王浩宇 - 基金投资策略和运作

4.5.1 报告期内基金投资策略和运作分析 　　由于中东局势逐渐缓解，全球资本市场在2026年第二季度明显回暖，标普500指数当季上涨15%。市场上涨的同时，结构性分化特征相当显著。在人工智能领域技术和商业化不断进展下，科技行业景气度显著提升，科技行业领涨，纳斯达克100指数第二季度上涨28%。与此同时，全球经济K型分化加剧，与宏观经济相关性较强的恒生指数下跌8%。　　2026年第二季度市场结构性特征异常显著，科技硬件行业景气度较传统经济领域的优势持续扩大，因此，我们明显降低了港股配置，增持了美股。结构上看，增加了对半导体、半导体设备、通信设备、网络安全、工业软件、能源设备、云计算等受益于人工智能发展的行业的持仓，减少了医药、消费、机械、电力、化工等景气变化不明显的行业的持仓。　　我们认为人工智能带来的产业趋势仍未走完，仍有较大投资机会。但部分产业链上细分环节的股票涨幅已经很大，当前的股价需要产品大幅涨价或未来业务显著进展才能支撑。当前市场对上游硬件产品涨价及需求大幅增长的预期较强，从长期看部分行业的格局存在恶化的风险。且人工智能技术路径或节奏的波动可能导致股价大幅波动。　　因此，我们对人工智能相关领域的投资逻辑从弹性转向确定性。在标的筛选上，我们优选海外人工智能相关业务占比高的公司，且优选行业壁垒高、主要行业参与者扩产谨慎的环节。从组合的配置结构上，我们显著增加了海外龙头公司的配置，主要是基于远期行业格局确定性的考虑。从市场选择看，本轮全球权益的行情可能走入后半程，在行情前半程我们更多考虑估值弹性，主要参与估值性价比高的港股市场。进入行情后半程，我们开始考虑市场波动加大的风险。美股的估值波动区间相对较小，且流动性环境较好，因此我们显著增大了美股配置。　　往后看，我们仍将聚焦全球大科技行业的投资机会，以美股科技龙头作为主要投资标的。我们将密切关注人工智能商业化的进展以及市场格局的变化，在半导体、云计算等行业做适度的轮动。　　4.5.2 报告期内基金的业绩表现 　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)A基金份额净值为1.1719元，本报告期基金份额净值增长率为22.11%，业绩比较基准收益率为-6.28%； 　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)C基金份额净值为1.1438元，本报告期基金份额净值增长率为21.89%，业绩比较基准收益率为-6.28%。

2季度，美国经济基本面延续韧性，通胀受能源价格冲击明显抬升，受此影响市场基本排除年内降息可能性，甚至开始定价加息，美债曲线熊平。4月市场“看油做债”，主线为霍尔木兹海峡通航风险，油价呈高位震荡走势，美债利率亦在区间内波动。进入5月，除了美伊冲突进展以外，基本面数据亦开始影响市场定价，美国内生基本面数据超预期推动实际利率上行，抬升美债利率波动中枢，月中在英日等其他发达国家利率上行的助推下，10年期美债利率上行突破4.5%至接近4.68%，创近1年高点，但较快回落至4.5%内。6月公布的非农数据继续大超预期，而通胀环比动能有所回落，美债曲线则进一步分化：短端因经济韧性及6月FOMC偏鹰点阵图定价了偏高的加息预期，而长端在月末随海峡通航、油价大幅回落而有所下行。 　　海外市场方面，标普500指数上涨14.87%，美元指数上涨1.23%，十年期美债收益率上行15bps。国内市场方面，上证综指上涨5.20%，十年期国债收益率下行9bps。美元兑人民币汇率贬值1.77%。中资美元债方面，彭博中资美元债指数上涨0.95%，其中投资级指数上涨0.79%，高收益指数上涨2.06%。　　报告期内，本基金维持稳健的久期中枢，坚持高等级信用策略，在5月利率上行后适度增加久期敞口，同时维持灵活对冲的汇率策略，为组合获取额外收益增厚。　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）A基金份额净值为1.1733元，本报告期基金份额净值增长率为-0.84%，业绩比较基准收益率为-0.83%；　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）C基金份额净值为1.1632元，本报告期基金份额净值增长率为-0.94%，业绩比较基准收益率为-0.83%。

1、报告期内基金投资策略和运作分析　　2026年第一季度美股横盘震荡后出现明显回落，港股也在一月上涨后出现了幅度更大的回落。一月末美国总统特朗普宣布提名沃什为新一任美联储主席，货币政策缩表预期导致港美股转弱，同时AI硬件高景气及软件被AI冲击的叙事导致资金流向日本、韩国、中国台湾等硬件含量高的市场，软件和应用占比更高的港股受到冲击。3月以来，资本市场受到美以伊局势紧张带来滞胀甚至衰退风险的影响，出现了较明显的下跌。　　进入2026年，我们判断全球资本市场有一定转弱风险。一方面，2025年4月以来全球主要股市大幅上涨，估值性价比明显下降，交易层面波动风险也加大。另一方面，战略资源和AI投入高景气是市场向上的主要叙事，美联储降息是有利的环境，中期维度上资源品的价格大幅上涨后引发通胀和需求风险，AI投入在高基数下也有可能放缓，而降息周期也逐渐走向后半程，因此市场主线逻辑的逆风可能带来市场震荡。　　在此背景下，涨幅较小、估值偏低、景气持续性强的标的越来越难找，景气投资的难度增大。我们的应对是阶段性提高换手率，对于景气没那么高但超跌明显、估值很低的板块适当布局并密切观察，一旦风险增大及时应对，我们阶段性参会与了港股和美股软件、互联网公司的交易，在基本面负面变化或短期涨幅过大后减持。同时，在景气投资方面，我们重点布局确定性高、估值低、业绩弹性大的存储、光纤、晶圆制造、半导体封测、美国电力设备等方向，并在涨幅较大后减持。在选股层面，我们增加对估值性价比的要求，在美股较高的位置减持纯美股公司，增加了中概股、中国台湾公司等低估值的股票。　　3月以来，市场受到美以伊局势紧张的影响，风险偏好明显下降。由于冲突的持续性、油价的走势、经济前景及货币政策存在不确定性，我们将组合做了分散化。我们用一部分仓位买入了超跌的股票，主要是有红利属性的标的。同时我们也买入了涨幅相对有限的受益于油价上涨的标的，以平滑市场震荡时组合的净值波动。在标的选择上，我们重点配置价格有向上弹性，中短期业绩确定的标的，减少了依赖长期叙事的标的。我们判断，美以伊局势缓解前市场仍难走强，但市场对AI的信心仍在且相关标的已经回调较多，市场难以流畅下跌，我们在局势不明朗时可能仍维持适度提高换手、分散配置的思路，等待确定性的机会。　　2、报告期内基金的业绩表现　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)A基金份额净值为0.9597元，本报告期基金份额净值增长率为-2.86%，业绩比较基准收益率为-3.67%；　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)C基金份额净值为0.9384元，本报告期基金份额净值增长率为-2.94%，业绩比较基准收益率为-3.67%。

1季度，美国经济基本面数据依旧好坏参半，年初公布的12月非农数据显示新增就业偏弱，但未显著恶化，且高频数据显示有一定改善迹象，同时失业率好于预期，为美联储在1月议息会议选择观望提供理由。后续非农数据虽波动较大，但整体亦显示劳动力市场韧性，叠加高油价引起的通胀担忧，美联储在3月议息会议上释放偏鹰信号，对降息更加谨慎。但期间市场对经济数据的敏感度相对较低，政治事件及地缘风险的影响更为显著。1月下旬市场预期特朗普中意的新任美联储主席或转向更鹰派人选，美债利率上行，而官宣提名沃什后，市场根据其过往政策主张“降息+缩表”进行交易，美债曲线走陡。此外美欧对峙升级引发的短暂“卖出美国”交易、日债抛售的外溢效应推动美债利率上行。随后，股市AI泡沫恐慌及地缘风险引发的避险情绪推动美债利率下探近1年来低点，曲线牛平。但很快在3月初因美伊战争引起霍尔木兹海峡中断，油价大幅上涨后开始交易通胀，美债利率快速上行。 　　海外市场方面，标普500指数下跌4.63%，美元指数上涨1.67%，十年期美债收益率上行15bps。国内市场方面，上证综指下跌1.94%，十年期国债收益率下行4bps。美元兑人民币汇率贬值1.23%/1.24%(在岸汇率/离岸汇率)。中资美元债方面，彭博中资美元债指数上涨0.35%，其中投资级指数上涨0.21%，高收益指数上涨1.42%。　　报告期内，本基金维持稳健的久期中枢，坚持高等级信用策略，同时积极寻找打新机会，维持灵活对冲的汇率策略，为组合获取额外收益增厚。　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）A基金份额净值为1.1832元，本报告期基金份额净值增长率为-0.88%，业绩比较基准收益率为-0.88%；　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）C基金份额净值为1.1742元，本报告期基金份额净值增长率为-0.98%，业绩比较基准收益率为-0.88%。

2025年地缘政治风险成为全球金融市场最大扰动因素。美债利率方面，全年看呈现牛陡走势，同时长端利率延续高波动的表现，10年期美债利率在年初强劲非农数据公布后上行至年内高点，而在特朗普超预期的关税政策后因避险情绪膝跳反射式短暂下行至年内低点，较年初高点下行接近100bps，后在美债剧烈抛售下快速上行，创近年来单周最大波幅。此后随着美元流动性修复，“去美元化”叙事及美债供给担忧等因素逐步被消化，市场定价逐步回归基本面主导。下半年，美国劳动力市场边际趋冷、关税对通胀影响远低于市场预期，使得美联储转鸽，在下半年重启降息，累计降息3次。国内方面，经济数据好坏参半，其中出口增速较好，而投资表现疲软，但市场对现实数据的反应钝化，下半年反内卷等叙事推动风险情绪快速升温，中美关税谈判阶段性正面进展亦形成助力。　　海外市场方面，标普500指数上涨16.39%，美元指数下跌9.37%，十年期美债收益率下行40bps。国内市场方面，上证综指上涨18.41%，十年期国债收益率上行18bps。美元兑人民币汇率贬值4.21%/4.94%(在岸汇率/离岸汇率)。中资美元债方面，以美元计价的彭博中资美元债指数上涨7.33%，其中投资级指数上涨7.61%，高收益指数上涨5.33%。　　报告期内，我们维持稳健的久期中枢，把握年初美债利率上行的窗口适度提升久期，后续灵活进行战术性调整。信用方面，我们依然坚持高等级信用策略，积极把握市场波动带来的机遇，同时将打新策略拓展至多币种债券，为组合获取额外收益增厚。汇率方面，我们在6月初调整汇率估值方法，从中间价转换为市场价，更为贴近实际交易价格。基于对冲成本考虑，我们维持不对冲的战略性中枢，但在8月后战术性参与对冲机会，增厚组合收益。

回顾2025年，全球地缘政治事件频发，原有的国际秩序出现明显变化，中国、美国作为经济体量、科技能力领先的大国，具有更强的抵御各类风险的能力。与此同时，人工智能技术在快速发展，其所赋能的航空航天、生物医药、高端制造等产业链机会较多，中国和美国分别在产业链完整度和技术领先性上具有优势，中美科技企业脱颖而出的概率更大。此外，中美市场由于面临不同的宏观周期，中美股票之间的相关系数相对较低。因此，本产品聚焦中美科技产业投资，希望获取大国竞争优势提升，产业创新发展的投资回报，同时利用低相关性平滑风险。　　港股市场是主流股票市场中性价比最高的市场之一。过去十年，恒生指数仅上涨17%，同期标普500指数涨幅超过200%，德国、日本、韩国主要指数涨幅超过100%，恒生指数的市盈率、市净率也在全球主流指数中显著偏低，全球资本对中国资产的配置也显著低于中国经济占全球的比重。港股的估值已经较充分体现了中美关系等地缘政治风险，中国房地产市场等宏观风险，中国企业内卷式竞争带来的盈利能力风险等负面因素。　　2025年A股、港股、人民币汇率均表现较好，已经开始反应中国经济企稳、科技实力显著提升的利好因素。从长期看，港股价值重估的空间仍然很大，然而由于港股市场资金面较复杂，重估的过程会相当曲折。简单持有港股等待价值回归可能会导致净值较大的波动。　　美股市场是主流股票市场中历史表现最好的之一。美国的科技股体现了过去一个世纪人类在信息技术、生物技术等新兴产业的创新成果，也体现了各类创新商业模式带来的机会。同时，由于美股流动性较好，与A股和港股相比，资金博弈相对简单，美股的表现和宏观及上市公司基本面的关联度较高，美股的估值波动也更小。因此，从季度级别看，美股可能是“简单题”。　　然而，从更长的视角看，美股的不确定性可能较大。美股长期表现较好，但并不是“永远涨”。1930-40年代、1960-70年代、2000年代美股均出现长期的震荡。过去10余年美股表现较好，主要原因有四。一是长期震荡后估值较低，二是财政、货币持续宽松支撑经济和股市估值，三是互联网和科技巨头坐拥非常好的商业模式，持续快速成长为巨型公司，四是资本市场发达，通过产业并购、回购股票持续提升盈利能力和每股收益。展望未来，美股估值已经不低，财政和货币进一步宽松空间有限，目前烧钱惊人的AI能否成为类似互联网这样优秀商业模式存疑，因此，美股过去的强势不一定可以简单线性外推。　　基于以上对港股和美股的判断，目前阶段我们在港股及中概股配置相对较高，同时保持一定美国公司的配置，从战略角度获得中国资产重估的收益，同时战术上获得美国科技公司在行业景气上行阶段的收益。我们并不把中国和美国资产放在对立面，我们配置的港股和中概股中，有不少是面向美国市场的，这些公司可以较好地利用中国的成本优势，获取优于仅面向中国国内市场的公司的财务表现，同时其估值由于地缘政治等因素，显著低于美国同行。　　产品运作方面，在资产配置上2025年产品保持较高的仓位。一季度美股的配置水平相对较高，二季度在特朗普宣布对等关税后显著下调了美股比重，大幅增持港股，直到四季度美股回落后适当加回部分美股仓位。行业配置上，全年维度在互联网、软件、硬件设备、高端制造、生物医药领域相对均衡的配置。从投资风格上看，我们坚持价值投资，对标的的估值性价比要求较高，同时根据公司质地、行业景气度和流动性风险适度调整对估值的评估。我们会适当做一些波段交易，以平滑产品的净值。

3季度，美国方面，市场关注点为美联储独立性及经济数据。7月初核心商品通胀数据创新高，推动美债利率上行。而后续市场对美联储独立性的担忧使得短端利率快速下行。此外，在8月的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔超预期向市场传递了偏鸽信号，指出就业市场下行风险在上升，需要重点警惕。而后续发布的一系列疲弱就业数据进一步推升市场对美联储降息的预期，9月初2年期美债利率跌至年内最低点，长端利率也出现补跌。随后9月FOMC会议如期降息25bps，虽然SEP中点阵图下移，但鲍威尔表态鹰派，把该次降息定义为风险管理型降息，表态联储处于逐次会议评估的状态，依然高度依赖数据。在降息落地后，市场出现先鸽后鹰的定价转向，获利了解盘推动美债利率上行。而国内方面，经济基本面数据有好有坏，且市场对现实数据的反应钝化，风险情绪在中美关税谈判正面进展、反内卷等政策助力下持续回升。　　海外市场方面，标普500指数上涨7.79%，美元指数上涨0.93%，十年期美债收益率下行8bps。国内市场方面，上证综指上涨12.73%，十年期国债收益率大幅上行22bps。美元兑人民币汇率贬值0.58%/0.41%(在岸汇率/离岸汇率)。中资美元债方面，彭博中资美元债指数上涨2.35%，其中投资级指数上涨2.41%，高收益指数上涨1.99%。　　报告期内，本基金维持稳健的久期中枢，坚持高等级信用策略，同时积极参加多币种债券打新，为组合获取额外收益增厚。　　　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）A基金份额净值为1.2012元，本报告期基金份额净值增长率为1.14%，业绩比较基准收益率为1.72%；　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）C基金份额净值为1.1944元，本报告期基金份额净值增长率为1.03%，业绩比较基准收益率为1.72%。

1、报告期内基金投资策略和运作分析　　2025年第三季度全球权益市场继续震荡上涨，美股在第二季度经历关税冲击后，第三季度关税风险回落，且人工智能领域进展不断，美股主要指数继续反弹；港股也在关税冲击后，在创新药、互联网、人工智能等成长板块带动下上涨。　　美股方面，在关税风险担忧减少后，美股继续震荡回升。第三季度美国主要科技龙头在人工智能方面的展望继续超预期，同时美国经济数据尽管回落但衰退风险可控且通胀相对温和，市场反映降息预期，多重利好共振下，美股在较高估值的情况下继续上涨。港股方面，港币、人民币对美元出现明显升值，提升了全球资金对中国资产的信心，中国在人工智能、医药、军工等领域的技术进展也提升了中国资产的估值，港股在全球范围内很高的估值性价比继续吸引资金流入。　　2025年第三季度，全球权益市场共振上涨，风险偏好较高，我们保持了港股的高仓位。在港股方面，基于对市场乐观的预期，我们降低了低估值风格的持仓，增加了科技相关领域的配置。由于医药板块波动较大，我们对医药相关标的做了适度的波段操作。具体而言，我们减少了医美、医疗器械的投资，适度增加了创新药和医药外包服务等投资。同时，基于行业景气回升，我们增加了新能源相关领域的持仓。由于市场在科技领域内轮动较快，除了继续持有人工智能投资及应用受益的方向，我们也布局了机器人、智能驾驶、核聚变、清洁能源、消费电子等的方向。　　基于对中国及美国科技资产的长期看好，我们将组合的股票及ETF仓位维持在较高水平，并将产品聚焦于中美科技股。短期而言，从性价比角度考虑，产品持仓更偏向港股，未来仍将在中美科技资产中进行适度轮动交易。往后看，我们关注海外人工智能领域较高资本投入的持续性及应用的拓展，以及降息后医药领域景气回升的持续性，国内人工智能领域在芯片技术进展后的投资加速等带来的机会。同时，由于全球市场累计涨幅较大，我们重视市场波动带来的风险，将根据市场情况调整组合的估值水平和集中度。　　2、报告期内基金的业绩表现　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)A基金份额净值为1.1139元，本报告期基金份额净值增长率为34.50%，业绩比较基准收益率为7.63%； 　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)C基金份额净值为1.0915元，本报告期基金份额净值增长率为34.32%，业绩比较基准收益率为7.63%。

复盘2025年上半年全球权益市场的表现，第一季度呈现“东升西落”，港股向上，美股回落；第二季度全球共振，“对等关税”公布导致4月初全球股市大幅回落，随后随着贸易摩擦缓解，全球市场震荡回升。总体看，全球权益市场上半年中枢抬高，市场风险偏好较高。　　美股方面，2025年第一季度市场担心AI相关资本开支见顶导致科技板块回落，“对等关税”后“美国例外论”逻辑受到质疑，市场担心美国衰退及去美元化，美股大幅回落，此后贸易摩擦缓和，美国经济和公司财报体现韧性，AI资本开支预期回暖导致美股强势反弹。　　港股方面，由于估值性价比优势明显，且中国经济走弱风险已经较充分释放，国内政策支持态度明确，保险、公募基金等南下资金买入港股较积极，海外资金也亟需美股以外的价值洼地，因此港股资金面显著改善。而国内在AI、创新药、军工、机器人等领域的突破也带来了较多的产业机会，这些新质生产力板块带领港股出现明显修复。　　操作方面，我们认为港股相对美股的性价比优势明显，且政策不确定性较低，因此年初以来大幅降低美股持仓，目前主要持有港股。结构上，我们主要配置港股的医药、互联网、软件、电子等领域，根据市场波动适当持有低估值的高端制造方向。ETF方面，我们已经将美股的科技、医药产品切换至港股和中概股的相应行业产品。

2025年上半年，美债市场发生了多次迅速的叙事反转，增长、通胀、政策不确定性轮番成为市场焦点，10年期美债利率在3.85%-4.8%之间宽幅波动，曲线走陡。而特朗普在“解放日”宣布的远超预期关税政策无疑是上半年影响最大的外生冲击，美元美债一度失去避险属性，短暂出现股债汇三杀。随后在关税冲突大幅缓和，美国经济数据显示增长韧性持续的背景下，风险资产价格回升，美元债信用利差重回年内低点。分板块看，上半年中资美元债高收益指数继续跑赢投资级指数，按美元计价的回报分别为5.51%和4.04%。而美元债城投板块则在4月市场波动中展现出其低波稳健性。此外，在美关税政策引致的全球资金再平衡的叙事下，非美元币种债券的热度持续升温，例如中资欧元债、点心债市场都很火热。汇率方面，美元指数上半年跌幅达10.7%，而中国由于受到关税负面影响较大，在岸人民币兑美元汇率仅升值1.86%，相对于一篮子货币贬值。　　　　报告期内，我们维持稳健的久期中枢，在年初美债利率上行后适度增加久期敞口。信用方面，我们坚持高等级信用策略，在4月关税冲击之前适度降低信用风险敞口，在市场下跌后稳健加仓，把握波动机会。同时，我们积极参与打新机会，拓展非美币种债券的打新策略，增厚组合收益。汇率方面，基于对冲成本考虑，我们维持不对冲的策略。此外，我们在6月初实现了汇率估值方法从中间价向市场价的切换。

1、报告期内基金投资策略和运作分析　　复盘2025年第一季度全球权益市场的表现，美股在关税等政策影响下明显调整，港股则在中国人工智能行业取得积极进展的情况下出现较强的反弹。　　美股方面，新总统上任后针对部分国家及商品大幅提升了关税，并计划继续通过“对等关税”的方式加大关税征收力度，市场预计关税将对全球经济及通胀产生冲击。同时，DeepSeek新模型的出现及部分科技巨头的资本开支计划调整引发了人工智能投入放缓的担忧，对美国科技股形成明显冲击。港股方面，DeepSeek发布新模型、中国科技巨头积极的资本开支计划、中国在创新药领域的政策变化及出海进展等因素明显提振了以科技股为代表的中国资产的信心，港股科技股出现明显的涨幅。　　2025年初，我们判断港股科技股相对美股科技股有明显的估值性价比。因此美股部分，我们降低了美股仓位，主要减持了估值较高的TMT行业标的，增加了医药相关持仓。港股部分，我们增加了港股仓位，主要配置在中国的互联网、医药、软件、电子、高端制造等领域。ETF方面，我们阶段性地通过增加对中国科技股相关ETF的持仓提升组合弹性，目前则将ETF作为对美股TMT、医药行业的配置工具，从而将更多的股票仓位配置在估值性价比更突出的港股科技股上。　　基于对中国及美国科技资产的长期看好，我们将组合的股票及ETF仓位提升至较高水平，并将产品聚焦于中美科技股。短期而言，从性价比角度考虑，产品持仓偏向港股，未来将在中美科技资产中进行适度轮动交易。　　2、报告期内基金的业绩表现　　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)A基金份额净值为0.7614元，本报告期基金份额净值增长率为2.74%，业绩比较基准收益率为9.97%；　　截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)C基金份额净值为0.7476元，本报告期基金份额净值增长率为2.57%，业绩比较基准收益率为9.97%。

1季度，美国方面，“特朗普叙事”发生逆转，美债宽幅波动。年初在强劲的12月非农数据推动下，10年期美债利率一度上行至4.8%高位，市场对2025年美联储降息预期纷纷调降，甚至开始出现加息的讨论。而随后公布的CPI数据显示核心CPI低于市场预期，很大程度缓解了市场对通胀的担忧，10年期美债利率下行至4.6%区间。1月底“DeepSeek”事件挑战了美国例外论，美科技股受到冲击，尤其进入2月下旬后美国经济增长数据转弱，美股开启了持续下跌模式，加之特朗普表态不存在“特朗普看跌期权”，避险情绪推动美债利率快速大幅下行，市场叙事出现反转，“滞涨”担忧升温，此时市场解读关税政策影响的重心从推高通胀转向拖累增长。而国内方面，“DeepSeek”事件后风险情绪大幅好转，市场重燃对于中国经济内生动能的信心，3月两会政策符合预期，后续关注政策细节及关税影响。　　海外市场方面，标普500指数下跌4.59%，美元指数下跌3.94%，十年期美债收益率大幅下36bps。国内市场方面，上证综指下跌0.48%，十年期国债收益率上行14bps。美元兑人民币汇率贬值0.58%/0.98%(CNY/CNH)，中间价亦贬值0.14%。中资美元债方面，彭博中资美元债指数上涨2.84%，其中投资级指数上涨2.70%，高收益指数上涨3.85%。　　报告期内，本基金维持稳健的久期中枢，在利率较高位置适度增加久期，坚持高等级信用策略，并积极参与打新及波段机会力争获取收益增厚。　　　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）A基金份额净值为1.1802元，本报告期基金份额净值增长率为1.48%，业绩比较基准收益率为2.69%；　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）C基金份额净值为1.1760元，本报告期基金份额净值增长率为1.37%，业绩比较基准收益率为2.69%。