黄艳芳 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，美伊冲突仍然是影响全球经济和政策的主要因素。4-5月份，全球央行加息压力较大，部分央行加息一次。但随着局势逐步走向缓和，油价高位盘整后缓慢回落，全球经济回归常态，央行加息压力缓解，美联储加息预期持续降温。国内经济在一季度开门红后有所降温，整体呈现“总量平稳，结构分化，新旧动能加速切换”的特征。分结构看，工业端的高新技术制造、算力以及新能源等领域成为核心增长引擎，并在数据上体现为外贸数据的超预期。货币政策上，二季度仍然保持了较为宽松的基调，流动性维持宽松状态。二季度，本基金仍然保持了较高的仓位，在配置上我们重点配置了科技板块，同时也部分配置了机械、消费、化工等其他板块。随着二季度行情的演绎，我们逐步减持了部分硬件科技仓位，保持了以AI应用为主要方向的软科技配置，增配了国内数据中心相关的公司。我们认为AI相关的软硬件公司仍然是我们未来1-2年重点关注的方向。展望三季度，我们认为，随着地缘冲突影响逐步减小，三季度市场或将从极致的结构分化走向一定的再平衡。国内AI投资逐步落地，将带动国内科技产业的蓬勃发展。国内宏观刺激政策也可能在三季度出现加速落地，相较于经济有望提速。市场风偏也可能逐步提升，极致的K型走势有望出现一定程度的缓解。三季度我们的基金预计仍将高位运行。我们仍然强烈看好AI模型与各类应用场景相结合所产生的投资机遇。随着国内大模型能力的提升，以及各种智能体的出现，AI将实际走入个人工作与生活。国内ToKen调用数量预计将出现跨越式增长，从而带来软硬件的蓬勃发展。随着AI模型、产业数据与应用场景的结合，AI产业或将脱离单纯的基础设施建设叙事，进入AI应用改变传统产业应用方式、提高传统产业生产效率的阶段。AI带来的生产力飞跃，将给传统产业和高科技产业的相关公司带来重大的发展机遇，这也值得我们重点关注。

回顾2026年二季度，全球局势复杂，一方面，美伊战争反复摇摆，但最终冲突未进一步升级，另一方面，美国经济的超预期强劲，美联储加息预期上升，全球市场战后迅速反弹，随之观望。从结构来看，AI产业加速发展，AI科技成为难得全球经济中持续高增长方向，基本面景气极致分化，亦放大A股结构性行情。展望三季度，我们预期随着美国经济转弱，美联储的加息预期将明显得到缓解，全球流动性有望边际好转。与此同时，国内经济的内需和外需间的分化依然延续，景气度较好的品种依然围绕外需，在外需出口仍有较高增长的背景下，国内政策的明显转向或难以期待。总体来看，A股的下行风险有限，只是结构上存在极致分化演绎后的风格再平衡诉求。本基金坚持稳健风格，继续配置优质红利资产以及稳健成长类资产。

2026年二季度行情，债券市场核心受流动性预期波动、宏观经济结构性走弱两大主线牵引，多重利多因素共振推动整体震荡走强，各期限收益率中枢同步下行。4 月初，政府债券供给放量引发市场担忧，10 年期国债收益率于 1.82% 区间高位震荡；4 月中旬至月末，银行间流动性维持极度宽松状态，叠加外部地缘风险缓和，债市迎来阶段性修复，10 年期国债收益率一度下破 1.74%；5 月初央行实施公开市场净回笼操作，市场情绪边际收紧带动债市短暂回调，1 年期国债收益率上行至 1.21% 附近；5 月中下旬，国内基本面修复力度不及预期，央行超额续作 MLF 投放中长期流动性，长短端债券同步走强，10 年期国债收益率回落至 1.71% 一线；6 月市场多空因素交织博弈，10 年期国债收益率维持 1.70%-1.75% 窄幅震荡，充裕流动性持续支撑短端利率下行，收益率曲线维持陡峭化形态。展望2026年三季度，宏观经济仍处在新旧动能切换的关键阶段，K 型结构性分化特征凸显，房地产、传统基建与居民消费修复动能偏弱，全社会实体融资需求整体处于低位。国内货币政策将延续适度宽松导向，市场流动性维持合理充裕格局，债券资产中长期配置价值仍存。本基金为纯债型产品，在严格匹配组合流动性、风险安全边际的基础上，组合将以城投债为核心布局方向，同时适度布局其他具备估值性价比的信用品种，在锁定稳定票息收益的基础上，博弈波段资本利得增厚组合收益。

二季度股票市场整体呈现震荡上行但结构分化的特征。4月初市场交易冲击修复，地缘冲突对风险偏好形成扰动，呈现在红利、周期与科技资产之间轮动的行情。随着一季度业绩逐步落地，AI方向盈利与资本开支的改善强化市场对产业趋势的认知，业绩主线落在科技成长方向。5月份随着海外云厂商资本开支指引落地，以光模块、PCB等方向为核心的海外科技链领涨，创业板指与科创50等指数表现强势。6月份科技行情持续往上游涨价链扩散，存储、光纤、CCL等方向继续表现强势，随着海外存储巨头财报与扩产规划落地，市场围绕扩产确定性交易半导体设备、材料及零部件等方向，国产算力的预期同步上修，科技与非科技方向的分化持续加剧。可转债同样存在明显的结构分化特征，二季度中高价可转债整体表现优于低价可转债。在4月初整体修复的行情之后结构分化开始，低价可转债由于剩余期限、负债端压力以及行业特征影响持续走低，中高价可转债则受益于科技主线资产预期的上修表现强势。随着分化的持续加剧，5月后半段以来的可转债市场整体走弱，价格中位数持续下行，高价可转债主动提升转股溢价率，低价可转债被动累积转股溢价率，整体转股溢价率水平提升。债券市场则主要围绕境外输入性通胀、资金面松紧、超长债供给冲击、宏观经济弱修复等核心因素波动，全季度10年期国债收益率运行区间1.70%-1.82%，季度末较季初下行8BP左右。4月初，债市整体呈震荡格局。超长期特别国债集中发行带来供给冲击，叠加中东地缘冲突推升国际油价，输入性通胀预期升温，持续压制市场情绪。4月中旬至5月中旬，随着地缘冲突缓和，通胀对债市的约束边际减弱，债市开启由资金面主导的行情，超长债表现领涨。期间流动性极度宽松，DR001一度低至1.2%，创近年新低，非银机构资金充裕，市场买盘旺盛；与此同时，宏观基本面呈现明显K型分化，地产、消费、信贷需求持续偏弱，资产荒逻辑进一步强化，长端利率债、二永债迎来阶段性强势行情。5月下旬至6月底，资金面边际收紧，市场多空分歧加大，债市转入区间震荡。利空主要来自：临近季末部分机构止盈落袋，叠加央行前期多次回收长期流动性，季末月份资金面边际趋紧，债市出现小幅回调；6月下旬，央行逐步加大流动性投放，有效缓和资金紧张预期，债市随之企稳修复。组合红利策略兼具市场防御性和进攻性，本基金一直秉承通过基本面、量价多因子选股的方式实现红利增强，在未来仍将坚持这一策略。

回顾2026年二季度，债券市场在国内经济呈现“K型”分化、资金面适度宽松以及配置需求旺盛的背景下，整体震荡走强，信用利差和等级利差普遍收窄。从宏观基本面看，二季度制造业PMI虽处于扩张区间，但产需结构不均衡；出口和新经济景气度较好，传统经济增长动力不足，实体信贷需求仍在磨底，整体融资需求低迷。CPI同比维持在1.2%的低位，输入性通胀压力整体可控。在政策层面，二季度财政政策节奏有所调整，货币政策保持适度宽松。央行通过供给端调节对前期过度宽松的资金面进行精准纠偏，避免了市场利率过度向下偏离政策利率；同时，增加隔夜逆回购操作工具，与买断式、常规逆回购形成组合操作，有效呵护了季末流动性。市场方面，4月伴随资金极度宽松和非银配置需求的推动，债市各期限收益率显著下行。5月初受央行净回笼扰动出现短暂调整后，5月底在基本面数据偏弱叠加MLF超额投放支撑下再度走强，10年期国债收益率逼近1.7%关键点位。随后央行通过供给端调节使得资金面边际收敛，多头情绪降温，债市重回震荡格局。信用债方面，刚性配置需求旺盛，二季度信用债收益率全面下行，信用利差整体收窄，等级利差压缩至历史低位。操作方面，本基金在报告期内紧跟宏观经济、国内政策、机构行为及负债端变化动态调整组合久期和杠杆，并基于债券资产风险收益模型优化组合配置结构。在严控风险的同时保持较好的流动性，力争为持有人创造稳定的投资回报。

二季度股票市场整体呈现震荡上行但结构分化的特征。4月初市场交易冲击修复，地缘冲突对风险偏好形成扰动，呈现在红利、周期与科技资产之间轮动的行情。随着一季度业绩逐步落地，AI方向盈利与资本开支的改善强化市场对产业趋势的认知，业绩主线落在科技成长方向。5月份随着海外云厂商资本开支指引落地，以光模块、PCB等方向为核心的海外科技链领涨，创业板指与科创50等指数表现强势。6月份科技行情持续往上游涨价链扩散，存储、光纤、CCL等方向继续表现强势，随着海外存储巨头财报与扩产规划落地，市场围绕扩产确定性交易半导体设备、材料及零部件等方向，国产算力的预期同步上修，科技与非科技方向的分化持续加剧。可转债同样存在明显的结构分化特征，二季度中高价可转债整体表现优于低价可转债。在4月初整体修复的行情之后结构分化开始，低价可转债由于剩余期限、负债端压力以及行业特征影响持续走低，中高价可转债则受益于科技主线资产预期的上修表现强势。随着分化的持续加剧，5月后半段以来的可转债市场整体走弱，价格中位数持续下行，高价可转债主动提升转股溢价率，低价可转债被动累积转股溢价率，整体转股溢价率水平提升。债券方面，二季度债市收益率整体呈震荡走强趋势。4月初供给担忧升温，长端高位震荡，4月中旬资金宽松叠加地缘缓和，债市修复。5月受基本面数据偏弱、MLF超额投放等因素影响推动债市走强。6月进入多空交织的阶段，长端利率窄幅震荡。组合股票延续均衡配置的思路，在科技资产主线的基础上，行业配置更为分散，在二季度后半段逐步关注业绩确定性高的非AI方向，增加配置了券商等估值位置相对低的资产，主动控制个股的仓位比例，执行以绝对收益为目标的投资策略。可转债资产在延续中低价为主的配置思路，在二季度逐步降低仓位并做了结构的调整。当看到总量数据呈现一定疲态之时，我们把债券部分的久期适当做了拉长，聚焦利差保护相对更强的地方。

2026年二季度经济运行整体延续温和修复态势，新旧动能分化的格局更为明显。社融增速温和，投资增速由增转降、消费结构性修复、外需结构性改善带动出口韧性。价格指标方面，CPI温和修复，核心通胀小幅回暖；PPI受上游能源及原材料价格驱动显著回升。广义信用扩张速度放缓的背景下货币政策保持合理充裕，央行持续通过公开市场操作“削峰填谷”稳定流动性环境，6月初央行引导下资金利率向均衡回归，季末启用了隔夜逆回购工具，更好匹配银行体系短期的流动性需求。广义信用扩张速度放缓、需求转弱的背景下二季度债市整体震荡走强，收益率曲线从陡峭化向平坦化切换。10年期国债利率由最高1.82%下探至1.70%，30年期国债利率最高点2.37%，最低2.19%，截至季末，30年-10年国债利差较季初下行4BP。信用债收益率延续了年初的下行趋势，在非银资金持续涌入下，大多数信用品种在5月下旬创下收益率的阶段性低点。6月末监管整顿评级虚高，市场担忧部分高收益主体面临评级下调与终止的风险，低等级信用利差小幅走阔。具体来看，4月初尽管逆回购余额降至低位，但广义信用扩张速度放缓，流动性出现超季节性宽松，短端利率领涨并快速向中长端传导；“存款搬家”加速带动理财资金大规模扩容，非银负债出现快速增长，基本面及资金面共振带动了期限利差快速压缩的行情。5月制造业景气水平小幅下降，油价等成本端价格明显上行后对下游需求产生抑制，“弱现实”的基调进一步明朗。伴随一季度增量政策的落地和“两会”经济目标的确立，市场对政策加码预期逐渐收敛。需求边际放缓的环境下，资金面延续了自发式宽松，债市行情继续，但利率下行幅度较4月边际放缓。5月底MLF超量续作的同时传闻中标利率边际下调，交易盘情绪再次升温，基金久期进一步攀升，临近月末10年国债突破年内新低。6月初开始，在中长期资金连续回收后，央行进一步加强短期流动性回笼力度，大行融出规模快速下降，随着资金利率中枢走高，债市收益率从低点向上调整。下旬随着OMO转为持续净投放，MLF超量续作，央行对跨季资金面的呵护态度逐步明朗，收益率逐步企稳。临近月末央行公告月末两日将开展隔夜逆回购操作，带动债市情绪整体改善。6月29日，隔夜逆回购落地，新工具在季末时点的推出再次明确了央行对跨季资金面的呵护态度，债市的紧缩预期消退，中短端品种直接受益。 报告期内，组合密切跟踪宏观经济走势，关注流动性变化，灵活调整产品久期、持仓结构，获取稳健收益。

2026年二季度经济运行整体延续温和修复态势，新旧动能分化的格局更为明显。社融增速温和，投资增速由增转降、消费结构性修复、外需结构性改善带动出口韧性。价格指标方面，CPI温和修复，核心通胀小幅回暖；PPI受上游能源及原材料价格驱动显著回升。广义信用扩张速度放缓的背景下货币政策保持合理充裕，央行持续通过公开市场操作“削峰填谷”稳定流动性环境，6月初央行引导下资金利率向均衡回归，季末启用了隔夜逆回购工具，更好匹配银行体系短期的流动性需求。广义信用扩张速度放缓、需求转弱的背景下二季度债市整体震荡走强，收益率曲线从陡峭化向平坦化切换。10年期国债利率由最高1.82%下探至1.70%，30年期国债利率最高点2.37%，最低2.19%，截至季末，30年-10年国债利差较季初下行4BP。信用债收益率延续了年初的下行趋势，在非银资金持续涌入下，大多数信用品种在5月下旬创下收益率的阶段性低点。6月末监管整顿评级虚高，市场担忧部分高收益主体面临评级下调与终止的风险，低等级信用利差小幅走阔。债券方面，4月初尽管逆回购余额降至低位，但广义信用扩张速度放缓，流动性出现超季节性宽松，短端利率领涨并快速向中长端传导；“存款搬家”加速带动理财资金大规模扩容，非银负债出现快速增长，基本面及资金面共振带动了期限利差快速压缩的行情。5月制造业景气水平小幅下降，油价等成本端价格明显上行后对下游需求产生抑制，“弱现实”的基调进一步明朗。伴随一季度增量政策的落地和“两会”经济目标的确立，市场对政策加码预期逐渐收敛。需求边际放缓的环境下，资金面延续了自发式宽松，债市行情继续，但利率下行幅度较4月边际放缓。5月底MLF超量续作的同时传闻中标利率边际下调，交易盘情绪再次升温，基金久期进一步攀升，临近月末10年国债突破年内新低。6月初开始，在中长期资金连续回收后，央行进一步加强短期流动性回笼力度，大行融出规模快速下降，随着资金利率中枢走高，债市收益率从低点向上调整。下旬随着OMO转为持续净投放，MLF超量续作，央行对跨季资金面的呵护态度逐步明朗，收益率逐步企稳。临近月末央行公告月末两日将开展隔夜逆回购操作，带动债市情绪整体改善。6月29日，隔夜逆回购落地，新工具在季末时点的推出再次明确了央行对跨季资金面的呵护态度，债市的紧缩预期消退，中短端品种直接受益。 权益方面，2026年二季度各指数涨跌幅层面：上证指数涨幅为5.20%，深证指数涨幅为20.24%，创业板指数涨幅36.35%，科创50涨幅为75.74%，沪深300指数上涨11.90%。二季度组合根据市场情况灵活调整股债配置，债券方面保持了中性久期，结合绝对收益水平和曲线骑乘效果对持仓券种进行调整；同时密切关注流动性及负债端变化，灵活杠杆操作，获取稳健收益。股票方面重点配置在电子、通信、有色、机械和化工等方向。

2026年二季度，全球地缘局势动荡起伏，中东冲突更持续成为市场关注焦点。美以伊对峙反复，霍尔木兹海峡航运一度承压推升油价与通胀预期，但至6月底前，中东冲突出现戏剧性转圜继而快速提振全球市场风偏。此外，全球AI产业高歌猛进。北美云厂2026年AI capex合计达8000亿+美元量级，英伟达Blackwell/Vera Rubin量产、AI Agent商业化落地确认算力超级周期，国内DeepSeek、智谱GLM-5等大模型突破，国产GPU加速资本化，AI应用端（短剧/工具）初现盈利拐点。全球范围看：美国经济保持较强韧性，但通胀反弹令美联储释放偏鹰信号，市场一度交易再加息预期；欧洲增长偏弱，面临滞胀压力；全球资金继续向AI科技主线集中，地缘因素（中东局势、特朗普访华）阶段性扰动风险偏好。国内情况看：二季度GDP同比增速预计将有所回落（一季度5.0%），整体呈“稳中略降、K型分化”特征：出口持续偏强尤其高技术制造高速增长；但内需（消费、地产等传统产业方向）相对疲弱，CPI温和回升，PPI在国际原油大涨及国内“反内卷”等因素推动下回升至3%以上，制造业PMI徘徊荣枯线。股市层面观察：美股表现强势，纳斯达克二季度涨约+21.4%、标普500约+14.9%，AI算力与半导体领涨，创近年最佳季度表现；港股承压，恒生指数2季度跌约-7.7%、恒生科技-3.8%，受外资流出及汇率预期拖累；A股整体震荡上行、结构极度分化。从A股各大指数层面看，上证指数二季度+5.2%，沪深300 指数+11.9%，中证500指数 +18.6%，创业板指 +36.4%，科创50飙升约+75.7%（AI芯片/电子/通信为主线）。从行业及风格层面看，传统消费、金融地产、周期板块普遍调整，仅科技成长方向走出独立行情，市场呈现典型的"新旧动能切换"特征。A股军工板块在二季度整体表现仍然较弱，行业基本面尚未有显著复苏迹象，市场持续期待的军工行业“十五五”规划方案也尚在途中。从各细分板块股价表现看，与AI相关方向及少数涨价链条上的公司，股价表现相对突出，而商业航天等具备主题特质的方向也阶段性有所活跃，但中证军工、中证国防、申万军工等主要的A股军工行业综合指数阶段表现并不理想，二季度收益率均为负值，分别为-2.22%、-2.71%和-0.48%。本产品坚持以行业基本面研究为先的投资原则，重点布局于企业基本面相对优秀的白马龙头品种（兼顾少量潜质成长股），及适度参与交易型机会。我们相信，百年变局之下，随着全球主要国家对安全需求关切度的持续提升，以及科技不断进步带来的新质新域方面的巨大新增需求，军工行业有望成为A股市场中新的成长方向的重要备选，行业内的优质龙头和领先公司终将呈现出更加卓越的市场表现。从中期视角看，随着军工行业新的五年规划的最终出炉，以及明年将迎来建军百年纪念，行业有望面临新的发展良机，众多优质公司也有望迎来经营形势显著改善与市场风偏持续提振的业绩+估值“双轮驱动”的投资良机。我们将继续密切关注和及时跟踪军工行业基本面的最新变化，适时优化投资组合，努力与军工优质企业共同成长，争取为投资者获取更好回报。

一季度股票先扬后抑，由春季躁动开启一波流畅涨势，后受海外流动性担忧与地缘冲突打压而调整。季度初市场延续去年年底的上行趋势，赚钱效应明显，在国内流动性宽松叠加海外美联储降息预期的加持下，科技与周期双轮驱动，股票市场表现强势；随着市场逐步降温、美联储降息预期变化的扰动，市场开始交易流动性冲击的预期，在二月份小盘风格表现比较强，行情扩散到相对不拥挤的低位板块；三月初美以伊冲突全面爆发，市场初期交易流动性冲击下的避险行情，科技调整、能源上涨，此后中东冲突不断加码，市场开始交易滞涨的压力，仅银行、公用事业等少数防御性行业走强，其他方向均有不同幅度的调整。一季度可转债指数走出了股票市场放大器的行情特征，振幅明显走阔。年初受益于春季躁动行情在转债市场的映射，包括商业航天、北美缺电、半导体、AI应用等主题方向持续催化可转债行情；在股票市场进入震荡阶段时，可转债充裕的负债端还在不断推动整体估值水平的提升，随着股票市场情绪走弱，以及可转债赎回条款以及赎回预期变化的扰动，可转债流动性问题的压力导致市场出现显著的负反馈行情，中证转债指数大幅调整，高价特征的可转债面临平价与溢价率双重的压力。组合维持均衡配置的思路，在科技资产主线的基础上，行业配置更为分散，在一季度增加了存储、金融等方向的标的配置，积极增配有明显产业趋势变化的板块，主动控制个股的仓位比例，执行以绝对收益为目标的投资策略。可转债资产延续中低价为主的配置思路，根据整体价格中枢的位置做积极的仓位管理。债券部分维持中低久期配置策略。

2026年一季度，美伊冲突爆发，美联储连续两次议息会议按兵不动，市场对于联储未来的降息预期大幅减弱，全球风险偏好回落，海外资本市场显著调整。国内方面，宏观经济政策保持积极宽松的基调，政府工作报告对于全年的工作规划符合市场预期，国内经济稳步向好。整体看，我国经济受外部环境影响较少，表现出较强的韧性。回顾一季度，地缘因素对市场影响较大，A股整体走出了“先扬后抑，结构分化”的行情。1-2月，春季躁动行情如期而至，指数创出新高，科技和有色板块表现较为突出。3月受到美伊地缘冲突的影响，大盘整体调整明显，市场风险偏好显著回落，传统能源和新能源板块走强。本基金在一季度维持了较高的仓位，延续了之前的持仓结构，重点配置了科技板块，少量配置了贵金属、消费等板块，进入三月，随着市场风险偏好有所下降，我们小幅减持了部分基金股票仓位。展望2026年二季度，我们认为美以伊冲突对市场影响最大的时间点已经过去。经历冲突前期的恐慌后，市场将逐步适应冲突对全球供应链的影响。权威媒体报道，预计5月美国总统访华，或将提振市场信心。国内方面，宏观经济政策延续宽松基调，货币政策或通过降准维持宽松的流动性环境，我们兼具韧性和规模的经济或将成为全球资金的避风港。市场走势上，我们认为随着地缘冲突的缓解以及中美高层5月会晤，市场风险偏好预计或将出现明显回暖，有望迎来一波较为明显的反弹。二季度我们的基金预计仍将高位运行。我们仍然看好AI模型与各类应用场景相结合所产生的投资机遇。Openclaw的出现具有较强的代表性，预示着AI将逐步进入到个人工作与生活。国内ToKen调用数量超过美国，也预示着AI应用在国内蕴含着巨大的生机。随着AI模型、产业数据与应用场景的结合，AI产业或将迸发出巨大的生命力，从而脱离单纯的基础设施建设叙事，进入AI应用改变传统产业应用方式、提高传统产业生产效率的阶段。同时我们认为，地缘冲突爆发将进一步改变全球投资者对于美元作为世界货币的看法，贵金属仍具有长期配置价值。此外我们还重点关注内需政策对消费的拉动，尤其在社服、娱乐和可选消费品等领域。

经济方面：当前国内经济仍呈现出温和复苏态势，2026年1-2月规模以上工业增加值同比+6.3%，固定资产投资同比+1.8%，3月制造业PMI回升至50.4%重返扩张区间，整体复苏斜率温和。尽管信贷、消费、地产等方面表现依旧偏弱，积极的财政政策将托底基建投资，稳楼市政策下房地产市场调整或将逐步企稳，以旧换新等补贴政策将进一步助力消费需求释放。海外方面：中东冲突推高油价，美国通胀预期抬升，美联储降息时点延后，美债收益率高位震荡，压制全球成长股估值。地缘冲突带动全球避险情绪飙升，VIX指数上行，风险资产整体承压。市场方面：2026年一季度A股市场经历了冲高-震荡-回落的过程，核心主线从年初的科技成长转向能源与高股息防御。年初美联储暂未释放鹰派信号，国内经济复苏预期较强，AI算力、半导体、商业航天等科技成长板块领涨；2月美联储释放降息推迟信号，全球成长股估值承压，A股风格由成长转向防御，周期板块表现较好；3月中东地缘冲突升级，“滞胀”交易叠加流动性收紧，市场深度调整。红利策略兼具防御性和进攻性，本基金秉承通过基本面、量价多因子选股的方式实现红利增强，在未来仍将坚持这一策略。