银华鑫禾混合C(025667) - 基金投资策略和运作

一季度A股市场呈现先涨后跌的震荡走势，年初在乐观情绪带动下，指数层面出现了一波较快上行，在监管层对"慢牛"市场预期的强化引导下，走势逐步平稳。季度末受美伊战争影响，市场风险偏好出现较大收缩，指数相应调整。投资者担忧美伊战争的持续性，长期影响石油化工大宗商品价格，甚至导致全球经济进入滞胀。　　一季度初组合将重点仓位转移到非银方向，我们认为慢牛行情的演化是大概率事件，券商的基本面明显改善，而估值处于合理偏低的水平。但一季度后续出现两个因素超出我们预期，一是资金面的影响，在给指数降温的过程中，非银板块面临了短期较集中的资金压力，导致其没有随指数上行。接续而来的外部美伊战争，也拉低了市场风险偏好和流动性。站在当前的位置，我们对未来市场以及非银板块仍保持乐观预期，大背景下的中美关系仍处于平稳窗口，美国在此次中东冲突中的表现将影响美元未来的长期信用，其无力保护中东盟友的资产安全，石油美元的根基将出现动摇。此次石油供应危机下，我们看到中国产业链的可靠性，其能源结构、物流安全、供应链稳定都是中国制造业竞争力最坚实的基础。我们看好人民币以及A股资产的中长期走势，外资可能在某个时点再次大规模流入人民币市场。