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冯赟 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国融融信消费严选混合A007381.jj国融融信消费严选混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年，沪深300指数上涨7.55%，分行业来看，31个申万一级行业指数，涨幅中位数是-10.26%，其中，涨幅靠前的是电子行业上涨86.29%、通信行业上涨73.59%、建筑材料行业上涨46.26%，涨幅靠后的是商贸零售行业下跌29.42%、农林牧渔行业下跌25.26%、美容护理行业下跌24.86%。此外，内地消费指数下跌20.99%，上证国债指数上涨1.64%。回顾上半年，产品表现好于业绩基准指数，其中，持有的电子、建筑材料、医药生物等标的表现较好，持有的食品饮料、家用电器、汽车等标的表现一般。整体仓位平均处于相对较高位置。
展望下半年，我国经济呈现"动能向新、结构向优"的发展态势，加力扩大内需、优化供给，加快推动新旧动能转换。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，监管在推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，明确提出规范发展量化交易和AI应用，表明维持证券市场稳定的坚定决心。第三批国补已正式下达，精准锚定夏季高温带动的家用空调换新、老旧家电集中更换需求、秋季开学学生数码设备采购三大核心消费场景，从而为消费市场提供强劲支持。新兴消费行业继续成为我国进出口的核心支撑。下半年，将继续优选本基金定义的消费严选的标的范畴，精选必需消费行业和可选消费行业标的，着力挖掘新兴消费行业标的，在合理的估值、合适的股息率、较好的业绩成长空间、健康的财务状况等维度的考虑下，结合一定的择时进行投资，力争为投资人创造良好回报。
国融融君混合A006231.jj国融融君灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年国内 GDP同比增长4.7%，一季度5.0%，二季度4.3%，二季度增速有所放缓， 但上半年达成全年4.5%-5%预期目标。CPI 上半年同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%，保持温和上涨。PPI上半年同比上涨1.5%，其中二季度上涨3.6%，为2022年四季度以来首次转正。规模以上工业增加值上半年同比增长5.4%。社会消费品零售总额上半年同比增长1.3%，扣除房地产开发的固定资产投资下降2.7%，进出口总额同比增长16.9%。上半年经济稳定运行、 达成目标值。市场运行方面，中东局势升级，美伊冲突推高油价，全球股市经历几轮波动。 AI 驱动科技巨头公司业绩亮眼，成为全球股市走牛的核心驱动力。产品上半年投资在科技成长板块。
下半年财政提速，国内和海外的货币政策有望保持宽松。行业方面AI从训练转向推理主导，行业依然持续景气。海外互联网厂商AI 相关业务保持高速增长，成为公司收入增长的核心引擎，订单充足，资本开支延续。半导体产业链迎来全面涨价，从存储蔓延至晶圆代工、封测、CPU、模拟、功率器件。台积电、三星晶圆代工产能吃紧，国产替代仍在加速，国产AI芯片在特定推理场景已具备商业化应用能力，国产模型综合成本更优，国产各环节市场份额提升，行业态势供需两旺。下半年会在成长领域继续挖掘投资机遇，同时也会关注其他行业的投资机会。
国融融泰混合A006601.jj国融融泰灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年国内 GDP同比增长4.7%，一季度5.0%，二季度4.3%，二季度增速有所放缓， 但上半年达成全年4.5%-5%预期目标。CPI 上半年同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%，保持温和上涨。PPI上半年同比上涨1.5%，其中二季度上涨3.6%，为2022年四季度以来首次转正。规模以上工业增加值上半年同比增长5.4%。社会消费品零售总额上半年同比增长1.3%，扣除房地产开发的固定资产投资下降2.7%，进出口总额同比增长16.9%。上半年经济稳定运行、 达成目标值。市场运行方面，中东局势升级，美伊冲突推高油价，全球股市经历几轮波动。 AI 驱动科技巨头公司业绩亮眼，成为全球股市走牛的核心驱动力。产品上半年投资在AI 硬件相关的半导体领域，方向包括半导体制造、半导体设备、GPU、存储、半导体材料领域。
下半年财政提速，国内和海外的货币政策有望保持宽松。行业方面AI从训练转向推理主导，行业依然持续景气。海外互联网厂商AI 相关业务保持高速增长，成为公司收入增长的核心引擎，订单充足，资本开支延续。半导体产业链迎来全面涨价，从存储蔓延至晶圆代工、封测、CPU、模拟、功率器件。台积电、三星晶圆代工产能吃紧，国产替代仍在加速，国产AI芯片在特定推理场景已具备商业化应用能力，国产模型综合成本更优，国产各环节市场份额提升，行业态势供需两旺。下半年会在成长领域继续挖掘投资机遇，同时也会关注其他行业的投资机会。
国融融银A006009.jj国融融银灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年，沪深300指数上涨7.55%，分行业来看，31个申万一级行业指数，涨幅中位数是-10.26%，其中，涨幅靠前的是电子行业上涨86.29%、通信行业上涨73.59%、建筑材料行业上涨46.26%，涨幅靠后的是商贸零售行业下跌29.42%、农林牧渔行业下跌25.26%、美容护理行业下跌24.86%。此外，上证国债指数上涨1.64%。回顾上半年，产品表现明显好于业绩基准指数，其中，持有的电子、通信、机械设备等标的表现较好，持有的石油石化、煤炭等标的表现一般。整体仓位平均处于较高位置。
展望下半年，我国经济呈现"动能向新、结构向优"的发展态势，加力扩大内需、优化供给，加快推动新旧动能转换。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，监管在推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，明确提出规范发展量化交易和AI应用，表明维持证券市场稳定的坚定决心。对因产业变革而引发的基本面硬核支撑的股市走势充满信心。AI爆炸式发展，“人工智能+”作为新质生产力核心引擎，已上升为国家战略。海外各大科技公司纷纷加大资本开支投入。海外算力和国产算力形成共振，虽偶有干扰波动，但不改AI确定趋势。下半年，整体继续看好权益市场，尤其是有切实业绩的行业，虽有波动但不改中长期看好。深挖空间大、有弹性的投资领域，如光通信等，在合理的估值、较好的业绩成长空间、健康的财务状况等维度的考虑下，结合一定的择时进行投资，力争为投资人创造良好回报。
国融融盛龙头严选混合A006718.jj国融融盛龙头严选混合型证券投资基金2026年中期报告
26年上半年，本产品主要配置了国产算力、存储、半导体等板块。国产算力：随着国内大模型访问量快速增长，国产算力需求相应快速增长。存储，二季度考虑到利基存储业绩快速增长增加了该板块的配置。
展望下半年，宏观经济保持稳定，人工智能行业继续高增长，本产品看好当前配置的AI相关板块。
国融融盛龙头严选混合A006718.jj国融融盛龙头严选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
26年一季度，本产品主要配置了国产算力、idc、半导体、储能等板块。国产算力：随着国内大模型访问量快速增长，国产算力需求响应快速增长。半导体，国产算力与存储涨价驱动整个半导体继续上行。展望2季度，外围不确定性对市场影响逐步钝化，市场经过3月份调整后逐步恢复震荡上行，本产品将继续持有当前配置的板块。
国融融信消费严选混合A007381.jj国融融信消费严选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
1季度，沪深300指数下跌3.89%，分行业来看，31个申万一级行业指数，涨幅中位数是-1.77%，其中，涨幅靠前的是煤炭行业上涨16.83%、石油石化行业上涨15.36%、综合行业上涨13.67%，跌幅较多的是非银金融行业下跌14.98%、商贸零售行业下跌14.43%、美容护理行业下跌8.93%。此外，内地消费指数下跌6.79%，上证国债指数上涨0.64%。回顾1季度产品表现，表现弱于业绩基准指数，其中，持有的食品饮料、汽车、医药生物、高股息率等标的表现较好，持有的商贸零售、家用电器等标的表现一般。整体仓位平均处于较高位置。展望2季度，在国际环境动荡的情况下，扩大内需加强内循环就格外重要，2026年《政府工作报告》提出，“深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长”。从而为消费市场提供强劲支撑。2季度，将继续优选本基金定义的消费严选的标的范畴，精选必需消费行业和新兴消费行业标的，着力挖掘可选消费行业标的，如医药生物等，在合理的估值、合适的股息率、较好的业绩成长空间、健康的财务状况等维度的考虑下，结合一定的择时进行投资，力争为投资人创造良好回报。
国融融君混合A006231.jj国融融君灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
1季度，沪深300指数下跌3.89%，分行业来看，31个申万一级行业指数，涨幅中位数是-1.77%，其中，涨幅靠前的是煤炭行业上涨16.83%、石油石化行业上涨15.36%、综合行业上涨13.67%，跌幅较多的是非银金融行业下跌14.98%、商贸零售行业下跌14.43%、美容护理行业下跌8.93%。此外，内地消费指数下跌6.79%，上证国债指数上涨0.64%。回顾1季度产品表现，表现略好于业绩基准指数，其中，持有的通信、电子、有色金属等标的表现较好，持有的电力设备、石油石化、国防军工等标的表现一般。整体仓位平均处于较高位置。展望2季度，中东局势处于动荡之中，在能源价格和运输不稳定的情况下，主要经济体关注能源安全继而很可能致力调整能源结构，这对于新能源是重大发展机遇。可能会促使发电领域风光储大幅替代天然气，交通领域电动大幅替代燃油。2季度，整体看好权益市场，将加大权益配置力度。深挖空间大、有弹性的投资领域，如光伏、储能、动力电池等，在合理的估值、较好的业绩成长空间、健康的财务状况等维度的考虑下，结合一定的择时进行投资，力争为投资人创造良好回报。
国融融银A006009.jj国融融银灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
1季度，沪深300指数下跌3.89%，分行业来看，31个申万一级行业指数，涨幅中位数是-1.77%，其中，涨幅靠前的是煤炭行业上涨16.83%、石油石化行业上涨15.36%、综合行业上涨13.67%，跌幅较多的是非银金融行业下跌14.98%、商贸零售行业下跌14.43%、美容护理行业下跌8.93%。此外，内地消费指数下跌6.79%，上证国债指数上涨0.64%。回顾1季度产品表现，表现弱于业绩基准指数，其中，持有的通信、电子、有色金属、石油石化等标的表现较好，持有的电力设备、国防军工等标的表现一般。整体仓位平均处于较高位置。展望2季度，对因产业变革而引发的基本面硬核支撑的股市走势充满信心。AI爆炸式发展，“人工智能+”作为新质生产力核心引擎，已上升为国家战略。海外各大科技公司纷纷加大资本开支投入。海外算力和国产算力形成共振，光通信从电信配套升级为AI核心基建。2季度，整体看好权益市场，尤其是新质生产力。深挖空间大、有弹性的投资领域，如光通信等，在合理的估值、较好的业绩成长空间、健康的财务状况等维度的考虑下，结合一定的择时进行投资，力争为投资人创造良好回报。
国融融泰混合A006601.jj国融融泰灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
宏观方面2026年一季度GDP同比增长预计为4.70%，较2025年四季度（4.50%）有所回升。从PMI来看PMI产出指数1月49.8%，2月49.5%，3月50.5%，重返扩张区间，主要是受国内需求改善和出口拉动。固定资产投资增速在基建投资发力下有所企稳，春节假期延长下服务消费也有一定表现。总体来看，一季度国内宏观经济运行平稳向好。海外方面一季度后半程，受地缘冲突影响，布伦特原油价格从战前约70美元/桶升至最高价接近120美元/桶。滞胀预期升温，现货黄金3月累计下跌约612.40美元，跌幅达11.6%，创2013年6月以来最大单月跌幅。 全球股市普遍承压，日韩股市出现较大跌幅，中国市场整体承压，但相对抗跌。 股市行业板块表现分化，能源、军工、油运及防御性板块逆势受益，新能源出口预期上修。TMT板块受战争带来的风险偏好回落影响较大。 市场表现方面，一季度上证指数下跌 -1.9%、创业板指数下跌-0.6%、中证500指数上涨2.0%。行业涨幅居前的为煤炭（中信）17.6%、 石油石化（中信）12.2%、电力机公用事业（中信）8.0%、建材 （中信）6.6%、电力设备及新能源（中信）6.4%。跌幅较多的行业为 非银金融 （中信）-14.8%、消费者服务（中信）-12.8%、商贸零售（中信）-9.9%、计算机（中信）-7.4%、农林牧渔 （中信）-6.6%。 产品投资在以电子、人形机器人为代表的科技成长领域。
国融融银A006009.jj国融融银灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，沪深300指数上涨17.66%，分行业来看，31个申万一级行业指数，涨幅中位数是16.89%，其中，涨幅靠前的是有色金属行业上涨94.73%、通信行业上涨84.75%、电子行业上涨47.88%，跌幅靠前的是食品饮料行业下跌9.69%、煤炭行业下跌5.27%，美容护理行业微涨0.39%。此外，上证国债指数上涨0.92%。回顾全年，产品表现虽好于业绩基准指数，但仍不理想，尤其贸易战前后那段时期。挖掘科技成长板块、半导体、储能等领域。其中，持有的电力设备、电子等标的表现较好，持有的计算机等标的表现一般。整体仓位平均处于中上位置。
展望2026年，十五五开局之年，中国经济有望继续保持韧性，政策面加大力度，中国经济增长将更加依赖内循环，经济结构向科技驱动转型，通过更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有效扩大内需。监管在推动证券市场的高质量发展，倡导慢牛行情，表明证券市场持续孕育着投资机会。科技、新能源等行业都有广阔的发展空间。2026年，整体看好权益市场，尤其是新质生产力。深挖空间大、有弹性的投资领域，如算力、新能源等，在合理的估值、较好的业绩成长空间、健康的财务状况等维度的考虑下，结合一定的择时进行投资，力争为投资人创造良好回报。
国融融盛龙头严选混合A006718.jj国融融盛龙头严选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年4季度本产品主要配置了国产算力、液冷、半导体等板块，本产品4季度延续了3季度对国产算力与半导体等板块的配置，考虑到英伟达与谷歌26年开始液冷需求大幅增长，4季度本产品增加了液冷板块配置。展望未来，随着国内政策逐步出台，经济有望企稳回升，市场将继续震荡上行，本产品将从基本面的角度继续挖掘潜力板块。