何珅华建信基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 11.1 年/15 年 | 4.12亿元 / 4.12亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 8 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率8.88% | |
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何珅华 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信互联网+产业升级股票(001396)001396.jj建信互联网+产业升级股票型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年1季度，A股市场迎来 “开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在80%以上的仓位水平，平均仓位在92%左右。行业配置上主要分布在互联网+和TMT等中长期前景良好的板块，同时在报告期内增加了光通信和国产算力板块的配置比重。个股方面，采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置全年盈利高增长确定、估值安全边际相对较高的个股，力争获取超额收益。
建信消费升级混合(000056)000056.jj建信消费升级混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，A股市场迎来 “开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面受益中东局势的上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在85%左右的仓位水平。行业配置上主要分布在食品饮料、家电、消费电子、影视娱乐、医疗器械等中长期消费升级的行业，同时在报告期内增加了新消费板块的配置比重。未来本基金将聚焦内地消费板块中盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，A股市场迎来“开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面受益中东局势的上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在92%左右的仓位水平。资产配置上主要分布在新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备等十大领域。行业配置主要包括电子、通信、机械、电信、军工等行业，同时在报告期内增加了商业航天和半导体板块的配置比重。未来本基金将聚焦内地先进制造板块中盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信睿盈灵活配置混合(000994)000994.jj建信睿盈灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，A股市场迎来 “开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面受益中东局势的上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同要求保持在89%左右的仓位水平。行业配置方面，季报期内增加了碳酸锂、商业航天、电解铝等行业配置比重。未来本基金将继续重点布局核心资源品、先进制造、科技等中长期前景良好的板块中的优质个股,尽力为持有人创造超额回报。
建信兴晟优选一年持有混合(015521)015521.jj建信兴晟优选一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，A股市场迎来 “开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面受益中东局势的上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在89%左右的仓位水平。行业配置上主要分布在电子、机械、港股传媒互联网、新能源、食品饮料、通信等中长期趋势向上的行业，同时在报告期内增加了AI数据中心供电相关板块的配置比重。未来本基金将聚焦A股和港股市场中盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信互联网+产业升级股票(001396)001396.jj建信互联网+产业升级股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年上半年，A股市场整体宽幅震荡。年初受节前流动性收紧及外部不确定性影响，市场一度回调；春节前后逐步企稳，并在科技催化下展开反弹。2月，随着国产大模型DeepSeek发布，AI算力、数据中心、人形机器人等主题板块快速走强，带动风险偏好回升。然而3月中下旬“春季躁动”退潮，成交缩量，市场缺乏持续主线。4月初，受美国宣布对华加征关税冲击，市场一路下探。但随后中美经贸摩擦边际缓和，叠加国内稳增长政策预期升温，市场迅速修复。中央汇金持续增持ETF、央行提供流动性支持，类平准基金机制有效稳定市场信心。同时，美联储降息预期增强，国内降准落地，宏观流动性环境趋于宽松。在此背景下，市场风格呈现“成长+红利”双主线并行：一方面，AI算力链、军工外贸、固态电池、可控核聚变等政策驱动型主题轮番活跃；另一方面，稳定红利类资产因利率下行预期成为底仓配置首选。传统消费如白酒、家电、地产链持续承压，而新消费领域（如折扣零售、宠物食品、美妆个护）表现亮眼。 2025年下半年，A股进入全年最活跃阶段，呈现“慢牛—高潮—整固”的三段式运行特征。三季度是全年最强时段，7月宏观不确定性减弱，风险偏好显著回升；8月牛市预期强化，两市日均成交连续多日突破2万亿元，融资资金大幅净流入，市场情绪高度亢奋。上涨主线仍围绕AI算力、通信、电子、机器人等科技板块展开，出口导向型制造企业亦受益于外需韧性，成为基本面亮点。9月市场出现阶段性调整，成长板块内部高低切换明显，部分高估值标的承压。10月，中美经贸磋商取得初步进展，“十五五”规划释放高质量发展信号，资源、制造等顺周期板块阶段性占优，科技成长相对滞涨。11月，受美联储降息节奏反复、北向资金连续净流出及AI板块估值担忧影响，成长风格继续调整。12月中下旬，在人民币汇率加速升值、A500ETF资金大幅净流入等利好带动下，市场再度走强，有色、电力设备、机械设备等周期成长板块领涨。 全年来看，上证指数上涨18.4%，深圳成指上涨29.9%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，中证500上涨30.4%，万得全A上涨27.6%。行业方面，有色金属领涨（+96.9%），科技类的通信（+88.3%）、电子（+44.9%）、军工（+41.3%）、机械（+40.7%）表现突出；内需相关的食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）、房地产（+1.1%）、交运（+3.3%）则表现不佳。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在80%以上的仓位水平，平均仓位在92%左右。行业配置上主要分布在互联网+和TMT等中长期前景良好的板块，同时在报告期内增加了芯片设计和半导体设备板块的配置比重。个股方面，采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置全年盈利高增长确定、估值安全边际相对较高的个股，力争获取超额收益。
2026年中国经济预计将继续稳中向好，新质生产力的占比将继续提升，科技创新在经济中贡献更大，同时内需继续扩大，出口保持基本稳定。中国经济正经历着从“量的积累”向“质的飞跃”的关键转型期。新质生产力不再仅仅是政策口号，而是成为了驱动增长的核心引擎，以人工智能、量子信息、生物制造为代表的前沿技术正在深度重塑传统产业格局，显著提升了全要素生产率。科技创新对GDP的贡献率预计将突破新高，企业研发投入强度持续加大，产学研用深度融合的生态体系日益完善，使得技术成果转化的周期大幅缩短。与此同时，内需扩大的战略基点作用愈发凸显，随着居民收入分配的优化和消费场景的创新，服务消费与绿色消费成为新的增长极，超大规模市场的潜力被进一步释放。在外部环境复杂多变的背景下，中国出口展现出极强的韧性，凭借产业链的完整性和产品的高附加值，不仅在传统市场站稳脚跟，更在“一带一路”沿线及新兴市场取得了突破性进展，实现了外贸结构的优化升级，为全球经济的不确定性注入了确定的中国动力。 2026年A股市场有望继续全面慢牛行情，股市在经济金融中的重要性继续增强，政策继续呵护。这一轮慢牛行情的基石在于中国经济基本面的扎实修复与资本市场制度改革的红利释放共振。监管层坚持“以投资者为本”的理念，通过完善退市机制、强化分红导向、严厉打击财务造假等举措，极大地净化了市场生态，提升了上市公司的整体质量与投资回报率。政策层面的呵护不仅体现在货币政策的精准滴灌和财政政策的积极发力上，更体现在对长期资金入市的制度化安排上，社保基金、保险资金及境外长期资本的持续增配，为市场提供了稳定的压舱石。低估值、高股息的资产受到追捧，而具备成长性的科技龙头也获得了合理的溢价，形成了良性循环的市场生态，使得A股真正成为反映中国经济高质量发展的“晴雨表”。 板块结构方面，科技和高端制造仍是结构性机会的核心，同时内需消费大概率见底回升，看好以AI为代表的新质生产力和未来产业，看好内需板块和中国先进制造业出海。在科技与高端制造领域，国产替代的逻辑已从“可用”迈向“好用”，半导体设备、工业母机、航空航天等关键领域的自主可控进程加速，催生了巨大的市场空间。以人工智能为核心的新质生产力正迎来爆发式增长，大模型应用落地场景不断拓宽，从智能驾驶到人形机器人，再到智慧医疗，AI正在重构千行百业的生产方式，成为推动产业升级的最强变量。未来产业如低空经济、合成生物、脑机接口等也正从概念走向产业化初期，孕育着下一轮财富效应。与此同时，内需消费板块已处于历史估值底部，随着促消费政策的显效和居民消费信心的修复，食品饮料、家电、旅游免税等行业有望迎来戴维斯双击。更为重要的是，中国先进制造业的出海战略已进入深水区，新能源汽车、光伏储能、工程机械等优势产业凭借极致的性价比和技术迭代能力，正在全球范围内抢占市场份额，从单纯的产品出口转向品牌与技术输出，打开了成长的第二曲线，成为对冲国内周期波动的重要力量。 明年本基金的股票仓位将继续按照基金合同的要求维持在80%以上，运作重点将放在精选个股上。行业配置方面电子、通信、计算机和传媒是主要配置方向。总体来看本基金将继续重点布局互联网+、人工智能、TMT等新质生产力板块中的优质个股，尽力为持有人创造超额回报。
建信睿盈灵活配置混合(000994)000994.jj建信睿盈灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年上半年，A股市场整体宽幅震荡。年初受节前流动性收紧及外部不确定性影响，市场一度回调；春节前后逐步企稳，并在科技催化下展开反弹。2月，随着国产大模型DeepSeek发布，AI算力、数据中心、人形机器人等主题板块快速走强，带动风险偏好回升。然而3月中下旬“春季躁动”退潮，成交缩量，市场缺乏持续主线。4月初，受美国宣布对华加征关税冲击，市场一路下探。但随后中美经贸摩擦边际缓和，叠加国内稳增长政策预期升温，市场迅速修复。中央汇金持续增持ETF、央行提供流动性支持，类平准基金机制有效稳定市场信心。同时，美联储降息预期增强，国内降准落地，宏观流动性环境趋于宽松。在此背景下，市场风格呈现“成长+红利”双主线并行：一方面，AI算力链、军工外贸、固态电池、可控核聚变等政策驱动型主题轮番活跃；另一方面，稳定红利类资产因利率下行预期成为底仓配置首选。传统消费如白酒、家电、地产链持续承压，而新消费领域（如折扣零售、宠物食品、美妆个护）表现亮眼。 2025年下半年，A股进入全年最活跃阶段，呈现“慢牛—高潮—整固”的三段式运行特征。三季度是全年最强时段，7月宏观不确定性减弱，风险偏好显著回升；8月牛市预期强化，两市日均成交连续多日突破2万亿元，融资资金大幅净流入，市场情绪高度亢奋。上涨主线仍围绕AI算力、通信、电子、机器人等科技板块展开，出口导向型制造企业亦受益于外需韧性，成为基本面亮点。9月市场出现阶段性调整，成长板块内部高低切换明显，部分高估值标的承压。10月，中美经贸磋商取得初步进展，“十五五”规划释放高质量发展信号，资源、制造等顺周期板块阶段性占优，科技成长相对滞涨。11月，受美联储降息节奏反复、北向资金连续净流出及AI板块估值担忧影响，成长风格继续调整。12月中下旬，在人民币汇率加速升值、A500ETF资金大幅净流入等利好带动下，市场再度走强，有色、电力设备、机械设备等周期成长板块领涨。 全年来看，上证指数上涨18.4%，深圳成指上涨29.9%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，中证500上涨30.4%，万得全A上涨27.6%。行业方面，有色金属领涨（+96.9%），科技类的通信（+88.3%）、电子（+44.9%）、军工（+41.3%）、机械（+40.7%）表现突出；内需相关的食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）、房地产（+1.1%）、交运（+3.3%）则表现不佳。 本基金在报告期内按照基金合同要求保持在88%左右的仓位水平。行业配置方面，增加了新能源、机器人、商业航天等新质生产力相关的新兴行业的配置比重。
2026年中国经济预计将继续稳中向好，新质生产力的占比将继续提升，科技创新在经济中贡献更大，同时内需继续扩大，出口保持基本稳定。中国经济正经历着从“量的积累”向“质的飞跃”的关键转型期。新质生产力不再仅仅是政策口号，而是成为了驱动增长的核心引擎，以人工智能、量子信息、生物制造为代表的前沿技术正在深度重塑传统产业格局，显著提升了全要素生产率。科技创新对GDP的贡献率预计将突破新高，企业研发投入强度持续加大，产学研用深度融合的生态体系日益完善，使得技术成果转化的周期大幅缩短。与此同时，内需扩大的战略基点作用愈发凸显，随着居民收入分配的优化和消费场景的创新，服务消费与绿色消费成为新的增长极，超大规模市场的潜力被进一步释放。在外部环境复杂多变的背景下，中国出口展现出极强的韧性，凭借产业链的完整性和产品的高附加值，不仅在传统市场站稳脚跟，更在“一带一路”沿线及新兴市场取得了突破性进展，实现了外贸结构的优化升级，为全球经济的不确定性注入了确定的中国动力。 2026年A股市场有望继续全面慢牛行情，股市在经济金融中的重要性继续增强，政策继续呵护。这一轮慢牛行情的基石在于中国经济基本面的扎实修复与资本市场制度改革的红利释放共振。监管层坚持“以投资者为本”的理念，通过完善退市机制、强化分红导向、严厉打击财务造假等举措，极大地净化了市场生态，提升了上市公司的整体质量与投资回报率。政策层面的呵护不仅体现在货币政策的精准滴灌和财政政策的积极发力上，更体现在对长期资金入市的制度化安排上，社保基金、保险资金及境外长期资本的持续增配，为市场提供了稳定的压舱石。低估值、高股息的资产受到追捧，而具备成长性的科技龙头也获得了合理的溢价，形成了良性循环的市场生态，使得A股真正成为反映中国经济高质量发展的“晴雨表”。 板块结构方面，科技和高端制造仍是结构性机会的核心，同时内需消费大概率见底回升，看好以AI为代表的新质生产力和未来产业，看好内需板块和中国先进制造业出海。在科技与高端制造领域，国产替代的逻辑已从“可用”迈向“好用”，半导体设备、工业母机、航空航天等关键领域的自主可控进程加速，催生了巨大的市场空间。以人工智能为核心的新质生产力正迎来爆发式增长，大模型应用落地场景不断拓宽，从智能驾驶到人形机器人，再到智慧医疗，AI正在重构千行百业的生产方式，成为推动产业升级的最强变量。未来产业如低空经济、合成生物、脑机接口等也正从概念走向产业化初期，孕育着下一轮财富效应。与此同时，内需消费板块已处于历史估值底部，随着促消费政策的显效和居民消费信心的修复，食品饮料、家电、旅游免税等行业有望迎来戴维斯双击。更为重要的是，中国先进制造业的出海战略已进入深水区，新能源汽车、光伏储能、工程机械等优势产业凭借极致的性价比和技术迭代能力，正在全球范围内抢占市场份额，从单纯的产品出口转向品牌与技术输出，打开了成长的第二曲线，成为对冲国内周期波动的重要力量。 明年本基金的股票仓位将继续按照基金合同的要求维持在80%左右，运作重点将放在精选个股上。行业配置方面周期、制造和科技是重点配置方向。总体上本基金将继续重点布局TMT、先进制造、反内卷、出口链等中长期前景良好的板块中的优质个股,尽力为持有人创造超额回报。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年上半年，A股市场整体宽幅震荡。年初受节前流动性收紧及外部不确定性影响，市场一度回调；春节前后逐步企稳，并在科技催化下展开反弹。2月，随着国产大模型DeepSeek发布，AI算力、数据中心、人形机器人等主题板块快速走强，带动风险偏好回升。然而3月中下旬“春季躁动”退潮，成交缩量，市场缺乏持续主线。4月初，受美国宣布对华加征关税冲击，市场一路下探。但随后中美经贸摩擦边际缓和，叠加国内稳增长政策预期升温，市场迅速修复。中央汇金持续增持ETF、央行提供流动性支持，类平准基金机制有效稳定市场信心。同时，美联储降息预期增强，国内降准落地，宏观流动性环境趋于宽松。在此背景下，市场风格呈现“成长+红利”双主线并行：一方面，AI算力链、军工外贸、固态电池、可控核聚变等政策驱动型主题轮番活跃；另一方面，稳定红利类资产因利率下行预期成为底仓配置首选。传统消费如白酒、家电、地产链持续承压，而新消费领域（如折扣零售、宠物食品、美妆个护）表现亮眼。 2025年下半年，A股进入全年最活跃阶段，呈现“慢牛—高潮—整固”的三段式运行特征。三季度是全年最强时段，7月宏观不确定性减弱，风险偏好显著回升；8月牛市预期强化，两市日均成交连续多日突破2万亿元，融资资金大幅净流入，市场情绪高度亢奋。上涨主线仍围绕AI算力、通信、电子、机器人等科技板块展开，出口导向型制造企业亦受益于外需韧性，成为基本面亮点。9月市场出现阶段性调整，成长板块内部高低切换明显，部分高估值标的承压。10月，中美经贸磋商取得初步进展，“十五五”规划释放高质量发展信号，资源、制造等顺周期板块阶段性占优，科技成长相对滞涨。11月，受美联储降息节奏反复、北向资金连续净流出及AI板块估值担忧影响，成长风格继续调整。12月中下旬，在人民币汇率加速升值、A500ETF资金大幅净流入等利好带动下，市场再度走强，有色、电力设备、机械设备等周期成长板块领涨。 全年来看，上证指数上涨18.4%，深圳成指上涨29.9%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，中证500上涨30.4%，万得全A上涨27.6%。行业方面，有色金属领涨（+96.9%），科技类的通信（+88.3%）、电子（+44.9%）、军工（+41.3%）、机械（+40.7%）表现突出；内需相关的食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）、房地产（+1.1%）、交运（+3.3%）则表现不佳。
2026年中国经济预计将继续稳中向好，新质生产力的占比将继续提升，科技创新在经济中贡献更大，同时内需继续扩大，出口保持基本稳定。中国经济正经历着从“量的积累”向“质的飞跃”的关键转型期。新质生产力不再仅仅是政策口号，而是成为了驱动增长的核心引擎，以人工智能、量子信息、生物制造为代表的前沿技术正在深度重塑传统产业格局，显著提升了全要素生产率。科技创新对GDP的贡献率预计将突破新高，企业研发投入强度持续加大，产学研用深度融合的生态体系日益完善，使得技术成果转化的周期大幅缩短。与此同时，内需扩大的战略基点作用愈发凸显，随着居民收入分配的优化和消费场景的创新，服务消费与绿色消费成为新的增长极，超大规模市场的潜力被进一步释放。在外部环境复杂多变的背景下，中国出口展现出极强的韧性，凭借产业链的完整性和产品的高附加值，不仅在传统市场站稳脚跟，更在“一带一路”沿线及新兴市场取得了突破性进展，实现了外贸结构的优化升级，为全球经济的不确定性注入了确定的中国动力。 2026年A股市场有望继续全面慢牛行情，股市在经济金融中的重要性继续增强，政策继续呵护。这一轮慢牛行情的基石在于中国经济基本面的扎实修复与资本市场制度改革的红利释放共振。监管层坚持“以投资者为本”的理念，通过完善退市机制、强化分红导向、严厉打击财务造假等举措，极大地净化了市场生态，提升了上市公司的整体质量与投资回报率。政策层面的呵护不仅体现在货币政策的精准滴灌和财政政策的积极发力上，更体现在对长期资金入市的制度化安排上，社保基金、保险资金及境外长期资本的持续增配，为市场提供了稳定的压舱石。低估值、高股息的资产受到追捧，而具备成长性的科技龙头也获得了合理的溢价，形成了良性循环的市场生态，使得A股真正成为反映中国经济高质量发展的“晴雨表”。 板块结构方面，科技和高端制造仍是结构性机会的核心，同时内需消费大概率见底回升，看好以AI为代表的新质生产力和未来产业，看好内需板块和中国先进制造业出海。在科技与高端制造领域，国产替代的逻辑已从“可用”迈向“好用”，半导体设备、工业母机、航空航天等关键领域的自主可控进程加速，催生了巨大的市场空间。以人工智能为核心的新质生产力正迎来爆发式增长，大模型应用落地场景不断拓宽，从智能驾驶到人形机器人，再到智慧医疗，AI正在重构千行百业的生产方式，成为推动产业升级的最强变量。未来产业如低空经济、合成生物、脑机接口等也正从概念走向产业化初期，孕育着下一轮财富效应。与此同时，内需消费板块已处于历史估值底部，随着促消费政策的显效和居民消费信心的修复，食品饮料、家电、旅游免税等行业有望迎来戴维斯双击。更为重要的是，中国先进制造业的出海战略已进入深水区，新能源汽车、光伏储能、工程机械等优势产业凭借极致的性价比和技术迭代能力，正在全球范围内抢占市场份额，从单纯的产品出口转向品牌与技术输出，打开了成长的第二曲线，成为对冲国内周期波动的重要力量。
建信兴晟优选一年持有混合(015521)015521.jj建信兴晟优选一年持有期混合型证券投资基金2025年度年度报告
2025年A股呈现结构性牛市特征，一季度在DeepSeek和宇树科技的带动下，AI应用和人形机器人板块表现亮眼，二季度美国关税政策引发市场震荡，但随着中美谈判缓和，新消费和创新药以及海外算力链大幅上涨，下半年卫星通信等新质生产力和黄金等资源品引领市场。 全年呈现“科技+资源”双轮驱动格局，市场核心逻辑为政策与产业共振，“十五五”规划导向下，新质生产力相关赛道获资金青睐，形成极致分化的结构性行情。有色金属以92.64%涨幅领跑，受益于美联储降息预期、美元走弱推升金价，叠加AI、新能源产业对工业金属需求爆发；通信、国防军工、计算机等科技板块涨幅均超45%，核心逻辑为AI算力需求爆发、国产替代深化及政策支持。传统板块表现疲软，食品饮料下跌9.69%，受制于消费意愿收缩、渠道去化缓慢；房地产微涨0.71%，受销售低迷、房企债务压力制约。 本基金年初配置了较多的国产算力，但随着英伟达芯片受限和政策收紧能耗指标，国内数据中心的建设进展放缓，导致国产算力板块回调较多，因此基金净值表现不佳。
展望2026年，随着AI agent的逐渐成熟，以及国际地缘局势紧张，“科技+资源”的结构性行情可能继续，但同时也需要关注内需板块见底回升的可能性。
建信消费升级混合(000056)000056.jj建信消费升级混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年上半年，A股市场整体宽幅震荡。年初受节前流动性收紧及外部不确定性影响，市场一度回调；春节前后逐步企稳，并在科技催化下展开反弹。2月，随着国产大模型DeepSeek发布，AI算力、数据中心、人形机器人等主题板块快速走强，带动风险偏好回升。然而3月中下旬“春季躁动”退潮，成交缩量，市场缺乏持续主线。4月初，受美国宣布对华加征关税冲击，市场一路下探。但随后中美经贸摩擦边际缓和，叠加国内稳增长政策预期升温，市场迅速修复。中央汇金持续增持ETF、央行提供流动性支持，类平准基金机制有效稳定市场信心。同时，美联储降息预期增强，国内降准落地，宏观流动性环境趋于宽松。在此背景下，市场风格呈现“成长+红利”双主线并行：一方面，AI算力链、军工外贸、固态电池、可控核聚变等政策驱动型主题轮番活跃；另一方面，稳定红利类资产因利率下行预期成为底仓配置首选。传统消费如白酒、家电、地产链持续承压，而新消费领域（如折扣零售、宠物食品、美妆个护）表现亮眼。 2025年下半年，A股进入全年最活跃阶段，呈现“慢牛—高潮—整固”的三段式运行特征。三季度是全年最强时段，7月宏观不确定性减弱，风险偏好显著回升；8月牛市预期强化，两市日均成交连续多日突破2万亿元，融资资金大幅净流入，市场情绪高度亢奋。上涨主线仍围绕AI算力、通信、电子、机器人等科技板块展开，出口导向型制造企业亦受益于外需韧性，成为基本面亮点。9月市场出现阶段性调整，成长板块内部高低切换明显，部分高估值标的承压。10月，中美经贸磋商取得初步进展，“十五五”规划释放高质量发展信号，资源、制造等顺周期板块阶段性占优，科技成长相对滞涨。11月，受美联储降息节奏反复、北向资金连续净流出及AI板块估值担忧影响，成长风格继续调整。12月中下旬，在人民币汇率加速升值、A500ETF资金大幅净流入等利好带动下，市场再度走强，有色、电力设备、机械设备等周期成长板块领涨。 全年来看，上证指数上涨18.4%，深圳成指上涨29.9%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，中证500上涨30.4%，万得全A上涨27.6%。行业方面，有色金属领涨（+96.9%），科技类的通信（+88.3%）、电子（+44.9%）、军工（+41.3%）、机械（+40.7%）表现突出；内需相关的食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）、房地产（+1.1%）、交运（+3.3%）则表现不佳。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在85%左右的仓位水平。行业配置上主要分布在食品饮料、家电、消费电子、影视娱乐、医疗器械等中长期消费升级的行业，同时在报告期内增加了汽车整车板块的配置比重。
2026年中国经济预计将继续稳中向好，新质生产力的占比将继续提升，科技创新在经济中贡献更大，同时内需继续扩大，出口保持基本稳定。中国经济正经历着从“量的积累”向“质的飞跃”的关键转型期。新质生产力不再仅仅是政策口号，而是成为了驱动增长的核心引擎，以人工智能、量子信息、生物制造为代表的前沿技术正在深度重塑传统产业格局，显著提升了全要素生产率。科技创新对GDP的贡献率预计将突破新高，企业研发投入强度持续加大，产学研用深度融合的生态体系日益完善，使得技术成果转化的周期大幅缩短。与此同时，内需扩大的战略基点作用愈发凸显，随着居民收入分配的优化和消费场景的创新，服务消费与绿色消费成为新的增长极，超大规模市场的潜力被进一步释放。在外部环境复杂多变的背景下，中国出口展现出极强的韧性，凭借产业链的完整性和产品的高附加值，不仅在传统市场站稳脚跟，更在“一带一路”沿线及新兴市场取得了突破性进展，实现了外贸结构的优化升级，为全球经济的不确定性注入了确定的中国动力。 2026年A股市场有望继续全面慢牛行情，股市在经济金融中的重要性继续增强，政策继续呵护。这一轮慢牛行情的基石在于中国经济基本面的扎实修复与资本市场制度改革的红利释放共振。监管层坚持“以投资者为本”的理念，通过完善退市机制、强化分红导向、严厉打击财务造假等举措，极大地净化了市场生态，提升了上市公司的整体质量与投资回报率。政策层面的呵护不仅体现在货币政策的精准滴灌和财政政策的积极发力上，更体现在对长期资金入市的制度化安排上，社保基金、保险资金及境外长期资本的持续增配，为市场提供了稳定的压舱石。低估值、高股息的资产受到追捧，而具备成长性的科技龙头也获得了合理的溢价，形成了良性循环的市场生态，使得A股真正成为反映中国经济高质量发展的“晴雨表”。 板块结构方面，科技和高端制造仍是结构性机会的核心，同时内需消费大概率见底回升，看好以AI为代表的新质生产力和未来产业，看好内需板块和中国先进制造业出海。在科技与高端制造领域，国产替代的逻辑已从“可用”迈向“好用”，半导体设备、工业母机、航空航天等关键领域的自主可控进程加速，催生了巨大的市场空间。以人工智能为核心的新质生产力正迎来爆发式增长，大模型应用落地场景不断拓宽，从智能驾驶到人形机器人，再到智慧医疗，AI正在重构千行百业的生产方式，成为推动产业升级的最强变量。未来产业如低空经济、合成生物、脑机接口等也正从概念走向产业化初期，孕育着下一轮财富效应。与此同时，内需消费板块已处于历史估值底部，随着促消费政策的显效和居民消费信心的修复，食品饮料、家电、旅游免税等行业有望迎来戴维斯双击。更为重要的是，中国先进制造业的出海战略已进入深水区，新能源汽车、光伏储能、工程机械等优势产业凭借极致的性价比和技术迭代能力，正在全球范围内抢占市场份额，从单纯的产品出口转向品牌与技术输出，打开了成长的第二曲线，成为对冲国内周期波动的重要力量。 明年本基金将继续聚焦内地消费板块中的食品饮料、家电、整车、农林牧渔、商贸零售等行业，自下而上重点投资盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信互联网+产业升级股票(001396)001396.jj建信互联网+产业升级股票型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度，A股市场整体表现强劲，呈现“指数普涨、结构分化”的慢牛特征。7月份宏观不确定性减弱，市场风险偏好提升；8月牛市预期强化，成交显著放量；9月情绪调整，市场在成长板块内部出现高低切换。3季度市场上涨动力主要来自三方面：一是宏观方面中美关系缓和及美联储降息提振市场风险偏好；二是以AI算力为代表的科技主线爆发，驱动通信、电子、机器人等行业大幅上涨；三是市场交投活跃、连续多日成交金额超2万亿元，融资资金大幅净流入。从8月份披露的半年报业绩来看，整体国内经济运行仍需向上动力，出口及出海公司成为显著的经济亮点。市场结构方面，3季度股市行情主要集中在新兴行业与概念板块，同时游资和散户交易活跃，市场情绪较为亢奋，导致股价波动幅度明显变大。而与宏观经济大盘更为相关的传统行业和低波动板块则表现欠佳。 具体来看，2025年3季度上证综指上涨12.73%、深证成指上涨29.25%、沪深300指数上涨17.90%、中小100指数上涨28.37%、中证500指数上涨25.31%，创业板指上涨50.40%、万得全A上涨19.46%。行业方面科技板块与有色板块领涨，电力设备与新能源行业也表现出色。其中通信上涨50.20%、电子上涨44.49%、有色金属上涨44.06%、电新上涨41.06%。表现较弱的主要是偏防御的银行板块和宏观经济强相关板块，其中银行下跌8.66%、交通运输微涨0.93%、电力及公用事业上涨3.05%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在80%以上的仓位水平，平均仓位在92%左右。行业配置上主要分布在互联网+和TMT等中长期前景良好的板块，同时在报告期内增加了AI应用和半导体设备板块的配置比重。个股方面，采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置全年盈利高增长确定、估值安全边际相对较高的个股，力争获取超额收益。
建信兴晟优选一年持有混合(015521)015521.jj建信兴晟优选一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度A股显著走强，主要宽基指数均大幅上涨，尤其是科技成长板块表现亮眼，创业板指上涨50%，沪深300指数上涨18%，上证综指上涨13%。风格上，成长和周期好于消费和红利，行业层面呈现“硬件优于软件、上游强于下游”的结构，通信、电子、电力设备、有色金属领涨，仅银行收跌。核心驱动是海外AI应用和资本开支超预期，以及受益于美联储降息预期和国内宽松的流动性。 本基金三季度持仓相对均衡，受部分个股选择较好的原因，整体表现和市场接近。