杨扬 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，A股市场整体震荡上行，上证指数小幅收涨，而科创50、创业板指等成长风格指数显著跑赢大盘，市场呈现极致的K型分化格局。资金持续向以AI算力、半导体为代表的科技成长方向集中，电子、通信板块领涨，传统消费、周期及大金融板块相对承压，结构性行情特征突出。　　本基金主要通过量化多因子选股模型进行组合构建，在因子筛选上侧重行业景气度与盈利边际改善，在科技及高端制造等成长方向适度偏配。运作中充分发挥量化研究在标的覆盖广度与市场信息反应时效性上的优势，动态跟踪因子有效性变化，及时捕捉定价偏差与个股alpha机会，力求在控制跟踪误差的前提下获取超越业绩比较基准的收益。

2026年二季度，A股市场整体震荡上行，上证指数小幅收涨，而科创50、创业板指等成长风格指数显著跑赢大盘，市场呈现极致的K型分化格局。资金持续向以AI算力、半导体为代表的科技成长方向集中，电子、通信板块领涨，传统消费、周期及大金融板块相对承压，结构性行情特征突出。　　本基金跟踪中证智选均衡配置指数，该指数以“便宜好股票”为成分股筛选的基本理念，并在沪深300、中证500、中证1000成分中均衡搭配，力求获取超越上述三条指数平均表现的收益。

2026年一季度，市场先涨后跌，尤其3月受外缘事件影响，市场出现显著震荡，部分科技板块振幅较大。本基金整体秉持较为均衡的配置策略，充分分散投资，选股逻辑上，注重基本面和估值的结合，选择全市场范围内性价比较高的股票，充分发挥量化研究在市场宽度和时效性上的优势，通过多维度的模型积极捕捉定价偏差的机会。

2026年一季度，市场先涨后跌，尤其3月受外缘事件影响，市场出现显著震荡，部分科技板块振幅较大。本基金跟踪中证智选均衡配置指数，以“便宜好股票”为筛选成分股的基本理念，在沪深300、中证500、中证1000成分中均衡搭配。

今年四季度，A股高位震荡，其中，前期涨幅领先的科创板块回撤幅度较大。本基金的投资策略是在全市场范围内筛选基本面/估值性价比高的个股，行业、风格都相对均衡。

今年四季度，A股高位震荡，其中，前期涨幅领先的科创板块回撤幅度较大。本基金跟踪中证智选均衡配置指数，以“便宜好股票”为筛选成分股的基本理念，在沪深300、中证500、中证1000成分中均衡搭配。

今年三季度，A股市场普涨，沪深300、创业板指、科创50分别大涨17.9%、50.4%、49.0%，而此前被市场追捧的“红利+微盘杠铃策略”则出现一定落后，市场风格出现切换迹象，资金向科技板块集中。本基金的投资策略是在全市场范围内筛选基本面估值性价比高的个股，行业相对均衡，在科技成长风格上有小幅增配，本报告期内业绩走势相对稳健。

本基金跟踪中证智选均衡配置指数，以“便宜好股票”为筛选成分股的基本理念，在沪深300、中证500、中证1000成分中均衡搭配，在报告期内取得较为稳健的收益。展望四季度，由于外部环境仍面临一定不确定性，同时市场大部分指数的估值已修复至较为合理的水平，部分板块已积累不少浮盈，市场或有一定震荡整理的需求。尽管波动概率加大，但我们认为随着政策层面积极信号的不断释放，企业盈利持续改善的趋势仍然可期，基本面因素后续或将成为支撑市场进一步上行的动力。

今年上半年，市场风格出现较大分化，整体呈现“市值越小、涨幅越大”的局面，沪深300、中证500、中证1000上半年涨幅分别为0.03%、3.31%、6.69%。本基金跟踪的“中证智选均衡配置指数”由于风格均衡，上半年涨幅为3.46%，略高于沪深300、中证500、中证1000指数收益率的平均值。本基金3月中旬成立，由于建仓期避开了4月初的下跌，所以成立以来业绩走势较为稳健。

今年上半年，市场风格出现较大分化，整体呈现“市值越小、涨幅越大”的局面，沪深300上半年仅上涨0.03%，而小盘股代表指数中证2000的涨幅达到15.24%，微盘股涨幅则更为凌厉。行业上，科技、新消费、创新药等板块涨幅靠前，周期板块受制于传统需求的疲软，走势相对落后。本基金的投资策略是在全市场范围内筛选基本面和估值性价比良好的个股，行业、风格上都比较均衡，上半年业绩走势相对稳健。

今年一季度，A股市场风格出现明显分化，大盘、红利风格弱势震荡，小盘、成长风格偏强运行。宏观环境看，市场流动性较为宽裕，货币政策时隔多年重新转向“适度宽松”定调，国债利率迭创新低；产业层面，随着DeepSeek等本土科技力量崛起，中国经济转型的叙事逐步获得投资者认可。风格因子维度，小市值因子经过去年年初的剧烈下跌以及多次震荡，因子拥挤度风险得到较大程度的释放；基本面因子方面，盈利、成长等因子经过近年来的持续下行，目前同样处于拥挤度较低、性价比较高的位置。本基金在风格均衡的基础上，以基本面优异、具备估值优势的绩优股构成核心仓位，本季度基金净值有所回升。

在过去的一年里，市场走势一波三折，大多数宽基指数年线收涨。风格方面，上半年小微盘出现两轮剧烈下跌，下半年924行情之后，科技成长风格明显崛起，红利价值风格随着市场风险偏好的提升而走弱。本基金的投资策略是在全市场范围内筛选基本面和估值性价比均良好的个股，由于全市场选股，市值风格相对主流宽基指数稍偏中小盘，在上半年尤其二季度中出现一定超额回撤。下半年，我们观察到成长风格因子已处于历史上性价比较高的位置，及时提升了组合在科技成长方向上的敞口，净值有所修复。