路博迈港股通科技股票C(026174) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，全球宏观经济核心运行逻辑出现显著转向。年初市场对全球经济延续复苏、美联储降息均持乐观预期，而中东地缘冲突升级、能源价格大幅上行扭转了此前叙事，市场对美国降息预期降温、政策存在转向可能的担忧升温，风险资产整体波动有所加剧。港股市场受地缘冲突、美元流动性变化、外资情绪波动等因素影响，一季度呈现震荡分化格局，港股科技指数走势先扬后抑；其表现除资金面扰动外，指数内占比较高的互联网类标的，也因行业技术变革带来的市场预期情绪变化，一定程度上加大了板块波动幅度。　　从科技行业基本面与行业趋势来看，一季度核心产业逻辑持续兑现，AI基建进入规模化投入阶段，海外与国内云服务商（CSP）同步加大AI领域投入，资金重点投向AI服务器、数据中心、光互联及配套电力供应与散热等核心领域。全球算力龙头向两家光通信核心厂商战略投资锁定高端光芯片产能，既验证了光通信板块的战略重要性，也预示着相关核心产品未来的供应紧俏格局，以此全力保障新一代算力平台供应链稳定。AI行业重磅全球技术大会进一步明晰AI算力升级与光通信技术革新的核心发展方向，重点推进光互联、CPO等新技术研发与落地进程，相关技术逐步实现关键突破。同时AI算力集群的规模化扩张，不仅推动电力供应与散热配套需求迎来爆发式增长，更带动上游相关原材料需求同步攀升，光互联、光纤、高速率光模块等配套环节需求亦快速释放。半导体与存储板块迎来周期上行拐点，AI驱动下存储行业供需格局深度重构，存储芯片供需格局持续改善、价格稳步上调，全球头部存储企业一季度业绩表现继续大幅超预期，盈利规模环比实现大幅增长，存储产品市场价格同步迎来上调，AI训练和推理需求爆发成为存储行业复苏的核心驱动因素，高带宽存储需求呈指数级增长，全球头部存储厂商将绝大部分先进产能集中投向高规格AI专用存储产品，进而引发存储行业从高端至低端全产业链的结构性紧缺态势，供需偏紧格局有望持续。半导体设备订单随晶圆厂产能扩张同步提升，成熟制程产能收缩叠加下游刚需支撑，行业复苏态势明确。AI应用方面，OpenClaw横空出世，率先推动AI推理端技术革新与生态搭建，国内科技行业迅速跟进布局，依托该技术框架大力推进推理算力相关研发与场景落地，推动AI应用与智能体场景加速落地；国内AI生态逐步完善，头部互联网科技企业持续加大AI领域研发投入，基于自身大模型搭建多元化智能体产品矩阵，将AI应用深度融入核心业务生态，覆盖办公、消费、社交等多元应用场景，推理算力需求随之大幅增长，行业应用落地进程持续加快。与此同时，能源安全相关的储能、电网韧性等配套科技方向需求刚性凸显，AI发展本身持续推升能源相关配套需求，叠加地缘政治与能源供应局势更趋不稳定，进一步大幅推升该领域需求，国内厂商依托制造业产业优势充分受益，在多个优势科技赛道持续突破，同时在电网设备等领域斩获持续增长的订单，产业竞争力与市场份额稳步提升。　　一季度报告期内，本基金处于逐步建仓期，始终聚焦港股通泛科技核心赛道开展投资运作，结合市场波动与板块景气度变化，对组合结构进行优化调整。操作上，1月以基金成立后的组合搭建为核心，稳步推进现金部署，完成核心赛道底仓布局；2月围绕AI基建、半导体等核心高景气主线展开进攻性布局，重点增配半导体设备、AI硬件、自动化设备、光互联等方向，同时低配互联网、软件、智能手机及医疗保健板块，聚焦高景气赛道集中配置；3月对前期涨幅领先的半导体设备、光互联等标的进行获利了结，进一步减持智能手机、部分互联网等景气度偏弱板块，围绕AI基建、半导体等核心高景气主线，在相关板块受地缘扰动出现阶段性回调时进行机会性加仓，同时增配AI电力供应相关方向，并布局可再生能源、储能及上游材料相关标的对冲宏观波动。　　展望后续，我们对港股通科技板块中长期投资前景保持乐观，核心投资主线依旧清晰。AI基建产业链作为跨周期的确定性方向，光互联、电力供应与散热、存储、算力配套等环节需求将持续旺盛，长期成长逻辑稳固；半导体周期上行趋势明确，存储、设备、成熟制程等细分领域景气度有望持续扩散，我们也将积极探索景气度向上游蔓延的相关机会；全球资金再配置趋势下，港股通科技板块的估值优势与资产价值将逐步被市场认可。后续本基金将继续紧扣核心主线，动态优化组合结构，同时兼顾储能等防御性方向的配置，在宏观不确定性中把握结构性投资机会。