华商致远回报混合A(024459) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，中美之间10月份短暂博弈之后再次达成阶段性协议，中美从对抗逐步转向有限合作，地缘政治的不确定性大大消除。前三季度经济走势良好，全年增长任务目标完成无忧，四季度财政支持力度有所放缓，总体指数走势平稳，结构性行情依然活跃。　　经过三季度的快速上涨之后，海内外陷入“AI基建泡沫”的争议，期间我们广泛调研，密切评估AI的产业趋势，建立全球AI收入与算力投资的基准评估模型，确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。总体而言，AI产业趋势继续深入推进，国内外对AI的投资依然不断加速，但海外各家大厂Capex的可持续性和可预见性开始分化，谷歌的大模型Gemini 3进步明显，落地场景明确，成为AI产业新的领跑者，因此我们增配了谷歌的产业链条相关标的，增配了scale-up趋势下光入柜内的细分技术收益方向，并参与了AI产业的景气扩散的存储、电力储能等更多的成长领域。　　总体上，在AI产业趋势进一步强化的背景下，操作上还是延续海外算力为代表的核心配置，持续的在AI大的贝塔趋势下不断挖掘细分的景气方向，如光芯片、谷歌产业链条，储能、机器人等板块的投资。未来管理人密切跟踪产业的进展，延续一贯的基于价值的产业趋势投资思路，持续的跟踪分析比较各个行业的边际变化，动态调整组合的方向，力争在控制回撤的基础上为持有人持续实现良好收益。

产品成立自7月15号成立至今，管理层延续了今年以来对资本市场的持续呵护政策，中美之间8月份达成阶段性协议，地缘政治短期的不确定性消除，市场总体表现强势。在产业层面，三季度经济层面延续底部震荡、缓慢复苏的态势，因此宏观经济相关的消费基建类板块总体走势较为平淡。而AI产业趋势以无可置疑的态势不断强化，AI应用正在以前所未有的深度和广度重塑我们的世界，海外大厂对AI的投资不断加速，AI产业的景气进一步加强。管理人在封闭期间密切跟踪产业的进展，延续一贯的基于价值的产业趋势投资思路，在板块处于底部且产业出现明显边际变化的时刻重仓了海外AI算力为代表的科技板块，为客户实现了较好的收益。　　值此产品开放之际，持仓的板块短期快速上涨之后，因为短期内中美关系的波折，及交易筹码结构等因素短期趋于震荡，但产业趋势没有变化反而还在强化，因此长期来看，AI为代表的科技创新还是我们这个时代的核心方向和时代主题。管理人将秉持本心，坚持一贯的投资思路，力争为持有人持续实现良好收益。