新华低碳经济混合发起C(026069) - 基金投资策略和运作

一季度，本基金已完成建仓，主要仓位布局在光伏板块，季度初本基金在太空光伏主题的催化下曾经历较大幅的净值上涨，但随后又遭遇了不小的净值回撤，回撤主要源自于前期涨幅的透支，以及关于光伏设备出口限制的传闻。我国的光伏产业经历了多年的发展，从技术空白已实现全产业链自主可控、全球绝对领导，虽然近两年因为产能过剩，行业出现了大幅亏损的阵痛，但产业也因为阵痛而变得更加成熟。更重要的是，我们已经感受到光伏新一轮的周期正在启动，2024年年底以来，印度等海外国家开启光伏电池片和组件产线投产，2025年年底，美国相关企业计划开启地面光伏和太空光伏的大规模扩产，AI对电量的需求推动了各国能源的新一轮capex投资，而此次中东地区军事冲突更加重了全球对分布式能源的需求迫切性。相比于前一轮由国内光伏产业发展推动的周期，这是一轮由海外光伏大发展推动、以太空光伏为技术革新的全新产业周期，不管是太空光伏还是海外光伏，盈利能力都会远好于目前的国内市场，行业有望迎来再一次估值和EPS双升的上行周期。中国整体发电量约占全球的1/3，而光伏装机量占全球的一半，海外仍有很大的增量空间。太空光伏目前仍处于产业初期，卫星发射已通过火箭回收实现成本的大幅下降，但散热、薄膜晶硅太阳翼等关键技术仍在验证开发中，我们认为AI带来的电力需求有望推动产业发展超预期，更长远的看，太空探索也仍然大幅依赖于太阳能，新技术周期刚刚开启。我们看好光伏产业的新周期上行，基本面和太空主题有望共振，设备、辅材、主材等环节都有望迎来基本面反转和主题催化的共振，并提供较大的股价空间。在太空光伏技术真正落地成熟之前，板块仍然可能会经历多轮上涨、调整的波动，而一旦技术越过基点，板块也将进入主升期。