸效应出现了加速的下跌，可能会出现更好的左侧投资机会。市场在科技板块的交易热情高涨，资金持续的流出传统经济板块。 本产品坚持均衡配置的策略。年初的主要配置思路是交易“全球宽货币、宽财政”，仓位集中在周期板块，尤其以有色为主线。随着中东的冲突爆发，油价的飙升，经济增长可能面临衰退的风险，通胀高企，可能面临美元加息的风险；而另一面，人工智能引领的一轮科技革命正席卷全球，新技术推动的上游基建表现出指数级别的增长。考虑到这一明显的结构特征，二季度及时对组合进行了战略性的配置调整，降低了周期价值的仓位，对科技成长板块的配置比例进行了更多的倾斜。科技板块，主要聚焦在海外算力、国产算力、以及半导体设备和材料。周期板块，配置了部分估值底部的非银板块，以及有积极变化的建材板块。
下半年，全球AI繁荣与泡沫、外围环境通胀与加息预期的不确定性，是影响市场的主要外部风险，将不可避免的加剧市场波动。国内，外需和新经济维持高景气，地产和消费依然持续探底，K型分化的特征大概率延续到全年。对下半年的市场，我们预期将会在波折中前行，以稳为主。 投资的主线，一方面，是AI产业链维持高景气，AI基建方向依然维持高增长，结构上不断向上游转移，产业链多个环节出现“卡点”的通胀特征，另一方面，全球半导体产业链的扩产计划变得更加积极，叠加国内半导体产业链国产化率提升，整个半导体产业链都会有不错的投资机会。其次，随着很多周期价值板块的持续下跌，估值上都具备了安全边际，例如非银板块，以及部分医药，部分化工板块都值得关注。
平安产业趋势混合A022119.jj平安产业趋势混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年A股市场维持震荡状态，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证800上涨11.12%，本基金上半年相对市场取得较好超额收益。本基金在一季度减仓了有色金属等周期品种，二季度减仓了部分光纤、光器件等公司，维持了光模块产业链持仓，主要加仓了国产半导体板块。目前持仓结构主要在半导体、光通信、被动元器件、有色等板块方向。 光模块公司目前在科技板块内部估值较低，并且未来几年NPO技术路线强化了竞争格局维持，光的渗透率提升仍具有很大空间，本基金在上半年维持了相关持仓。当前国产AI模型今年进步明显，头部模型厂商ARR增长有望在下半年继续加速，国产资本开支上行仍处于周期上半段，从而对国内半导体产生明显需求拉动和产能挤占，半导体终端产品涨价较为普遍，晶圆代工产能全面短缺，未来1-2年预计以存储、先进逻辑为主的半导体晶圆扩产有望迎来爆发期，基于此逻辑，看好国产AI算力半导体以及扩产相关的半导体设备，在上半年做了加仓。另外加仓了超级电容等技术演进方向等个股，随着AI算力平台功耗密度跃升与供电架构迭代，对于被动元器件需求量将大幅上升，并为满足瞬时功率要求，超级电容等新的技术需求也将迎来显著增长。
当前以coding能力为核心的agent正式打通了AI商业化之路，AI每一次重要迭代都在进一步打开商业空间。产业进入了模型迭代-增长拉动-再次迭代-再次拉动的良性正循环。从长期来看，当前AI Agent渗透率仍是个位数，长期成长空间相当广阔。随着AI商业化空间扩展，市场需求正随着AI模型的迭代发生实质性增长，这些需求增长很难停止，未来主要风险来自资本开支的斜率，未来有一天资本开支增速或许会慢下来，但依然会维持增长。这个风险核心观察指标，或许是头部模型厂商的ARR增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等，我们将密切盯着这些产业变化来判断。但未来的一天即使资本开支增长放缓，整体存量市场也依旧非常可观，并且依旧维持一定总量增长和技术创新带来的结构增量增长，仍可以发挥主观能动性去挖掘机会，但那时供需错配的紧缺程度会因此有所放缓，一些供给格局差、竞争壁垒低的公司可能盈利能力将会明显往下走，将构成局部风险，因此未来AI产业投资的风险或不来自需求端，而是来自供给端，本基金将格外审视竞争格局、竞争壁垒、及盈利稳定性。本基金在未来也将密切关注科技板块的波动风险，密切跟踪关注核心观察指标，淡化短期波动，重视中期逻辑拐点，适时减仓一些高位透支股票，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的板块及个股。
平安策略先锋混合700003.jj平安策略先锋混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年A股市场维持震荡状态，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证800上涨11.12%，本基金上半年相对市场取得较好超额收益。本基金在一季度减仓了有色金属等周期品种，二季度减仓了部分光纤、光器件等公司，维持了光模块产业链持仓，主要加仓了国产半导体板块。目前持仓结构主要在半导体、光通信、被动元器件、有色等板块方向。 光模块公司目前在科技板块内部估值较低，并且未来几年NPO技术路线强化了竞争格局维持，光的渗透率提升仍具有很大空间，本基金在上半年维持了相关持仓。当前国产AI模型今年进步明显，头部模型厂商ARR增长有望在下半年继续加速，国产资本开支上行仍处于周期上半段，从而对国内半导体产生明显需求拉动和产能挤占，半导体终端产品涨价较为普遍，晶圆代工产能全面短缺，未来1-2年预计以存储、先进逻辑为主的半导体晶圆扩产有望迎来爆发期，基于此逻辑，看好国产AI算力半导体以及扩产相关的半导体设备，在上半年做了加仓。另外加仓了超级电容等技术演进方向等个股，随着AI算力平台功耗密度跃升与供电架构迭代，对于被动元器件需求量将大幅上升，并为满足瞬时功率要求，超级电容等新的技术需求也将迎来显著增长。
当前以coding能力为核心的agent正式打通了AI商业化之路，AI每一次重要迭代都在进一步打开商业空间。产业进入了模型迭代-增长拉动-再次迭代-再次拉动的良性正循环。从长期来看，当前AI Agent渗透率仍是个位数，长期成长空间相当广阔。随着AI商业化空间扩展，市场需求正随着AI模型的迭代发生实质性增长，这些需求增长很难停止，未来主要风险来自资本开支的斜率，未来有一天资本开支增速或许会慢下来，但依然会维持增长。这个风险核心观察指标，或许是头部模型厂商的ARR增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等，我们将密切盯着这些产业变化来判断。但未来的一天即使资本开支增长放缓，整体存量市场也依旧非常可观，并且依旧维持一定总量增长和技术创新带来的结构增量增长，仍可以发挥主观能动性去挖掘机会，但那时供需错配的紧缺程度会因此有所放缓，一些供给格局差、竞争壁垒低的公司可能盈利能力将会明显往下走，将构成局部风险，因此未来AI产业投资的风险或不来自需求端，而是来自供给端，本基金将格外审视竞争格局、竞争壁垒、及盈利稳定性。本基金在未来也将密切关注科技板块的波动风险，密切跟踪关注核心观察指标，淡化短期波动，重视中期逻辑拐点，适时减仓一些高位透支股票，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的板块及个股。
平安品质优选混合A014460.jj平安品质优选混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年A股市场维持震荡状态，上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证800上涨11.12%，本基金上半年相对市场取得较好超额收益。本基金在一季度减仓了有色金属等周期品种，二季度减仓了部分光纤、光器件等公司，维持了光模块产业链持仓，主要加仓了国产半导体板块。目前持仓结构主要在半导体、光通信、被动元器件、有色等板块方向。 光模块公司目前在科技板块内部估值较低，并且未来几年NPO技术路线强化了竞争格局维持，光的渗透率提升仍具有很大空间，本基金在上半年维持了相关持仓。当前国产AI模型今年进步明显，头部模型厂商ARR增长有望在下半年继续加速，国产资本开支上行仍处于周期上半段，从而对国内半导体产生明显需求拉动和产能挤占，半导体终端产品涨价较为普遍，晶圆代工产能全面短缺，未来1-2年预计以存储、先进逻辑为主的半导体晶圆扩产有望迎来爆发期，基于此逻辑，看好国产AI算力半导体以及扩产相关的半导体设备，在上半年做了加仓。另外加仓了超级电容等技术演进方向等个股，随着AI算力平台功耗密度跃升与供电架构迭代，对于被动元器件需求量将大幅上升，并为满足瞬时功率要求，超级电容等新的技术需求也将迎来显著增长。
当前以coding能力为核心的agent正式打通了AI商业化之路，AI每一次重要迭代都在进一步打开商业空间。产业进入了模型迭代-增长拉动-再次迭代-再次拉动的良性正循环。从长期来看，当前AI Agent渗透率仍是个位数，长期成长空间相当广阔。随着AI商业化空间扩展，市场需求正随着AI模型的迭代发生实质性增长，这些需求增长很难停止，未来主要风险来自资本开支的斜率，未来有一天资本开支增速或许会慢下来，但依然会维持增长。这个风险核心观察指标，或许是头部模型厂商的ARR增长放缓，或许是模型能力迭代出现瓶颈等，我们将密切盯着这些产业变化来判断。但未来的一天即使资本开支增长放缓，整体存量市场也依旧非常可观，并且依旧维持一定总量增长和技术创新带来的结构增量增长，仍可以发挥主观能动性去挖掘机会，但那时供需错配的紧缺程度会因此有所放缓，一些供给格局差、竞争壁垒低的公司可能盈利能力将会明显往下走，将构成局部风险，因此未来AI产业投资的风险或不来自需求端，而是来自供给端，本基金将格外审视竞争格局、竞争壁垒、及盈利稳定性。本基金在未来也将密切关注科技板块的波动风险，密切跟踪关注核心观察指标，淡化短期波动，重视中期逻辑拐点，适时减仓一些高位透支股票，努力挖掘一些产业逻辑加强、安全边际更高的板块及个股。
平安医疗健康混合A003032.jj平安医疗健康混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年，国内经济运行总体平稳、稳中有进，经济增长呈现“前稳后升”态势。一季度经济开局平稳，二季度在政策持续发力与内需逐步回暖带动下，增速回升。消费持续温和修复；基建投资保持较快增长，财政前置效应显著；房地产市场仍处调整周期，但降幅较2025年同期有所收窄，部分重点城市出现企稳迹象。新质生产力培育加快推进，人工智能、量子信息、商业航天、低空经济等新兴产业加速成长。海外方面，美国经济韧性较强，劳动力市场紧俏，联邦基金利率维持在高位，美元指数坚挺，全球金融条件持续偏紧。流动性方面，中国货币政策保持稳健偏松，央行通过降准及多轮MLF超额续作，维护市场流动性合理充裕；财政政策积极发力，特别国债项目落地见效。海外市场则面临美元强势、融资成本高企的压力，新兴市场资本外流压力加大，部分国家货币贬值与外债风险并存。地缘政治风险持续高位运行。中东局势紧张，俄乌冲突持续胶着，地缘摩擦推升全球风险溢价，避险资产需求阶段性上升。A股市场在2026年上半年呈现结构性震荡、板块轮动加快的特征。市场成交保持活跃，行业表现分化明显，市场主线围绕“新质生产力”展开，但热点切换频繁，投资者偏好短期景气验证与政策催化。 医药行业方面，政策端迎来战略定位跃升，2026年政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业。这是政府工作报告中首次以支柱产业的定位提出发展生物医药产业，释放出推动产业加速升级的重要政策信号，医药产业的国家战略地位正在进一步提升。将生物医药明确定位为“新兴支柱产业”，意味着国家层面对该产业的战略重视程度进一步提升，也有望在政策、资本以及产业生态等多个层面形成更强的支持合力。出海方面，创新药出海持续高增，国际化成果显著。创新药出海进程在二季度延续爆发态势，截止到年中，创新药出海金额接近1000亿美金，超过2025年全年对外授权总额的70%，首付款合计33.1亿美元，平均单笔首付款达1.84亿美元，创下历史新高。数据方面，ASCO大会中国创新药企业入选LBA的数量创下历史新高，同时，中国创新药企业首次入选plenary等级报告的数据发布。国产双抗+化疗的方案击败当前肿瘤治疗最主流的PD1+化疗的方案，OS仅用中期分析就达到了强阳性结果，具有划时代的意义，史无前例地改写了肺鳞癌一线治疗方案，宣告中国的双抗正取代传统的PD1成为肿瘤治疗的新一代基石药物。海外成药方面，国产创新药海外时间点提前，仅5月就有两个国产ADC实现了海外三期成功，中国创新药将走向世界创新药舞台的最中央，惠及全球患者。业绩方面，随着2025年年报及2026年一季报披露完毕，医药上市公司整体盈利呈现持续修复态势，创新药、CXO（医药外包）、高端医疗器械等细分领域增速领先，行业整体毛利率与净利率企稳回升。 本报告期内，以子行业的景气度为投资的重要策略，在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司，重点布局了创新药方向。未来仍然看好以创新药、创新医疗器械、医药外包服务为代表的成长型的医药子行业。
尽管经历了长达10个月的下跌，但是中国创新药行业的基本面一直在超预期的兑现。中国创新药市场已经逐步从早期高投入的探索期，稳步迈入了管线成熟的收获期。创新药板块由于前期海外资金做空带来恐慌情绪快速扩散出现短期非理性杀跌，当前估值水平极低。 2026年下半年，近期创新药板块国内市场的一个重要催化剂是商业健康保险药品目录的实质性推进。此前市场对创新药的定价逻辑，几乎完全围绕"医保谈判"展开——医保给什么价、能给多少量，决定了企业的天花板。但商保目录的出现，意味着创新药正在开启"医保+商保"的双轨支付时代。这个变化的深远意义在于：医保的核心逻辑是"保基本"，天然对高价创新药有压价倾向；而商保的逻辑是"保品质"，愿意为临床价值支付溢价。当商保成为创新药的第二支付通道，意味着创新药企业的定价空间和放量空间都将被重新定义——不再被单一医保谈判的价格天花板所约束。 海外方面，2026年也是中国创新药的验证大年，今年下半年，有望继续看到中国创新药的优异数据和越来越多的海外成药，国产创新药全球竞争力稳步兑现。2027年开始国创新药逐步进入海外商业化兑现期；2028年伴随着海外收入越来越多的反应到创新药企业的报表上，创新药企业的估值将彻底重塑。历经十余年研发投入，大批前期管线新药陆续获批上市，头部药企逐步摆脱持续亏损，迈入盈利兑现周期，后续逐年进入产品销售放量期，业绩从概念落地为真实营收，基本面驱动估值稳步修复，创新药行业产业趋势持续向好，继续看好创新药行业长时间大级别的投资机会。
平安策略优选1年持有混合A015485.jj平安策略优选1年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度A股市场先扬后抑，受美伊战争影响，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，中证800下跌2.28%，本基金一季度相对市场取得较好超额收益。因全球宏观扰动因素变大，不确定性增强，本基金一季度主要减持了部分有色金属等周期品种，加仓了燃气轮机及国产算力产业链，维持了海外算力产业链配置，当前主要持仓结构主要分布在光通信、燃气轮机、国产算力、化工及其他个股等方向。二季度，我们认为随着美伊战争事态逐渐明朗化，对市场扰动将逐渐减弱，本基金仍将聚集具有独立产业趋势和业绩趋势的板块和个股上。重点关注，一是，光通信产业链，产业景气在加速，尤其对27-28年的远期展望逐渐将变得清晰，目前主流标的仍处于高景气、低估值状态。二是，燃气轮机产业链，全球缺电订单外溢，二季度预计将进入订单加速兑现阶段，并且随着海产模型厂商走出去在海外建设数据中心，国产燃气轮机链也将受益，有望成为国产算力在海外建设的主要供应链公司。三是，国产算力产业链，今年国产模型TOKEN调用量出现本质变化，国产算力需求十分确定和旺盛，有望带来产业链投资机会。四是，部分化工涨价品种，受美伊战争扰动，市场短期对其博弈成分较重，但随着价格逐渐提升、业绩逐步明朗，部分品种与公司有望走出业绩驱动的上涨行情。
平安兴奕成长1年持有混合A014811.jj平安兴奕成长1年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度A股市场先扬后抑，受美伊战争影响，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，中证800下跌2.28%，本基金一季度相对市场取得较好超额收益。因全球宏观扰动因素变大，不确定性增强，本基金一季度主要减持了部分有色金属等周期品种，加仓了燃气轮机及国产算力产业链，维持了海外算力产业链配置，当前主要持仓结构主要分布在光通信、燃气轮机、国产算力、化工及其他个股等方向。二季度，我们认为随着美伊战争事态逐渐明朗化，对市场扰动将逐渐减弱，本基金仍将聚集具有独立产业趋势和业绩趋势的板块和个股上。重点关注，一是，光通信产业链，产业景气在加速，尤其对27-28年的远期展望逐渐将变得清晰，目前主流标的仍处于高景气、低估值状态。二是，燃气轮机产业链，全球缺电订单外溢，二季度预计将进入订单加速兑现阶段，并且随着海产模型厂商走出去在海外建设数据中心，国产燃气轮机链也将受益，有望成为国产算力在海外建设的主要供应链公司。三是，国产算力产业链，今年国产模型TOKEN调用量出现本质变化，国产算力需求十分确定和旺盛，有望带来产业链投资机会。四是，部分化工涨价品种，受美伊战争扰动，市场短期对其博弈成分较重，但随着价格逐渐提升、业绩逐步明朗，部分品种与公司有望走出业绩驱动的上涨行情。