施荣盛 - 基金投资策略和运作

2025年，从量化投资的风格因子层面看，成长、动量、市值、贝塔、流动性等因子表现较好，估值、杠杆等因子表现不佳。从行业层面看，有色、通信、国防军工、电子等行业表现较好，食品饮料、非银金融、环保、社会服务、美容护理、煤炭等行业表现不佳。　　2025年，全球经济复苏进程总体承压并呈现显著分化。贸易保护主义持续抬头，以美国为代表的关税与产业政策加剧全球贸易摩擦，叠加地缘政治冲突与区域局势反复，全球供应链稳定性和外部需求均受到制约。主要经济体通胀回落与增长放缓并存，货币政策分化加大金融市场波动，全球经济在不确定性中进入调整与再平衡阶段。中国经济在复杂外部环境下保持总体稳中向好、韧性凸显。宏观政策持续协同发力，内需修复与结构优化并行推进，科技创新与高端制造、新质生产力成为核心增长引擎，人工智能、绿色能源等前沿领域加速突破。对外方面，在外需承压背景下，中国通过深化高水平开放、强化多边合作与新兴市场联动，稳定外贸基本盘。“十五五”规划明确以高质量发展和科技创新为主线，为中长期经济转型升级和中国式现代化奠定制度与战略基础。总体来看，全年实践表明，政策前瞻性、产业升级与市场活力的协同共振，是中国经济在不确定环境中实现稳健发展的关键支撑。　　本基金以资产配置为核心，灵活运用市场中性（量化对冲）、可转债、纯债以及股票多头等资产和策略，通过资产与策略间的低相关性甚至负相关性，构建稳健的投资组合。　　首先，通过科学的资产配置方法将不同资产和策略有机结合，最大化组合的风险调整收益。量化投资的资产配置方法结合宏观经济环境、市场情绪和风险偏好等信息，动态调整各资产和策略的权重，确保组合在不同市场环境下的稳健性。主要是通过资产间的低相关性或负相关性，分散风险、优化收益，使得组合在任何单一资产或策略表现不佳时，仍能依靠其他资产或策略进行补充。　　市场中性（量化对冲）策略是本基金核心工具之一，其目标是通过量化模型优选股票组合并剥离市场系统性风险，从而专注于获取稳健的阿尔法收益。具体而言，本基金基于“大数据+AI算法”构建量化模型，自下而上筛选出具有超额收益潜力的股票，再采用组合优化和风险管理模型构建指数增强的投资组合形成多头组合。随后，通过股指期货等对冲工具对冲掉市场的系统性风险，使投资组合的表现与市场波动无关。该策略的优势在于其低波动性和稳健性，即使市场整体表现低迷，组合也能获得阿尔法收益。　　可转债是一种兼具股性与债性的资产，具有独特的风险收益特征。其债性提供了较高的安全边际，而股性则赋予了参与市场上涨的潜力。本基金从量化投资的角度出发，挖掘可转债的有效因子，结合多因子体系和机器学习方法，构建兼顾收益与回撤控制的投资组合。在市场波动较大或趋势不明朗时，可转债策略能够通过债性保护组合的安全性，而在市场反弹时则通过股性捕捉收益，实现灵活应对市场变化的目标。　　纯债策略以利率债为主，强调资产的安全性和流动性。纯债策略能够在风险事件发生时，或市场不确定性较高时发挥“避风港”的作用，为组合提供稳健的收益来源和风险缓冲。　　股票多头策略主要在市场被低估或风险偏好较高时使用，通过构建股票多头组合捕捉市场反弹和上涨的收益。本基金以量化分析为基础，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树和神经网络等机器学习模型，优选行业分散、兼具红利与成长属性的优质股票。

深圳科技板块凭借清晰的选股逻辑与均衡的布局策略，展现出突出的竞争力与收益稳定性。在选股层面，板块以研发成本作为核心选股指标，精准聚焦两类优质科技企业：一是具备稳定盈利能力的成熟科技公司，二是高投入、高潜力的初创科技企业。这种成熟与初创企业的均衡布局，有效提升了板块收益的稳定性。盈利稳定的成熟科技企业凭借扎实的基本面和持续的研发投入，成为抵御市场波动的“压舱石”；高成长性的初创企业则为板块注入创新动能和向上弹性。二者形成高效互补，成熟企业保障收益底线，初创企业拓展收益上限，这种“稳中有进”的结构，让深圳科技板块具备更强的风险调整后回报能力，奠定了收益稳健性与可持续性的基础。2025年，在市场情绪回暖和政策支持的双重利好下，深圳科技板块充分发挥自身优势，实现估值修复与提升，取得了可观的投资收益。　　本基金跟踪的标的指数是中证深圳科技创新主题指数，该指数是基于科技部、财政部、税务总局联合颁布的《高新技术企业认定管理办法》（2016年1月1日起实施）界定的国家重点支持的高新技术领域：电子信息、新材料、先进制造与自动化、新能源与节能、资源与环境、高技术服务、航空航天等，并且立足于对标硅谷的高科技城市、中国科技创新的龙头城市深圳，选择深圳本地科技类上市公司（沪港深三地上市）中，以研发投入为核心指标，与估值、成长、质量等 指标相结合形成科技股指标体系，筛选出研发驱动型的优秀深圳科技公司。 本基金秉承指数基金的投资策略，严格遵守风险和合规等管理流程，确保本基金的安全运作。在应对申购、赎回和成分股调整的基础上，跟踪指数的收益，力争将基金跟踪误差控制在合理范围内。

2025年，从量化投资的风格因子层面看，成长、动量、市值、贝塔、流动性等因子表现较好，估值、杠杆等因子表现不佳。从行业层面看，有色、通信、国防军工、电子等行业表现较好，食品饮料、非银金融、环保、社会服务、美容护理、煤炭等行业表现不佳。　　2025年，全球经济复苏进程总体承压并呈现显著分化。贸易保护主义持续抬头，以美国为代表的关税与产业政策加剧全球贸易摩擦，叠加地缘政治冲突与区域局势反复，全球供应链稳定性和外部需求均受到制约。主要经济体通胀回落与增长放缓并存，货币政策分化加大金融市场波动，全球经济在不确定性中进入调整与再平衡阶段。中国经济在复杂外部环境下保持总体稳中向好、韧性凸显。宏观政策持续协同发力，内需修复与结构优化并行推进，科技创新与高端制造、新质生产力成为核心增长引擎，人工智能、绿色能源等前沿领域加速突破。对外方面，在外需承压背景下，中国通过深化高水平开放、强化多边合作与新兴市场联动，稳定外贸基本盘。“十五五”规划明确以高质量发展和科技创新为主线，为中长期经济转型升级和中国式现代化奠定制度与战略基础。总体来看，全年实践表明，政策前瞻性、产业升级与市场活力的协同共振，是中国经济在不确定环境中实现稳健发展的关键支撑。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

回顾2025年，中国市场整体呈现股强债弱的特征。上证指数由3347点上行至3968点，上行幅度达18.41%，债券则有所下跌，十年国债收益率上行至1.85%。从市场表现来看，我们发现全球贸易摩擦增加仅仅是市场的扰动因素，而宏观经济的运行情况和产业的变迁仍然是市场最后演绎的逻辑主线。从宏观经济情况来看，美国的财政货币双宽松格局引发了通胀预期，自2020年美联储为应对疫情开启宽松以来，美联储的货币政策延续了伯南克、耶伦等前任美联储主席的框架，即认为美联储有责任在危机到来的时候向市场注入流动性，使得经济能够更快恢复。我们认为，这种货币政策导向反应了美联储在2008年金融危机之后对于政策的反思和总结，货币政策在中长期维度来看是中性的，但短期可以促使经济快速的实现修复。这样导致了一些问题，最典型的就是贫富差距的分化，高收入阶层由于持有大量资产，受益于美联储宽松的货币政策和资产负债表的扩张，中低收入者则没有获得资产价值的增值。美国呈现“asset rich, income poor”特征。特朗普政府推出大美丽法案之后，美国在财政政策上也处于相当宽松的态度。因此，我们认为2025年美国主导的财政货币双宽松是引起市场定价的一条重要逻辑脉络。另一条重要脉络是AI的较大规模应用，通过跟踪我们可以发现AI相关的TOKEN使用量仍然处于迅速增长的状态，大模型的应用范围由文生文，到文生图，再到文生视频，由此带来了大量的相关产业链的投资机会。因此，从宏观和中观层面上来看，财政货币双宽松和AI的产业发展，使得市场风险偏好有所提升，呈现股强债弱特征。

2025年，从量化投资的风格因子层面看，成长、动量、市值、贝塔、流动性等因子表现较好，估值、杠杆等因子表现不佳。从行业层面看，有色、通信、国防军工、电子等行业表现较好，食品饮料、非银金融、环保、社会服务、美容护理、煤炭等行业表现不佳。　　2025年，全球经济复苏进程总体承压并呈现显著分化。贸易保护主义持续抬头，以美国为代表的关税与产业政策加剧全球贸易摩擦，叠加地缘政治冲突与区域局势反复，全球供应链稳定性和外部需求均受到制约。主要经济体通胀回落与增长放缓并存，货币政策分化加大金融市场波动，全球经济在不确定性中进入调整与再平衡阶段。中国经济在复杂外部环境下保持总体稳中向好、韧性凸显。宏观政策持续协同发力，内需修复与结构优化并行推进，科技创新与高端制造、新质生产力成为核心增长引擎，人工智能、绿色能源等前沿领域加速突破。对外方面，在外需承压背景下，中国通过深化高水平开放、强化多边合作与新兴市场联动，稳定外贸基本盘。“十五五”规划明确以高质量发展和科技创新为主线，为中长期经济转型升级和中国式现代化奠定制度与战略基础。总体来看，全年实践表明，政策前瞻性、产业升级与市场活力的协同共振，是中国经济在不确定环境中实现稳健发展的关键支撑。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

从出海环境与国内宏观经济双重维度看，一带一路企业优势显著。人民币自2025年下半年开启温和升值通道，叠加稳定利率环境，既降低企业境外采购、跨境融资成本，规避汇兑损失，又增强出口收入稳定性，实现盈利提升。国内政策空间充足，财政、货币调控工具丰富，可直接拉动相关产业需求、提供充裕流动性。同时，相关企业多为成熟期企业，产业链地位稳固、运营经验丰富，能高效承接政策红利，抵御外部波动，且已实现从项目输出向“标准+运营+服务”综合出海升级，核心竞争力突出。　　本基金跟踪中证一带一路主题指数，该指数从基础建设、交通运输等五大产业选取样本股。基金秉承指数基金投资策略，通过完全复制法构建股票投资组合，依据指数成份股及其权重变动进行调整。同时，在风险可控前提下，谨慎参与股指期货投资，债券投资基于宏观形势及利率分析，权证投资综合多因素合理定价，资产支持证券投资运用多种策略。基金严格遵守风险和合规管理流程，力求控制跟踪误差。

2025年，从量化投资的风格因子层面看，成长、动量、市值、贝塔、流动性等因子表现较好，估值、杠杆等因子表现不佳。从行业层面看，有色、通信、国防军工、电子等行业表现较好，食品饮料、非银金融、环保、社会服务、美容护理、煤炭等行业表现不佳。　　2025年，全球经济复苏进程总体承压并呈现显著分化。贸易保护主义持续抬头，以美国为代表的关税与产业政策加剧全球贸易摩擦，叠加地缘政治冲突与区域局势反复，全球供应链稳定性和外部需求均受到制约。主要经济体通胀回落与增长放缓并存，货币政策分化加大金融市场波动，全球经济在不确定性中进入调整与再平衡阶段。中国经济在复杂外部环境下保持总体稳中向好、韧性凸显。宏观政策持续协同发力，内需修复与结构优化并行推进，科技创新与高端制造、新质生产力成为核心增长引擎，人工智能、绿色能源等前沿领域加速突破。对外方面，在外需承压背景下，中国通过深化高水平开放、强化多边合作与新兴市场联动，稳定外贸基本盘。“十五五”规划明确以高质量发展和科技创新为主线，为中长期经济转型升级和中国式现代化奠定制度与战略基础。总体来看，全年实践表明，政策前瞻性、产业升级与市场活力的协同共振，是中国经济在不确定环境中实现稳健发展的关键支撑。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

2025年，从量化投资的风格因子层面看，成长、动量、市值、贝塔、流动性等因子表现较好，估值、杠杆等因子表现不佳。从行业层面看，有色、通信、国防军工、电子等行业表现较好，食品饮料、非银金融、环保、社会服务、美容护理、煤炭等行业表现不佳。　　2025年，全球经济复苏进程总体承压并呈现显著分化。贸易保护主义持续抬头，以美国为代表的关税与产业政策加剧全球贸易摩擦，叠加地缘政治冲突与区域局势反复，全球供应链稳定性和外部需求均受到制约。主要经济体通胀回落与增长放缓并存，货币政策分化加大金融市场波动，全球经济在不确定性中进入调整与再平衡阶段。中国经济在复杂外部环境下保持总体稳中向好、韧性凸显。宏观政策持续协同发力，内需修复与结构优化并行推进，科技创新与高端制造、新质生产力成为核心增长引擎，人工智能、绿色能源等前沿领域加速突破。对外方面，在外需承压背景下，中国通过深化高水平开放、强化多边合作与新兴市场联动，稳定外贸基本盘。“十五五”规划明确以高质量发展和科技创新为主线，为中长期经济转型升级和中国式现代化奠定制度与战略基础。总体来看，全年实践表明，政策前瞻性、产业升级与市场活力的协同共振，是中国经济在不确定环境中实现稳健发展的关键支撑。　　本基金采用中证红利指数增强型策略进行运作，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

从量化投资的风格因子层面看，2025年三季度，成长、动量等因子表现较好，贝塔、市值、估值等因子表现不佳。从行业层面看，有色金属、电子、电力设备等行业表现较好，银行、国防军工、非银金融、食品饮料、石油石化等行业表现不佳。　　2025年三季度，全球经济在多重风险交织中呈现复杂博弈格局，贸易保护主义抬头与地缘政治冲突持续扰动市场信心，主要经济体货币政策分化加剧了金融市场的波动性，中东局势升级与供应链重构进一步考验着全球稳定性。在此背景下，中国经济凭借政策的前瞻性布局展现出较强韧性，科技创新与高端制造业成为核心增长引擎，消费升级与新质生产力培育和释放内生动力，外贸领域推动多边机制建设，强化与新兴经济体的战略联动，政策与产业的协同效应在稳定就业、优化结构中发挥关键作用。这一时期的实践进一步印证，唯有坚持创新驱动与开放合作，才能在不确定性的激流中把握结构性机遇，为长远发展筑牢根基，但高波动性与不确定性要求投资者更注重长期产业逻辑与结构性机会，政策协同与产业升级的深度共振仍是穿越周期的关键。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

从量化投资的风格因子层面看，2025年三季度，成长、动量等因子表现较好，贝塔、市值、估值等因子表现不佳。从行业层面看，有色金属、电子、电力设备等行业表现较好，银行、国防军工、非银金融、食品饮料、石油石化等行业表现不佳。　　2025年三季度，全球经济在多重风险交织中呈现复杂博弈格局，贸易保护主义抬头与地缘政治冲突持续扰动市场信心，主要经济体货币政策分化加剧了金融市场的波动性，中东局势升级与供应链重构进一步考验着全球稳定性。在此背景下，中国经济凭借政策的前瞻性布局展现出较强韧性，科技创新与高端制造业成为核心增长引擎，消费升级与新质生产力培育和释放内生动力，外贸领域推动多边机制建设，强化与新兴经济体的战略联动，政策与产业的协同效应在稳定就业、优化结构中发挥关键作用。这一时期的实践进一步印证，唯有坚持创新驱动与开放合作，才能在不确定性的激流中把握结构性机遇，为长远发展筑牢根基，但高波动性与不确定性要求投资者更注重长期产业逻辑与结构性机会，政策协同与产业升级的深度共振仍是穿越周期的关键。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

2025年，“一带一路”倡议正式进入高质量共建新阶段，政策体系实现从规模扩张向结构优化与风险防控的战略转型。这一阶段以绿色、数字、合规、共赢为核心导向，重点推进四大关键领域：一是通过绿色能源转型和数字技术赋能重构合作模式；二是创新多元化融资机制以增强项目可持续性；三是深化制度型开放促进规则标准对接；四是完善区域协调机制提升合作韧性。该框架既着力挖掘新兴市场潜力，又系统性地构建了风险防控体系，为倡议第二个十年的可持续发展奠定了制度基础。随着政策红利的持续释放，特别是绿色基建和数字丝绸之路项目的加速落地，相关产业链的长期发展确定性显著增强，为一带一路指数的稳健表现提供了有力支撑。在政策持续推进的背景下，指数成分企业的基本面改善预期强化，市场信心逐步提升，有望形成政策红利与市场表现的良性循环。　　本基金跟踪中证一带一路主题指数，该指数从基础建设、交通运输等五大产业选取样本股。基金秉承指数基金投资策略，通过完全复制法构建股票投资组合，依据指数成份股及其权重变动进行调整。同时，在风险可控前提下，谨慎参与股指期货投资，债券投资基于宏观形势及利率分析，权证投资综合多因素合理定价，资产支持证券投资运用多种策略。基金严格遵守风险和合规管理流程，力求控制跟踪误差。

从量化投资的风格因子层面看，2025年三季度，成长、动量等因子表现较好，贝塔、市值、估值等因子表现不佳。从行业层面看，有色金属、电子、电力设备等行业表现较好，银行、国防军工、非银金融、食品饮料、石油石化等行业表现不佳。　　2025年三季度，全球经济在多重风险交织中呈现复杂博弈格局，贸易保护主义抬头与地缘政治冲突持续扰动市场信心，主要经济体货币政策分化加剧了金融市场的波动性，中东局势升级与供应链重构进一步考验着全球稳定性。在此背景下，中国经济凭借政策的前瞻性布局展现出较强韧性，科技创新与高端制造业成为核心增长引擎，消费升级与新质生产力培育和释放内生动力，外贸领域推动多边机制建设，强化与新兴经济体的战略联动，政策与产业的协同效应在稳定就业、优化结构中发挥关键作用。这一时期的实践进一步印证，唯有坚持创新驱动与开放合作，才能在不确定性的激流中把握结构性机遇，为长远发展筑牢根基，但高波动性与不确定性要求投资者更注重长期产业逻辑与结构性机会，政策协同与产业升级的深度共振仍是穿越周期的关键。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。