财信30天持有债券C(026028) - 基金投资策略和运作

2026年年初以来，部分经济数据略超出市场预期，进出口数据、通胀数据也呈现上行趋势。主要原因有：一是今年春节偏晚，技术性地推高了1-2月同比数据；二是在“十五五”开局之年、开门红等导向下，年初政策发力较为前置。此外，3月出口端的强势表现也与中东地缘局势紧张背景下“涨价+断供”预期升温有一定关系。政策方面，政府工作报告符合预期，总量方面，提质增效仍是主要思路，今年增速诉求弱化、政策力度收敛的倾向再次得到确认。货币政策继续定调“适度宽松、保持流动性充裕”，央行对资金面调节更为精准，稳增长驱动下资金面预计平稳偏松。 受中东地缘局势影响，油价维持高位震荡，预计将带动PPI在二季度转正。名义增长正迎来抬升最快的阶段，但内外部扰动因素对实际增长，以及微观部门的实际收入等带来反复风险，可能成为下一个阶段的风险因素，需持续跟踪海峡封锁、油价走势、供应链稳定性等变量。债市收益率一季度呈现N型走势，1月初受股市分流资金影响承压，随后在结构性降息下修复；2月末地缘冲突引发避险情绪，推动收益率短暂下行；但3月随着油价飙升引发输入性通胀担忧，长端国债收益率转而向上。收益率曲线呈现陡峭化，资金面平稳偏松支撑短端保持强势，而通胀预期升温压制长端表现。操作层面，我们在中东地缘冲突升温初期判断债市将维持震荡偏空格局，及时缩短组合久期，信用债方面维持短久期国有大型银行次级债配置，基本实现低回撤、较好收益的目标。

本基金从2025年四季度开始运作。2025年四季度，债券收益率震荡上行。10月中美贸易摩擦再起，但随着中美磋商和元首会晤的顺利进行，债市利率先下后上。11月央行宣布重启买债但买债规模不及预期，叠加公募销售新规的扰动和万科公告债务展期，债市维持谨慎情绪。12月中央经济工作会议落地，市场对2026年超长债供给担忧上升，叠加银行相关指标承压，30年国债利率持续逼近前期历史高位。我们认为长债利率的上行和国内目前基本面关联度不高，机构行为仍是影响债市表现的关键因素，一是权益市场的强势对债市资金的分流，二是配置型机构对长债的承接能力在年末受到监管指标制约。2026年，我们预计债市仍处震荡格局，利率下行想象空间不足，债券资产的夏普比率仍偏低，“低利率+高波动”格局延续，策略上我们会灵活交易，逢低介入。2025年四季度，本基金根据市场情况维持低久期适当杠杆，信用债方面维持短久期国有大型银行次级债配置，基本实现低回撤、收益中性的目标。