信澳睿益鑫享混合A(025214) - 基金投资策略和运作

三季度市场整体围绕“反内卷”、“促销费”、“强科技”等宏观叙事展开，债券市场方面缺乏实质性利好，反而持续面临多重收益率上行因素，总体波动调整，曲线陡峭化。“股债跷跷板效应”压制、地方债供给放量、资金面阶段性边际收敛、经济稳增长预期升温等因素共同作用下债券市场呈现技术性的惯性下跌态势，再有“债券利息增值税新政”及“公募基金销售费用新规征求意见”的冲击，债市调整幅度显著。债市整体缺少趋势反转的动能，呈现出脆弱性特征：1、在利率回调时，投资人久期会快速、明显的收缩；2、信用利差走阔，特别是前期被超买的科创债ETF成分券调整幅度较为显著；3、市场在调整阶段，买盘情绪呈现骤然下降的状态，特别是超长期限品种流动性会有明显的恶化。具体来看，三季度利率债收益率整体上行，1年、3年、5年、7年、10年国债收益率分别上行3BP、12BP、9BP、16BP、21BP；其中10年期免增值税国债“25附息国债11”到期收益率从季度初1.64%震荡上行至季度末1.78%，期间高点触及1.82%。信用债收益率亦整体上行，AA+评级的3年中票、5年中票、3年城投债、5年城投债、7年城投债收益率分别上行20BP、29BP、22BP、35BP、43BP。第三季度的A股市场，强势上行，精彩纷呈，31个申万一级行业只有银行一个行业是下跌的，其余均为上涨且幅度不小，这在最近几年是少见的。通信、电子两个行业领涨，幅度为50%左右，电力设备、有色金属行业涨幅也超过40%；创业板指、科创综指涨幅为50.4%、39.6%；板块方面，光模块、液冷、PCB、稀土、贵金属、储能、机器人等次第上行，涨幅可观。债券运作方面，管理人主要缩短了债券配置久期，并择机做了利率债波段交易，同时根据市场行情的变化调整仓位。前瞻性看，央行货币政策适度宽松基调未变，政策进入观察落实期，结构性工具的使用频率与规模有望进一步提升；另外适度关注公募销售新规冲击下的债市重配置机会，久期适中、流动性良好的债券品种逐渐显现出配置吸引力。股市展望依然保持乐观：国内宏观经济的韧性与稳固深入人心，结构机会受到重视与发掘，外部冲击带来的情绪扰动边际递减，十五五规划展现多领域的升级与发展，企业盈利增速稳中有增、不乏亮点，这些构成了积极的基本面。从2025年第四季度开始，本产品股票组合将会运用行业轮动策略进行管理，努力用行业与板块的动态配置，捕捉和跟随多领域的机会，在估值与行业景气度、预期增速适度匹配的区间内持有，动态调降估值过高行业、调增性价比更好的板块，从多个行业动态累积收益。力求为投资人贡献较好的固收+收益。