广发稳健策略混合C (025192.jj ) 广发基金管理有限公司申 | 基金经理杨冬基金类型混合型成立日期2025-08-15总资产规模 (2026-03-31) 基金净值1.6978元 (2026-05-12) 管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-08-14) 成立以来分红再投入年化收益率2.66% (6493 / 9145) |
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广发稳健策略混合C(025192) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
2026年一季度，国内经济运行延续复苏态势但节奏有所放缓。PMI在荣枯线附近波动，2月制造业PMI回落至49%，非制造业PMI为49.5%，显示经济复苏动能边际趋缓。物价指数方面，2月CPI同比上涨1.3%，为近三年来较高水平，核心CPI同比上涨1.8%，显示内需修复的内生动力正在逐步积蓄。国际环境方面，外部贸易不确定性有所上升，叠加海外地缘局势阶段性紧张，外部环境复杂程度加深。政策方面，2026年一季度，两会确定全年GDP增速目标4.5%-5%，财政赤字率4%，显示政策层坚持稳中求进、提质增效的总基调。“十五五”规划正式启动，将人工智能、现代产业体系建设列为首要任务，"AI+"行动计划加速推进。相关部门继续落实适度宽松的货币政策，不断强化逆周期调节力度，为经济复苏提供了较为充裕的政策空间。从权益市场来看，2026年一季度A股主要指数呈现先扬后抑的震荡走势。一月市场在两会政策预期驱动下小幅上行，但三月受外部不确定性冲击出现显著回调。能源、资源与防御性板块表现突出，煤炭、石油石化、公用事业季度涨幅居前，反映出在外部不确定性加大的背景下，资金向具备确定性和高股息的板块集中。此外，电力设备、通信等板块亦在“十五五”规划的产业政策支撑下录得正收益，显示出市场对经济转型方向的认可。报告期内，组合仓位略有降低，目前维持较高仓位运作，主要增持了通信、建筑材料、煤炭等行业，减持了电力设备、机械设备等行业。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，A股市场在宏观政策定调积极与产业景气度上行的双重驱动下，呈现全面上涨格局，主要宽基指数均录得可观涨幅并创出阶段新高。市场结构分化剧烈，以通信、电子为核心的科技成长板块成为引领市场上涨的绝对主线，而部分传统消费与防御性板块表现相对疲弱，市场风险偏好显著提升。市场整体强势，成长风格占据绝对优势。其中，科创50指数以35.9%的涨幅领跑主要宽基，充分体现了科技创新的市场号召力。中证500、深证成指、创业板指涨幅均超过29%，显示中小盘成长股弹性十足。相比之下，代表大盘蓝筹的沪深300和上证50指数涨幅分别为17.7%和12.9%，保持了相对稳健的节奏。行业间表现有一定差异，涨幅居前的行业集中体现了当前市场的两大核心逻辑：一是以通信、电子、国防军工为代表的科技进步与高端制造主线；二是以有色金属为代表的全球流动性预期改善及部分周期品逻辑。跌幅榜则主要由食品饮料、煤炭等板块占据，显示在风险偏好提升期，部分前期防御性资产遭遇资金流出。2025年市场的强劲表现源于多重利好共振。政策层面，中央经济工作会议释放的稳增长、促发展积极信号，为市场奠定了坚实的信心基础。产业层面，人工智能、半导体等前沿科技领域的产业趋势持续强化，相关企业业绩与订单能见度提升，构成了股价上涨的核心基本面支撑。流动性层面，对全球货币政策边际宽松的预期，为成长股的估值扩张提供了有利的宏观环境。报告期内，本基金基于景气度因子和价量因子不断筛选被低估的红利品种构建组合。重点配置了非银金融、有色等细分行业龙头。
展望后市，我们认为市场将从初期的普涨与强烈预期驱动阶段，逐步过渡到基本面验证与结构深化阶段。整体市场可能呈现震荡整固、结构分化的特征，投资需更加注重业绩的确定性与产业的真实性。后市操作逻辑重点围绕如下三个方面：1.市场动能转换：关注基本面兑现度。前期的政策利好与产业预期已较大程度反映在股价之中，市场进一步上行需要得到宏观经济数据与企业盈利改善的实质性验证。即将到来的业绩预告季将成为关键检验窗口，业绩增速与景气度能持续匹配高估值的板块，方能延续强势。2.双主线配置：科技成长与稳定红利并重。在复杂的内外部环境下，市场风格可能趋于均衡，两大主线配置价值凸显。科技成长主线方面，人工智能、算力、半导体设备、高端制造等符合国家战略方向的产业趋势并未改变。下一阶段投资需从主题炒作向精选真正具备技术壁垒、客户优势、订单确定性的优质龙头公司深化。稳定红利主线方面，优选现金流充沛、股息率具备吸引力的高股息资产（如部分公用事业、非银金融、资源龙头），其作为组合“压舱石”的配置价值依然突出，尤其在市场波动加大时具备较好的防御属性。3.风险与机遇：密切关注内外变量。外部需警惕全球主要经济体货币政策路径的反复、地缘政治风险以及国际资本流动的波动。内部则需关注稳增长政策的具体落实节奏与效果，以及资本市场投资端改革的实际进展，这些因素将共同影响市场的风险偏好与流动性结构。总的来看，当前A股市场处于政策底与市场底已探明、但经济底与企业盈利底仍需确认的过渡期。基金将采取“以守为攻，精耕细作”的策略：一方面，利用市场波动，在科技成长主线中聚焦业绩有望超预期的细分领域龙头进行布局；另一方面，保持对高股息资产的标配，以平衡组合波动。整体应淡化对指数短期涨跌的博弈，深入基本面研究，在产业升级与政策支持共振的领域里耐心寻找可持续的阿尔法机会。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度国内经济维持平稳态势，PMI在距离荣枯线的位置小幅回升，PPI和CPI保持较低波动，消费者信心指数仍然保持回暖趋势，对经济企稳回升的预期有所加强。国际方面，美元汇率小幅走弱，美联储9月宣布首次降息25个基点，并释放年内可能继续降息的信号。市场波动率相对二季度有所下降，全球主要股指三季度大部分收涨。 政策方面，央行继续坚持落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。中央也配套出台了一系列产业支持政策，发布了《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，意在提升国内在国际人工智能竞争中的领先地位，促进产业结构的转型升级。三季度A股主要指数大幅上行，其中创业板指和科创板指涨幅在全球主要股指中排名前列。中国在人工智能和全球制造业产业链中的地位不断提升，三季度科技板块和资源板块表现出色，通信设备、半导体、人工智能等板块不断创历史新高。受到市场整体风险偏好的提升，前期涨幅较好的银行板块表现低迷，消费、旅游等板块也落后指数表现，投资者对消费的信心仍待进一步修复。报告期内，本基金权益仓位略有增加，优化了持仓结构，主要增加了非银金融、有色金属、基础化工等板块的配置，减持了银行、医药生物、交通运输等板块。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年，国内经济维持在低位平稳状态，部分PMI和社零的子项出现小幅度回暖，可持续性仍需进一步观察。价格指标如CPI和PPI等仍然在低位运行，全国二手房价格仍然在寻底，但部分重点城市的土拍数据已经转好。海外方面，特朗普的关税政策出现显著变化，4月初对全球做出高关税姿态，后来因为金融市场的波动不得不做出妥协，事后来看，特朗普政策的不确定性使得全球投资者对美元的对冲需求显著增加，美元开启下行周期，非美资产涨势较好。政策方面，我们可以观察到政府广义财政支出在显著扩张；且由于关税压力的影响，二季度央行给予了充沛的流动性支持。此外，政府在尝试使用消费券、置换补贴等结构性方式来刺激消费，消费数据整体表现不错。 A股市场上，上半年市场普涨，价值和成长风格均有亮点。其中，银行等高股息价值股受益于机构的欠配置压力，走势不断创新高；创新药、AI产业链、新消费等成长股也受益于景气度提升，上半年表现出色。此外，很多与地产和基建强相关的板块（例如石油化工、煤炭、钢铁）表现相对弱一些，投资者对内需的信心还需要进一步修复。报告期内，本基金权益仓位变动不大。组合在权益资产中加入了量化 Alpha 策略模型，并基于景气度因子和价量因子不断筛选被低估的红利品种构建组合。
展望2025年下半年，我们对市场整体保持乐观态度。我们认为无论是机构还是个人，都有较多的配置需求，红利资产的股息率相比国债收益率性价比凸出，我们看好红利板块的投资价值。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度多家国际机构上调中国经济增长预期（如摩根士丹利预测2025年GDP增长4.5%），政策端延续“稳增长”基调，基建投资加速（1-2月基建投资同比增5.6%），叠加“两重”项目落地，推动机械设备、建筑行业订单大幅增长。海外风险方面，美联储降息预期升温，但美国经济“硬着陆”隐忧仍存。A股三大指数震荡分化，上证指数微跌0.48%，深证成指上涨0.86%，沪深300指下跌1.21%。个股交易活跃，全市场日均成交额1.53万亿元。行业层面，有色金属、汽车、机械设备领涨，煤炭、商贸零售、石油石化跌幅较大。市场热点轮动显著，3月中旬前AI及人形机器人（如DeepSeek、宇树机器人）主导市场，后期转向消费、资源股。低估值修复与主题炒作并存，北交所及科技成长股受资金追捧，市场估值整体偏低（万得全A市盈率18.38倍）。报告期内，本基金权益仓位整体略有下降，并基于景气度因子和价量因子不断筛选被低估的红利品种构建组合。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年A股市场呈现“先抑后扬”特征。从国内宏观层面来看，2024年中国经济稳中向好，其中出口表现持续超预期，但内需层面的压力较大，投资层面急需财政政策的发力来支撑。海外方面，美国经济韧性仍强，美债利率易上难下，但非美国家的经济多数已经进入下行周期，尤其欧元区的经济表现明显低于预期。年初受经济增速放缓及流动性担忧影响，市场一度低迷，但9月24日一揽子政策密集出台后，上证指数5个交易日内大涨21.37%，全年累计上涨12.67%，深证成指、创业板指分别上涨9.34%、13.23%。政策驱动下，市场信心显著修复，四季度成交额屡创新高，单日最高突破3.4万亿元，创历史纪录。政策方面，2024年政策对A股市场的影响显著。9月24日之后，多项稳经济、促消费、宽货币的政策密集发布，包括10万亿化债政策和3万亿刺激计划，为市场注入了强心剂。这些政策推动了市场估值修复和投资者情绪的改善。从风格变化角度观察，市场风格从“极致防御”转向“科技成长”。上半年高股息板块（如银行、公用事业）表现突出；下半年随着市场风险偏好提振，小微盘、新能源、科技先后接棒，其中年末的AI、机器人等方向表现卓越。报告期内，本基金逐步增加港股资产的配置，使得组合保持高仓位运作。结合基本面和技术面信息，基于景气度因子和价量因子不断筛选被低估的红利品种构建组合。从整体行业配置看，本基金主要增加配置了银行、非银金融和环保等细分行业的龙头，降低了医药生物、公共事业和食品饮料的配置。
展望2025年，我们对市场整体保持乐观态度，其中红利板块的投资价值尤为突出。从收益性价比来看，红利板块股息率水平仍然大幅高于10年期国债收益率水平，凸显出该类资产在低利率环境下的配置吸引力。中期来看，红利板块具备三大支撑：其一，利率环境大概率持续利好，美联储降息预期升温使美债收益率下行，而国内M2同比增速虽小幅回落但仍保持扩张态势，流动性宽松格局未改；其二，政策层面加速引导险资、社保等"耐心资本"入市，这些资金更偏好配置低波动、高股息的红利资产作为底仓；其三，基本面韧性显著，红利资产主要分布在能源、金融等顺周期行业，这些领域需求刚性较强，现金流充沛，具备"逆周期防御"与"顺周期调节"的双重能力。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，权益市场整体大幅反弹。季度初，受到悲观情绪影响，市场出现了较大的跌幅，在季度末出台了货币刺激政策后，权益市场情绪明显提振，各宽基指数都有较大幅度的反弹。场外资金积极入市，三季度最后两个交易日的成交量均达到2万亿以上。我们认为9月24日政策组合的出台是一个关键的转折点，超越市场的预期。本报告期内，本基金维持持仓，基于景气度因子和价量因子不断筛选被低估的红利品种。在货币政策出现超预期变化之后，四季度我们需要密切关注财政政策是否将加速扩张，房地产以及消费基本面是否有改善的迹象。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年资本市场波动较大。一季度受个别产品平仓等因素影响，市场流动性快速萎缩，导致中小盘下跌比较明显。我们的红利投资策略由于是全市场范围选股，在1-2月的波动中有所受伤。但随着资本市场解决了流动性问题，A股市场迎来了比较明显的反弹，红利投资策略的超额慢慢修复。二季度，我们利用机器学习因子在红利股票池中挑选标的，获得了超额显著。本报告期内，本基金结合基本面和技术面信息，按照量化的手段进行股票筛选，并构建组合。
展望未来，当前市场底部特征较为明显，国内经济有望延续自发修复态势。我们认为当前市场处于低位震荡状态，随着房地产政策和诸多扶持经济的政策密集出台，预期经济将在不断的政策托底中缓慢回升。我们对权益资产保持信心，尤其看好成长型资产的弹性。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年1月至春节前，受个别产品平仓等因素影响，A股出现了大幅波动，尤其是偏小盘的个股，如中证2000指数、中证1000指数的成份股跌幅较深。偏中大盘的个股，如沪深300指数、中证500指数的成份股流动性依然较好，故调整相对较小。春节前市场的下跌释放了风险，春节后市场开启了较为强劲的反弹，以AI概念、出口链以及高景气板块为投资主线，市场风险偏好有所提升。报告期内，本基金适当减少了A股中部分景气度下行的价值股，大幅增持了港股的高分红标的，并基于景气度和量价指标筛选出了一批A股高股息资产进行调仓。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2023年年度报告
回顾2023年，国内经济量能的指标温和修复，产出呈现缺口，价格低位回落，避险资产跑赢，主要股指先扬后抑，结构分化明显，小盘风格、高股息股票领涨，价值股、机构重仓股回调。从宽基指数的情况看，上证综合指数下跌3.70%，中证500指数下跌7.42%，沪深300指数下跌11.38%。2023年一季度宏观经济快速修复，市场风险偏好提振，价值股、科技股领涨，带动指数上行。5月之后经济动能逐渐减弱，市场回落并维持震荡。8月之后政策表态积极，但经济恢复斜率放缓，市场出现调整。国内债券市场方面，2023 年影响利率走势的核心主线是“强预期”和“弱现实”的纠结以及由此带来的政策博弈，债市呈现了非典型牛市：曲线平坦化，信用债和超长债走出阿尔法。海外市场，美国经济呈现韧性，通胀回落但环比中枢高于疫情前，美联储大幅加息，大类资产呈现三条主线：一是风险偏好修复，股强债弱；二是美元信用受到挑战；三是各国跟随美国收紧流动性，需求相对疲软。2023年初，投资经理基于对经济复苏形势的判断，叠加美债利率上行空间有限，对本基金低配消费、周期，超配电力设备、军工等成长股。一季度期间，本基金增加了顺周期的资产，降低了部分逆周期资产（电力、军工等）。国内宏观经济数据在4-5月有下行之势，投资经理判断宏观环境可能从强复苏到弱复苏，本基金增加医药和家电等行业，减持了军工、新能源等行业。随着中报的披露、美债利率高位回落，本基金减持了顺周期和经营周期向下或低于预期的股票，增加了稳定类资产的配置。
展望2024年，外部环境的变化以及地产超预期下行等因素可能会使得国内经济修复斜率放缓。但是，估值水平足够低、分母端变化（无风险利率的下行）等因素都能给股市带来正向力量。总体而言，我们判断A股市场在2024年可能进入震荡市，经营稳定或经营周期向上的资产能够有较好的回报。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2023年第3季度报告
三季度，在美国通胀回升、美联储加息预期上修、美债利率上行的背景下，全球资本市场调整，A股市场整体继续底部调整，大盘、价值风格表现较好。从宽基指数看，上证综合指数下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。从宏观经济看，经济逐步企稳修复，7月底高层会议后，以及8月底调降印花税、收紧IPO和再融资、规范减持、降低融资保证金比例等政策持续加码出台后，市场都出现短暂小幅反弹，投资者信心的建立、风险偏好的修复仍需要循序渐进。从申万一级行业指数表现看，三季度表现靠前的五大行业分别是非银金融、煤炭、石油石化、钢铁和银行；表现靠后的五大行业分别是电力设备、传媒、计算机、通信和国防军工。报告期内，选股有一定的难度，我们倾向于稳中求进。具体而言，本基金的操作主要围绕以下几个思路展开：一是略微降低了股票持仓，增加了转债的配置。转债的配置思路是在追求绝对的安全边际，不搏弹性。二是聚焦央企，增加稳定类股票的配置，如核电。三是对部分业绩不及预期的顺周期资产进行了减持。四是在医药反腐的背景下，对持仓的医药公司进行了适度的优化，增持了部分刚需类型的医药资产，减持了部分可能受反腐冲击的医药资产。
广发稳健策略混合(006780)006780.jj广发稳健策略混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，市场波动较大，涨跌分化，行业结构分化明显。从宽基指数表现来看，上半年万得全A指数上涨3.06%，上证综合指数上涨3.65%，中证500指数上涨2.29%，中证1000指数上涨5.10%，沪深300指数下跌0.75%，创业板指数下跌5.61%。从行业表现来看，板块风格之间的轮动较快。国内经济预期、外部关系、美股AI事件催化等成为市场轮动的核心变量，市场增量资金有限，存量博弈之下，市场行情围绕TMT和“中特估”两大主线开展，行业轮动加快。上半年通信、传媒、计算机领涨，消费行业表现较为弱势，商贸零售、美容护理跌幅较大。此外，地产链表现较低迷，房地产和建筑材料跌幅也较大。报告期内，本基金配置比较均衡，整体看超配了新能源、军工和TMT等行业，略低配金融、周期、食品等行业。上半年经济增长低于预期，3-4月复苏势头减缓，顺周期板块表现不佳，市场表现相对较好的是人工智能板块（主要集中在TMT板块）和“中特估”（主要集中在石油、电信等板块）。在经济下行的背景下，遵循减少受损行业的暴露，并努力寻找不受损或少受损的行业和公司的思路，本基金的操作是：一是减持了顺周期资产的配置，如银行；二是减持了新能源、军工等经营周期向下的资产；三是增持了医药；四是沿着需求端和盈利端同时改善的思路，自下而上寻找部分处于经营周期底部或上升初期的制造业股票。
国内方面，稳增长政策有望陆续落地，“大水漫灌”的概率较低，经济预计维持弱复苏状态，但当前市场对于经济预期最差的时间点已经过去，风险偏好有望改善。海外方面，6月底美债利率大幅上行，人民币汇率贬值等外部风险带动市场调整，但随着美国6月非农数据低于预期，美债利率上行、汇率贬值、外资流出等外部压力有望进一步缓和。从中长期维度看，下半年海外有望迎来流动性拐点，市场环境对估值仍然相对友好。因此，我们对下半年市场保持乐观，指数整体有望小幅反弹。随着市场悲观预期的缓解，政策宽松呵护预期升温，叠加外部因素的冲击逐步褪去，市场有望迎来做多窗口。行业方面，由于增量资金有限，市场存量博弈为主，轮动加剧，下半年大概率继续围绕“数字经济”和“中特估”两大投资主线，但内部细分方向或有切换。风格方面，下半年预计随着稳增长政策的出台，成长风格和价值风格的价差有望收敛，大概率仍是轮动，但是受经济修复预期影响更大的大盘价值风格有望表现更好。行业配置方面，我们倾向于关注行业拥挤度相对较低和经济相关敏感度较低的板块，重点关注“数字经济”板块中下半年或迎来行业周期底部的半导体及“中特估”中受益于稳增长政策的机械、地产等。