万家消费机遇混合C(026270) - 基金投资策略和运作

本季度产品仓位集中布局AI方向，主要是因为AI的叙事逻辑核心发生了从chatbot转变为coding重大变化。模型从gpt和gemini转变为claude，商业模式从ToC转为ToB，收入从Token转变为ARR。今年不是AI的第四年，而是coding加速的元年，是ARR真正加速的第一年。Anthropic为代表的ARR保守预计今年底1000亿美金，明年底3000亿美金。每1元ARR可以理论上支撑当年3-5元的资本开支（每张卡的折旧是三到五年），过去我们担忧的AI资本开支过大难以为继也大幅缓解了。　　我们主要的配置思路是底仓配置需求通胀的，阶段性配置当前涨价的，选择性配置新的技术方向。　　需求最通胀的主要是光通信板块，另外包括光通信上游测试设备（采样示波器）、pcb上游的钨针和层压机、半导体上游设备中的测试设备和探针。涨价包括两种原因，一种是供给受限，主要是pcb上游的电子布、铜箔和ccl，另一种是传统行业中AI占比达到阈值的，包括已经涨价的存储、光纤和mlcc，和下半年可能涨价的大硅片、功率半导体、对位芳纶等。新的技术进步不做赘述。　　近期板块波动加大，主要因为短期涨幅过大和宏观因素扰动，AI内在的产业逻辑叙述依然成立，因此下半年我们计划保持高仓位的AI持仓，配置思路是保持需求通胀品种的底仓配置，对涨价品种进行轮动操作，对新的技术进步择机参与。　　另外对于非AI方向，我们看好重卡和新能源车的出海机遇，这两个方向都属于从1-N的较为确定的产业趋势。

回顾2026年一季度，A股市场整体呈现先扬后抑、震荡分化的格局。1月初跨年行情延续，市场强势上扬，沪指一度冲高至4197点，创近10年新高；但3月后受美伊地缘冲突冲击，市场有所回调。板块上分化明显，形成了"人工智能+有色能源"的双主线共振。AI端，从光模块到CPO再到光纤光缆和缺电侧（包括电气设备、燃气轮机等），景气从算力核心向基础设施全面扩散；资源端，从贵金属到工业金属再到煤炭石油，涨价链条自上而下传导，地缘冲突既催化了行情高潮也埋下了后续回调的伏笔。　　本基金2026年第一季度主要围绕三个方面进行了布局。首先，围绕AI产业方向，我们保持了光模块行业的配置，并增加了供给环节有明显缺口的光纤和电力设备的配置。其次，内需方向上我们会继续配置具备充分安全边际的养猪和游戏行业，出口方向上我们布局了出海进展明显的中国重卡行业和新能源整车行业。第三，工业有色和能源行业中，我们适当增加了铝和黄金的配置。　　展望2026年全年，我们认为在经历了疫情冲击、贸易摩擦以及全球供应链重构的多重考验之后，中国企业的全球竞争力已实现质的飞跃。这种竞争力不再是简单的成本优势，而是演变为技术、效率、供应链韧性和品牌溢价的综合体现，这意味中国资产在全球定价体系下的进一步价值重估，美伊冲突在长期看更是加强了中国资产的叙事逻辑，这是我们继续看好A股长牛慢牛的核心原因。本基金会继续保持均衡成长的风格，积极寻找具备长期竞争力的优质投资标的。