永赢启航慧选混合C(025440) - 基金投资策略和运作

2026年二季度市场再次进入上涨趋势，26Q2万得全A指数上涨12.82%，在以AI相关的科技板块的带动下，指数再次迎来较大涨幅；但与AI相关资产火热的行情相比，传统的周期、消费等板块进入快速下行趋势，不少行业创下近年来最大单季度跌幅。 面对市场的变化，我们坚持“市场短期走势不可预测与通过分析宏观、政策等变化来获取收益犹如缘木求鱼；将精力聚焦于通过行业与公司精细分析来挖掘相对确定的增长机会”这一投资方法。 从中国制造业的角度来看，中国已经培育出一大批具有全球竞争力的产业，中国产品与企业的管理能力在全球优势显著；但在逆全球化背景下，能够将中国的产品能力与管理能力在海外有效复制的公司将获得新的增长机会；本产品聚焦于挖掘出海领域成长机会。在二季度我们聚焦于出海制造业、创新药等公司，但在割裂的市场环境中，我们的净值回调幅度较大，但出海相关的公司业绩确定性较高，在当前估值下已颇具配置价值，我们对出海领域的投资机会仍然充满信心。 首先在创新药领域，依靠中国在生物医药工程师、临床病人数量以及审批效率方面的综合优势，中国的生物创新药行业经过10多年的发展，中国在双抗、ADC等工程化分子领域已具备明显的竞争优势，中国创新药企业已经能够研发出全球最领先的分子，中国创新药已经成为全球MNC早期分子最重要的采购方向；具有研发领先的创新药公司是我们组合重点关注方向。 在出海制造业方面，大部分出海企业虽然收入在贸易摩擦之后逐步恢复，但是由于受到人民币升值的影响，整体表现平淡；但从我们跟踪的企业来看，海外布局产能能够逐步释放，其业绩有望逐步进入增长状态。而发展中市场，在资源等价格处于高位的背景下，其基建、工程机械等需求保持较高景气度，相关的优质出海公司业务也处于蓬勃发展趋势，是我们组合关注的重点。

2026年一季度市场维持高位震荡趋势，26Q1万得全A指数下跌1.15%，但期间波动较大，年初在有色、科技等板块带动下市场表现较好，但是在美伊冲突的影响下，季末市场出现大幅的波动，短期回调明显。但市场机会整体以科技、新能源等板块为主，消费整体表现低迷；而出海相关的公司由于受人民币升值短期表现较差。 一季度我们产品仍处于建仓期，在出海板块整体下跌趋势中，我们建仓节奏相对较慢，净值整体波动不大；我们认为人民币升值进一步推动海外产能的竞争力进一步增强，短期的汇率冲击或将带来出海公司较好的布局机会。 出海制造业方面，在国际关系更加不稳定的背景下，率先出海的企业已进入享受红利阶段；中国企业已经享受供应链、技术以及管理经验等诸多的先发优势，我们坚持对具有国际视野的管理层、海外产能布局的优质消费品公司的积极配置。近期的人民币升值导致出口相关的公司再次被市场抛弃，但人民币升值必然带来海外产能的竞争力进一步提升，在产能转向海外的背景下，出海企业受人民币影响较弱。而考虑大部分出海企业受贸易摩擦影响短期业绩或将在2026年一季度迎来拐点，当前是优质出海制造业较好的布局机会。 创新药方面，在供给端来看，国内第一批生物医药公司经过10多年的创业周期之后，普遍进入产品收获期，代表性公司有望在25-26年进入盈利拐点；同时，中国部分新药已具备全球竞争力且成为海外MNC巨头采购的重要方向，我们认为创新药有望成为未来几年重要的主线性投资机会。品种上看，在癌症免疫领域，双抗替代单抗中国企业已经成引领行业发展趋势，相应的成长机会已极为巨大，市场对相应的反馈并不充分；虽然创新药板块今年涨幅明显，但其中的龙头公司从成长的空间与确定性均较高，我们保持优秀龙头公司的积极关注。 此外，海外资源、水泥等体现中国优秀本土化管理与技术能力的领域，亦是我们关注的重点。