中邮尊享混合发起式A(027342) - 基金投资策略和运作

二季度债市呈现收益率先下行后震荡的走势，一季度中短端下行之后，市场开始沿着收益率曲线找收益，4、5月中长端信用债收益率下行较快，进入6月央妈开始对债市进行温和调控，随着资金价格抬升，理财出现预防性赎回短期扰动市场，但由于内需在二季度明显走弱，债市调整幅度整体有限，6月市场进入震荡格局。进入下半年，首先相较于年初而言，票息可挖掘的空间已经较窄，超额收益需要从交易中获取，利率的长端和超长端是交易的核心；另外，基本面来看，投资和消费的走弱预计仍然延续，政策上需要关注7月的政治局会议，是否出台新的刺激政策，但从当前政策的表态上来看，目前对内需下滑的容忍度较高，认可当前经济结构转型的特征。　　权益市场方面，二季度市场表现非常极致，AI 算力、半导体硬科技贯穿主线，内需地产、消费蓝筹持续走弱，大小盘、成长价值分化显著。展望三季度，科技一枝独秀的行情可能扩散，一方面，市场对科技的一致预期体现得过于拥挤，需要一定时间去消化和等待产业持续验证；另一方面，其他板块下跌后开始出现一定的底部修复特征，例如非银、创新药等具备一定盈利支撑的板块，在财报季具备一定的反弹属性；有色在前期美元加息预期下持续被压制，但随着非农数据的走弱，加息预期的回落，黄金等商品开始反弹，有色板块的估值较低也具备一定的修复空间；消费方面，一些细分的具备高股息特征、且盈利稳定的品种也值得关注。　　产品投资方面，尊享产品处于建仓期，前期仓位较低，适度控制波动。一方面产品将持续挖掘AI链条中景气度高、供需紧张的环节；另一方面，在估值相对较低、业绩表现较好的其他板块中寻求投资机会。　　债券维持利率债基础配置，适度参与超长债的交易机会。通过股债大类资产配比和权益仓位控制尽量降低波动率和回撤。