红土精选混合C(026293) - 基金投资策略和运作

展望未来， 从宏观角度看，2024.12.11政治局会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，将强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。今年7月份政治局会议提出，“坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。”科技是一个国家经济发展的核心驱动力，推动科技创新和产业创新深度融合是国家未来发展的关键。会议还提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场向好势头”。　　从行业角度分析，下半年可能是国内外AI大模型重大版本升级的时间窗口，所以我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。我们也会重点关注金融科技、军工（包括商业航天、低空经济和深海科技）、医药、新消费、高端制造等领域的投资机会。我们预期A股市场会持续存在较好的结构性投资机会。

展望未来， 从宏观角度看，2024.12.11政治局会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，将强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。从行业角度分析，对于AI、商业航天、人形机器、低空经济等新兴产业在23、24年大都是题材性或方向性的，但在2025年都有望有实质性的进展，即新兴领域的经营情况会切实反应到公司财务报表上；而像新能源（光伏、锂电产业链、风电）、军工等传统板块经过一轮长周期的调整后，在2025年这些行业的某些细分环节预期也会有较好的投资机会。 我们看好未来的结构性投资机会。

展望下半年，随着中国深化改革开放的红利持续释放，以及预期美联储降息周期在下半年开启，这都将对股票市场带来正面影响。从行业角度看，像新兴产业中的人工智能、卫星互联网、人形机器人、智能驾驶等领域的发展虽然有所波折，但都在持续向前推进，例如从GPT4.0发布（2023.3.15）后，人工智能的能力还在快速提升，从而拉动相关环节（算力、芯片等）的需求持续增长；而像新能源、电网（电力设备和电力智能化）、高端制造、军工等行业经过过去几年或短或长的调整，目前伴随着新技术的应用，或新市场的开拓，或新周期的开始，也会存在较好的结构性投资机会。　　对于A股市场，目前投资者对国际经济环境预期过于悲观，导致市场整体估值相对较低，但我们对中国经济的韧性和潜力抱有信心，因此预期市场会存在较多的结构性投资机会。结合当下的市场特征，我们会从投资标的业绩兑现的确定性，以及其经营业务中长期的持续成长性两个方面作为前提去寻找投资机会。当前我们看好的方向主要是AI算力相关的环节（光模块、PCB等），新能源领域的光储逆变器，以及电网建设相关环节（海外电网建设、国内特高压等）。同时，我们还将持续跟踪研究下半年有潜在机会的领域，例如军工、商业航天、AI终端、高端制造、新材料和新能源其他环节等方向，或以自下而上的角度精选个股。此外， 我们将持续关注国际经济环境是否会带来经济波动及其它不确定性因素的风险影响。

展望2024年，随着中国经济环境转入新阶段，中国经济增长的内生动力将不断积聚增强，深化改革开放的红利将持续释放。此外，美联储加息周期结束对成长股估值的影响可能逐步由负面转向正面。从行业角度看，从GPT4.0发布（2023.3.15）后，人工智能的发展还在持续进步，我们可以期待未来大模型的持续升级以及爆款应用的出现，从而拉动相关环节（算力、芯片等）快速增长，并进一步驱动各行各业的创新应用；而像新能源行业经过2-3年的调整，伴随着新技术的应用，也会存在较好的结构性投资机会。　　对于A股市场，目前投资者对国内经济预期过于悲观，导致市场整体估值较低，但我们对中国经济的韧性和潜力抱有信心，因此预期未来市场存在较多的结构性投资机会， 我们会持续关注TMT、高端装备、新能源、医药医疗、新材料、军工（卫星互联网）和消费等领域，着重结合公司的成长性和业绩兑现的确定性程度，以自下而上的角度精选个股。此外， 我们也将持续关注海外经济是否会带来经济波动及其它不确定性因素的风险影响。

2023年上半年投资者对经济的预期由强复苏逐步转变为弱复苏，因此顺周期相关板块表现一般，而AI相关主题板块涨幅可观。7月24 日政治局会议认为我国经济尽管面临新的困难挑战，但仍将曲折式前进，长期向好的基本面没有改变。会议的政策基调更加积极，强调要加大宏观政策调控力度，并指出了消费、房地产等产业政策的发力方向，对市场信心起到了切实的提振。目前已出台多项相关政策，例如地产相关（城中村改造、存量房贷利率调整），消费相关（汽车、家居、电子产品等大宗消费），企业减税降费，以及科技创新方向等政策。总体上，政策仍以提振信心，激发经济内生动力为主。我们认为目前投资者对国内外经济环境预期过于悲观，我们对中国经济的韧性和潜力抱有信心，预期未来市场存在较多的结构性投资机会。　　对于A股市场，目前市场整体估值仍较低，下半年我们将从景气行业和经济复苏两个角度去关注下业绩兑现上较强的公司。景气行业重点关注能源体系发展趋势和人工智能领域。大国博弈和“碳中和”形势下，保障能源安全和重构能源结构将成为重要战略。在人工智能领域，预计GPT的应用、自动驾驶，以及人形机器人等方向都会有超预期的进展。总之， 我们重点会在新能源、TMT、高端装备、消费等领域，着重结合公司的成长性和业绩兑现的确定性程度，以自下而上的角度精选个股。