广发乾享核心精选混合C(025350) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，市场分化较为明显，其中，上证指数、沪深300、创业板指的涨跌幅分别为+2.22%、-0.23%、-1.08%。分行业来看，石油石化、国防军工、有色金属、通信、消费者服务等板块表现相对突出，而汽车、传媒、计算机、医药、房地产等板块表现一般。四季度港股的表现更为疲软，恒生指数、恒生科技分别下跌4.56%、14.69%，明显跑输A股。报告期内，全球宏观经济相对平稳，但地缘冲突仍持续不断，积极的一面是中美关系出现缓和，但由于全球不同区域的冲突仍此起彼伏，地缘冲突上的黑天鹅仍难以预料。国内方面，此前刚举行的中央经济工作会议强调在政策上进行跨周期和逆周期调节，显示中央对经济发展的信心较强，其中，科技创新、扩内需、反内卷仍是未来的重点工作。整体来看，中美两国的经济都显示出较强的韧性，考虑到两国关系现在也处在缓和期，因此接下来一段时间的投资重心仍聚焦在产业趋势上，包括AI软硬件、海外算力、海外电力等，此外，反内卷以及部分内需板块可以作为组合均衡配置的一个选择。报告期内，本组合的仓位小幅提升，主要增加了对科技成长的配置，增持了海外电力链、算力链、AI应用、新能源等板块，减持了港股互联网、银行、家电、白酒等板块，同时增配券商，整体配置相对均衡。

2025年三季度，A股市场整体出现了明显的上涨，其中，上证指数、沪深300、创业板指的涨幅分别为12.73%、17.90%、50.40%。分行业来看，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源、机械等板块表现相对突出，而商贸零售、食品饮料、电力及公用事业、交通运输、银行等板块表现一般。港股的表现类似，其中，有色、软件及半导体方向表现最好，而顺周期以及公用事业板块表现一般。报告期内，尽管全球的地缘冲突仍持续不断，但并没有边际恶化，同时中美之间的关税冲突也有所缓和，最大的变化是美国在9月开启了降息周期，市场对此的预期是预防式降息，而非衰退式降息，总体看，海外的宏观环境中性偏好。国内方面，地产行业还处在下行通道，整体的宏观经济数据相对平稳。从公布的上市公司半年报数据来看，科技成长方向（如TMT、新能源）的业绩显著好于传统行业（如顺周期、高股息板块）。考虑到当前出台的刺激政策相对温和，预计这种分化的局面可能还会维持，需要保持紧密的跟踪。相应地，三季度A股市场也是科技成长以及受益降息的有色板块表现更好，而顺周期板块表现一般，港股市场的表现类似。报告期内，本组合主要配置了港股互联网、银行、非银金融、有色金属、食品饮料、家电等板块。