圆信永丰科技驱动混合发起C(024593) - 基金投资策略和运作

1季度以来，国内外宏观环境发生显著变化，市场呈现剧烈波动。年初国内监管层通过卖出沪深300等宽基降温市场，希望市场走慢牛，因此权重股表现弱于小盘股；海外则受到拟继任的鹰派风格美联储主席影响，市场对流动性宽松的预期有所回落，风险偏好降低。以上市场情绪在充分消化释放后，2月初已呈现企稳修复。2月28日，美国与以色列对伊朗发动军事打击，美以伊战争从市场原先预期的短期战演变成持久战，全球市场呈现“避险交易”和“滞胀交易”的双重特征，美元和油价走强，股市等风险资产大幅下跌。随着冲突持续发酵，投资者愈发担忧油价上升导致通胀风险，美元继续走强，市场对加息预期大幅押注，黄金等有色金属出现破位走势。同时，避险情绪浓厚，科技尤其是高估值的风险类资产快速下跌，而避险类资产以及油价正相关的上游资源品表现相对较好。当然，科技板块并不是单一下跌，内部也呈现分化，1季度随着年报披露，科技板块内部细分方向如海外算力等景气度得到进一步确认，随着3月份GTC和OFC大会的召开，市场对于2027年甚至未来几年的AI算力需求和景气度信心加强，同时OCS、LPU、XPO等新技术方向有超预期表现，此外，AI基建环节中真正紧缺、供需矛盾显著的通胀环节也受到市场明显关注，如燃气轮机、PCB上游材料、光芯片、法拉第旋片等。海外算力链在1季度表现强于国产算力链；存储模组价格在1季度进一步上行，同时，由于两存上市和加大资本开支预期的催化，存储相关的半导体设备材料也表现相对坚挺；端侧和软件应用1季度跌幅较大，市场对于模型吞噬软件以及端侧应用落地节奏情绪不乐观。本基金主要围绕科技板块，聚焦电子、通信、计算机、传媒等行业，细分方向配置海外算力产业链、国产算力产业链、半导体设备材料等。展望2026年2季度，依然聚焦电子、通信、计算机、传媒等行业，关注1季报业绩情况，看好海外算力2026年1季度业绩好的龙头公司，关注新技术变化，以及供需矛盾突出的方向，同时看好国产算力自主可控方向、存储和先进逻辑设备材料等。

4季度以来，A股科技板块在震荡分歧后上行。一方面，美股科技股整体流动性压力释放，AI泡沫叙事和谷歌侵蚀NV份额逻辑弱化，叠加产业需求上修和加单以及关于“光入柜内”等需求增量逻辑，A股公司随之反弹。同时细分方向也多有亮点，包括OCS等新技术变化、光芯片、光器件的紧缺等。与市场之前所认为的年末资金兑现不同，这次市场存在明显抢跑，提前交易2026年甚至2027年需求逻辑。当然，科技板块内部也呈现分化，海外算力链在4季度表现强于国产算力链；同时，由于两存上市和加大资本开支预期的催化，存储相关的半导体设备材料也表现较强；端侧和应用4季度表现较为平淡，但是部分公司已进入价值区间，有一定的配置机会。本基金主要围绕科技板块，聚焦电子、通信、计算机、传媒等行业，细分方向配置海外算力产业链、国产算力产业链、半导体设备材料、端侧及应用。2026年1季度，依然聚焦电子、通信、计算机、传媒等行业，同时关注年报和1季报业绩情况，看好海外算力4季度和2026年1季度业绩好的龙头公司，关注新技术变化以及产能紧缺的方向，同时看好国产算力自主可控方向、存储和先进逻辑设备材料以及端侧应用一些卡位好的公司。

3季度以来，在中美博弈相对弱化及关税预期缓和的氛围下，市场整体风险偏好提升。产业趋势层面，海外云厂Meta、谷歌等陆续上调明年的需求预期，同时，部分海外云厂财报显示收入超预期并上调全年资本开支，美股科技显著走强。国内相关的海外AI算力配套龙头公司也陆续披露超预期的业绩，国内外形成产业链和业绩共振，整个科技板块围绕AI主线，显著领涨大盘。9月中旬开始，科技板块出现了一定的分化，前期涨幅较多的海外AI算力高位宽幅震荡，国产算力/半导体和端侧应用等细分板块呈现轮动行情。本基金主要围绕科技板块，聚焦电子、通信、计算机、传媒等行业，细分方向配置海外算力产业链、国产算力产业链、端侧及应用。4季度，依然聚焦电子、通信、计算机、传媒等行业，主要关注中美关系的边际变化，同时关注3季度财报的情况，看好海外算力3季度业绩好的龙头公司，同时看好国产算力自主可控方向以及端侧应用一些卡位好的公司。