摩根慧启成长混合A(025082) - 基金投资策略和运作

2026年一季度A股横盘震荡，沪深300指数下跌3.89%，创业板指数下跌0.57%，恒生科技下跌15.7%，结构上表现较好的是煤炭、石油等板块，跌幅较大的是非银金融等板块。本基金报告期内超配了通信、电子、有色金属、电力设备、港股互联网等，其中电力设备有正贡献；有色金属初期有较好表现，后因中东冲突有所回撤；光模块龙头公司虽然基本面较强，但一季度表现较弱；恒生互联网公司表现不佳，对组合业绩表现有所拖累。　　虽然短期市场担心中东冲突引发滞涨风险，但是从全年维度判断市场仍认为经济大概率回归正常，系统性风险可控。近期股票市场已有所下跌，股票估值更低，多数公司对应2026年15-20xPE，性价比整体较高。　　我们看好的赛道：AI、锂电池、有色金属、机械、半导体、化工等。AI在coding、各种agent的大量使用，token消耗量指数级攀升与价格上涨，说明AI需求旺盛、算力供不应求，我们看好算力板块中的光模块、互联带宽翻倍式的增长，对2027年需求展望乐观；锂电池方面，尽管电车需求有所放缓，但是储能和商用车的需求增长较快，整体判断锂电行业有30%左右复合增长，我们看好壁垒高的电池、有可能紧缺的碳酸锂；有色金属方面，看好工业金属和贵金属。尽管短期市场交易存在滞涨风险，股票回撤较大，但是从更长时间看，供应增长较慢、需求稳健增长，商品价格有望维持高位，后续如果宏观预期好转，股票有反弹机会；机械方面，部分资源品的出海需求较好，如工程机械、油气设备等；半导体方面，国产FAB和AI芯片公司都发展较快，已能较好满足国产算力的需求，预计仍将持续扩产，我们看好国产GPU、设备、耗材公司；化工方面，多数品种处于周期低位，而供应增速逐步放缓，部分品种有望迎来价格上移，且板块估值较低。