中金丰裕稳健一年持有混合C(025774) - 基金投资策略和运作

2026年一季度发达经济体增长呈现放缓趋势，中东局势升级，地缘政治与经贸摩擦持续多发，主要经济体通胀走势及货币政策调整仍存在较大不确定性。国内经济运行总体平稳，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等挑战。货币政策方面，央行继续实施适度宽松的货币政策，在春节等重要时点政策工具投放较为充足，市场资金面整体保持平稳。　　市场层面，年初以来债券市场收益率呈现陡峭化下行。短端品种受流动性整体充裕、同业活期存款利率调降预期等因素支撑，存单利率创阶段性新低。长端利率则受年初权益及商品市场走强、长债供需关系担忧、通胀预期扰动等影响，走势整体偏震荡。信用债方面，在供给偏少、配置需求旺盛等因素共同作用下，信用利差有所收窄。截至一季度末，中债国债、国开债到期收益率较2025年四季度末相比，1年期分别-12BPs、-11BPs；3年期分别-7BPs、-13BPs；5年期分别-9BPs、-13BPs；10年期-3BPs、-6BPs。一季度，中债-综合财富（总值）指数0.83%。　　中金丰裕稳健债券仓位以票息策略为主，精选中高等级、较好流动性的中短久期信用债，力争为组合提供相对稳健的底仓收益，并根据市场行情择机参与利率债的交易波段增厚组合收益。　　股票市场方面，国内政策持续加码新质生产力建设，集成电路、人工智能等核心产业获得重点扶持，国产替代进程稳步推进；海外则受中东地缘冲突升级影响，原油价格波动加剧，全球流动性预期反复摇摆，资金风险偏好阶段性回落，成长板块因此承受显著压力。　　A股市场同期呈现先扬后抑、波动放大的态势，演绎出“开门红—震荡调整—二次探底”的走势脉络。行业层面分化特征鲜明：能源、公用事业等防御性板块逆势领涨；半导体、AI算力等前期热门赛道，受地缘风险冲击与资金再平衡效应影响，估值出现明显消化。与之相对，顺周期与价值板块展现出较强抗跌属性，有色金属、机械设备、农业及消费等领域，凭借稳健的业绩表现与合理的估值水平催生结构性机会，成为市场震荡阶段的核心配置方向。　　中长期视角下，基金经理对A股市场依旧秉持乐观态度，核心逻辑植根于经济复苏托底、企业盈利修复及产业趋势升级的三重支撑。当前A股市场的驱动力正从估值修复，转向盈利预期改善的新阶段，基本面的重要性显著提升。与此同时，市场阶段性回落充分释放了前期累积的风险，普遍形成了较好的投资窗口期预期；而“十五五”规划的落地实施，更为现代化产业体系等战略方向描绘了清晰的中长期发展蓝图。　　展望二季度及未来一段时期，海外地缘冲突的冲击有望边际减弱，市场定价逻辑有望逐步回归基本面。国内经济稳步复苏、企业盈利持续修复，叠加新质生产力相关政策的持续发力，将为市场提供坚实支撑。短期来看，市场或仍维持震荡格局，但优质标的估值已逐步回归合理区间，配置性价比持续凸显。后续我们将紧扣“盈利驱动、估值匹配”的核心逻辑，聚焦行业景气度、业绩兑现度与估值合理性的三重校验标准，延续自下而上的深度研究框架，重点挖掘具备广阔市场空间、深厚竞争壁垒、成熟商业模式及可持续盈利能力的企业，精选那些凭借技术领先优势、精细化成本管控、持续创新能力、完善渠道布局或深厚品牌沉淀构筑起核心“护城河”的优质标的，积极把握产业升级趋势下的确定性投资机会。　　资产配置层面，本基金将以业绩比较基准为锚点，结合宏观经济走势、市场流动性变化及行业轮动规律，灵活调整大类资产仓位配比，在严格控制组合波动风险的前提下，力争为投资者创造长期可持续的投资回报。

中金丰裕稳健债券仓位以票息策略为主，精选中高等级、较好流动性的中短久期信用债，力争为组合提供相对稳健的底仓收益，并根据市场行情择机参与利率债的交易波段增厚组合收益。　　2025年四季度，海外经济方面，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性；国内经济方面，经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱等问题和挑战；货币政策方面，重要时点政策工具投放（公开市场操作、买断式逆回购、中期借贷便利等）较为充足，央行呵护资金面暖意不减，资金面整体平稳。　　市场方面，四季度权益市场整体较为强势，央行重启国债买卖但规模低于市场预期，市场对明年财政货币政策偏向稳健、谨慎，债券市场收益率较前期低位有所抬高，呈现高位震荡态势。截至四季度末，中债国债、国开债到期收益率较三季度末相比，1年期分别变化-3BPs、-5BPs；3年期分别变化-14BPs、-8BPs；5年期分别变化+3BPs、+1BPs；10年期变化-1BP、-4BPs。四季度，中债-综合财富（总值）指数0.54%。　　　　2025年四季度，A股“指数牛”格局持续演绎，但市场分化特征加剧，呈现“大盘占优、赛道集中”的结构性特征。风格层面，大盘蓝筹股凭借业绩稳定性与估值优势相对领跑，而科创板、北交所相关标的受资金偏好切换影响表现偏弱；行业维度，资源品（工业金属、能源金属等）受益于全球制造业复苏与价格重估逻辑，通信板块依托AI算力基建、应用落地等产业趋势强势领涨，两者共同构成季度核心主线。细分领域中，航空航天板块借由商业航天产业化加速实现超额收益，非银金融中的保险板块凭借高股息属性与资金增配需求显著跑赢；反观生物板块、美容护理、房地产及计算机等领域，受景气度分化或估值消化影响，整体表现承压。　　　　中长期来看，我们对A股市场仍持乐观态度，核心逻辑源于经济复苏托底、企业盈利修复及产业趋势升级的多重支撑。但考虑到年底临近，前期涨幅较大的板块面临收益兑现压力，本基金秉持审慎原则，通过适度控制仓位、逐步兑现前期获利持仓，在锁定既有收益的同时，有效降低组合波动风险，提升净值稳定性。　　　　展望后续投资，我们将紧扣“盈利驱动、估值匹配”的核心逻辑，聚焦行业景气度、业绩兑现度与估值合理性的三重校验。延续自下而上的深度研究框架，重点挖掘企业的市场空间、竞争壁垒、商业模式及盈利可持续性，精选通过技术领先、成本管控、持续创新、渠道优势或品牌沉淀构筑深厚“护城河”的优质标的，把握产业趋势下的确定性机会。　　　　资产配置方面，本基金将以产品业绩比较基准为中枢，结合宏观经济走势、市场流动性变化及行业轮动特征，灵活调整大类资产仓位比例。采用安全垫倒算的精细化管理方式，在追求年度稳定收益目标的前提下，进一步优化组合风险收益比，力争在控制波动的基础上，为投资者创造长期可持续的投资回报。