国泰海通创业板综指增强C(025842) - 基金投资策略和运作

在市场方面，2025年第四季度A股市场在宏观政策博弈与地缘政治扰动的双重影响下，整体呈现震荡抬升，承压后修复的节奏。10月9日上证指数站上3900点关口，市场对“指数突破——增量资金——估值重估”的正反馈预期较强；中旬受美关税威胁加剧，市场避险情绪升温。10月下旬，美政府对华释放缓和信号，叠加三季报业绩超预期，10月29日上证综指突破4000点。11月市场步入业绩与政策的空窗期，中上旬指数高位震荡，由普涨转向结构轮动。中下旬阶段性调整加深，一方面美联储政策路径预期反复、地缘风险升温压制风险偏好，另一方面AI算力等高弹性板块分歧加大、获利回吐带来波动。12月中旬，指数下探至阶段性低位，随后受美联储降息落地、AI算力调整结束、十五五落地预期强化等催化，开启持续修复，12月17日起走出一轮连阳行情，至年末录得11连阳，两市成交额突破两万亿。第四季度，成长板块在前期快速上涨后阶段性承压，创业板指（跌幅1.08%）、科创50指数（跌幅10.10%）和科创100指数（跌幅3.14%）表现较差，落后于主要宽基沪深300指数（跌幅0.23%）、中证500指数（涨幅0.72%）和中证1000指数（涨幅0.27%）。从主要风险因子的走势来看，成长因子自年初以来一直表现强势，直到四季度呈震荡态势，动量因子则在第四季度表现强劲，四季度末尤为明显。从行业层面看，四季度行业涨跌分化依然明显。有色金属板块表现居首（涨幅16.2%）；石油石化股票受益于行业“反内卷”、落后产能出清等因素带来利润提升，表现突出（涨幅15.3%）；上季度领先的通信行业在四季度延续强势，涨幅第三（涨幅13.6%），中际旭创、新易盛等龙头个股依旧表现突出。与此同时，上季度逆势下跌的银行板块在四季度亦实现了正收益。不过从整体来看，仍有部分行业呈下跌态势，消费、白酒等板块持续走弱，计算机、电子及创新药等赛道亦出现较为明显的回调。从Alpha表现方面来看，四季度整体上量价因子和价值因子的表现较好，质量、成长类的因子表现一般。本基金是基于创业板综合指数的指数增强型基金，主要聚焦创业板上市公司。创业板公司整体具备较强的成长属性与创新特征，盈利与估值对产业景气、技术迭代以及风险偏好变化更为敏感，因此在市场上行阶段往往具有更强的进攻性，同时阶段性波动也相对更高。从24年924行情以来，成长风格在风险偏好回升、产业景气改善及资金面活跃等因素驱动下阶段性占优，创业板相关资产亦呈现较强弹性。尽管部分细分赛道自阶段性低位以来已累积一定涨幅，但从中长期角度看，创业板仍具备值得重视的配置价值：1）、市场交投活跃度提升有利于成长资产的定价与流动性改善，为创新型企业融资与估值修复提供基础；2）、创业板覆盖的新兴产业链条较为完整，先进制造、数字经济、新能源与智能汽车产业链、医药与医疗器械等方向在产业升级与技术迭代中具备较强的景气弹性与结构性机会，科技创新成果向应用端与产业端的扩散有望带来更广谱的增长动能；3）、在全球产业链重构与技术竞争持续的背景下，国产替代、供应链韧性建设与高端制造升级将长期支撑相关企业的研发投入与市场份额提升，创新型民营企业的活力有望持续释放；4）、部分创业板公司在营收增速、研发强度、产品迭代效率等方面具备相对优势，若产业景气与盈利兑现形成共振，成长股有望呈现“盈利改善—估值抬升”的双轮驱动。我们采取量化的方式开展创业板股票投资，其核心优势在于通过数据驱动的系统化框架，充分利用科技产业的高数据密度特性，通过系统化、纪律化的模型框架捕捉硬科技企业的成长特征，充分利用科技型股票高波动率的同时控制投资组合的整体风险，实现投资决策的标准化、实时化、纪律化和高效化，其底层投资框架采用管理人多年精心打造的量化投资体系，针对于科技类股票在子策略合成、多策略配置和投资组合管理等层面进行有针对性地改良。鉴于近些年市场环境的复杂性，我们更重视提升超额收益率的稳定性，在市场的演化过程中不断引入新的因子和改良原有的模型，并通过多策略配置的形式来强化模型对不同风格的适应能力，在保持稳中求胜的风格下追求更好的超额收益率。科技板块作为A股新质生产力的标杆，有望在AI模型持续突破和中美大国博弈的时间点上得到资金的青睐，我们努力追求突出科技创新属性的选股策略从中长期角度形成Alpha和Beta的双击。需要强调的是，量化投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，因此更需要投资者耐心持有，我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益率水平，以此不断为客户增厚投资收益，而对于高波动率的板块也建议投资者可以通过定投的方式来进一步优化持有体验。