华富福盛一年持有期混合C(025150) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，我国经济开局良好。投资方面，基建投资高增，制造业投资温和回升，房地产投资仍处于深度调整中但降幅有所收窄。消费方面，在超长春节假期和以旧换新政策扩围的共同推动下，社零增速边际改善，服务消费表现优于商品消费。出口方面，开年增速大幅超出市场预期，仍是宏观经济最为强劲的支撑项。总体来看，一季度经济起步有力，呈现"生产旺、出口强、投资升、消费稳"的特征。但一季度外部出现地缘政治纠纷，能源价格大幅上涨，对全球经济和金融市场造成冲击，是现阶段最主要的不确定因素。 　　2026年一季度的债券市场有所回暖，除超长利率债之外，其余各品种收益率均有一定幅度下行。一方面，资金面维持宽松，有利于维持短端债券的稳定性；另一方面，随着“反内卷”和经济支持政策的托底，国内价格形势有所改观，长端利率表现较弱，期限利差上行后维持高位。国内可转债市场受权益市场波动影响，表现不佳，期间有所下跌。　　2026年一季度权益市场在国内政策回暖、海外地缘扰动的交织影响下，指数震荡调整，结构分化，但资金热度仍处历史高位。风格方面，稳定、周期和成长风格占优，市场主线围绕高股息防御、顺周期涨价、AI 算力科技三大方向展开。一季度主要指数有所回调，行业表现方面，申万一级行业指数涨幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，而非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产跌幅居前。　　本基金2026年一季度对债券进行了一定加仓，后期适度提升了组合久期至中性水平。可转债方面，考虑到市场估值总体较高，未参与可转债投资。　　股票配置方面，2026年一季度的股票投资在保留稳健价值底仓的基础上，整体向景气成长类企业倾斜，在电子、化工、有色金属、电力设备等行业中寻找业绩超预期的个股。　　展望2026年二季度，国内方面，货币政策维持支持性立场，财政和产业政策延续呵护，有利于资本市场平稳运行。海外方面，全球地缘政治局势仍是影响分子分母两端的核心因素，未来走向仍具一定不确定性。相较短期的不确定性，中长期逻辑则相对确定，无论是能源安全，还是区域冲突，都持续验证着全球秩序瓦解与即将重构的趋势。秩序重建的过程或对全球经济金融体系、金融市场造成一定冲击，但中国经济的韧性、政策的审慎以及制造业的全球优势将使得中国资产立于相对优势地位。

2025年，我国经济实现平稳增长。从三驾马车来看，在贸易环境复杂多变的背景下，我国出口表现依然亮眼；在消费品补贴等政策支持下，居民消费保持平稳；全年全国固定资产投资（不含农户）同比下降，其中，房地产销售和投资仍待改善，而制造业投资增长有所回落，有利于“反内卷”工作的有效推进。规模以上工业增加值维持高增，我国制造业保持稳健发展。从价格表现来看，全国居民消费价格（CPI）与2024年持平，其中扣除食品和能源价格后的核心CPI有所上涨，且涨幅较上年有所扩大；全年工业生产者出厂价格有所下降，但下半年以来降幅持续收窄，“反内卷”工作取得明显成效。　　2025年债券市场表现不佳。受2024年年底市场抢跑影响，2025年年初债券收益率处于多年以来的低位，透支了较多降息预期，奠定了全年债券市场的基调。上半年受贸易环境影响，债券市场经历了大幅波动；下半年受“反内卷”和权益市场走强影响，债券市场总体维持偏弱状态。全年可转债市场表现较好，受益于国内股票市场震荡上行，可转债市场也录得较大涨幅，其中，中小盘转债和中低等级转债表现更为亮眼。　　2025年权益市场主要指数呈现良好上涨态势，虽然4月受贸易环境影响出现波动，但全年来看，除了红利类指数外，主要指数均录得较大涨幅。商品价格的大幅上涨带动有色金属板块领涨市场，受益于AI产业浪潮的TMT行业也表现较好。从各风格表现上看，成长风格依然占优。　　本基金2025年四季度对债券进行了一定幅度的减仓。债券市场方面，考虑到政策影响的不确定性及通胀数据的持续改善，组合在四季度后期进一步降低了持有债券的久期。　　股票配置方面，2025年四季度的股票投资维持“风格均衡策略”，但考虑到市场风险偏好的回升和潜在回报的差异，将初期的“红利+景气成长”升级为“稳健增长+景气成长均衡”，策略上做了一定优化。股票投资部分，以“风格均衡策略”构建底仓，选取稳健增长类股票和景气成长类股票构建均衡组合，以期能够穿越市场周期，提升持有体验。稳健类资产主要聚焦于寻找盈利质量高、现金流充沛、并能持续以股息回报股东的公司。这类公司在股息安全垫之外，兼具业务“护城河”和稳健“增长潜力”，能够规避“价值陷阱”，比传统的红利低波策略所聚焦的公司具备更高的潜在回报。景气成长类资产主要选取行业景气度提升的公司，该类资产从历史上看能够提供较高的长期回报，但波动较大，通过与稳健资产搭配能够形成更稳健的组合，以增强组合的市场适应性。另外，本基金还将行业轮动及精选个股作为卫星策略，增加组合的灵活性。