华商品质甄选混合A(026177) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华商品质甄选混合A026177.jj华商品质甄选混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，整体市场呈现出很强的波动性，地缘政治的扰动对上半年的投资影响较大，宏观的不确定性导致有色、化工及顺周期板块不确定性因素增多，市场最终选择了AI及AI相关的板块，创业板一枝独秀，电子、通信板块表现较好，其他板块则承压。 本基金一季度围绕AI、化工、半导体、有色、顺周期、新能源等多个方向进行配置，在地缘政治扰动之后，组合受影响较大。二季度以来，我们减持了有色、化工、顺周期等方向，增配了AI上游相关板块、国产算力、半导体等，在二季度较为极致的行情中组合表现尚可。
市场在经历了比较极致的波动之后，下半年进入7月份，市场的波动依然不减。展望下半年，宏观层面，海外的货币政策我们认为加息的悲观预期会相对有所缓解，但是依然需要观察新一届美联储的政策走向，而股价中可能计入了较多的悲观预期。国内的政策还在延续，顺周期经济出现大的变化的可能性目前看不强，诸多行业接近自然出清的底部，但未见反转上行的趋势。 市场的波动在经历了上半年的极致行情之后，进入短暂的再平衡，行业及风格，都有所平衡，但是围绕着产业主线或许仍然是短暂平衡之后最好的选择。在这一过程中，AI的产业进展，产业链各个环节的竞争格局、供需情况，是我们关注的主要方向，目前来看，尚未见到明显的瑕疵，而市场担心的问题则一直会存在，经过调整后的估值或许反应了大部分的担忧。其他行业方向上，是否会出现趋势性的反转是我们关心的主要问题，对于波段性的交易性机会，可能不在我们主要参与的范畴中。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
华商品质甄选混合A026177.jj华商品质甄选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度整体市场先扬后抑，呈现震荡分化格局，尤其是进入3月份，受地缘冲突影响较大，大部份行业受到了一定程度的影响。 本基金在一季度建仓以来，市场波冲加大，我们主要关注AI、顺周期、资源及部分个股上，但仍在短期受到了地缘冲突的影响，有所回撤。在AI方向上，重点布局了光通信、PCB上游材料、燃机、算力租赁、设备自动化、散热等领域的龙头公司，在国内周期方向上继续看好化工板块的中长期投资机会，在个股领域，看好3D打印、二次元游戏、半导体材料、电解铝及上游材料环节。 进入二季度，市场的最大变量来自于对地缘冲突后续影响的判断，不仅对流动性估值有较大的影响，也对不少行业的盈利有所扰动。我们很难预判出比较精准的结果，尤其是对估值端的影响，但是全年对于估值扩张会相对年初谨慎一些了。对于持仓个股和方向上，我们仍然看好AI大的产业趋势在今年对于一些细分领域和个股盈利的拉动，我们的持仓更集中在不同环节中周期位置相对还在中期、盈利预期对应的估值相对有性价比优势、公司质地相对龙头、我们有持续跟踪能力的个股上。对于国内周期相关的方向和个股，我们认为时间是站在这一边的，一方面周期位置较低、估值不贵，另一方面，这些领域受短期冲击较大，拉长时间维度，或许仍是收益性价比的来源。对于个股层面，我们更看重对盈利预期的兑现程度，同时估值和空间都比较有优势。从短期来看，很多事情的确定性难以预判，但是从中长期维度去看，当下市场或许蕴含了许多结构性机会，尤其是我国有不少产业环节的优势将在未来一段时间受益于国际形势的变化，这里面如何选股是我们后续关注的重点。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。