东方阿尔法科技智选混合发起C(025500) - 基金投资策略和运作

从需求侧来看，随着人工智能技术的快速发展，全球在AI大模型训练、推理侧算力等领域的投资金额不断增加，带动AI服务器出货量快速增长，是拉动相关半导体产品增长的核心驱动因素之一。随着大模型的参数提升，以及大模型在应用推理端tokens的快速增长，对于算力需求变得更加迫切，同时在推理过程中产生了大量的中间数据，这些中间数据都需要放在存储芯片中，显著增加了对存储的需求。而伴随GPU的性能规格不断提升，与其配套的存储芯片规格也显著增长。从供给侧来看，上一轮存储芯片的周期在2024年二季度见顶后进入价格下行趋势，持续到2025年一季度价格见底，海外头部存储厂商减少新产能投资，并把产能转向AI拉动更明显的HBM、DDR5和LPDDR5等领域，同时开始控制产能稼动率减少市场供给，导致在2025年三季度末存储需求持续增长的情况下产生了明显的供需差，带来显著的价格上涨。根据各大存储芯片厂商对2026年需求和供给的预测，判断2026年存储行业会保持高景气度，芯片价格仍在上涨的通道中，其中存储相关的芯片设计、制造、模组、分销等各个环节都将受益。展望2026年一季度，我们认为存储行业将有良好的投资机会，一方面存储芯片价格上涨趋势仍在延续，相关公司的业绩也将释放出来；另一方面，全球AI推理侧需求快速增长，短期供给释放较少，供需差仍在扩大，涨价幅度仍有超预期的空间。基于以上分析，本基金持续关注半导体存储产业链，重点聚焦景气度持续提升、价格具备上涨弹性的环节，以及国产存储供应链实现突破的关键环节，致力于把握存储相关的投资机会，伴随国家存储产业链共同成长。