华安新兴动力混合发起式C(025759) - 基金投资策略和运作

回顾本季度，AI 发展进程加速。随着OpenClaw 为代表的 Agent 产品涌现，我们已步入推理时代。后续将有更多AI应用跑通投资回报率（ROI），实现商业价值闭环，推动行业进入高速发展新阶段。　　基于此，本基金重点布局三类资产。其一，新技术领域，聚焦 CPO、OCS 等前沿技术相关公司，它们是 AI 高确定性的技术趋势，代表行业未来发展方向。其二，供应缺货通胀方向，AI供应链持续短缺，需求相关资源品和产品价格持续高景气。其三，推理应用相关资产，尤其关注国内产业链。国内市场庞大、应用场景丰富，为推理应用提供了肥沃土壤，国内相关企业有望凭借本土优势快速崛起，创造可观的投资回报。

全球AI产业正在发生深刻的结构性变化，核心呈现出“寡头博弈加剧”和“推理应用落地”双重特征。头部厂商军备竞赛向中上游深度传导，加速供应链技术迭代；同时，产业驱动力正从单纯的“训练端资本开支”向“推理测真实需求”切换，为板块中长期景气度提供较好的业绩预期。　　　　基于此，我们聚焦中长期产业迭代逻辑，主要看好以下方向：　　1. 光互连技术迭代：万卡集群时代，互连效率成为系统瓶颈。重点布局CPO（光电共封装）和OCS（光电路交换）等方向。光互连向高集成度演进趋势确定，具备“价值量提升+渗透率爆发”的逻辑，是核心配置方向。　　2. 产业链中上游瓶颈：全球产能持续紧缺背景下，国内厂商在关键制造环节具备稀缺的扩产和交付能力。此类资产虽然处于中上游，但是有较好的制造交付能力和议价权，业绩兑现的持续性较高。　　3. 把握国产回暖和供应链出海：国内互联网大厂进入需求释放周期，有效带动IDC，半导体设备等环节的景气度边际改善。经过国内场景打磨后的国内供应链，凭借极致效率深度嵌入全球算力基建分工，参与全球竞争。