李武群 - 基金投资策略和运作

2025年三季度中国宏观经济呈结构分化态势，需求端消费增速放缓，以旧换新政策效应减弱，投资持续承压，仅局部地区外资保持增长。生产端制造业景气度有所回升，装备与高技术制造领域表现较好，高耗能行业仍显弱势，房地产市场延续筑底态势。政策层面央行通过工具维持流动性宽松，外部美联储启动降息，全球流动性环境趋于宽松，但经济放缓风险仍存。​股票市场方面，A股整体震荡上行，7-8月受科技主线推动上涨较快，9月因估值因素进入震荡调整；风格上成长类标的占优，科技相关领域表现突出，传统金融、能源及部分消费板块相对低迷。​未来有望通过补贴与消费刺激政策支撑消费回暖，财政发力推动基建投资改善；科技板块仍具发展韧性，需关注估值合理性；经济修复节奏偏缓、房地产调整缓慢及地缘摩擦等因素可能对行情形成制约，可重点关注科技领域龙头及低估值周期类标的。​　　本基金作为主动量化型基金，报告期内，本基金主要运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股。

本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，少数关联方股票用同行业的大盘绩优价值股做替代。

2025年三季度中国宏观经济呈结构分化态势，需求端消费增速放缓，以旧换新政策效应减弱，投资持续承压，仅局部地区外资保持增长。生产端制造业景气度有所回升，装备与高技术制造领域表现较好，高耗能行业仍显弱势，房地产市场延续筑底态势。政策层面央行通过工具维持流动性宽松，外部美联储启动降息，全球流动性环境趋于宽松，但经济放缓风险仍存。​股票市场方面，A股整体震荡上行，7-8月受科技主线推动上涨较快，9月因估值因素进入震荡调整；风格上成长类标的占优，科技相关领域表现突出，传统金融、能源及部分消费板块相对低迷。​未来有望通过补贴与消费刺激政策支撑消费回暖，财政发力推动基建投资改善；科技板块仍具发展韧性，需关注估值合理性；经济修复节奏偏缓、房地产调整缓慢及地缘摩擦等因素可能对行情形成制约，可重点关注科技领域龙头及低估值周期类标的。​　　本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。

2025 年上半年，中国经济在复杂内外环境中展现韧性，呈现 “总量平稳、结构优化” 的特征。上半年 GDP 同比增长 5.3%，经济运行延续稳中有进态势。上半年 “以旧换新” 政策效应显著，社零总额同比增长 5%，房地产开发投资仍处低位。股票市场虽因关税冲击震荡加剧，但不改上行趋势。市场风格偏好 “红利 + 小盘成长”，银行与黄金股领涨两市，AI、半导体、固态电池、创新药等科技领域轮动走强。　　本基金根据市场环境精选优质价值公司组合，未来继续保持乐观，优选核心资产。

2025 年上半年，中国经济在复杂内外环境中展现韧性，呈现 “总量平稳、结构优化” 的特征。上半年 GDP 同比增长 5.3%，经济运行延续稳中有进态势。上半年 “以旧换新” 政策效应显著，社零总额同比增长 5%，房地产开发投资仍处低位。股票市场虽因关税冲击震荡加剧，但不改上行趋势。市场风格偏好 “红利 + 小盘成长”，银行与黄金股领涨两市，AI、半导体、固态电池、创新药等科技领域轮动走强。　　本基金作为主动量化型基金，报告期内，本基金主要运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股。

本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，少数关联方股票用同行业的大盘绩优价值股做替代。

2025年一季度，固定资产投资、工业增加值超预期，需求仍然偏弱，社零增速略弱于预期。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出多项提振消费举措，包括促进工资性收入合理增长；拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市；加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度；促进生活服务消费等。后续随政策效果显现，内需有望持续改善。股票市场方面，一季度整体春季行情走势较强，3月中下旬开始震荡调整。中小盘风格占优，行业上计算机和机械设备受益于DeepSeek和人形机器人领域的进展，走势较强，红利板块表现较弱。未来随业绩报告等数据的公布，A股市场可能更注重基本面，消费顺周期等核心资产表现有望超预期。　　本基金作为主动量化型基金，报告期内，本基金主要运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股。

2025年一季度，固定资产投资、工业增加值超预期，需求仍然偏弱，社零增速略弱于预期。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出多项提振消费举措，包括促进工资性收入合理增长；拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市；加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度；促进生活服务消费等。后续随政策效果显现，内需有望持续改善。股票市场方面，一季度整体春季行情走势较强，3月中下旬开始震荡调整。中小盘风格占优，行业上计算机和机械设备受益于DeepSeek和人形机器人领域的进展，走势较强，红利板块表现较弱。未来随业绩报告等数据的公布，A股市场可能更注重基本面，消费顺周期等核心资产表现有望超预期。　　本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。

2024年，经济呈现筑底过程，二、三季度经济数据底部企稳，后持续缓慢恢复。股票市场走势呈U型，24年9月触及底部，配合一揽子增量政策的推出，股市开始反弹走高。　　　　本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来市场展望方面，继续保持乐观，优选核心资产。

依据对宏观、行业、公司以及相关政策的研究结果，超配未来可能表现较好的细分行业，低配未来可能表现较差的细分行业。　　利用多因子模型优化求解，量化选股选出好公司，再根据不同细分行业的特点剔除质地较差的股票，最后确定股票标的后选用成长维度及价量维度的因子进行优化选股。

2024年，经济呈现筑底过程，二、三季度经济数据底部企稳，后持续缓慢恢复。股票市场走势呈U型，24年9月触及底部，配合一揽子增量政策的推出，股市开始反弹走高。　　　　本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。