湘财科技智选混合A(025459) - 基金投资策略和运作

报告期内，受国内外多重因素影响，A股市场延续震荡分化格局，K型非对称复苏成为贯穿上半年的核心叙事。宏观层面，上半年GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%–5.0%的目标区间内；固投走弱、社零平稳、出口端表现亮眼，高技术制造业增加值上半年同比增长迅速，新旧动能转换提速。海外方面，美联储加息预期反复、中东地缘扰动与中美关税议题交织，主要经济体货币政策路径分歧加大，全球流动性环境偏紧、海外风险偏好阶段性承压。市场表现层面，上半年A股总体呈现震荡上行后的高位震荡走势，结构性分化突出。从风格与板块看，盈利端有支撑、政策与产业事件驱动明确的科技成长方向——AI算力、半导体国产替代等——走出独立行情；与之对应，地产链、内需消费、传统周期等内需相关板块受经济结构分化压制、表现相对平淡，市场资金长期向“政策+产业+业绩”三重共振的方向集中。进入二季度中后段，前期涨幅较大、交易一度较为拥挤的TMT与科创成长方向出现阶段性回调，纳斯达克、费城半导体同样明显走弱，市场风格经历由极致成长向“高景气+高确定性”再平衡的过程。整体看，上半年行情呈现“政策与产业事件密集落地的方向领涨、交易拥挤度放大时高位震荡、回调时基本面强势方向率先修复”的特征。在这样的市场环境下，本基金始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技成长产业的长期发展趋势，重点围绕AI应用相关领域，通过自下而上的个股深度调研，把握科技成长赛道的投资机会。本基金深耕科技成长领域，重点挖掘具备核心技术壁垒、高成长性与业绩确定性的细分赛道龙头，覆盖人工智能、先进制造等核心方向，尤其侧重布局AI应用相关标的，构建具备高成长潜力的投资组合。在上半年的分化行情中，本产品跟随AI应用等板块进入宽幅震荡节奏。

2026年第一季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀整体温和回落但受中东地缘冲突引发的能源价格波动存在阶段性反复，主要经济体货币政策预期趋于谨慎，美国降息节奏延后、欧元区维持宽松以支撑经济弱复苏，海外地缘冲突余波仍持续扰动全球供应链与能源市场稳定，主要经济体对算力、人工智能等科技领域的扶持政策与资本开支维持高位，国际竞争与合作并行；国内经济在政策前置发力下实现平稳开局，通缩压力显著缓解，经济修复动能持续增强，财政政策聚焦超长期特别国债、设备更新与以旧换新、新型基建及科技创新补贴，货币政策保持流动性合理充裕并通过结构性工具精准滴灌实体经济，新旧动能转换进入深化阶段，新质生产力为经济核心增长引擎，内需渐进修复、外需保持较强韧性；A股市场呈现先扬后抑、极致结构性分化特征，年初受全球科技共振与跨年行情带动冲高，中后期因地缘扰动、政策预期波动及获利回吐震荡调整，行业轮动节奏加快，一季度前期算力、人工智能等科技成长板块表现活跃，中后期资金逐步转向周期、能源及低估值防御板块，市场整体震荡调整中业绩优质标的具备相对优势。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技成长产业的长期发展趋势，重点围绕AI应用相关领域，通过自上而下的行业景气度跟踪与自下而上的个股深度调研，精准把握科技成长赛道的投资机会。本基金深耕科技成长领域，重点挖掘具备核心技术壁垒、高成长性与业绩确定性的细分赛道龙头，覆盖人工智能、先进制造等核心方向，尤其侧重布局AI应用相关标的，构建具备高成长潜力的投资组合。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以科技成长为主线的投资风格，重点聚焦AI应用相关领域，积极寻找和配置符合技术发展方向、顺应全球科技产业趋势、具备核心竞争力的优质个股。配置方向上，重点关注以下领域：一是人工智能领域，聚焦AI大模型产业化落地、AI算力基础设施等细分方向，把握智能体、具身智能规模化发展机遇；二是先进制造领域，把握高端装备、工业机器人等制造业升级带来的成长机遇；三是AI应用领域，围绕国产自主可控、企业级数字化解决方案、信创产业生态建设、云计算与边缘计算技术融合等方向挖掘发展机会，持续分享AI应用产业规模化发展的红利。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球科技产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2025年，全球经济格局加速重构，主要经济体复苏进程分化，美国经济软着陆预期升温，欧央行持续降息以提振经济活力，新兴市场国家依托资源优势和政策刺激实现稳步增长。国内经济在新质生产力引领下企稳回升，GDP同比增速实现预期目标，消费、投资、出口三驾马车协同发力，其中高技术产业投资增速领跑，为资本市场注入强劲动力。上半年，A股市场受海外货币政策转向、地缘政治波动及国内经济复苏节奏不及预期等因素影响，呈现震荡整理格局，主要指数区间波动幅度较大；下半年，在“十四五”规划收官之年政策持续发力、宏观经济数据持续改善的背景下，市场信心逐步修复，风险偏好稳步提升。全年市场核心上涨主线集中在科技成长（人工智能、半导体、数字经济等）、高股息价值及部分顺周期细分领域，板块轮动节奏较快，呈现“核心赛道领涨、多板块轮动”的结构性特征。报告期内，本基金把握科技成长方向，采取“产业趋势+业绩验证”双轮驱动策略，精选科技成长赛道中具备核心竞争力的优质企业，聚焦高景气细分领域，兼顾成长潜力与业绩确定性。重点布局半导体设备与材料、AI应用、商业航天等高景气细分领域，深入挖掘具备核心技术壁垒、行业地位突出、业绩增长可期的龙头企业，密切关注泛AI应用相关的前沿科技产业化进程。在仓位管理上，坚持灵活调整原则，根据市场波动和板块景气度变化优化仓位结构，在市场震荡调整时坚守优质标的，适度控制仓位；在板块出现反弹机遇时，适时加仓把握收益。在标的筛选上，注重企业基本面和行业发展趋势，优先选择研发能力强、市场竞争力突出、业绩增长稳健的企业，通过多元化布局和精细化管理，充分把握科技板块的结构性机会，在上半年科技板块调整时适度降低仓位，规避阶段性风险，下半年板块反弹时加大核心标的配置力度，精准把握科技板块结构性行情，组合呈现较高成长弹性。