嘉实成长共享混合C(025831) - 基金投资策略和运作

四季度国内经济边际走弱，房价加速下跌、社零增速放缓、PPI同比降幅扩大，原因包括全年和十四五任务已完成带来政策支持边际放缓、去年四季度发力造成的高基数等，整体经济仍呈现供强需弱的状态。但正如我们年初以来多次强调，25年是微观主体信心强于宏观数据，因此四季度的经济弱势并没有影响权益市场维持强势。四季度CPI和PPI环比略有改善，随着反内卷逐步深入各个行业，对通缩螺旋的缓解作用预计在2026年逐步显现、带来下半年PPI转正，并有望在2027年与房价见底共振，开启中长期的繁荣。　　四季度A股波动加大，先抑后扬。三季度快速上涨后，随着国内经济边际走弱、市场缺乏增量资金，指数有回调整固需求。但是牛市氛围下，市场对明年春季行情预期乐观，难以大幅下跌；同时年底保险增配、A500抢权等增量资金推动市场在没有放量情况下逐步上涨、接近前高。领涨行业：①通信：海外大模型持续迭代、光模块Scale up预期不断上调；②军工：商业航天Space X上市预期万亿美金市值、国内奋起直追势在必得；③有色：多种资源品持续涨价；④化工/钢铁/轻工：预期国内PPI明年转正、且需求受地产影响大幅减弱。　　领跌行业：①传媒/计算机：国内AI应用进展较慢、前期涨幅有所透支；②医药生物/食品饮料/地产：内需预期持续较弱，明年政策强度边际趋弱。　　四季度本基金仍在建仓期，践行基金发行时的建仓策略：绝对收益优先，初期选择低位个股点射，在积累安全垫的前提下逐步提高仓位。希望在封闭期结束后，如果市场不好也能为投资者真正赚到钱、如果市场很好可能会少赚一些。目前基金主要配置方向包括内需里已走出拐点的优秀企业、半导体设备、部分出海制造业。