泉果竞争优势混合A(026277) - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股整体震荡上行，3月份被美伊战争有所打断但很快随着战争的缓和重拾升势。市场结构性分化加剧，行情表现最为突出的板块来自科技成长，得益于AI算力、光通信、半导体等高景气赛道的持续活跃，成长风格资产显著跑赢，而价值、红利等权重板块则表现平淡甚至小幅回调。行业分化特征显著，TMT赛道（通信、电子）领涨，部分消费、周期板块持续承压。整体来看，A股进入盈利驱动的景气验证阶段，主线突出但高波动与分化并行，结构性机会依然丰富。上半年我们做了一些仓位控制。3月初在战争不确定性的背景下降低了仓位，在中东风险解除后，我们把仓位逐步恢复到了常态，并在组合结构上做了比较大的调整。我们看好的三个方向中，科技方面，重点加仓了半导体设备，本轮半导体超级周期的态势越来越明确，存储与先进逻辑制程的需求已经爆发，成熟制程的功率半导体与模拟芯片也开始了涨价周期，下游的景气度都指向了产能的紧张与扩产的必要性，再叠加国产份额提升的逻辑，半导体设备将会充分受益本轮半导体超级周期。此外我们还加大了国产算力这条链条的配置，国内AI的发展紧追美国，但是算力方面的欠缺是当下的主要矛盾，参考海外算力的建设节奏，未来两年国内算力的确定性比较高。除此之外，模拟芯片跟功率芯片也是面临周期反转的变化，AI带动的新需求叠加竞争格局的优化，本轮见底的特征相对明显。对标海外公司的空间，这些公司的市值都还有很大的想象空间。新能源方面，组合的配置主要在锂电环节，其中锂电材料的布局占比较高，在高油价与不稳定的环境下，相信电动车的渗透率提升、光储的建设都会有所加速，我们更加看好锂电材料、储能的产业机会。资源方面，我们主要布局了能源金属，这部分的逻辑与锂电材料比较类似，均受益于国内外储能的爆发。在其他方向上，我们继续坚守了一些基本面很好的消费品龙头，此外也在寻找其他有产业趋势的方向。

2026年一季度市场行情明显分为两段，其中以2月底美国以色列对伊朗的军事行动作为分界点。1-2月份市场整体延续去年的结构，科技、新能源、有色、化工等方向表现较好。3月份以来市场出现短期剧烈的调整。结构分化也比较大，科技中通信相对平稳，电子、计算机、传媒调整较大；新能源在战争爆发后逻辑上有所受益，相对坚挺，但3月下半月开始调整；有色调整较为剧烈，主要是战争与海峡封锁使已经在高位的金属价格出现了较大的波动。3月份一度石油化工有所表现，但3月下半月同样开始调整。毫无疑问，市场目前关注的核心在于战争的走向，如果在中短期内有一个明确的结果，对全球经济的影响可能相对可控，但是如果战事一旦长期化，并且长期影响海峡能源的运输，对于全球经济的影响可能会比较大。对于战事的走向，我们无法给出明确的判断，但是从逻辑上来看，虽然美伊看似都很难全身而退，但是也都面临很强的约束，希望双方能达成一个稳定可期的平衡，这样不管战事是否结束，市场都会慢慢找回自己的节奏。 一季度我们根据目前所处的状态，在建仓节奏上有所控制，我们重点看好科技、新能源、资源三大方向。其中，新能源尤其是锂电材料的布局占比较高，在高油价与外部环境不稳定的背景下，相信电动车的渗透率提升、光储的建设、海上风电等清洁能源的建设将会有所加速，我们更加看好锂电材料、储能与海上风电的产业机会。资源方向中，我们主要布局了电解铝、能源金属与贵金属。中东的混乱局势预计会进一步加剧电解铝供应偏紧的局面，能源金属则受益于新能源需求的释放。贵金属方面，有望在流动性风险释放以后重新进入价格上行通道。科技方面，最近受风险偏好下降影响，板块整体承压较为明显。我们认为，随着三月份风险集中释放以后，相关机会将逐步显现。我们布局了一些港股互联网标的，以及本轮超跌的游戏股等。