东方红中证全指指数增强C(025912) - 基金投资策略和运作

报告期内，A股市场整体呈现“冲高回落、结构分化”的运行特征。上证指数一季度盘中一度接近4200点，季末收于3891.86点，单季度下跌1.94%，结束此前连续三个季度的上涨。整体来看，市场定价逻辑由前期风险偏好抬升驱动的普涨，逐步切换至对景气验证、盈利质量与估值匹配度的再评估，风格分化有所加大。　　　　宏观层面，国内经济延续“温和修复、结构改善”的组合。价格端边际回暖，1—2月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.3%；其中2月单月CPI同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%。PPI降幅继续收窄，2月同比下降0.9%，1—2月平均同比下降1.2%。生产端表现相对较强，1—2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，固定资产投资同比增长1.8%，其中基础设施投资同比增长11.4%。3月制造业PMI回升至50.4%，重新回到扩张区间，表明企业生产经营景气水平在春节后有所修复。　　　　货币与信用环境方面，前两个月金融总量仍保持较强支持力度。2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，2月末社会融资规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0%；但人民币贷款余额同比增长6.0%，前两个月新增人民币贷款5.61万亿元，仍体现出“社融较强、信贷偏弱”的结构特征。政府债融资继续是社融的重要支撑，同时地方化债推进过程中，再融资债置换存量隐性债务和平台贷款，也对贷款余额形成一定“存量回收”效应，在统计层面对贷款增速带来阶段性下拉。　　　　投资层面，一季度市场从2025年三季度以来“风险偏好抬升+估值扩张”的普涨逻辑，逐步切换至“景气验证+结构分层”的定价阶段。从A股内部表现看，红利类资产和部分资源品方向相对占优，背后既有现金流稳定、股东回报清晰的“确定性”支撑，也有涨价预期、供给约束和盈利韧性带来的“稳定增速”逻辑；与此同时，科技方向并非全面走弱，而是从主题扩散逐步转向业绩筛选，部分受益于AI算力建设、存储涨价、光通信景气以及高端制造升级的细分领域，仍具备较强的增长预期和阶段性弹性，但市场对相关方向的定价也更加重视订单落地、产业化进展与业绩兑现。整体而言，市场交易并未消失，而是由此前的普涨转向更聚焦盈利质量、景气持续性与兑现能力的结构性演绎，板块内部的分化和缩圈特征较上年末进一步强化。　　　　东方红中证全指指数增强基金始终坚持“基本面研究+人工智能模型”的双轮驱动策略，力求通过多维度的深度归因捕捉长期稳健的超额收益。2026年一季度，本基金业绩波动的核心归因在于建仓期的极端时点挑战：本基金成立于2025年12月16日，恰逢市场开启“上证17连阳”的罕见单边行情。在快速上行的指数环境下，建仓成本相对于业绩比较基准存在天然滞后，对初期超额收益造成了较大的负向扰动。随着策略完成满仓配置，双轮驱动模型在均衡的市场环境下展现出良好的适应性，超额收益已开始稳步修复。展望未来，随着模型运作进入常态化轨道，我们预期策略将进一步发挥在深度价值挖掘与风险控制上的优势，力争获取更优的长期表现。　　　　展望2026年二季度，外部环境仍面临经贸摩擦、贸易政策不确定性及地缘政治反复等多重扰动，外需与风险偏好可能仍有波动；但市场对相关不确定性的交易框架已较此前更为熟悉，若后续更多体现为节奏反复而非全面升级，其边际冲击有望趋于减弱。国内政策方面，2026年政府工作报告继续强调“实施更加积极有为的宏观政策”，并将经济增长目标设定为4.5%—5%、居民消费价格涨幅目标设定为2%左右，政策主线仍是“稳中求进、托底增长、推动物价合理回升”。后续仍需继续观察价格端改善、财政脉冲向信用扩张和企业盈利传导的斜率，以及市场对盈利修复的验证情况。　　　　风格层面，在年报和一季报逐步披露的窗口期，市场对“确定性”“股东回报”以及“稳定增速”的重视预计仍将维持。高质量、高分红资产在低利率环境和分红制度持续强化背景下，仍是绝对收益资金和配置盘的重要底仓；同时，科技成长与新质生产力方向仍不乏阶段性机会，但市场将更重视产业化节奏、订单落地与业绩兑现，板块内部的分化预计仍会较大。