东财鑫享30天滚动持有中短债A(026008) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，国内债券收益率在基本面走弱、风险偏好剧烈波动、输入性通胀预期反复以及流动性阶段性波动的多重因素博弈中震荡下行。10年期国债活跃券收益率自2025年末的1.86%附近震荡下行至1.72%附近。1月，权益市场延续强势行情、地方债供给启动叠加降息预期落空，10年期国债活跃券收益率上行至1.90%关口。春节前后，大行配置盘积极入场带动收益率回落至1.80%以下。2月中下旬至3月，中东地缘冲突爆发推升国际油价、通胀预期升温，10年期国债收益率再度回升至1.80%上方。4月信贷投放偏弱叠加配置力量回归，10年期国债收益率逐步回落。 5月，内需数据走弱强化基本面定价逻辑，债市多头情绪持续升温，6月初10年期国债活跃券收益率一度下行至1.70%附近，30年期特别国债收益率盘中跌破2.2%关口。6月中下旬，受PPI涨幅扩大引发的通胀预期扰动及跨季资金面边际收敛影响，收益率小幅回调。 整体来看，2026年上半年利率债收益率震荡下行，期限利差在历史高分位数震荡，信用债利差继续压缩。本报告期内，本基金秉持既定的投资思路，在坚持中短久期策略的基础上，密切跟踪资金面、宏观运行情况和机构行为变化，顺应曲线形态判断适时优化持仓结构，并审慎灵活参与波段交易，将防范信用和流动性风险放在产品运作的首位，力争在保证安全性和流动性的前提下增厚整体收益，报告期内本投资组合策略运行良好。

开年以来，国内债券收益率在风险偏好剧烈波动、通胀预期升温与流动性宽松的多重博弈中呈现N型走势，曲线形态走陡。开年初期，A股市场延续强势、地方债供给启动叠加降息预期落空，10年期国债活跃券收益率自2025年末的1.86%附近一度上行至1.90%关口；春节前后，大行配置盘积极入场带动收益率回落至1.80%以下；2月中下旬至3月，中东地缘冲突爆发引发全球油价飙升、通胀预期升温，收益率再度回升至1.80%上方。货币政策方面，中国人民银行延续适度宽松基调，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。1月央行工作会议明确"灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具"，随之下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。流动性管理方面，一季度央行综合运用买断式逆回购、MLF及国债买卖操作，净投放中长期资金约2万亿元，资金面整体维持合理充裕状态。宏观政策与财政方面，3月全国两会确立"十五五"开局之年的政策框架，政府工作报告将GDP增速目标设定为4.5%-5%的区间值，财政赤字率维持4%左右，体现出财政政策持续加力和对增长的稳健取向。宏观读数方面，1-2月经济实现稳健开局。规模以上工业增加值同比增长6.3%；社会消费品零售总额同比增长2.8%。物价方面，1月核心CPI同比上涨1.3%、PPI同比降幅连续收窄。出口延续较强韧性，1-2月以美元计出口同比增长21.8%超出市场预期。整体来看，经济供需结构边际改善，但消费回升力度仍偏温和，房地产投资降幅仍然较深，内生动能修复尚需时日。海外方面，美伊冲突持续升级，霍尔木斯海峡通航受阻，布伦特原油价格突破100美元/桶关口，全球通胀预期骤然抬升。美元指数在地缘风险推动下走强，但人民币汇率受益于经常项目顺差扩大和资本流入改善持续升值至6.8%附近。立足当下，中东局势的持续演化成为扰动全球大类资产定价的核心变量。本报告期内，本基金秉持既定的投资思路，采用中短久期策略的前提下，密切跟踪资金面、宏观运行情况和机构行为变化，顺应曲线形态判断适时优化持仓结构，并审慎灵活参与波段交易，将防范信用和流动性风险放在产品运作的首位，力争在保证安全性和流动性的前提下增厚整体收益，报告期内本投资组合策略运行良好。