天弘盈悦稳健配置6个月持有混合（FOF）A(025902) - 基金投资策略和运作

2026年的投资是比较纠结的。坏的一方面，债券需要等待机会，而权益和黄金整体的估值水平来到了历史较高位置，同时意料之外的战争导致了能源供应、流动性等诸多方面巨大的不确定性；好的一方面，AI的产业进展极其迅猛，在不断证实的过程中，同时，中国制造业产能优势和安全性优势在美伊战争中充分体现了竞争力，随着中国出口结构的变化，对中国制造业估值重构正在进行中。回顾过去，展望未来：债券方面，波澜不惊，符合我们的研究框架：整体经济向好债券承压，整体经济不好的时候监管会控制债券下行速度，控制社会融资成本是目的，避免利率快速下行导致债券市场资金空转是手段。黄金方面，一月底达到技术层面的顶部5500美金，高度符合1970年以来的3次（本轮是第四次）的涨幅技术指标，然后应声下跌，我们认为黄金上涨的驱动因素仍然存在，本轮黄金牛市涨幅有望达到过去3轮黄金牛市涨幅的上限。权益方面，经历了1-2月的算力、半导体和有色激动人心的行情，又在3月份美伊开战之后形势急转直下，除了极其个别战争受益的板块，以及AI算力中扩散的光纤光设备板块，其他各大板块都有深度回调。考虑到海内外宏观背景，当前不卷的行业未来展望才有利润，在这些行业里面找出估值和未来前景匹配的公司，是当前优选的投资策略。