高莺平安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 7.2 年/18 年 | 51.08亿元 / 51.08亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 15 | 基金经理风格 | FOF | 管理基金以来年化收益率4.31% | |
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高莺 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A017755.jj
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 权益方面，本基金以权益下滑线为主要参考，保持组合整体动态估值均衡。一季度权益仓位先增后减，结构方面逢高适度减持黄金、港股和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和内需修复相关板块的配置；债基方面，增加二级债基、降低纯债的配置。二季度逢低增加权益资产比例，结构方面逢高适度减持周期类基金，增加大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，减持部分海外债、增加国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安盈禧均衡配置1年持有混合（FOF）A014645.jj平安盈禧均衡配置1年持有期混合型基金中基金（FOF） 2026年中期报告 
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 本基金秉承“均衡配置、地区分散”的投资理念，风险资产方面在A股、港股、海外权益以及商品均有配置。一季度权益仓位先增后减，结构方面逢高适度减持黄金、港股和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和内需修复相关板块的配置；债基方面，增加二级债基、降低纯债的配置。二季度逢低增加权益资产比例，结构方面逢高适度减持周期类基金，增加大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，减持部分海外债、增加国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安盈欣稳健1年持有混合(FOF)A013343.jj平安盈欣稳健1年持有期混合型基金中基金（FOF) 2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 在投资策略与组合管理上，本组合始终坚持多资产配置的核心思路，主要从以下三个维度进行仓位的科学分配与风险管理：首先，宏观因子对冲与多资产协同。自2020年以来，宏观变量对全球经济及资产价格走势的影响显著增强。我们通过在不同宏观场景下配置多元资产，有效平滑单一宏观因子波动对组合的冲击，提升组合应对复杂宏观环境的韧性。其次，基于波动率目标的风险预算分配。鉴于各细分资产的波动属性存在差异，为保证整体组合波动率的相对稳定，我们引入波动率目标管理机制，结合资产历史波动表现，对各类资产的实际仓位进行动态计算与精准分配。最后，类CTA机制下的动态回撤控制。针对风险资产价格波幅较大的特点，在基础波动率控制之上，我们引入类CTA的仓位管理策略，对风险资产进行趋势追踪与仓位平滑，从而有效防御尾部风险、降低组合最大回撤。 上半年具体投资操作总结：第一，海外资产，采用“战略配置仓位 + 类CTA仓位风控”相结合的模式，核心配置于受益于AI产业周期的海外ETF，在把握趋势收益的同时有效平滑波动。第二，大宗商品：结合宏观节奏进行了灵活的战术配置，充分发挥了商品资产对冲通胀与地缘风险的防御属性。第三，国内权益：作为组合风险资产的主要配置方向，我们密切跟踪市场上下行周期，并结合量化情绪指标的信号指引，实施了有节奏的动态仓位管理。整体而言，组合在上半年实现了风险资产结构的相对稳定，在严格的回撤风险预算约束下，合理维系了不同阶段的仓位中枢，力求实现风险与收益的最佳匹配。
展望下阶段，国内经济仍将贯彻落实中央政治局会议部署，坚持稳中求进工作总基调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，在供强需弱格局尚未明显改善、房地产行业对经济的拖累仍在持续的背景下，政府将持续通过扩大内需、稳定房地产市场、培育新质生产力等抓手来巩固经济向好基础。制造业升级与"人工智能+"行动有望在中长期为经济增长提供结构性支撑，但短期内传统领域需求不足和部分企业经营压力仍然较大。我们将继续对房地产市场变化、消费复苏的持续性以及外部贸易环境保持关注。海外方面，美联储短期维持利率不变，但通胀仍高于目标水平，货币政策走向存在不确定性；美国经济在一定程度上仍依靠AI相关资本开支维持活力。 对于国内资本市场而言，股市在一定程度上仍具有对投资者的吸引力，中长期看，投资者也会在一定程度上将对经济转型成功的信心投射其中；就短期而言，市场风格在剧烈分化后快速反转，但在AI资本开支叙事尚未证伪的情况下，股市内部轮动的局面大概率会延续。对于债市而言，虽然由于通胀向下游传导较难，货币政策可能不会因为上游行业成本的阶段性抬升而调整，但利率的绝对水平较低，市场也较难出现显著的趋势行情。从外部看，AI资本开支的持续性和美联储货币政策变化大概率仍是今后一个阶段市场博弈的焦点，或使得下阶段资本市场的波动继续处于高于上半年的水平。
平安稳健养老一年持有A011557.jj平安稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF） 2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 本基金秉承“均衡配置、地区分散”的多元配置理念，以绝对收益为导向。风险资产方面在A股、港股、海外权益以及商品均有配置。一季度权益仓位先增后减，结构方面逢高适度减持黄金、港股和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和内需修复相关板块的配置；债基方面，增加二级债基、降低纯债的配置。二季度逢低增加权益资产比例，结构方面逢高适度减持周期类基金，增加大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，减持部分海外债、增加国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安养老目标日期2030一年持有（FOF）A015509.jj
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 在投资策略与组合管理上，本组合始终坚持多资产配置的核心思路，主要从以下三个维度进行仓位的科学分配与风险管理：首先，宏观因子对冲与多资产协同。自2020年以来，宏观变量对全球经济及资产价格走势的影响显著增强。我们通过在不同宏观场景下配置多元资产，有效平滑单一宏观因子波动对组合的冲击，提升组合应对复杂宏观环境的韧性。其次，基于波动率目标的风险预算分配。鉴于各细分资产的波动属性存在差异，为保证整体组合波动率的相对稳定，我们引入波动率目标管理机制，结合资产历史波动表现，对各类资产的实际仓位进行动态计算与精准分配。最后，类CTA机制下的动态回撤控制。针对风险资产价格波幅较大的特点，在基础波动率控制之上，我们引入类CTA的仓位管理策略，对风险资产进行趋势追踪与仓位平滑，从而有效防御尾部风险、降低组合最大回撤。 上半年具体投资操作总结：第一，海外资产，采用“战略配置仓位 + 类CTA仓位风控”相结合的模式，核心配置于受益于AI产业周期的海外ETF，在把握趋势收益的同时有效平滑波动。第二，大宗商品：结合宏观节奏进行了灵活的战术配置，充分发挥了商品资产对冲通胀与地缘风险的防御属性。第三，国内权益：作为组合风险资产的主要配置方向，我们密切跟踪市场上下行周期，并结合量化情绪指标的信号指引，实施了有节奏的动态仓位管理。整体而言，组合在上半年实现了风险资产结构的相对稳定，在严格的回撤风险预算约束下，合理维系了不同阶段的仓位中枢，力求实现风险与收益的最佳匹配。
展望下阶段，国内经济仍将贯彻落实中央政治局会议部署，坚持稳中求进工作总基调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，在供强需弱格局尚未明显改善、房地产行业对经济的拖累仍在持续的背景下，政府将持续通过扩大内需、稳定房地产市场、培育新质生产力等抓手来巩固经济向好基础。制造业升级与"人工智能+"行动有望在中长期为经济增长提供结构性支撑，但短期内传统领域需求不足和部分企业经营压力仍然较大。我们将继续对房地产市场变化、消费复苏的持续性以及外部贸易环境保持关注。海外方面，美联储短期维持利率不变，但通胀仍高于目标水平，货币政策走向存在不确定性；美国经济在一定程度上仍依靠AI相关资本开支维持活力。 对于国内资本市场而言，股市在一定程度上仍具有对投资者的吸引力，中长期看，投资者也会在一定程度上将对经济转型成功的信心投射其中；就短期而言，市场风格在剧烈分化后快速反转，但在AI资本开支叙事尚未证伪的情况下，股市内部轮动的局面大概率会延续。对于债市而言，虽然由于通胀向下游传导较难，货币政策可能不会因为上游行业成本的阶段性抬升而调整，但利率的绝对水平较低，市场也较难出现显著的趋势行情。从外部看，AI资本开支的持续性和美联储货币政策变化大概率仍是今后一个阶段市场博弈的焦点，或使得下阶段资本市场的波动继续处于高于上半年的水平。
平安源恒6个月持有混合（FOF）A025801.jj平安源恒6个月持有期混合型基金中基金（FOF） 2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 本基金秉承“均衡配置、地区分散”的多元配置理念，以绝对收益为导向。一季度本基金成立并逐步建仓；二季度逢低增加权益资产比例，结构方面逢高适度减持周期类基金，增加大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，增加了国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安盈享多元配置6个月持有混合发起式（FOF）A025247.jj平安盈享多元配置6个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF） 2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 本基金秉承“均衡配置、地区分散”的多元配置理念，以绝对收益为导向。风险资产方面在A股、港股、海外权益以及商品均有配置。一季度权益仓位先增后减，结构方面逢高适度减持黄金、港股和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和内需修复相关板块的配置；债基方面，增加二级债基、降低纯债的配置。二季度逢低增加权益资产比例，结构方面逢高适度减持周期类基金，增加大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，减持部分海外债、增加国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安养老目标日期2035三年持有混合（FOF）A007238.jj
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 权益方面，本基金以权益下滑线为主要参考，保持组合整体动态估值均衡。一季度权益仓位先增后减，结构方面逢高适度减持黄金、港股和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和内需修复相关板块的配置；债基方面，增加二级债基、降低纯债的配置。二季度逢低增加权益资产比例，结构方面逢高适度减持周期类基金，增加大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，减持部分海外债、增加国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安养老目标日期2050三年持有发起式（FOF）016783.jj
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 报告期内，组合在债券方面维持稳健型配置，权益方面增加主动基金作为底仓配置，结构上整体均衡略偏成长，大类资产方面适度增配黄金作为组合分散配置。
展望下阶段，国内经济仍将贯彻落实中央政治局会议部署，坚持稳中求进工作总基调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，在供强需弱格局尚未明显改善、房地产行业对经济的拖累仍在持续的背景下，政府将持续通过扩大内需、稳定房地产市场、培育新质生产力等抓手来巩固经济向好基础。制造业升级与"人工智能+"行动有望在中长期为经济增长提供结构性支撑，但短期内传统领域需求不足和部分企业经营压力仍然较大。我们将继续对房地产市场变化、消费复苏的持续性以及外部贸易环境保持关注。海外方面，美联储短期维持利率不变，但通胀仍高于目标水平，货币政策走向存在不确定性；美国经济在一定程度上仍依靠AI相关资本开支维持活力。 对于国内资本市场而言，股市在一定程度上仍具有对投资者的吸引力，中长期看，投资者也会在一定程度上将对经济转型成功的信心投射其中；就短期而言，市场风格在剧烈分化后快速反转，但在AI资本开支叙事尚未证伪的情况下，股市内部轮动的局面大概率会延续。对于债市而言，虽然由于通胀向下游传导较难，货币政策可能不会因为上游行业成本的阶段性抬升而调整，但利率的绝对水平较低，市场也较难出现显著的趋势行情。从外部看，AI资本开支的持续性和美联储货币政策变化大概率仍是今后一个阶段市场博弈的焦点，或使得下阶段资本市场的波动继续处于高于上半年的水平。
平安盈泽1年持有债券（FOF）A015882.jj平安盈泽1年持有期债券型基金中基金（FOF）2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 本基金秉承“均衡配置、地区分散”的多元配置理念，以绝对收益为导向。一季度组合在年初增配二级债基、以及部分主动权益基金以增加组合权益弹性，参与市场春季躁动行情。3月美伊地缘冲突引发市场避险情绪，组合从绝对收益定位、以及回撤控制角度出发，对风险资产进行了减仓，整体转向低波防御，保留少部分稳健型权益底仓。二季度逢低增加权益资产比例，结构方面增加了大盘均衡和科技相关板块的配置；债基方面，减持部分海外债、增加国内纯债基金的配置。
展望下半年，全球经济预计仍将保持温和增长态势，但不同经济体复苏节奏仍存在一定分化。美国经济整体保持较强韧性，居民消费、就业市场及企业盈利仍具支撑，但财政政策、通胀走势及货币政策调整路径仍存在一定不确定性；欧洲经济仍处于缓慢修复阶段；新兴经济体增长表现有所分化。全球主要央行货币政策逐步由快速调整阶段进入观察阶段，全球流动性环境总体有望保持平稳，但地缘政治冲突、国际贸易政策调整以及全球产业链重构等因素，仍可能阶段性影响市场风险偏好，全球资本市场预计仍将维持波动中运行、结构性机会占优的特征。 国内方面，我国经济延续高质量发展态势，稳增长政策持续发力，财政、货币及产业政策协同推进，经济新旧动能转换不断深化，新质生产力加快培育，科技创新持续推动产业升级，企业盈利能力有望逐步改善。当前A股市场整体估值仍处于历史合理区间，权益资产长期配置价值依然较为突出，但短期市场仍可能受到经济数据、政策节奏以及投资者风险偏好变化等因素影响，市场运行或继续呈现震荡中结构优化的特点，未来企业盈利改善仍将是资本市场表现的重要驱动力。 从全球产业发展趋势来看，人工智能仍是推动全球科技创新和产业升级的重要力量。全球主要科技企业持续加大资本开支，算力基础设施、先进半导体、软件应用及智能终端等领域保持较高景气度，科技产业仍有望成为全球经济增长的重要动力。但与此同时，部分海外成长板块估值已处于相对较高水平，未来市场表现预计将逐步由估值扩张转向盈利兑现驱动，行业及个股间的分化可能进一步加大，投资机会将更加注重基本面质量和盈利持续性。 从全球大类资产配置角度来看，权益资产仍是长期获取资本增值的重要来源。A股市场中，科技创新、高端制造、先进制造业、新消费及符合国家产业升级方向的优质企业仍具有中长期成长潜力；经营稳健、现金流充裕、治理规范、股东回报能力较强的优质上市公司，在市场波动过程中仍具有较好的配置价值。港股市场整体估值仍具一定吸引力，在企业盈利改善、市场流动性修复及南向资金持续配置的背景下，中长期投资价值值得持续关注。海外权益市场仍将受益于全球科技创新周期，但不同区域、不同行业之间的收益分化预计进一步扩大，更需要坚持精选优质资产。 固定收益资产方面，在国内流动性保持合理充裕、经济运行总体平稳的背景下，债券资产仍具有较好的风险缓释和收益稳定作用，但低利率环境下收益率中枢有所下降，获取超额收益的难度有所提升，需要更加注重久期管理、信用甄别以及不同债券策略之间的均衡配置。黄金等避险资产受到全球经济增长、实际利率、美元走势及地缘政治等多重因素共同影响，中长期仍具有一定战略配置价值，有助于提升组合风险分散能力，但短期价格波动可能有所增加，更适合作为组合风险管理工具，而非单一收益来源。 总体来看，我们认为，下半年全球经济仍将处于温和增长与政策调整并行的阶段，市场整体机会与挑战并存。单一资产获取超额收益的难度可能进一步提升，多资产配置、均衡配置以及动态调整的重要性将持续增强。未来市场或将更多呈现结构性行情，科技创新驱动、产业升级推进以及企业盈利改善仍将是资本市场中长期的重要主线，同时防御类资产和稳健收益资产在组合中的配置价值依然不可忽视。 本基金将继续坚持长期投资、价值投资理念，以风险控制为前提，充分发挥FOF产品跨资产、跨市场、多策略配置优势，根据宏观经济、流动性环境、估值水平、盈利周期及市场情绪等因素动态优化资产配置，坚持自上而下的大类资产配置与自下而上的基金精选相结合，持续关注全球科技创新、产业升级及中国经济高质量发展带来的长期投资机遇，努力提升组合收益的稳定性和持续性，力争为基金份额持有人创造长期、稳健的投资回报。
平安元享90天持有债券（FOF）A022997.jj平安元享90天持有期债券型基金中基金（FOF）2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 平安元享投资管理人旗下的基金不低于非现金资产的80%，不含权益类资产。上半年运作以短久期票息类资产配置为主，辅以流动性管理配置场内信用债ETF；二季度组合固收部分久期略有提升，同时择机配置少量二级债基以增加组合收益的多元性。产品回撤控制良好。后续会根据市场情况变化，积极把握投资机会，适当追求稳健收益。
展望下阶段，国内经济仍将贯彻落实中央政治局会议部署，坚持稳中求进工作总基调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，在供强需弱格局尚未明显改善、房地产行业对经济的拖累仍在持续的背景下，政府将持续通过扩大内需、稳定房地产市场、培育新质生产力等抓手来巩固经济向好基础。制造业升级与"人工智能+"行动有望在中长期为经济增长提供结构性支撑，但短期内传统领域需求不足和部分企业经营压力仍然较大。我们将继续对房地产市场变化、消费复苏的持续性以及外部贸易环境保持关注。海外方面，美联储短期维持利率不变，但通胀仍高于目标水平，货币政策走向存在不确定性；美国经济在一定程度上仍依靠AI相关资本开支维持活力。 对于国内资本市场而言，股市在一定程度上仍具有对投资者的吸引力，中长期看，投资者也会在一定程度上将对经济转型成功的信心投射其中；就短期而言，市场风格在剧烈分化后快速反转，但在AI资本开支叙事尚未证伪的情况下，股市内部轮动的局面大概率会延续。对于债市而言，虽然由于通胀向下游传导较难，货币政策可能不会因为上游行业成本的阶段性抬升而调整，但利率的绝对水平较低，市场也较难出现显著的趋势行情。从外部看，AI资本开支的持续性和美联储货币政策变化大概率仍是今后一个阶段市场博弈的焦点，或使得下阶段资本市场的波动继续处于高于上半年的水平。
平安盈弘6个月持有债券（FOF）A022682.jj平安盈弘6个月持有期债券型基金中基金（FOF） 2026年中期报告
2026年上半年国民经济顶住外部压力运行在合理区间，新质生产力培育壮大。但外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。上半年，GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，边际有所放缓。具体而言，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值增长13.3%；服务业生产指数同比增长4.8%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%，房地产对经济的拖累仍然显著；货物进出口总额同比增长16.9%；CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨1.5%，但6月同比上涨4.1%，由原油价格波动造成的上游成本压力未有效传导至下游。 金融数据方面，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元，企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。6月末，M2余额同比增长8%；M1余额同比增长4%，增速边际略有下降。 政策方面，4月28日中共中央政治局会议指出，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，努力稳定房地产市场，全面实施"人工智能+"行动，系统应对外部冲击挑战。 海外方面，中东冲突在二季度有所缓和，但其造成的供给冲击仍在影响全球通胀预期。美联储6月维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，加息预期一度升温。美国咨商会领先经济指标在6月下降0.2%，上半年累计仅下降0.3%，显著好于2025年下半年的1.1%收缩；咨商会上调2026年美国GDP增速预测至1.9%，AI相关投资是主要支撑。 上半年资本市场受中东冲突与AI主线交替主导。一季度，中东冲突爆发引发能源和化工价格大幅上涨，A股冲高回落，内部板块分化明显，能源相关板块有所表现，消费、金融及成长板块出现不同程度调整；黄金年初快速拉升后大幅回落，波动幅度加大。二季度，中东局势边际趋缓，能源价格震荡回落，A股在AI资本开支主线的带动下整体反弹，但内部风格分化剧烈——AI相关板块表现强势，其余多数板块出现不同程度调整；黄金价格受美国通胀上行导致的加息预期影响持续调整，抹平年内涨幅。 国际方面，一季度受地缘风险冲击，市场风险偏好下降，AI产业链也呈现调整；二季度美、日、韩等国的股市从冲突造成的波动中恢复，AI资本开支驱动呈现不同幅度的上涨。债市方面，利率绝对水平较低，货币政策未因上游成本压力而调整，市场未出现显著的趋势行情。 上半年，组合以中短久期信用债为底仓，适当配置AH权益、QD权益、黄金，保持多元资产配置结构并动态调整各资产比例。 未来，组合将继续保持债基打底，多元资产配置并动态调整的运作方式。本基金管理人将在努力控制回撤的前提下，积极把握不同类别资产的投资机会，力争稳中有进。
近期AI科技板块波动较大，由Meta出租算力和韩国去杠杆引发的负反馈导致了资金层面的退潮，但从基本面逻辑来讲，并未发生实质性利空，接下来海外云厂商的财报和资本开支边际变化能否超预期至关重要。如果海外资本开支景气度超预期，则加大AI配置，反之，则要做好市场风格可能切换的准备，配置低位成长板块和价值类防御资产。目前组合以成长板块为主，同时密切关注前期跌幅较大、具备绝对收益空间的阿尔法标的。 A股：组合主要配置于成长板块，包括AI算力（国产链、海外链）、新能源（锂电、风电、储能、电网）、商业航天、创新药等，并少量参与了化工、有色、煤炭等周期板块和大金融等防御板块。港股：DeepSeek、Kimi等国产大模型竞争力突出，迅速占领市场份额，国内外大模型ARR持续提升，国产算力业绩环比显著加速、国内互联网大厂资本开支继续上修、云业务收入加速、外卖大战放缓、美国对中概股限制缓和等，对港股科技构成一定利好，当前阶段偏底部区域，保持中性仓位。组合结构为港股科技+港股创新药。国内债市：对中长期利率行情预期仍低，继续以2-3年久期信用债为底仓，降低整体组合波动。中长期利率债仅在阶段性机会中小比例参与，不进行高频利率波段操作。美股：虽然估值不便宜，但宏观经济有韧性，在AI延续高景气的背景下，保持中性仓位。海外债：当前美债利率处于偏高位置，但利率、汇率仍有较高不确定性，组合当前没有配置海外债。黄金：美伊局势仍有冲击，虽然通胀数据低于预期，但沃什表态偏鹰，市场担忧AI上游涨价对通胀的传导，短期较难证实和证伪，因此黄金短期向上空间有限，但预计实质加息有限，黄金向下空间也不大，中期看，在美元继续走弱、地缘不确定性等逻辑下，黄金依然具有配置意义，但对未来收益预期需适当下调，继续作为组合配置资产，波段操作，当前保持中性仓位。