国泰多资产增益先锋3个月持有混合发起（FOF）A(026570) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰多资产增益先锋3个月持有混合发起（FOF）A026570.jj国泰多资产增益先锋3个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2026年中期报告 
2026年上半年，本基金以科技成长为主线，优选部分周期和资源板块进行阶段性对冲。海外算力方面，Anthropic的ARR从2月的140亿美元飙升至5月的470亿美元。大模型收入爆发背后是模型能力的跃升，更长的上下文窗口、更强的Agent能力、更复杂的多模态推理，直接驱动算力需求的增长。另一方面，随着模型规模扩大，数据中心高速互联需求快速增长，光通信在AI基础设施投资中的占比持续提升。国产算力方面，今年2月，中国AI大模型Token调用量首超美国，算力资源消耗持续快速上升，为本土算力创造持续性增量空间；政策方面，多部委“AI+制造”专项等最新政策明确要求国产大模型加速适配国产芯片；另一方面，华为韬（τ）定律通过系统级创新和优化，在成熟制程上实现等效先进性能，为国产算力产业链带来新的成长动力。半导体设备方面，板块呈现出“国产替代加速、存储扩产驱动、设备出海打开空间”三重逻辑共振。国内主流存储厂商的大规模扩产释放了极强的设备采购需求，叠加部分海外设备产能紧张、交期拉长，国产设备在成熟工艺环节的替代率显著提升。二季度本基金在海外算力方面维持超配，同时配置了国产算力和半导体设备板块；阶段性布局煤炭、有色金属等高景气度资源品板块来分散风险。本基金上半年超配AI算力板块，核心考量在于，美伊冲突引发全球能源价格剧烈波动，传统制造业面临显著的成本上升压力，而AI产业链凭借其业绩兑现的确定性，成为地缘扰动环境下相对确定的方向。
展望下阶段，我们倾向于均衡配置。从产业趋势来看，我们持续看好全球人工智能的发展方向。AI产业链正在经历从“模型驱动”向“基础设施效率提升”的阶段演变。随着开源模型能力提升以及模型调用成本下降，未来AI应用有望呈现更加多元化的发展路径，不同场景将通过模型路由、算力调度以及软硬件协同实现更高效率。云厂商凭借基础设施、客户入口和平台能力，有望在AI时代获得更强的算力资源整合能力和商业变现能力。在AI基础设施领域，随着全球云厂商持续加大资本开支，算力集群规模不断扩大，数据中心互联架构也正在发生变化。以光互联为代表的新型高速连接技术，有望成为解决大规模AI集群通信瓶颈的重要方向。随着AI训练及推理规模持续扩大，网络带宽需求不断提升，光模块、先进封装以及高速互联产业链有望持续受益。投资策略方面，下半年我们倾向于均衡配置，在关注长期产业趋势的基础上，积极寻找结构性投资机会。一方面，将通过QDII基金等方式配置海外优质资产，重点关注美股AI硬件以及云厂商；另一方面，结合国内产业链优势，重点关注A股光通信、半导体设备，以及港股互联网。除AI相关产业链外，我们也将关注基本面良好、供需格局持续改善的资源品行业。其中，有色金属板块具备中长期配置价值。以铜板块为例，供给侧面临矿山扰动和长期资本开支不足，需求侧受益于数据中心与配套电网建设以及能源转型，中长期供需格局仍偏紧；黄金板块上半年经历阶段性调整，下半年若全球货币政策出现边际变化，存在超跌修复机会，我们将积极把握相关机会。