华夏信选混合A(024421) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华夏信选混合A024421.jj华夏信选混合型证券投资基金2026年中期报告 
经济方面，上半年在外部环境纷繁复杂的情况下，国内经济总体表现平稳，但结构分化特征较为明显，体现为外需强内需弱、科技强传统弱的K型分化态势。海外方面，美伊冲突后油价大幅走高，并随着事态发展大幅波动，给全球通胀预期、增长前景和流动性环境带来了明显冲击；新任美联储主席凯文·沃什上任，市场对其新的沟通方式和改革措施处在消化理解的过程中。市场方面，一季度波动较大，前两个月A股市场保持强势，进入三月，美伊冲突给增长、通胀和流动性预期带来了冲击，国内市场也受到影响出现明显回调；进入二季度，随着美伊冲突的阶段性缓解以及AI产业超预期的基本面表现，A股市场走出了罕见的极端分化行情，AI相关产业持续走高，非AI板块在虹吸效应下显著下跌，科技成长与传统价值之间的收益差持续拉大。组合方面，一季度相对平稳，进入二季度后，我们的价值和逆向的投资风格持续处于逆风，重点配置的方向整体承压。我们重新审视了重点持仓的投资逻辑和安全边际，分析了其面临的风险以及潜在的上行空间：一是黄金股，先是一月末交易拥挤导致黄金价格冲高回落，而后在美伊冲突和沃什上台等影响下，美国降息预期转为加息预期，黄金价格持续回落，我们认为黄金的长逻辑仍在，短期悲观因素定价较为充分，黄金股跌幅更大，估值回落至低位，后续存在修复空间；二是生猪养殖，节后猪价跌至近二十年低位，进入低价驱动产能加速去化阶段，产业信号愈发清晰，而养殖龙头受到市场风格影响持续下跌，估值跌破历史极值，投资价值凸显；三是航空，受美伊冲突影响，油价冲高，美元走强，航空股下跌至历史低位，考虑到供给约束大逻辑仍在，拉长时间看本次冲击会是一个较好的低位布局机会；四是消费龙头，虽然消费环境整体偏弱，但部分公司已经企稳改善，估值处于偏低水平，股息率也有一定吸引力；五是造船，更新替换大周期叠加航运景气后周期，新船订单和新船价格向上，在传统行业中估值业绩性价比突出。
展望下半年，全球科技股大幅波动的风险是我们关注的重点，市场风格再平衡以及低估资产相对收益的修复值得重视。产业趋势向好不等于股价可以持续上涨，产业归产业，股票归股票，AI产业的前景依旧是光明的，但产业进展一旦阶段性放缓，会给高估值、高预期、高拥挤的股票带来巨大冲击，均值回归在所难免。上半年市场风格的剧烈分化，不仅会产生巨大的风险，也在孕育难得的投资机会，我们对内需方向的关注度持续提升，包括养殖、地产、消费龙头等：养殖板块的逻辑在于供给端产能去化推动行业反转，优质龙头估值创历史新低，而产业信号却越来越清晰，值得重视，有望成为下半年市场中可以走出独立行情的板块；很多消费龙头估值回到偏低水平，股息率也开始有吸引力，具备较强的安全边际，虽然整体消费环境较为疲弱，但部分优秀公司的经营已经出现企稳迹象，再加上明后年基本面向上的期权，往后看消费红利或许比周期红利更有吸引力，下半年和明年更值得关注；对于地产板块，核心城市明年有望真正企稳，质地优秀的股票跌到便宜的位置也值得重视。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏信选混合A024421.jj华夏信选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度，国内经济整体运行平稳，实现良好开局。海外方面，凯文·沃什获下一任美联储主席提名，需密切关注其政策主张和落地可行性；美伊冲突的持续时间和剧烈程度不断超出市场预期，给全球通胀预期、增长前景和流动性环境带来了明显冲击。市场方面，前两个月A股市场保持强势，进入三月，持续超预期的美伊冲突逐步对市形成压力，红利类资产表现相对强势，除能源外的周期类板块大幅回落，港股市场尤其是恒生科技跌幅较大。组合方面，我们看好中国资产的长期表现，同时考虑到年内潜在的内外部风险和挑战，我们会积极寻找可以走出独立行情的结构性机会，在市场波动中逆向布局被明显低估的板块和个股。一季度我们重点沿着以下方向进行配置：一是在全球政治经济格局重塑的过程中，黄金的长期配置价值突显，短期交易拥挤问题缓解后，黄金股仍值得配置；二是生猪养殖，低价推动持续去化的趋势愈发清晰，有望在基本面和政策面双重驱动下迎来反转，估值较低的优质龙头值得重点关注；三是航空，受美伊冲突影响，油价大幅走高，美元走强，航空股下跌至历史低位，考虑到供给约束大逻辑仍在，拉长时间看本次冲击会是一个较好的低位布局机会；四是独立逻辑的方向，如油运、造船等。
华夏信选混合A024421.jj华夏信选混合型证券投资基金2025年年度报告
四季度，经济总体运行在合理区间，但结构性压力仍在，内需的恢复较为缓慢，房地产市场明显承压。海外方面，鉴于就业数据较差，通胀压力仍然可控，美联储年内三度降息，同时，市场对下一任美联储主席的人选保持密切关注。市场方面，在三季度全面上涨之后，主要宽基指数四季度呈现震荡走势，科技板块高位波动，小微盘股票和主题投资表现较为活跃；港股方面，恒生科技回调幅度较大。组合方面，我们对科技创新和企业出海等中长期结构性成长机会保持关注，同时，也对AI基础设施投资的过高预期保持警惕。四季度我们重点沿着以下方向进行配置：一是在全球政治经济格局重塑的过程中，黄金的长期配置价值突显，黄金股作为长久期资产价值被低估，值得重视；二是处于创新前沿的港股互联网龙头；三是生猪养殖，2026年有望在基本面和政策面双重驱动下迎来反转，估值较低的优质龙头值得重点关注；四是独立逻辑的方向，如军贸、造船等。