富国消费优选混合A(024812) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
富国消费优选混合A024812.jj富国消费优选混合型证券投资基金二0二六年中期报告 
上半年，沪深300指数上涨7.6%，创业板指数大涨35.6%。市场结构方面，冰火两重天，其中以通信、电子为代表的AI相关产业链涨幅领先全市场，而非AI行业则跌跌不休。内地消费指数上半年跌了21%，在所有行业里面，处于倒数水平。在跌了五年之后，消费板块在今年进一步加速下跌确实很伤人心。究其原因，一方面是疲弱的基本面拖累，这从社零数据以及龙头公司基本面亦可以看出。需求疲软，内卷式竞争，企业业绩增长乏力。另一方面也与AI板块对非AI行业流动性虹吸有关，因为较强的赚钱效应，资金持续向通信、电子等板块聚集，加速了老登行业的下跌。7月以来，随着AI板块剧烈调整，预计未来一段时间，资金将进入再平衡周期，在此期间，消费等板块也将受益。
基本面方面，随着今年白酒中报的落地，我们认为这一波下行周期对报表端的杀伤将进入尾声，后续大多数消费公司有望保持稳健增长，虽然增速还谈不上快，但由于估值已被压缩到极值，很多公司从股息率角度亦很有吸引力。所以，从风险收益角度，下半年消费板块将逐步进入布局阶段，我们将积极寻找符合我们标准的优质消费龙头，希望能创造阿尔法。
富国消费优选混合A024812.jj富国消费优选混合型证券投资基金二0二六年第1季度报告
受美伊战争的影响，一季度市场波动较大，沪深300指数下跌3.9%。消费板块延续弱势表现，中证消费指数下跌6%，跑输市场。虽然年初以来消费表现乏善可陈，但我们认为，消费最差时候正在逐步过去。过去五年是消费板块基本面的下行周期，价格、销量、利润率三个维度承压，这个结果已陆续在企业报表中体现。26年将是过渡期或转换期，大环境压力减轻，企业自身阿尔法逐步体现，部分行业及龙头企业逐步恢复增长，虽然增速还不快，但市场的悲观预期有望逐步得到修正，尤其是不少消费公司从股息角度看，已具有较好吸引力。本基金建仓期间，因系统性风险导致净值有所回撤，但对全年消费我们不悲观。我们对消费配置主要基于两个维度：一是从红利角度，标的能提供不错股息回报，同时业绩有5%-10%或以上增速；若大环境改善，基本面亦有不错的改善期权；另一方面，挖掘符合当前环境下的新兴细分消费领域，景气度较好的行业及公司。