西部利得资源鑫选混合发起C(024831) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，市场震荡上行，但行情分化严重，科技板块与非科技板块表现差异较大，科技板块大幅上涨，非科技板块大幅下跌。根据wind数据，其中申万一级行业中，有色金属、煤炭和石油石化板块分别下跌3.74%、13.18%、22.2%，表现均较差，美伊谈判在6月初取得积极进展，霍尔木兹海峡通航预期下油价大跌，一季度表现较好的能源板块出现大跌；有色金属板块或受到美联储加息预期升温的影响，5月开始也出现了明显的回调。　　本基金二季度主要配置于黄金、铜、锂矿等板块，5月以来受美联储货币政策预期、碳酸锂价格回调等因素影响，相关板块股价出现了显著回调，因此二季度基金业绩跑输基准。6月开始，考虑到极致的市场行情，本基金适当降低了仓位，并且分散了行业集中度。　　后续我们将根据行业景气度变化和赔率框架，重点在资源和反内卷方向寻找投资机会，力争为投资者持续创造超越基准的投资回报。

2026年一季度，受美伊冲突影响，市场震荡下行，行情分化严重，周期资源方向表现较好，消费板块表现不佳。其中申万一级行业中，煤炭和石油石化板块分别上涨16.83%和15.36%，领涨全市场。在2月底美伊冲突爆发后，油价持续大涨，带来能源板块出现大涨。而在油价大涨，美联储降息预期降温，全球滞胀风险升温的背景下，市场震荡下行，能源板块成为为数不多取得正收益的行业。　　本基金一季度维持高仓位运作，通过子板块轮动和个股选择，净值表现显著跑赢业绩比较基准。具体而言，本基金维持了贵金属的较高仓位，在美伊冲突爆发后，增配了电解铝、锂矿及油气板块，减仓了铜矿、建筑材料及基础化工板块，相较于业绩基准，美伊冲突爆发后，电解铝、锂矿及油气板块有较为明显的正向超额收益，而黄金板块有一定的负向超额收益。　　后续我们将根据行业景气度变化和赔率框架，重点在资源和反内卷方向寻找投资机会，力争为投资者持续创造超越基准的投资回报。

2025年市场呈现震荡上行的走势，行情结构性分化严重，资源和科技板块表现较好，内需板块表现偏弱。有色金属、通信、电子等行业表现出色，领涨全市场；食品饮料、煤炭、美容护理等行业表现低迷，跌幅居前。节奏上，有色金属资源品、AI算力成为全年主线方向；下半年反内卷主题升温，化工、建筑材料、锂电材料等反内卷方向下半年有较好表现。　　本基金在封闭期结束后，逐步提高仓位并完成了建仓。四季度维持高仓位运作，通过子板块轮动和个股选择，净值表现显著跑赢业绩比较基准。具体而言，报告期内，本基金维持了贵金属、铜矿板块的较高仓位，在四季度风险偏好下降的背景下，减仓了估值较高的小金属、稀土磁材板块，并且增持了红利属性突出的电解铝板块；同时根据行业景气度的变化，减仓了煤炭板块和增持了能源金属板块。此外，本基金通过自上而下挖掘，在建筑建材、化工等行业获得了一定的个股收益，丰富了收益来源。　　后续我们将根据行业景气度变化和赔率框架，重点在资源和反内卷方向寻找投资机会，力争为投资者持续创造超越基准的投资回报。