兴华景和混合发起C(024500) - 基金投资策略和运作

报告期内，本基金采用以超额收益挖掘为主要方法论的逆向投资策略，策略集中于挖掘小市值公司的投资机会。2026年一季度，A股市场在复杂的内外部环境下呈现冲高回落、震荡分化的格局，交易结构特征显著。从成交量结构看，市场交投先热后冷，季度总成交额创下历史新高，但后期受外部冲击影响，避险情绪升温，成交额明显萎缩。大小盘结构分化极致，中小盘风格全面占优，显著跑赢大盘指数，市场风格明显向中小市值倾斜。行业赛道结构呈现鲜明的“涨价交易”与防御逻辑，能源、电力基建及部分周期品领涨市场；而消费、金融及部分科技成长板块深度回调，资金从高估值科技领域流向能源金属、电池及医药等兼具景气与防御性的方向。整体而言，一季度市场在外部冲击与内部政策预期博弈下，完成了从流动性驱动向盈利修复驱动的切换，资金行为呈现出从被动宽基配置向主动结构精选的迁移特征。展望2026年第二季度，基于对市场估值结构与交易特征的研判，在未来的较长时期内，小市值方向凭借其更优的估值弹性与交易活跃度，有望为产品的长期净值表现创造机会。同时，二季度覆盖年报与一季报密集发布期，市场波动可能加剧，我们将进一步强化对标的的基本面筛选，更加贴近上市公司的基础资质与盈利质量进行考量，力求在可能出现的市场震荡中持续展现超额收益能力。感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。

报告期内，兴华景和采用以超额收益挖掘为主要方法论的逆向投资策略，保持高仓位运作。结合市场估值分布和流动性结构，我们认为小市值上市公司有较大的价值发现空间，产品策略集中于挖掘小市值公司的投资机会。2025年第4季度，主要股指在宽幅震荡中逐级抬升。上证指数在11月中旬一度突破4000点，创下逾十年新高，但随后在3900点附近反复震荡。深证成指与创业板指波动更为剧烈，科技成长板块内部出现“高切低”的轮动特征。从行业看，周期板块（如煤炭、有色、化工）和公用事业在供需改善及高股息属性支撑下表现较强；而以AI为核心的科技成长主线仍是市场最活跃的领域，但资金从交易拥挤的硬件向软件应用等细分方向扩散。临近年底，商业航天、锂电池等主题板块也阶段性爆发。与三季度科技股“独舞”相比，四季度市场风格明显更加均衡。展望2026年第1季度，在流动性宽松的宏观背景下，市场资金有望向更广泛的领域扩散，推动行情向纵深发展。随着美联储降息预期升温、新兴产业趋势向上带动市场风险偏好抬升，个人投资者加速入市的环境可能更有利于小盘股表现。流动性是行情延续的重要基石，预计风格扩散将是主要特征。我们将延续对中小市值公司研究的高强度，重点挖掘那些符合产业趋势（如高端制造、专精特新）、基本面出现改善且估值相对合理的标的。感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。

报告期内，结合市场估值分布和流动性结构，我们认为小市值上市公司有较大的价值发现空间。报告期内本基金保持较高仓位运作，采用以超额收益挖掘为主要方法论的逆向投资策略，挖掘小市值公司的投资机会。2025年三季度，A股呈现显著的结构性牛市，成长板块领跑。科创50与创业板指单季涨幅约50%，AI、半导体等科技主线量价齐升，沪深两市日均成交活跃，8月下旬更创出单日3万亿元的成交量。资金高度集中于科技板块，通信、电子等行业指数涨幅超40%，而传统行业及小市值风格明显承压，流动性分层现象突出。展望四季度，市场风格有望从分化转向均衡回归。随着美联储降息落地及国内政策预期增强，流动性环境总体有利。当前小市值公司估值相对合理，阶段性超额收益回撤强化了其投资价值，此前被边缘化的小微盘股可能重现配置价值。资金或从高度集中的科技领域流向低估值、有基本面支撑且符合产业方向的中小市值公司，推动市场实现风格再平衡与小市值超额收益回归。感谢持有人的支持，您的信任是激励我们前进的最大动力，我们将继续勤勉尽责，努力进取，不忘初心，忠于所托，为信任奉献回报。