华西科技成长股票(025736) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华西科技成长025736.jj华西科技成长股票型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，权益市场尤其是成长赛道经历了从“震荡分化”到“业绩验证驱动”的结构性切换，整体呈现先抑后扬、科技主线二季度加速领跑的走势，全部成长赛道在A股、日韩和美股市场逐渐从多点开花向科技硬件集中，存储、被动元件、PCB上游和半导体等细分板块在二季度加速发展。一季度A股在“春季躁动”预期与科技主线共振下快速走强，商业航天、AI算力、人形机器人等方向轮番活跃，全市场交易量从约2万亿元攀升至接近4万亿元；但节后伴随监管对过热主题的前瞻性规范及海外地缘扰动，市场由“小盘成长+科技主题扩张”逐步切换至“涨价链、防御与业绩验证”逻辑，3月又在美伊冲突升级冲击下明显承压，整体呈现冲高、震荡、回落、修复的运行轨迹。二季度市场重心显著回归产业景气与盈利兑现这一根本坐标。科创50指数领跑全市场主要宽基指数，覆铜板、半导体设备、CPO、PCB、光纤、存储等AI算力产业链细分方向轮番活跃，呈现鲜明的“科技领涨、指数震荡抬升”结构性行情。最具标志性的变化，是硬科技的产业地位与资本地位同步得到重估，印证了我们此前的判断——成长投资已从单纯预期驱动转向“产业景气+业绩验证+供需改善”并重的新阶段，AI需求依然是最核心、最持久的产业牵引力量。本基金上半年坚守以AI算力为核心的成长配置，操作上高度知行合一。在全球AI资本开支持续上行、国产自主可控加速的背景下，后续将继续围绕以下几条行业主线积极布局：一、国产算力芯片与晶圆制造。国产模型仍处于算力芯片缺乏、制程卡脖子阶段，设计端相关企业已呈现营收净利同比翻倍以上高增长，存货、预付款、合同负债等前瞻指标同步向好，二季度环比加速拐点确立；制造端晶圆代工收入指引持续超预期，先进制程爬坡、工艺涨价与稼动率提升三重驱动，产能利用率维持高位。二、半导体设备、零部件与关键材料。国内半导体设备国产化率已升至35%左右，仍有广阔替代空间；随先进产线扩产提速，零部件订单与收入明显回暖。我们看好半导体零部件、超高纯靶材等关键材料，以及国产EDA/IP等设计生态上游的国产替代机会。三、高端PCB/CCL与AIDC电容。覆铜板景气度是上半年最突出的亮点之一，AI供需错配导致涨价从主流产品扩散至高端产品，头部厂商毛利率显著改善；电容环节，固态叠层铝电解电容作为AI服务器核心配套持续放量，超级电容切入高功率密度服务器备电供应链打开第二成长曲线。四、高速光模块与光纤光缆。光模块、光通信的增长将超越GPU和AI整体本身；随1.6T产品批量交付，CPO板块区间涨幅接近翻倍。大光和NPO、CPO随训练和推力要求不断提升，产品不断迭代下形成AI最确定性业绩的相关细分板块。五、SiC衬底与钽铌、陶瓷等自主可控新材料。碳化硅衬底除功率器件传统应用外，AI散热等远期场景带来增量，器件端已现紧缺涨价而衬底价格尚未充分反映供需；钽铌产业链受益钽价走高，叠加商业航天、AI服务器、可控核聚变等多领域共振。六、机器人与新能源新材料。人形机器人方向，随海内外头部本体厂量产验证窗口临近，MEMS声学、力/惯性传感等感知环节催化增强；锂电新材料方向，二季度新能源车渗透率创历史突破，锂电隔膜行业显现底部反转与“反内卷”拐点。二者作为组合弹性储备，我们坚持精选具备长期壁垒的方向。在全球AI资本开支持续上行、国产自主可控加速的背景下，那些既受益于AI需求扩张、又具备业绩兑现能力和竞争壁垒的细分行业，孕育最确定的结构性机会，也是本产品后续的重点布局方向。
展望2026年下半年，我们对中国经济与资本市场依然充满信心。宏观上全球与中国经济预计在“温和增长、温和通胀回升”主线运行，美联储降息延续、全球信用条件边际宽松支撑风险资产；国内“积极财政+适度宽松货币”延续，名义增速改善带动盈利修复，为A股由“流动性驱动”向“盈利驱动”切换奠定基础。市场层面，我们判断科技行情正处在由“估值扩张”向“业绩验证”过渡的关键十字路口。随中报窗口临近，电子、通信等板块业绩增速有望居前，AI软硬件的落地发展情况将成为下一阶段核心驱动。本轮AI行情盈利驱动已经逐步落地，训练和新模型的需求在coding之外仍然层出不穷；但个股与细分行业分化将加剧，唯有真正兑现业绩的产业趋势方向才能穿越波动。后续本基金将继续聚焦：第一，国产算力自主可控的“设计+制造+设备材料”全链条，攻守兼备、业绩确定性最强；第二，AI算力“卖铲人”——AIDC电源、光模块、AIDC电容等供需偏紧、量价齐升的中上游环节；第三，AI衍生的新材料与新场景（SiC、钽铌等），及机器人、锂电新材料等新质生产力与新能源领域中具长期竞争力的方向。我们将坚持长期主义，锚定产业趋势而非短期波动，以更严苛标准精选行业与个股，在把握AI时代结构性机遇的同时对估值与市场情绪保持审慎与敬畏，力求为持有人获取稳健、可持续的回报。
华西科技成长025736.jj华西科技成长股票型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年开年以来，一季度对于权益市场，尤其是成长赛道而言，是充满波动与切换的一个季度。年初A股在“春季躁动”预期、政策前置发力与科技主线共振下快速走强，市场风险偏好明显抬升，商业航天、AI算力、人形机器人等方向轮番活跃；但节后伴随监管对过热主题交易的前瞻性规范，以及海外地缘扰动和流动性预期反复，市场由年初的“小盘成长+科技主题扩张”逐步切换到“涨价链、防御与业绩验证”逻辑，3月又在美伊冲突升级、原油和美元抬升的冲击下明显承压，最终一季度整体呈现冲高、震荡、回落、修复的运行轨迹。2026年一季度A股维持了显著高于过去几年的活跃度。1月初全市场量能从约2万亿元持续攀升至接近4万亿元，1月10日所在周日均成交额达到2.852万亿元，周内单日成交额更是时隔73个交易日再度站上3万亿元；随着季度末风险偏好回落，流通盘缩量至2-2.5万亿，市场资金在成长方向并未显著退潮，而是在高波动环境中加快了从主题成长向产业趋势兑现，业绩高速增长的稳健成长方向龙头的集中配置。经历过去几个季度估值修复与产业主题扩散之后，我们认为2026年一季度市场最大的变化，在于成长投资逐步从单纯的预期驱动，转向“产业景气+业绩验证+供需改善”并重的新阶段。AI需求仍然是最核心的产业牵引力量，带动算力、光通信、半导体、服务器、液冷及机器人等方向持续演化，同时涨价与供给收缩逻辑也开始向有色、化工、新能源部分环节扩散。 我们敬畏市场波动与风格轮动的力量，但同样认为，在科技产业升级与全球资本开支上行的大背景下，成长赛道仍将持续孕育结构性机会，后续更应聚焦那些既受益于AI需求扩张、又具备业绩兑现能力和竞争壁垒的细分行业与龙头公司。整体配置策略上，我们仍然坚持AI+机器人的组合配置，优先成长板块中最核心的变化方向。我们相信，当百年变局遭遇科技奇点（AI革命），科技创新与安全发展新范式仍将成为后续投资的两大主线。我们持续看好的未来机会包括：第一，少数景气周期向上的成长方向。比如科技创新周期重新开启带来的人工智能和半导体、机器人等行业领域；以及代表中国经济转型大方向的新能源和高端装备制造等领域。第二，百年未有之大变局的背景下供应链重塑的投资机会。百年未有之大变局背景下，我国乃至全球供应体系会发生剧烈变化，国产替代中的半导体、高端机床和高端装备制造等，以及涉及到国家安全的军工装备等都有很大的潜力。